Szybki Przegląd Rynku – 12 czerwca 2025

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Spadek inflacji w USA; niepewność dotycząca umowy handlowej; spadki w Europie; Wielka Brytania przewyższa rynek
• Zmienność: VIX rośnie, ale spokój się utrzymuje; lekkie zabezpieczenia przed Fed; ruchy napędzane czynnikami makroekonomicznymi
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny; IBIT i ETHA odnotowują silne napływy do ETF; bycze nastroje
• Obligacje: Rajd na rynku obligacji skarbowych dzięki słabym danym CPI z USA
• Waluty: Spadek USD, umocnienie JPY dzięki słabym danym CPI z USA, co wspiera obligacje
• Towary: Groźby Teheranu podnoszą ceny ropy i złota; rynek rolny czeka na raport o plonach z USA
• Wydarzenia makroekonomiczne: PPI za maj w USA, tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA, obligacje 30-letnie w USA

Dane makro i nagłówki

• Trump zapowiedział, że w ciągu dwóch tygodni ustali jednostronne stawki celne. Wcześniejsza umowa z Chinami pozostawiła cła na poziomie 55%, 30% z ceł wzajemnych i 25% z fentanylu.
• Majowy CPI w USA wzrósł do 2,4% r/r, poniżej oczekiwanych 2,5%. Wzrosty cen były zauważalne w żywności (2,9%), usługach transportowych (2,8%), używanych samochodach i ciężarówkach (1,8%) oraz nowych pojazdach (0,4%). Core CPI wzrosło o 2,8%, nieco poniżej szacunków 2,9%. Miesięczne wzrosty dla obu publikacji wyniosły 0,1% w porównaniu do oczekiwanych 0,2% i 0,3% dla głównych i podstawowych odczytów.
• USA i Chiny osiągnęły wstępną umowę dotyczącą dostaw metali ziem rzadkich i złagodzenia ograniczeń wiz studenckich, ale niejasne cła i kontrole eksportu osłabiły optymizm inwestorów. Prezydent Trump powiedział, że umowa jest „zawarta”, oczekując na zatwierdzenie przez niego i prezydenta Xi, z decyzją spodziewaną wkrótce.
• USA odnotowały deficyt budżetowy w wysokości 316 mld USD w maju, spadek o 9% r/r, napędzany rekordowymi wpływami celno-skarbowymi w wysokości 23 mld USD z nowych ceł. Wpływy brutto z ceł wzrosły z 6 mld USD w maju 2024 r. dzięki zwiększonym cłom.
• Iran zagroził atakiem na amerykańskie bazy na Bliskim Wschodzie w przypadku załamania rozmów nuklearnych i zaatakowania kraju. USA nakazały części personelu opuszczenie ambasady w Bagdadzie z powodu zwiększonych zagrożeń bezpieczeństwa, podczas gdy brytyjska marynarka wydała rzadkie ostrzeżenie dla marynarzy, że wyższe napięcia mogą wpłynąć na żeglugę, w tym Cieśninę Ormuz, najważniejszy na świecie punkt tranzytowy ropy, przez który codziennie przepływa ponad 20 milionów baryłek surowca.
• Bloomberg donosi, że departament obrony USA przegląda pakt obronny Aukus w celu opracowania okrętów podwodnych o napędzie nuklearnym z Australią i Wielką Brytanią, umowę podpisaną w 2021 roku. Urzędnicy administracji Trumpa kwestionują, czy jest zgodna z amerykańską agendą „America First" ("Najpierw Ameryka").

