Szybki przegląd rynku - 10 kwietnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wall Street kontynuowała wzrosty, Europa wyhamowała po ostrym rajdzie, a Azja lekko cofnęła się w reakcji na realizację zysków po wcześniejszym optymizmie.
• Zmienność: VIX niżej; uwaga na CPI; ruch implikowany zawęża się.
• Aktywa cyfrowe: Konsolidacja; mieszane przepływy w ETF-ach; napływy do IBIT; skromne napływy do ETHA.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają stabilne przed publikacją marcowego CPI w USA w piątek.
• Waluty: Dolar amerykański lekko odbił po czwartkowej słabości; jen pozostaje słaby.
• Towary: Indeks BCOM zmierza ku tygodniowej stracie napędzanej spadkami w segmencie energii; odbicie złota trwa trzeci tydzień; pszenica spada.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Marcowy CPI w USA oraz wstępny kwietniowy indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan.

Dane makro i nagłówki

• Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent oraz przewodniczący Fedu Jerome Powell zwołali specjalne spotkanie z prezesami największych amerykańskich banków, aby omówić oraz ostrzec przed ryzykami związanymi z nowym modelem agenta AI, opracowanym przez Anthropic i nazwanym Mythos, zdolnym do identyfikowania i wykorzystywania luk w przeglądarkach internetowych i systemach operacyjnych.
• Delegacja Iranu przybyła do Islamabadu w Pakistanie na negocjacje z USA, podczas gdy kruche „zawieszenie broni” może potrwać do ok. 22 kwietnia. Prezydent USA Trump zaostrzył retorykę wobec planów Iranu pobierania opłat za tranzyt statków przez Cieśninę Ormuz i naciska na europejskich sojuszników, by zaangażowali się w zabezpieczenie szlaku żeglugowego.
• Premier Izraela Benjamin Netanyahu oświadczył, że operacje izraelskie w Libanie są poza zakresem rozejmu między USA a Iranem, mimo że Waszyngton dąży do szerszych rozmów o zawieszeniu broni. Trump ostrzegł Iran w sprawie opłat tranzytowych przez Cieśninę Ormuz, podczas gdy cieśnina pozostaje w dużej mierze zamknięta. Arabia Saudyjska poinformowała o utracie 600 tys. b/d mocy produkcyjnych i uszkodzeniach kluczowego rurociągu omijającego Cieśninę Ormuz.
• Wskaźnik PCE w USA wzrósł m/m o 0,4%, najszybciej od roku, przy wzroście cen dóbr o 0,7% i spowolnieniu wzrostu cen usług do 0,2%. Bazowy wskaźnik PCE wzrósł również o 0,4% m/m. W ujęciu r/r wskaźnik ogółem wyniósł 2,8%, a bazowy utrzymał się na 3,0%.
• Dochody osobiste w USA spadły w lutym 2026 r. o 0,1% m/m, pierwszy spadek od maja 2025 r. i poniżej oczekiwań (+0,3%), na skutek niższych dochodów z dywidend i transferów. Płace, wynagrodzenia i dochody rolnicze wzrosły, ale dochód rozporządzalny, zarówno nominalny, jak i realny, spadł odpowiednio o 0,1% i 0,5%.
• Wydatki osobiste w USA wzrosły w lutym 2026 r. o 0,5% m/m (po rewizji odczytu za styczeń do 0,3%), napędzane przez silniejsze wydatki na dobra i usługi, ale w ujęciu realnym wzrosły tylko o 0,1%.
• PKB USA wzrósł w IV kw. 2025 r. w tempie 0,5% w ujęciu zanualizowanym (rewizja z 0,7% i 1,4%) z powodu słabszych inwestycji i konsumpcji. Wydatki rządowe wyraźnie spadły w związku z zamknięciem administracji, odejmując ok. 1 pkt proc. od wzrostu. Wzrost za cały 2025 r. wyniósł 2,1%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Norwegia: CPI za marzec
1230 - Kanada: stopa bezrobocia za marzec
1230 - USA: CPI za marzec
1400 - USA: wstępny indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan za kwiecień 

Publikacje wyników

Następny tydzień

• Poniedziałek: Goldman Sachs, Fastenal
• Wtorek: JPMorgan, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Citigroup, BlackRock, BMW
• Środa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Progressive Corporation, PNC Financial Services
• Czwartek: TSMC, Netflix, PepsiCo, Abbott Laboratories, Charles Schwab, Prologis, Bank of New York Mellon, U.S. Bancorp, Marsh & McLennan, Travelers Companies, Infosys, Tesco
• Piątek: Truist Financial, Fifth Third Bancorp, Ericsson

