Szybki przegląd rynku - 12 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA lekko w górę na fali optymizmu wokół AI; Europa w tyle z uwagi na słabość spółek naftowych i dóbr luksusowych; Azja rośnie w miarę rozszerzania się hossy na chipach w Korei Południowej.
• Zmienność: VIX wyżej; w centrum uwagi pozostają ropa i CPI; popyt na zabezpieczenia przed spadkami utrzymuje się.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny powyżej 81 tys. USD; mieszane przepływy do i z ETF‑ów; spółki kryptowalutowe z lepszymi wynikami.
• Obligacje: Rentowności obligacji na świecie rosną przed publikacją CPI w USA.
• Waluty: USD w górę, JPY w dół przed CPI w USA, w ślad za wzrostem rentowności; funt pod presją na tle obaw o stabilność rządu Starmera.
• Towary: Ropa pozostaje podtrzymywana; srebro wybija się wyżej na fali popytu związanego z momentum; miedź na rekordowych poziomach.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy – indeks ZEW; CPI w USA za kwiecień; Departament Skarbu USA wystawi na aukcję 10‑letnie obligacje.

Dane makro i nagłówki

• Nominacja Kevina Warsha do Rady Fedu przeszła pierwszy etap w Senacie stosunkiem głosów 49–44; ostateczne głosowanie nad jego nominacją na stanowisko przewodniczącego, w miejsce Jerome’a Powella, spodziewane jest jeszcze w tym tygodniu.
• Trump ostrzegł, że zawieszenie broni między USA a Iranem jest „sztucznie podtrzymywane przy życiu” po odrzuceniu propozycji Teheranu, co zwiększa obawy, że Cieśnina Ormuz pozostanie de facto zamknięta. Iran domaga się zakończenia amerykańskiej blokady morskiej i częściowego złagodzenia sankcji. Trump rozważa wznowienie działań militarnych i eskortę statków, podczas gdy prezes Saudi Aramco ocenił, że tygodniowe ubytki rzędu ok. 100 mln baryłek mogą opóźnić normalizację rynku do przyszłego roku.
• Premier Wielkiej Brytanii znajduje się pod znaczną presją wewnątrz Partii Pracy, by ustąpić; wtorkowe poranne posiedzenie rządu może być kluczowe dla przyszłości jego gabinetu.
• Wydatki gospodarstw domowych w Japonii spadły w marcu 2026 r. o 2,9% r/r – po raz czwarty z rzędu, co było wynikiem gorszym od prognozowanego spadku o 1,3%. Szeroka słabość objęła żywność, opłaty za media, odzież i transport. Wzrosły wydatki na mieszkanie, wyposażenie, ochronę zdrowia i edukację, ale łącznie wydatki spadły o 1,3% m/m, niwelując lutowy wzrost o 1,5%.
• Sprzedaż istniejących domów w USA wzrosła w kwietniu 2026 r. o 0,2% do rocznej stopy 4,02 mln, poniżej prognozy 4,05 mln, w warunkach wyższych stawek hipotecznych. Sprzedaż spadła na Zachodzie, wzrosła na Środkowym Zachodzie, a zapasy zwiększyły się o 5,8% do 1,47 mln (4,4 miesiąca podaży). NAR wskazało na poprawę przystępności cenowej, gdyż dochody rosły szybciej niż ceny domów.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

· 0600 - Niemcy: ostateczny odczyt CPI za kwiecień
· 0900 - Niemcy: majowy indeks ZEW
· 12:15 - USA: tygodniowa zmiana zatrudnienia ADP (za cztery tygodnie zakończone 25 kwietnia)
· 1230 - USA: CPI za kwiecień
· 1600 - EIA: Short‑Term Energy Outlook (STEO) - krótkoterminowa prognoza energetyczna
· 1700 - USA: sprzedaż 10‑letnich obligacji o wartości 42 mld USD
· 0130 - Australia: Wskaźnik wzrostu płac za I kwartał 

