USD in the crosshairs

USD balansuje na krawędzi przed sierpniową inflacją CPI

Forex 4 min na przeczytanie
Picture of John Hardy
John J. Hardy

Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

Podsumowanie:  Dolar amerykański jest notowany na najsłabszych poziomach od końca lipca, tuż przed zaplanowaną na czwartek publikacją danych CPI. Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych już zrobiły część pracy na korzyść niedźwiedzi na USD, ale wydaje się, że potrzebne są dalsze czynniki, aby doprowadzić dolara do nowych minimów cyklu.


Dolar amerykański na krawędzi - ale czy nie powinien być jeszcze słabszy?
Dolar amerykański zaczął się osłabiać od ubiegłego czwartku, głównie z powodu słabych wyników sierpniowego raportu o zatrudnieniu w USA. Oczekiwania na obniżenie stóp procentowych o 25 punktów bazowych na przyszłotygodniowym spotkaniu FOMC wzrosły, a prawdopodobieństwo cięcia o 50 punktów bazowych, choć wciąż niewielkie, również się zwiększa. Publikacja danych CPI z USA za sierpień, zaplanowana na czwartek, jest kolejnym kluczowym wydarzeniem przed środowym spotkaniem FOMC. Połączenie niższych rentowności skarbowych na całej amerykańskiej krzywej rentowności oraz stabilnego sentymentu rynkowego powinno sprzyjać osłabieniu dolara. Jednak koncentracja na bardzo długim końcu globalnych krzywych rentowności i możliwe reakcje polityczne na dalsze napięcia – najpierw w Japonii, potem w Wielkiej Brytanii, a nawet we Francji – mogą utrzymać resztkową funkcję dolara jako bezpiecznej przystani, co stabilizuje negatywną presję na tę walutę. Przynajmniej takie jest wstępne założenie. Na razie, mimo że niedźwiedzie są w natarciu, a dolar znajduje się na technicznej krawędzi, widoczność pozostaje ograniczona, chyba że pojawią się znaczące ruchy na globalnych długoterminowych obligacjach poza USA – więcej w sekcji o USDJPY na wykresie poniżej.

Wczoraj premier Francji, François Bayrou, przegrał głosowanie nad wotum zaufania w Zgromadzeniu Narodowym z dużą przewagą, co było powszechnie oczekiwane. Prezydent Macron wydaje się gotowy do wyznaczenia piątego premiera w ciągu dwóch lat, ponieważ brakuje mu odpowiednich kandydatów na tę trudną pozycję. Wczesne notowania dzisiejszego dnia pokazały, że różnice w rentowności dziesięcioletnich obligacji Niemiec i Francji wzrosły o kilka punktów bazowych powyżej ostatnich maksimów, wynosząc obecnie 82 punkty bazowe, co jest jedynie o jeden punkt bazowy więcej niż najwyższe dzienne zamknięcie cyklu z końca sierpnia. Francuskie zadłużenie pozostaje kwestią strukturalną, ale czy przekształci się w powolny proces, zamiast powodować natychmiastową dalszą niepewność?

Wykres: USDJPY
Tradycyjnie, niedawny spadek rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji spowodowałby gwałtowną wyprzedaż USDJPY, ale niedawny wzrost rentowności obligacji na najdłuższym końcu japońskiej krzywej rentowności (benchmarkowy 30-letni JGB osiągnął rekordowe poziomy w ciągu ostatniego tygodnia i nadal znajduje się zaledwie kilka punktów bazowych poniżej tych szczytów, w przeciwieństwie do benchmarkowej 30-letniej rentowności w USA, która spadła o ponad 30 punktów bazowych z ostatnich szczytów w ciągu ostatnich kilku sesji handlowych). To napięcie związane z rozbieżnością dobrze opanowanych rentowności amerykańskich w porównaniu z długimi rentownościami japońskimi nadal sugeruje niewygodną presję na najdłuższe JGB (częściowo również z powodu zamieszania politycznego w Japonii, ponieważ premier podaje się do dymisji, a opozycja domaga się większych wydatków socjalnych), powstrzymuje "normalne" sygnały niższych rentowności amerykańskich przed obniżeniem dolara amerykańskiego. Technicznie rzecz biorąc, pozostajemy w niepewności, dopóki nie zamkniemy się poniżej 146.20 lub powyżej 149.15.

 

09_09_2025_USDJPY
Źródło: Saxo

Patrząc w przyszłość
Czeka nas publikacja danych CPI z USA za sierpień w czwartek, a łagodny wynik może zwiększyć oczekiwania na obniżenie stóp o 50 punktów bazowych przez FOMC w przyszłym tygodniu. Techniczna sytuacja dolara amerykańskiego jest tutaj kluczowa i może być gotowa na dalsze osłabienie, z zastrzeżeniem, że już pojawiły się liczne czynniki, które mogłyby osłabić dolara jeszcze bardziej. AUDUSD jest jedną z najbliższych par walutowych do przekroczenia kluczowego poziomu – obecnie notowany na poziomie 0.6615, w porównaniu do rocznego maksimum 0.6625 z lipca. 

Ewolucja i siła trendów FX Board G10 i CNH.
Uwaga: Jeśli nie jesteś zaznajomiony z kartą FX, zapoznaj się z samouczkiem wideo , aby zrozumieć i używać karty FX.

Zarówno dolar amerykański, jak i japoński jen są słabe, choć z różnych powodów – dolar z powodu spadku rentowności i oczekiwań na obniżki stóp przez Fed, jen z powodu obaw o destabilizację rynku obligacji oraz niepewność polityczną. CAD doświadcza gwałtownego spadku wartości, podążając za dolarem amerykańskim w dół, w sytuacji, gdy gospodarka słabnie częściowo z powodu problemów związanych z taryfami. Szwedzka korona wyróżnia się pozytywnie, prawdopodobnie dzięki swojej solidnej kondycji finansowej, co jest czymś, z czym mogą się utożsamiać Szwajcarzy, podczas gdy złoto i srebro pozostają niezwykle atrakcyjne, z wyjątkowo silnymi trendami wzrostowymi.

09_09_2025_FXBoard_Main

Tabela: NEW FX Board Trend Scoreboard dla poszczególnych par.
W ostatnich dniach pojawiły się nowe sygnały trendu niedźwiedziego dla USD w parach takich jak GBPUSD oraz, co ciekawe, także w USDJPY (sygnały trendu mogą być nieprzydatne, gdy pary walutowe są uwięzione w określonym zakresie handlowym, a średnie kroczące zmieniają się w obrębie tego zakresu). Zwróć uwagę, że obawy związane z sytuacją we Francji również wpłynęły na euro w niektórych parach, takich jak EURAUD i EURGBP, w ostatnim czasie.

09_09_2025_FXBoard_Individuals
Niniejsza treść jest materiałem marketingowym i nie powinna być traktowana jako porada inwestycyjna. Handel instrumentami finansowymi wiąże się z ryzykiem, a historyczne wyniki nie stanowią gwarancji przyszłych wyników.
Instrumenty, o których mowa w niniejszej treści, mogą być emitowane przez partnera, od którego Saxo otrzymuje opłaty promocyjne, płatności lub retrocesje. Chociaż Saxo może otrzymywać wynagrodzenie z tytułu tych partnerstw, wszystkie treści są tworzone w celu dostarczania klientom cennych informacji i opcje....

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.