Aby zobaczyć wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6% do 6 824,66, Dow Jones o 0,6% do 48 150,80, a Nasdaq 100 dodał 0,7%, gdy rynki kontynuowały serię wzrostów przy poprawie apetytu na ryzyko. Prowadził sektor dóbr konsumpcyjnych cyklicznych – Amazon skoczył o 5,6% po pozytywnych komentarzach dotyczących rozwoju w obszarze AI, co wzmocniło wiarę w długoterminowe perspektywy. Meta zyskała 3,4% po rozszerzeniu partnerstwa chmurowego, co poprawia widoczność popytu na rozwiązania AI. Brown-Forman wzrósł o 12,9% na spekulacjach o przejęciu, podczas gdy Texas Pacific Land spadł o ponad 10% w wyniku realizacji zysków po ostatnich wzrostach. Inwestorzy kierują teraz uwagę na nadchodzące dane makro i sezon wyników, które sprawdzą trwałość rajdu.
• Europa: STOXX 600 spadł o 0,1% do 612,59, Euro Stoxx 50 o 0,3% do 5 896,29, niemiecki DAX o 1,1% do 23 806,99, a FTSE 100 o 0,1% do 10 603,48, gdy rynek ostygł po silnej poprzedniej sesji. Technologia ciążyła nastrojom, akcje SAP spadły o 6,8%, a szersza presja podażowa odzwierciedlała ostrożność wobec perspektyw wzrostu i polityki pieniężnej. Mimo słabszego zamknięcia, utrzymały się „wyspy siły”, a część spółek przemysłowych i finansowych notowała rekordy, co wskazuje na podskórną odporność. Uwaga przesuwa się na nadchodzące dane i wyniki w poszukiwaniu wyraźniejszego kierunku.
• Azja: Rynki azjatyckie zakończyły sesję w mieszanych nastrojach lub na minusie. Hang Seng spadł o 0,5% do 25 752,40, a Hang Seng Tech Index o 2,0% pod presją spółek technologicznych. Alibaba zniżkowała o 2,9% w ślad za słabością chińskich spółek internetowych, a koreański Kospi spadł o 1,6% do 5 778,01, ciągnięty w dół przez spadek akcji Samsung Electronics (-3,1%). Z kolei japoński Fast Retailing wzrósł o 8,8% do rekordu po podniesieniu prognozy rocznej, co podkreślało selektywną siłę. Wczesny handel w piątek wskazywał na odbicie w Korei, co sugeruje, że nastroje pozostają wrażliwe na przepływy i pozycjonowanie.

Zmienność

• Zmienność złagodniała w piątek, a VIX zamknął się na 19,49 po chwilowym skoku powyżej 21 w trakcie sesji, co odzwierciedla spokojniejszy, ale wciąż wrażliwy na napływ wiadomości rynek. Teraz uwaga przenosi się na CPI z USA, który może szybko przestawić oczekiwania – zaskoczenie w górę prawdopodobnie podniesie rentowności i wywrze presję na akcje, podczas gdy słabszy odczyt mógłby przedłużyć ostatnią ulgę na rynkach. Przekaz dla inwestorów jest jasny: napięcia geopolityczne przygasły, ale ich miejsce zajęło ryzyko makro.
• Rynek opcji wyceniał ruch na ok. 72 punkty (1,1%) do wygaśnięcia serii tygodniowej na koniec czwartku, a wyceniany ruch zawęził się do ok. 40 punktów (0,6%) na dzisiejszą sesję, co sygnalizuje mniejszą niepewność w krótkim terminie. Pozycjonowanie w opcjach na SPX nadal wskazuje na łagodny przechył w dół, opcje put blisko poziomów at-the-money (ATM) są wyceniane wyżej niż opcje call, co sugeruje, że inwestorzy wciąż preferują ochronę przed publikacją CPI.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe utrzymały większość odbicia z tego tygodnia, ale ton stał się bardziej ostrożny przed kluczowymi danymi makro. Bitcoin był notowany w okolicach 72 tys. USD, a Ethereum blisko 2,2 tys. USD, podczas gdy XRP, Solana i Dogecoin pozostały zasadniczo stabilne – co sugeruje odporność, ale bez rozstrzygającego wybicia. Zachowanie pozostaje zbieżne z nastrojem ryzykownych aktywów, a nie niezależne od niego.
• Przepływy w ETF-ach pozostają ważnym punktem odniesienia. IBIT notował napływy, mimo że łączne przepływy do bitcoinowych ETF-ów były mieszane, co wskazuje na selektywny popyt instytucjonalny, a nie szeroką akumulację. Napływy do ETHA były bardziej umiarkowane, a aktywność opcyjna miała defensywny wydźwięk, co sprzyja bardziej zrównoważonemu pozycjonowaniu. Jednocześnie niższy udział kontraktów terminowych w obrotach i presja na górników bitcoina sugerują, że odbicie nie jest jeszcze w pełni wsparte silnym popytem bazowym. Na razie kryptowaluty pozostają wrażliwe na czynniki makroekonomiczne – CPI najpewniej wyznaczy kierunek kolejnego ruchu.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych były stabilne w czwartek przed piątkową publikacją marcowego CPI. Po wewnątrzsesyjnym spadku rentowności odbiły w nocy do wczesnych godzin piątkowych: rentowność 2-letnich UST kształtowała się blisko 3,79%, a 10-letnich nieco powyżej 4,29%.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności ponownie silnie się umocniły – indeks Bloomberga śledzący spready obligacji wysokodochodowych względem UST wyraźnie zawęził się w ostatnich dniach. Spready skurczyły się o 10 pb od środy do czwartkowego zamknięcia, do 270 pb, po tym, jak 30 marca sięgały 335 pb.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych zbliżyły się do szczytów cyklu: 2-letnie JGB handlowały w piątek w Tokio blisko 1,40% (ok. 0,5 pb poniżej maksimów cyklu), a na długim końcu krzywej 10-letnie JGB rosły do okolic 2,43%, zbliżając się do najwyższego dziennego zamknięcia w cyklu.

