COT Update: IMM currency futures

FOMC daje dolarowi niewielki wzrost, SNB decyduje się na mniejszą obniżkę.

Forex 4 min na przeczytanie
Picture of John Hardy
John J. Hardy

Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

Podsumowanie:  Po posiedzeniu FOMC Fed przyjął bardziej stagflacyjną postawę, zamrażając na razie oczekiwania Fed na przyszłość i powodując niewielki dalszy spadek krótkiego pozycjonowania USD. Szwajcarski SNB zdecydował się dziś na mniejsze cięcie o 25 punktów bazowych, ale ostrzegł przed umocnieniem waluty.


Ten materiał jest treścią marketingową

Najważniejsze wydarzenia i komentarze:

Posiedzenie FOMC przyniosło mieszane sygnały, z niewielkimi zmianami w oświadczeniu dotyczącym polityki monetarnej sugerującymi nieco mniejsze obawy dotyczące perspektyw gospodarczych niż poprzednie oświadczenie (które pochodziło z 7 maja i pojawiło się zaledwie kilka tygodni po spadku na rynkach i ogólnym pogorszeniu nastrojów po "Dniu Wyzwolenia"). Nowe prognozy gospodarcze ekspertów wskazują, że przewidywany wzrost gospodarczy na ten i następny rok został skorygowany w dół, natomiast inflacja oraz stopa bezrobocia na lata 2025-2027 zostały nieznacznie podwyższone. (do 4,5% na ten i następny rok w porównaniu do 4,4% i 4,3% w marcu, przed korektą). To sugeruje umiarkowanie niewygodne perspektywy stagflacyjne, które polityka Fed będzie miała trudności z rozwiązaniem, stąd niewielkie zamieszanie na rynkach stóp procentowych. Początkowo amerykańskie obligacje skarbowe wzrosły, aby zakończyć dzień w większości bez zmian. Mediana prognoz Fed dotyczących stóp procentowych również niewiele się zmieniła, ale pojawił się nowy wzór prognoz dotyczących stóp na koniec tego roku, ponieważ wygląda na to, że wśród członków Fed tworzą się dwa obozy: ci, którzy uważają, że stopa powinna pozostać niezmieniona do końca tego roku, oraz ci, którzy uważają, że co najmniej dwie obniżki będą odpowiednie. Na konferencji prasowej przewodniczący Fed Powell podkreślił niepewność i potrzebę zachowania cierpliwości, aby zobaczyć, jaki wpływ mają taryfy i zmienny sentyment rynkowy, co utrzymało niskie oczekiwania na obniżkę stóp w lipcu.

 

Reakcja USD na FOMC: dolar amerykański ostatecznie wzrósł, ponieważ rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostały zamrożone, a być może krótkie pozycje na USD zostały zlikwidowane w wyniku późniejszych ruchów cenowych. Jeśli tak, to zastanawiam się, czyt ta reakcja ma duży potencjał aby utrzymać się do końca tygodnia (zobacz więcej na wykresie EURUSD poniżej). 19 czerwca w USA jest święto.

 

Wykres: EURUSD
Trudno jest zidentyfikować obszary techniczne z powrotem w starym zakresie, jeśli EURUSD straci przyczepność na poziomie 1,1400+. Nadal niechętnie wierzę, że nieutrzymanie obszaru 1,1500 spowoduje poważną wyprzedaż - zobaczmy więc, czy strefa 1.1400-1.1450 może się na razie utrzymać, w przeciwnym razie ryzykujemy cofnięcie do 1,1280, z kolei powrót powyżej 1,1500 ożywiłby byczy scenariusz.

 

19_06_2025_EURUSD
Źródło: Saxo

 

W innych miejscach

  • Dolar australijski wzrósł po mieszanym raporcie o zatrudnieniu w Australii, który pokazał, że ogólna liczba miejsc pracy nieznacznie spadła, ale wzrosła liczba etatów w pełnym wymiarze czasowym. AUDNZD wzrósł powyżej 1,0800, czyli do poziomu na którym nie zamknął się od ponad trzech tygodni. AUDUSD zmieniał kierunek każdego dnia przez ostatnie siedem dni handlowych z rzędu – taka sytuacja nie może potrwać zbyt długo.
  • Szwedzki Riksbank  zaskoczył swoją gołębią postawą, nie tylko obniżając stopę procentową do okrągłego poziomu 2,00%, ale także sugerując dalsze luzowanie oraz obniżając wszystkie prognozy inflacyjne do 2,0% na cały 5-letni okres. To stwarza doskonałe długoterminowe możliwości ponownego zajęcia długich pozycji na SEK względem EUR, a być może także CHF, w związku z nadchodzącym stymulusem wzrostu z niemieckiej ekspansji fiskalnej. Pytanie brzmi, czy niedźwiedzie na EURSEK powinny się zaangażować już teraz, czy poczekać na rozwój formacji odwrócenia w strefie 11,20-25.
  • Decyzja szwajcarskiego SNB została opublikowana tuż przed rozpoczęciem sesji, a Schlegel i jego zespół zdecydowali się na obniżenie stopy procentowej o 25 punktów bazowych do poziomu 0,0%, czego spodziewała się większość obserwatorów. Jest to jastrzębia decyzja po tym, jak znaczna grupa argumentowała za tym, aby SNB już teraz obniżył stopy do poziomu ujemnego . Towarzyszą tej decyzji wszelkiego rodzaju środki mające na celu osłabienie CHF, w tym obciążenie banków dodatkowym 0,25%, jeśli ich „depozyty na żądanie” przekraczają określony próg oraz stwierdzenie, że możliwa jest interwencja walutowa. 

Ewolucja i siła trendów FX Board G10 i CNH.
Uwaga: Jeśli nie jesteś zaznajomiony z kartą FX, zapoznaj się z samouczkiem wideo , aby zrozumieć i używać karty FX.

Dolar amerykański wycofał się, lecz nadal jest daleki do przejścia w pozytywny trend, podczas gdy SEK zaczął wykazywać negatywną tendencję, jednak reakcja Riksbanku może być przesadzona przy jakimkolwiek sygnale poprawy perspektyw wzrostu w Europie. W innych miejscach odczyty są w dużej mierze stonowane, a wzrost EUR pozostaje nienaruszony.

 

19_06_2025_FXBoard_Main
Źródło: Bloomberg i Grupa Saxo

Tabela: NEW FX Board Trend Scoreboard dla poszczególnych par walutowych.

Wśród głównych par walutowych, status USDJPY jest szczególnie interesujący, jeśli uda się przełamać lokalny zakres. Ponadto, byczy trend GBPUSD jest pod presją po niezwykłych 92 dniach handlowych.

 

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.