Point de marché – 12 mai 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains ont légèrement progressé grâce à l’optimisme autour de l’IA, l’Europe a sous-performé sous l’effet de la faiblesse du pétrole et du luxe, tandis que l’Asie a progressé avec l’élargissement du rallye des semi-conducteurs en Corée.
• Volatilité : VIX en hausse, attention portée au pétrole et au CPI, les stratégies de couverture baissière persistent.
• Actifs numériques : Bitcoin stable au-dessus de 81 000 USD, flux ETF mitigés, les actions liées aux cryptomonnaies surperforment.
• Marché Obligatoire : Les rendements obligataires mondiaux progressent avant la publication du CPI américain.
• Devises : Le dollar américain progresse, le yen recule avant le CPI américain dans un contexte de hausse des rendements. La livre sterling surveille un gouvernement Starmer fragilisé.
• Matières premières : Le pétrole reste soutenu, l’argent bondit porté par de nouveaux achats momentum, le cuivre atteint un record historique.
• Événements macroéconomiques : Enquête ZEW en Allemagne, CPI américain d’avril, adjudication de Notes américaines à 10 ans.

Principales actualités macroéconomiques

• La nomination de Kevin Warsh au conseil de la Fed a franchi une première étape au Sénat avec un vote de 49 contre 44, un vote final de confirmation pour succéder à Jerome Powell à la présidence étant attendu plus tard cette semaine.
• Trump a averti que le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran était sous « assistance vitale massive » après avoir rejeté la proposition de Téhéran, ravivant les craintes que le détroit d’Hormuz reste de facto fermé, alors que l’Iran exige la fin du blocus naval américain et un allègement partiel des sanctions. Trump envisage une reprise des actions militaires et des escortes de navires, tandis que le directeur général de Saudi Aramco indique que des pertes hebdomadaires d’environ 100 millions de barils pourraient retarder la normalisation du marché jusqu’à l’année prochaine.
• Le Premier ministre britannique subit une forte pression au sein du Parti travailliste pour démissionner et tiendra une réunion du cabinet mardi matin, considérée comme potentiellement décisive pour l’avenir de son gouvernement.
• Les dépenses des ménages japonais ont reculé de 2,9 % en glissement annuel en mars 2026, marquant un quatrième recul consécutif et une baisse plus marquée que le recul attendu de 1,3 %, avec une faiblesse généralisée dans l’alimentation, les services publics, l’habillement et les transports. Les dépenses liées au logement, aux biens ménagers, à la santé et à l’éducation ont progressé, mais les dépenses totales ont diminué de 1,3 % en rythme mensuel, effaçant la hausse de 1,5 % enregistrée en février.
• Les ventes de logements anciens aux États-Unis ont progressé de 0,2 % à un rythme annualisé de 4,02 millions en avril 2026, sous les 4,05 millions attendus, sous l’effet de taux hypothécaires plus élevés. Les ventes ont reculé dans l’Ouest mais augmenté dans le Midwest, tandis que les stocks ont progressé de 5,8 % à 1,47 million d’unités (soit 4,4 mois d’offre). La NAR a indiqué que l’amélioration de l’accessibilité était liée à une hausse des revenus supérieure à celle des prix immobiliers.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 06h00 – CPI final d’avril en Allemagne
· 09h00 – Enquête ZEW de mai en Allemagne
· 12h15 – Variation hebdomadaire de l’emploi ADP aux États-Unis (quatre semaines jusqu’au 25 avril)
· 12h30 – CPI américain d’avril
· 16h00 – Perspectives énergétiques à court terme de l’EIA (STEO)
· 17h00 – Vente par les États-Unis de Notes à 10 ans pour 42 milliards USD
· 01h30 – Indice des salaires du T1 en Australie