Towary

• Indeks towarowy Bloomberga zmierza do tygodniowej straty 3,3%, pozostając jednocześnie ok. 22% na plusie od początku roku (YTD). Cofnięcie wynika z przeceny w segmencie energii po rozejmie – komponent energetyczny spadł w tygodniu o 9% (+53% YTD) wraz z szerokim cofnięciem ropy i paliw. Sektor rolny odnotował umiarkowany spadek (+5% YTD), na czele z realizacją zysków na kukurydzy, pszenicy i cukrze. Z kolei metale szlachetne (+11% YTD) i przemysłowe (+6,2% YTD) odbiły dzięki wzrostom miedzi i srebra, a platyna, choć nie wchodzi w skład indeksu, zachowała się najlepiej w kompleksie.
• Ceny ropy próbują ustabilizować się poniżej 100 USD po najsilniejszym tygodniowym spadku od czerwca ubiegłego roku, pozostając jednak wspierane przez niepewność wokół proponowanego planu pokojowego, około 600 tys. b/d utraconej mocy produkcyjnej w Arabii Saudyjskiej oraz de facto zamknięcie Cieśniny Ormuz od końca lutego. To ostatnie pozostaje kluczowe przed sobotnimi rozmowami urzędników USA i Iranu w Islamabadzie. Tymczasem transakcje spot na Brent nadal rozliczane są ze znacznymi premiami wobec kontraktów terminowych, co podkreśla narastającą presję podażową, gdy rafinerie gorączkowo zastępują zakłócone przepływy z Bliskiego Wschodu.
• Złoto zmierza do trzeciego z rzędu tygodniowego wzrostu, odrabiając ok. połowę korekty 1 500 USD z okresu lutego–marca. Po początkowym szoku płynnościowym i inflacyjnym, który wywołał gwałtowną wyprzedaż w pierwszym tygodniu konfliktu na Bliskim Wschodzie, ceny odbiły na fali słabszego dolara i przesunięcia uwagi rynku na ryzyko szoku wzrostowego oraz narastające obawy fiskalne. Po 3-procentowej redukcji (94 tony) podczas korekty zasoby w ETF-ach zabezpieczonych złotem zaczęły się odbudowywać – od początku miesiąca przybyło 21 ton.
• Kontrakty terminowe na pszenicę w Chicago spadły do najniższego poziomu od miesiąca, pod presją realizacji zysków i sprzedaży technicznej po ostatnim spadku cen energii. Ruch ten nastąpił po tym, jak USDA podniosło prognozę końcowych globalnych zapasów pszenicy do 283,1 mln ton z 277 mln poprzednio. Po rekordowo długim okresie utrzymywania pozycji netto krótkiej, fundusze hedgingowe przeszły w tygodniu zakończonym 31 marca na niewielką pozycję netto długą, co wystawiło rynek na ostatnie pogorszenie warunków technicznych i fundamentalnych.
• Gaz w UE: ICE Futures Europe wydłuży godziny handlu dla Title Transfer Facility (TTF) – największego w Europie kontraktu na gaz ziemny wykorzystywany do ogrzewania i wytwarzania energii – do 21 godzin na dobę. Handel rozpocznie się w niedzielę o 22:50 czasu londyńskiego, dziesięć minut przed oficjalnym otwarciem handlu ropą na NYMEX i ICE, czyniąc TTF pierwszym dużym kontraktem energetycznym rozpoczynającym tydzień handlowy.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się w czwartek wraz z odbiciem apetytu na ryzyko; EURUSD na moment przebił się do nowego, kilkutygodniowego maksimum powyżej 1,1715, po czym cofnął się poniżej 1,1700, a AUDUSD testował 0,7095, by w piątkowym handlu w Azji cofnąć się do 0,7070.
• Jen pozostaje wyraźnie słaby, a USDJPY utrzymuje się powyżej 159,00 w piątek w Azji. EURJPY ustanowił w czwartek nowe lokalne maksimum powyżej 186,00 i handluje w okolicach 186,15 wczesnym rankiem w piątek – tuż poniżej rekordowego dziennego zamknięcia z końca stycznia oraz historycznego maksimum w trakcie dnia na 186,87.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.