Publikacje wyników

• Poniedziałek (wczoraj): Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Wtorek (dzisiaj): Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Środa: Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Czwartek: Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Pełny przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,2%, Nasdaq Composite dodał 0,1%, a Dow zyskał 0,2%, przy czym S&P 500 i Nasdaq zamknęły się na nowych rekordach. Prowadziły spółki chipowe, ponieważ optymizm wokół AI ponownie przeważył nad napięciami geopolitycznymi, mimo wyższych cen ropy po odrzuceniu przez Trumpa odpowiedzi Iranu na jego propozycję pokojową. Nvidia wzrosła o 2% dzięki utrzymującemu się popytowi związanemu z AI, Qualcomm skoczył o 8,4% na fali momentum w chipach, Micron zyskał 6,5% na oczekiwaniach zacieśnienia podaży pamięci, a Tesla dodała 3,9%, gdy apetyt na spółki wzrostowe o bardzo dużej kapitalizacji pozostawał solidny. Rynek czeka teraz na dane o ropie i inflacji oraz na spotkanie Trump–Xi.
• Europa: Euro STOXX 50 spadł o 0,3% do 5 895,45, podczas gdy STOXX 600 był lekko wyżej, w okolicach 613, ponieważ ryzyka na Bliskim Wschodzie i zakłócenia w eksporcie energii utrzymywały ostrożność inwestorów. Najsłabiej wypadły dobra luksusowe: LVMH −4,4%, Hermès −3,3%, L’Oréal ok. −2,6%, na tle obaw o słabszy popyt na dobra dyskrecjonalne i presję kosztową związaną z energią. Pewną równowagę zapewniły spółki przemysłowe: Schneider Electric +2,3%, Siemens +1,4% przed wynikami. Kluczowe pytanie dla Europy pozostaje proste: czy zyski utrzymają się, jeśli ropa pozostanie tak zmienna?
• Azja: Akcje w Azji rosły, prowadziła Korea Południowa, gdzie KOSPI skoczył o 4,3% do rekordowych 7 822,24, gdy popyt na pamięci do AI napędza potężną hossę na chipach. SK Hynix wzrósł o 11,5%, a Samsung Electronics o 6,3% na oczekiwaniach zacieśnienia podaży pamięci i silnego popytu na HBM stosowane w serwerach AI. W Hongkongu Hang Seng oscylował wokół zera na poziomie 26 406,84, wspierany przez HSBC (+1,8%), podczas gdy Shanghai Composite zyskał 1,1% do 4 225,02 – najwyżej od 2015 r. Pozostaje pytanie, czy hossa związana z AI będzie się rozszerzać, czy pozostanie skoncentrowana na chipach.

Zmienność

• Zmienność pozostaje ograniczona, ale rynki nie są już całkiem zrelaksowane. VIX zamknął się 11 maja na poziomie 18,38, a krótsze miary zmienności pozostały podwyższone – VIX9D wzrósł o 18,9%, gdy inwestorzy przygotowują się na potencjalnie bardziej zmienny tydzień. Główne czynniki to rosnące ceny ropy w pobliżu 105 USD, kruche negocjacje USA–Iran, dzisiejsza publikacja CPI w USA oraz aukcja 10‑letnich UST, która może wpłynąć na rentowności i wyceny akcji.
• Na podstawie wyceny opcji na SPX oczekiwany ruch do wygaśnięcia 15 maja wynosi ok. 86,8 pkt, czyli 1,17%, przy poziomie SPX ok. 7 412,84.
• Dla dzisiejszego wygaśnięcia implikowany ruch to ok. 36,9 pkt, czyli 0,50%. Pozycjonowanie 0DTE także wskazuje na defensywny ton pod powierzchnią: opcje put blisko kursu wykonania wciąż handlują z wyższą implikowaną zmiennością niż równoważne opcje call w rejonie strike’ów 7 410–7 415, co sugeruje, że inwestorzy nadal płacą premię za krótkoterminową ochronę przed spadkami – mimo bliskości rekordowych poziomów indeksów.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut pozostaje stabilny, ale ostrożny przed dzisiejszymi danymi o inflacji w USA i trwającymi napięciami na Bliskim Wschodzie. Bitcoin handluje blisko 81 200 USD po krótkim wybiciu powyżej 82 000 USD w weekend, podczas gdy Ethereum jest słabsze, w okolicach 2 310 USD. XRP i Solana są nieco niżej w ujęciu dziennym, co odzwierciedla raczej wyczekującą postawę wobec ryzyka niż otwartą awersję do ryzyka.
• IBIT pozostaje kluczowym barometrem sentymentu instytucjonalnego. BlackRock podał ok. 67,3 mld USD aktywów netto ETF‑u IBIT na 11 maja, choć dane Farside wskazały tego dnia umiarkowany odpływ 7,4 mln USD z ETF‑u, podczas gdy łączne amerykańskie spotowe ETF‑y na Bitcoina przyciągnęły 27,2 mln USD napływów netto. ETHA pozostawał stabilniejszy, handlując wokół 17,67 USD, natomiast ETF‑y na Ethereum jako całość odnotowały 17,0 mln USD odpływów netto, częściowo skompensowanych napływem 2,1 mln USD do ETHA.
• Tymczasem akcje powiązane z kryptowalutami, w tym COIN, MSTR, MARA, RIOT i CRCL, osiągały wyższe stopy zwrotu niż same kryptowaluty, co sugeruje, że przy poprawie nastrojów inwestorzy wciąż preferują ekspozycję na kryptowaluty za pośrednictwem spółek notowanych.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe dalej słabły, podnosząc rentowności do najwyższych poziomów od tygodnia przed dzisiejszą publikacją CPI za kwiecień w USA, postrzeganą jako potencjalny katalizator dla oczekiwań dotyczących polityki Fed. Rentowność 2‑letnich UST wzrosła w poniedziałek o prawie 7 pb do 3,95% i we wtorek rano przekroczyła 3,96%, natomiast rentowność 10‑letnich UST wzrosła łącznie o ok. 6 pb względem piątkowego zamknięcia, handlując powyżej 4,42%. Najwyższe dzienne zamknięcie dla 2‑latki od czasu wojennej rewizji oczekiwań inflacyjnych wyniosło powyżej 3,98%, a poziom 4% pozostaje w centrum uwagi. Dla 10‑latki najwyższe dzienne zamknięcie wyniosło tuż poniżej 4,44%.
• Rentowności japońskich obligacji rządowych pozostają pod presją, co zwiększa stromość krzywej i wyniosło rentowność 10‑letniej JGB na nowy szczyt cyklu. Rentowność 2‑letniej JGB we wtorek wzrosła o mniej niż 1 pb, ale zmierza do zamknięcia nieco poniżej 1,40% – najwyżej od połowy kwietnia (dzienne maksimum 1,417%). Z kolei 10‑letnia JGB wzrosła o kolejne 2,5 pb, sięgając 2,55% – najwyżej od lat 90., gdy rynek obawia się ryzyka inflacyjnego i stonowanej reakcji BoJ na te ryzyka.