Najważniejsze dane z kalendarza makro (czasy w GMT)

0600 – Produkcja przemysłowa i produkcyjna w Wielkiej Brytanii za kwiecień
1230 – PPI za maj w USA
1230 – Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1430 – Zmiana zapasów gazu ziemnego EIA
1600 – Światowe szacunki podaży i popytu na produkty rolne (WASDE)
1700 – Sprzedaż 30-letnich obligacji USA o wartości 22 mld USD

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Adobe

W przyszłym tygodniu:

• Poniedziałek: Lennar
• Środa: Carnival Corporation
• Czwartek: Accenture, Kroger, Darden Restaurants

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Akcje w USA cofnęły się, gdy inwestorzy rozważali słabsze dane o inflacji za maj i niepewną umowę handlową USA-Chiny. S&P 500 spadł o 0,3%, Nasdaq o 0,5%, a Dow zakończył płasko. Niższy niż oczekiwano CPI ochłodził obawy o podwyżki Fed, ale nowe taryfy i pytania dotyczące kontroli eksportu utrzymały optymizm w ryzach. Wstępna umowa z Chinami obejmuje dostawy metali ziem rzadkich i wizy studenckie, ale wymaga formalnego podpisania przez Trumpa i Xi. GameStop spadł o 11% po rynku po planach konwertybilnych obligacji. Oracle wzrósł o ponad 7% dzięki optymistycznym wynikom.
• Europa: Europejskie akcje zakończyły niżej, gdy początkowy optymizm handlowy USA-Chiny osłabł. Stoxx 50 stracił 1%, DAX -0,2%, a CAC 40 -0,4%. Urzędnicy UE pozostają ostrożni w sprawie rozmów handlowych z USA, sygnalizując, że osiągnięcie porozumienia może zająć do lipca lub dłużej. Akcje detaliczne ciągnęły rynki w dół, z Inditexem spadającym o 4% z powodu słabej sprzedaży, podczas gdy samochody i podstawowe towary zyskały. Akcje szwajcarskie śledziły region niżej; SMI spadł o 0,3%, mimo że Julius Baer wzrósł o 1,7% po emisji obligacji. FTSE 100 w Wielkiej Brytanii przewyższył, zamykając się na prawie rekordowym poziomie, gdy plany wydatków Labour zwiększyły akcje obronne i zdrowotne.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrósł o 0,13% do drugiego najwyższego zamknięcia w historii, wspierany przez optymistyczne plany wydatków rządowych i pozytywne informacje o amerykańsko-chińskim handlu. Sektor finansowy i obronny prowadziły wzrosty, podczas gdy BT Group skoczył o 2,5% w związku z plotkami o przejęciu. BP zyskał, a Burberry wzrosło, gdy analitycy dostrzegli potencjał odzyskania marży. Indeks wzrósł o ponad 8% od początku roku, tylko 0,08% poniżej swojego historycznego maksimum.
• Azja: Rynki azjatyckie odnotowały mieszane wyniki, gdy Trump ożywił groźby celne i wzrosły napięcia na Bliskim Wschodzie. Nikkei i TOPIX w Japonii spadły, z osłabieniem sektora technologicznego i eksporterów równoważonym niewielkimi zyskami w energetyce. ASX 200 w Australii zanotował niewielki wzrost dzięki akcjom złota i energii. Hang Seng w Hongkongu cofnął się z trzymiesięcznych szczytów, ciągnięty w dół przez technologie i firmy związane z metalami ziem rzadkich, mimo nadziei na złagodzenie napięć USA-Chiny. KOSPI w Korei Południowej wzrósł o 0,5% dzięki stabilności politycznej i optymizmowi co do wyników.

Zmienność

Zmienność nieznacznie wzrosła, ale pozostaje stłumiona. VIX wzrósł do 17,26 (+1,8%), z miesięcznymi kontraktami terminowymi VIX blisko 18,25, odzwierciedlając lekkie zabezpieczenia przed przyszłotygodniowym spotkaniem Fed. Skew i VVIX są płaskie, wskazując na niewiele oznak głębokiego zaniepokojenia, a wolumeny w opcjach VIX wzrosły, gdy inwestorzy pozycjonowali się na ryzyko makroekonomiczne, a nie na wydarzenia związane z konkretnymi akcjami. Z indeksem nadal poniżej jego długoterminowej średniej, ostrożność na rynku się utrzymuje, ale stres jest nieobecny.

