Szybki przegląd rynku - 15 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA w stagnacji, Nasdaq na rekordowym poziomie dzięki oczekiwaniom obniżki stóp; Europa nieco niższa przez spadek w sektorze farmaceutycznym i ryzyko związane z Francją; Azja stabilniejsza, Hongkong na najwyższym poziomie od 4 lat, a Japonia na rekordowym poziomie.
• Zmienność: VIX stabilny, tydzień zapowiada się spokojnie, SPX z możliwym ruchem ±73 punkty.
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilny, odpływy ETH, wzrosty ETF, indeks sezonu altcoinów 67%
• Waluty: USD mieszane, JPY umacnia się w nocy przed FOMC, BoJ później w tym tygodniu.
• Towary: Powierzchowne wzrosty przed decyzją FOMC.
• Obligacje: Europejskie rentowności wzrosły w piątek jeszcze przed obniżeniem ratingu Francji przez Fitch.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Przemówienia ECB.

Nagłówki makroekonomiczne

• Financial Times informuje o pilnym niedoborze germanu, kluczowego dla wielu zastosowań wojskowych, takich jak obrazowanie termiczne. Chiny dominują w globalnym łańcuchu dostaw tego metalu.
• Wstępna ankieta o nastrojach Uniwersytetu Michigan w USA, opublikowana w piątek, pokazała spadek nastrojów do 55,4 we wrześniu 2025 roku z 58,2 w sierpniu, poniżej oczekiwanego 58. Drugi miesięczny spadek jest najniższy od maja, wpływając głównie na gospodarstwa domowe o niższych i średnich dochodach. Choć zakupy dóbr trwałych poprawiły się, wzrosły obawy dotyczące warunków biznesowych, pracy i inflacji. Poglądy na finanse osobiste spadły o 8%, a 60% respondentów podało taryfy jako główny problem.
• Urzędnicy USA i Chin rozpoczęli rozmowy handlowe w Madrycie, dyskutując o napiętych stosunkach, terminie zbycia TikTok'a oraz potencjalnych taryfach na chińskie towary z powodu zakupów rosyjskiej ropy przez Pekin. Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent i przedstawiciel handlowy Jamieson Greer spotkali się z chińskim wicepremierem He Lifengiem i negocjatorem Li Chenggangiem.
• Fitch Ratings obniżył rating kredytowy Francji z AA- do A+, powołując się na niepokój polityczny i rosnące zadłużenie. Dzieje się to po rezygnacji premiera François Bayrou po przegranym głosowaniu nad budżetem oszczędnościowym. Na stanowisko tworzenia nowego rządu został powołany Sébastien Lecornu.
• Gospodarka Wielkiej Brytanii zatrzymała się w lipcu 2025 po wzroście o 0,4% w czerwcu, zgodnie z prognozami. Usługi wzrosły o 0,1%, budownictwo wzrosło o 0,2%, ale produkcja spadła o 0,9%, z przetwórstwem spadającym o 1,3%. W ciągu trzech miesięcy do lipca PKB wzrosło o 0,2%, obciążone spadkiem produkcji. Roczny wzrost PKB pozostaje stabilny na poziomie 1,4%, nieco poniżej prognozy wynoszącej 1,5%.
• Aktywność gospodarcza Chin spowolniła bardziej niż oczekiwano w sierpniu, z produkcją przemysłową i konsumpcją mającą najgorszy miesiąc w tym roku. Sprzedaż detaliczna wzrosła o 3,4% rok do roku w sierpniu, spadając z 3,7% w poprzednim miesiącu, a ekspansja inwestycji w aktywa trwałe gwałtownie spowolniła do 0,5%. Znaczne spowolnienie wzrostu PKB w trzecim kwartale może zagrozić celowi wzrostu rządu na poziomie 5%, zwiększając nadzieje na większe wsparcie polityczne.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Przemówienia ECB: Schnabel (11:30) i Lagarde (18:10)

Publikacje wyników w tym tygodniu

• Wtorek: Ferguson
• Środa: Exor NV, General Mills
• Czwartek: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC

Dla wszystkich wydarzeń makro, wynikowych i dywidendowych sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 pozostał bez zmian, Dow spadł o 0,6% (−274 pkt), a Nasdaq 100 wzrósł o 0,4% do rekordowego poziomu, ponieważ niskie zatrudnienie i niższa inflacja utrzymały oczekiwania na cięcie stóp przez Fed 17 września. Opieka zdrowotna i materiały pozostały w tyle, podczas gdy Tesla podskoczyła o 7,4%, a Microsoft wzrósł o 1,8% po tym, jak UE zaakceptowała środki zaradcze Teams, unikając grzywny. Spółka Warner Bros Discovery wzrosła o 16,7% w związku z nową ofertą Paramount, a Gemini Space Station zamknęła swój debiut na Nasdaq na poziomie 32 USD, co oznacza wzrost o 14,3% w porównaniu z ceną IPO na 28 USD. Teraz uwaga skupia się na decyzji Fed i wykresie kropkowym.
• Europa: Indeks STOXX 50 zakończył sesję na niezmienionym poziomie, a indeks STOXX 600 spadł w piątek o 0,1%, przy czym indeks FTSE 100 spadł o 0,2%. Novartis spadł o 2,9%, podczas gdy AstraZeneca i GSK spadły odpowiednio o 1,4% i 0,7%. Ostrożność przed przeglądem Francji przez Fitch utrzymywała się; po zamknięciu Fitch obniżył rating Francji do A+, utrzymując ryzyko państwowe w centrum uwagi w tym tygodniu. EBC utrzymał stopy procentowe i zasygnalizował, że gospodarka jest "w dobrym miejscu", wzmacniając pogląd, że cykl luzowania jest w dużej mierze zakończony.
• Azja: Regionalny ton poprawił się w związku z polityką i danymi z Chin. Nikkei 225 wzrósł w piątek o 0,9% do rekordowego poziomu, podczas gdy Hang Seng zyskał 1,2% do 26 388, co było jego szóstym wzrostem z rzędu; CSI 300 wzrósł o 2,4%. Alibaba wzrósła o 5,4%, a Baidu o 8,1% w Hongkongu, ponieważ optymizm związany ze sztuczną inteligencją wspierał technologię. Japonia jest dziś zamknięta z powodu Dnia Szacunku dla Osób Starszych, podczas gdy inwestorzy analizują opublikowane dziś rano dane dotyczące sierpniowej aktywności Chin.

Zmienność

• Indeks VIX znajduje się w pobliżu 14,8, wykazując niewielki ruch, podczas gdy zabezpieczenia krótkoterminowe rosną. Traderzy spodziewają się spokojnej sesji do środowej decyzji Fed w sprawie stóp procentowych, z szybką sprzedażą wzrostów. Skośność jest płaska, zrealizowana zmienność pozostaje spokojna, a rozproszenie ogranicza się do pojazdów elektrycznych, IPO i samochodów powiązanych z Chinami. Miary przekrojowe, takie jak MOVE, również złagodniały, podkreślając ograniczone ryzyko. Bazowy przypadek: szybki skok wokół nagłówków, który zanika, chyba że Powell zaskoczy skalą lub wytycznymi dotyczącymi cięcia. Opcje SPX szacują ruch ±73 punktów (±1,1%) do piątku, dając zakres ~6511–6658.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin handluje stabilnie blisko 116,7 tys USD , z ETH przy 4,67 tys USD i ETH/BTC pozostaje poniżej 0,05. Przepływy ETF pozostają głównym czynnikiem: IBIT +2,1%, ETHA +5,6%. Na łańcuchu, ETH wykazuje odpływy giełdowe, podczas gdy Solana widzi transfery związane z Galaxy Digital. Zespół prywatności Ethereum Foundation zmienia nazwę na PSE, mapując plan działania na łańcuchu. Rozmowy o sezonie altcoinów rosną, gdy indeks sezonu altcoinów osiąga 67%, zbliżając się do 75% progu. Ton rynku pozostaje ograniczony aż do decyzji Fed, która określi kierunek makro.