Towary

• Ceny ropy rosły drugi dzień z rzędu, ponieważ globalny rynek dalej się zacieśnia przy ograniczonych perspektywach ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Ruch ten nastąpił po tym, jak Trump poddał w wątpliwość zawieszenie broni z Iranem, sygnalizując, że wojna się nie kończy. Uwaga inwestorów zwróci się w tym tygodniu także na comiesięczne raporty trzech głównych agencji prognozujących rynek ropy: dziś EIA, a w środę OPEC i IEA.
• Srebro skoczyło w poniedziałek do dwumiesięcznego szczytu, rosnąc o ponad 7%, gdy sygnały techniczne uruchomiły nowy popyt ze strony funduszy hedgingowych i inwestorów kierujących się momentum. Złoto nie nadążało po wezwaniu premiera Modiego do wstrzymania zakupów kruszcu, a wskaźnik złoto–srebro spadł do 55 – najniżej od 1 marca. Ogólnie złoto pozostaje w konsolidacji, ze wsparciem powyżej 4 500 USD i oporem przy 50‑dniowej średniej kroczącej, obecnie w rejonie 4 757 USD, testowanym i odrzuconym podczas sesji azjatyckiej.
• Miedź w Nowym Jorku i Londynie odnotowała w poniedziałek najwyższe zamknięcia w historii; miedź HG handluje tuż poniżej styczniowego rekordu wszech czasów na poziomie 6,583 USD za funt. Ten kluczowy metal transformacji korzysta ze silnego popytu, zwłaszcza z Chin, gdzie widoczne zapasy w ostatnich tygodniach gwałtownie spadły. W połączeniu z coraz trudniejszym obrazem podaży, częściowo związanym z zakłóceniami w Cieśninie Ormuz, skłoniło to inwestorów, by w dużej mierze zignorować potencjalny negatywny wpływ wojny na popyt gospodarczy.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się we wtorkowy poranek, gdy utrzymywały się podwyższone globalne rentowności i najnowsza fala wzrostu cen ropy. EURUSD cofnął się do 1,1755 z poziomów powyżej 1,1780, a bardziej wrażliwy na stopy procentowe USDJPY wzrósł powyżej 157,70, zbliżając się do okolic 158,00 – najwyższego poziomu od początku dramatycznej oficjalnej interwencji Japonii 30 kwietnia.
• Funt miał w poniedziałek zmienną sesję i zakończył dzień nieco słabiej, gdy rynek rozważa potencjalny upadek rządu Starmera i zastanawia się, co dalej. EURGBP we wtorek rano wzrósł do nowego miesięcznego szczytu powyżej 0,8660.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.