Aktywa cyfrowe

Aktywa cyfrowe utrzymały stabilność pomimo niewielkich spadków cen. Bitcoin oscylował w okolicach 108,6 tys. USD (-0,8%), Ethereum tuż poniżej 2,8 tys. USD, a altcoiny były ogólnie słabsze. Zainteresowanie instytucjonalne jest solidne: ETF IBIT BlackRock wchłonął kolejne 3,000+ BTC, zbliżając aktywa do 72 mld USD, podczas gdy ETHA odnotował 163 mln USD netto napływów do 4,4 mld USD AUM. Stałe napływy ETF i odporne ceny sygnalizują pogłębiającą się adopcję, mimo że krótkoterminowa zmienność się ochładza. Sentyment społeczny pozostaje optymistyczny, ale „chciwość” rośnie, a analitycy obserwują nowe szczyty.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły na całej krzywej po słabych danych o majowym CPI w USA i silnej aukcji 10-letnich obligacji skarbowych później tego dnia, z ponad 90% aukcji wchłoniętej przez podmioty niebędące dealerami. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA spadła o około osiem punktów bazowych i wynosi 3,94% dziś rano, podczas gdy 10-letnie spadły nieco mniej, handlując blisko 4,41% dziś rano w Europie. Dziś amerykański skarb państwa przeprowadzi aukcję obligacji 30-letnich o wartości 22 miliardów USD.

Towary

• Indeks towarowy Bloomberga handluje blisko trzymiesięcznego maksimum, prowadzony przez tygodniowe zyski wśród niektórych największych wagowo składników indeksu, od ropy i złota po srebro i aluminium. Indeks wzrasta o 7% od początku roku, ponieważ sektor utrzymuje prowadzenie nad głównymi indeksami akcji i nieco przed MSCI World.
• Ceny ropy wzrosły do dwumiesięcznych szczytów w środę, podniesione przez umowę handlową USA-Chiny, a nie mniej przez wzmożone napięcia na Bliskim Wschodzie po tym, jak Iran zagroził atakiem na bazy USA w regionie. Brent krótko handlował powyżej 70 USD, podczas gdy krótkoterminowe spready wskazują na bliską ciasność, szczególnie w WTI po tym, jak EIA zgłosiła większe niż oczekiwano zmniejszenie zapasów, gdy rafinerie przetworzyły najwięcej ropy od grudnia 2019 r.
• Złoto wzrosło po słabszych niż oczekiwano danych o inflacji, które wzmocniły oczekiwania, że Fed USA obniży stopy procentowe później w tym roku. Dane obniżyły dolara amerykańskiego, podczas gdy rentowności obligacji krótkoterminowych spadły. Później w ciągu dnia, zagrożenie ze strony Iranu dało dodatkowy impuls złotu, ale na razie ceny pozostają zablokowane, a przełamanie powyżej 3,400 USD jest potrzebne, aby to zmienić.
• Kontrakty terminowe na soję i kukurydzę CBOT dryfowały niżej w środę, gdy początkowy optymizm dotyczący handlu USA-Chiny zanikł z powodu braku szczegółów dotyczących produktów rolnych, z większością uwagi skupionej na metalach ziem rzadkich. Zamiast tego, handlowcy przenieśli swoją uwagę z powrotem na łagodną pogodę upraw i dzisiejsze miesięczne raporty podaży/popytu od rządu USA, które będą zawierać zaktualizowane szacunki produkcji pszenicy w USA.

Waluty

• Dolar amerykański osłabł po słabych danych CPI za maj w USA wczoraj, z EURUSD wzrastającym powyżej 1,1500 po raz pierwszy od kwietnia i patrzącym na wieloletni szczyt 1,1573. USDJPY odwrócił się niżej, zyskując więcej momentum niż inne pary USD w nocy i handlując poniżej 144,00.
• Pomimo słabego USD, australijski dolar ponownie nie utrzymał rajdu w stosunku do dolara amerykańskiego, ponieważ kolejny intraday rajd, który krótko zobaczył nowe szczyty roku w AUDUSD powyżej 0,6540 został odrzucony, z parą handlującą na poziomie 0,6500 dziś rano w Europie.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.