Résultats cette semaine

• Lundi (hier) : Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Mardi (aujourd’hui) : Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Mercredi : Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Jeudi : Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,2 %, le Nasdaq Composite a progressé de 0,1 % et le Dow Jones a avancé de 0,2 %, le S&P 500 et le Nasdaq clôturant sur de nouveaux records. Les fabricants de semi-conducteurs ont mené la hausse, l’optimisme lié à l’IA prenant une nouvelle fois le dessus sur les inquiétudes géopolitiques, malgré la hausse des prix du pétrole après le rejet par Trump de la réponse iranienne à sa proposition de paix. Nvidia a progressé de 2 % grâce à la poursuite de la demande liée à l’IA, Qualcomm a bondi de 8,4 % porté par l’élan des semi-conducteurs, Micron a gagné 6,5 % sur des anticipations de resserrement de l’offre de mémoire, et Tesla a avancé de 3,9 %, l’appétit pour les valeurs de croissance à très grande capitalisation restant solide. Les marchés surveillent désormais le pétrole, les données d’inflation et la rencontre Trump-Xi.
• Europe : L’Euro STOXX 50 a reculé de 0,3 % à 5 895,45, tandis que le STOXX 600 progressait légèrement autour de 613, les risques au Moyen-Orient et les perturbations des exportations énergétiques incitant les investisseurs à la prudence. Le luxe a mené les replis, avec LVMH en baisse de 4,4 %, Hermès de 3,3 % et L’Oréal d’environ 2,6 %, les investisseurs craignant une demande discrétionnaire plus faible et les pressions liées à la hausse des coûts énergétiques. Les valeurs industrielles ont apporté un certain soutien, Schneider Electric gagnant 2,3 % et Siemens 1,4 % avant les résultats. Le principal test pour l’Europe reste simple : les bénéfices pourront-ils résister si le pétrole continue de se comporter comme un stagiaire non rémunéré ayant accès au bouton rouge ?
• Asie : Les marchés asiatiques ont progressé, menés par la Corée du Sud où le Kospi a bondi de 4,3 % à un record de 7 822,24, la demande de mémoire liée à l’IA continuant d’alimenter un puissant rallye des semi-conducteurs. SK Hynix a flambé de 11,5 % et Samsung Electronics a gagné 6,3 % grâce aux anticipations de resserrement de l’offre de mémoire et à la forte demande de mémoire à large bande passante utilisée dans les serveurs IA. À Hong Kong, le Hang Seng a peu varié à 26 406,84, soutenu par HSBC en hausse de 1,8 %, tandis que le Shanghai Composite chinois a gagné 1,1 % à 4 225,02, son plus haut niveau depuis 2015. Le prochain enjeu pour la région sera de savoir si le rallye de l’IA s’élargit ou reste concentré sur les semi-conducteurs.

Volatilité

• La volatilité reste contenue, mais les marchés ne sont plus totalement sereins. Le VIX a clôturé à 18,38 le 11 mai, tandis que les indicateurs de volatilité à plus court terme demeuraient élevés, le VIX9D progressant de 18,9 % alors que les investisseurs se positionnaient pour une semaine potentiellement plus volatile. Les principaux moteurs restent la hausse des prix du pétrole proche de 105 USD, les négociations fragiles entre les États-Unis et l’Iran, la publication aujourd’hui du CPI américain, ainsi qu’une adjudication de Treasuries américains à 10 ans susceptible d’influencer les rendements et les valorisations boursières.
• Selon les prix des options sur le SPX, le mouvement attendu jusqu’à l’échéance du 15 mai est d’environ 86,8 points, soit 1,17 %, à partir d’un niveau du SPX proche de 7 412,84.
• Pour l’échéance du jour, le mouvement implicite est d’environ 36,9 points, soit 0,50 %. Le positionnement 0DTE d’aujourd’hui montre également une tonalité défensive sous-jacente : les puts proches du prix d’exercice continuent de se négocier avec une volatilité implicite supérieure à celle des calls équivalents autour des strikes 7 410–7 415, ce qui suggère que les investisseurs continuent de payer une prime pour une protection baissière à court terme malgré des marchés actions proches de leurs sommets historiques.