Obligacje

• Długoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odbiły się w piątek po spadkach przez większą część tygodnia, z rentownością benchmarkowych 10-letnich obligacji skarbowych wzrastającą o kilka punktów bazowych do 4.06%. Na krótszym końcu krzywej, amerykańskie rentowności były w dużej mierze stabilne, z benchmarkową 2-letnią rentownością zakończającą tydzień blisko 3.55%, gdy rynek obserwuje 25-punktowe cięcia na wszystkich trzech pozostałych spotkaniach Fed w tym roku.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych wzrosły nieco bardziej, z krótkimi rentownościami trzymającymi się nieco poniżej szczytów cyklu blisko 88 punktów bazowych dla 2-letnich benchmarkowych JGB, podczas gdy 10-letnia JGB wzrosła nieznacznie i nadal handluje o około pięć do sześć punktów bazowych poniżej swoich wieloletnich szczytów z początku tego miesiąca na poziomie 1.65%
• Europejskie rentowności wzrosły w piątek jeszcze przed obniżeniem ratingu Francji przez Fitch, z benchmarkową rentownością 10-letnich niemieckich Bundów rosnącą o pięć punktów bazowych do 2.72%, podczas gdy akcja na przednim końcu krzywej była zauważalna, z 2-letnim benchmarkowym niemieckim Schatzem rosnącym o trzy punkty bazowe do nowych szczytów roku na poziomie 2.02% w dniu po spotkaniu ECB w czwartek, który jasno określił, że bank centralny przeszedł w neutralne stanowisko względem swojej stopy procentowej.

Towary

• Indeks Bloomberg Commodity Index (BCOM) wzrósł w ubiegłym tygodniu o 1,4%, wspierany przez wzrosty we wszystkich sektorach. Towary miękkie przewodziły wzrostom, ponieważ kawa wzrosła o 6,3%, a następnie metale przemysłowe, gdzie aluminium i miedź odnotowały solidne zyski. Zyski z metali szlachetnych były napędzane przez srebro, podczas gdy sektor energetyczny pozostawał w tyle z powodu słabości gazu ziemnego.
• Srebro utrzymuje się w pobliżu szczytu cyklu powyżej 42 USD, podczas gdy złoto zatrzymało się w pobliżu rekordowych poziomów po czterech tygodniach wzrostu z rzędu. Inwestorzy rozważają, czy obniżka stóp procentowych Fed w tym tygodniu może wywołać krótkoterminową reakcję "sprzedaży faktów", czy też niższe koszty finansowania, wraz ze stabilnym popytem ze strony funduszy ETF i banków centralnych, zapewnią stałe wsparcie.
• Ropa Brent pozostaje ograniczona w przedziale między USD 65 a 70, podparta przez rosyjskie ryzyka związane z atakami ukraińskimi i wezwania Trumpa do zaostrzenia wtórnych sankcji na rosyjskich nabywców ropy. Fundusze hedgingowe, tymczasem, zredukowały swoje bycze zakłady na WTI do rekordowego minimum w obliczu skupienia się na wzroście produkcji przez OPEC+.
• Kontrakty terminowe na kawę arabica wzrosły do niemal USD 4 za funt w piątek, najwyższego poziomu od maja i wzrostu o 40% w ciągu ostatnich sześciu tygodni. Rajd napędzany jest przez suszę w głównych regionach upraw w Brazylii, silniejszego reala i amerykańskie taryfy handlowe, które zmusiły palarnie i kupców do gorączkowego poszukiwania alternatywnych dostaw, zaostrzając równowagę rynku USA i międzynarodowego.

Waluty

• Dolar amerykański notował mieszane wyniki w piątek, rozpoczynając łagodny rajd, który zniknął później podczas sesji, z niewielkim ruchem w nocy. USDJPY nieco niżej, na poziomie 147,50, wśród szerokiego umocnienia JPY w nocy, podczas gdy EURUSD handlował w wąskim przedziale blisko 1,1730. AUDUSD pozostaje stabilny przy 0,6660 po osiągnięciu nowych szczytów roku w zeszłym tygodniu powyżej poprzedniego poziomu 0,6625.
• Norweska korona znalazła się na czele listy walut G10 w zeszłym tygodniu, jako że EURNOK zakończył tydzień blisko 11,56 przed czwartkowym spotkaniem Norges Bank, z podzielonymi oczekiwaniami rynku co do tego, czy bank centralny obniży stopy o 25 punktów bazowych do poziomu 4,00%.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.