Actifs numériques

• Les marchés crypto restent stables mais prudents avant les données d’inflation américaines attendues aujourd’hui et dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient. Le Bitcoin évolue autour de 81 200 USD après être brièvement passé au-dessus de 82 000 USD durant le week-end, tandis que l’Ethereum est plus faible autour de 2 310 USD. Le XRP et Solana reculent légèrement sur la séance, reflétant une attitude d’attente plus générale sur les actifs risqués plutôt qu’une véritable aversion au risque.
• IBIT reste le principal baromètre du sentiment institutionnel. BlackRock a indiqué environ 67,3 milliards USD d’actifs nets dans IBIT au 11 mai, bien que les données de Farside montrent une sortie modeste de 7,4 millions USD du ETF le même jour, alors même que les ETF Bitcoin spot américains ont collectivement attiré 27,2 millions USD d’entrées nettes. ETHA est resté plus stable, autour de 17,67 USD, tandis que les ETF Ethereum dans leur ensemble ont enregistré 17,0 millions USD de sorties nettes, partiellement compensées par une entrée de 2,1 millions USD dans ETHA.
• Pendant ce temps, les actions liées aux cryptomonnaies, notamment COIN, MSTR, MARA, RIOT et CRCL, ont surperformé les cryptomonnaies sous-jacentes, ce qui suggère que les investisseurs continuent de privilégier l’exposition crypto via des sociétés cotées lorsque le sentiment de marché s’améliore.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries américains ont poursuivi leur repli, portant les rendements à leur plus haut niveau depuis une semaine avant la publication aujourd’hui du CPI américain d’avril, considérée comme un possible catalyseur pour les anticipations de politique monétaire de la Fed. Le rendement du Treasury américain à 2 ans de référence a progressé de près de sept points de base lundi à 3,95 % et a dépassé 3,96 % en début de séance mardi, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans de référence a gagné environ six points de base depuis la clôture de vendredi pour dépasser 4,42 %. La plus haute clôture quotidienne du 2 ans depuis que la guerre avec l’Iran a ravivé les anticipations d’inflation est supérieure à 3,98 %, avec le seuil des 4 % clairement en ligne de mire. Pour le rendement à 10 ans, la plus haute clôture quotidienne se situe juste sous 4,44 %.
• Les rendements des obligations d’État japonaises restent sous pression, accentuant la pentification de la courbe des taux et portant le rendement du JGB à 10 ans à un nouveau sommet de cycle. Le rendement du JGB à 2 ans de référence a progressé de moins d’un point de base mardi, mais semble se diriger vers une clôture juste sous 1,40 %, son plus haut niveau depuis mi-avril, le sommet intrajournalier étant de 1,417 %. Le rendement du JGB à 10 ans de référence a quant à lui gagné encore 2,5 points de base, atteignant jusqu’à 2,55 % mardi, son niveau le plus élevé depuis les années 1990, les opérateurs craignant les risques inflationnistes et une réponse jugée limitée de la Banque du Japon face à ces risques.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont progressé pour une deuxième séance consécutive, le marché pétrolier mondial continuant de se tendre dans un contexte de faibles perspectives de réouverture du détroit d’Hormuz. Ce mouvement fait suite aux déclarations de Trump mettant en doute le cessez-le-feu avec Israël, signalant que la guerre n’est pas terminée. L’attention se portera également cette semaine sur les perspectives mensuelles des trois principales agences de prévision pétrolière, à commencer aujourd’hui par l’EIA, suivie de l’OPEP et de l’AIE mercredi.
• L’argent a bondi à un plus haut de deux mois lundi, gagnant plus de 7 % alors que les signaux techniques ont déclenché de nouveaux achats de la part des hedge funds et d’autres investisseurs axés sur le momentum. Alors que l’or peine à suivre après l’appel de Modi à une pause des achats d’or, le ratio or/argent est tombé à 55, son plus bas niveau depuis le 1er mars. Globalement, l’or reste enfermé dans une fourchette, avec un support établi avant 4 500 USD, tandis que la résistance de la moyenne mobile à 50 jours, actuellement proche de 4 757 USD, a été testée puis rejetée pendant la séance asiatique.
• Le cuivre à New York et Londres a enregistré lundi ses plus hauts niveaux de clôture historiques, le cuivre HG évoluant juste sous son record absolu de janvier à 6,583 USD la livre, le métal clé de la transition continuant de bénéficier d’une forte demande, notamment en Chine où les stocks visibles ont fortement diminué ces dernières semaines. Combiné à des perspectives d’offre de plus en plus tendues, en partie liées aux perturbations dans le détroit d’Hormuz, les traders ont largement ignoré l’impact potentiel de la guerre sur la demande économique.

Devises

• Le dollar américain évoluait en hausse mardi matin, soutenu par la progression des rendements obligataires mondiaux et la poursuite du récent rallye des prix du pétrole. EURUSD est revenu vers 1,1755 après être passé au-dessus de 1,1780, tandis que le plus sensible aux taux USDJPY a dépassé 157,70, se rapprochant de la zone des 158,00, le plus haut niveau observé depuis le début de l’intervention spectaculaire des autorités japonaises le 30 avril.
• La livre sterling a connu une séance agitée lundi et a terminé légèrement plus faible, les traders surveillant la possible fin du gouvernement Starmer et s’interrogeant sur la suite. EURGBP a atteint un nouveau sommet mensuel au-dessus de 0,8660 mardi matin.