GBP_3_M

Czy funt szterling i frank szwajcarski mogą razem zmierzać w dół?

Forex 5 min na przeczytanie
Picture of John Hardy
John J. Hardy

Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych

Podsumowanie:  Funt szterling wzrósł, wspierany przez czterech jastrzębich przeciwników obniżki stóp przez Bank Anglii, podczas gdy odwrót EUR/CHF sugeruje, że rynek zaczyna traktować taryfy Trumpa bardziej poważnie, zwłaszcza w kontekście potencjalnych taryf na sztabki złota.


Bank Anglii – różnice zdań dotyczące strukturalnego tła
Funt szterling zyskał na wartości po wczorajszym spotkaniu Banku Anglii, które zakończyło się zaskakująco podzielonym głosowaniem 5-4. Komitet Polityki Monetarnej przeprowadził bezprecedensowe drugie głosowanie, by upewnić się co do wyników, ponieważ początkowy podział na trzy części (jedna osoba chciała obniżki o 50 punktów bazowych) uniemożliwiał ogłoszenie decyzji. Nominalnie jest to jastrzębia postawa, ponieważ krótkoterminowe stopy procentowe w Wielkiej Brytanii wzrosły, a inwestorzy zaczynają wątpić w dalsze obniżki stóp przez BoE w tym roku (spotkanie BoE w listopadzie wyceniane jest na 50/50). Bailey zwrócił uwagę na niepewność dotyczącą inflacji i przyznał, że program QT banku powoduje napięcia na długim końcu brytyjskiej krzywej rentowności, ale nie udzielił konkretnych wskazówek co do decyzji w przeglądzie tempa QT. Choć szybki wzrost wartości funta nie zmienia strukturalnych słabości gospodarki brytyjskiej ani dynamicznych czynników wpływających na funta, może on wkrótce powrócić do trendu osłabienia. Szybkie wymazanie wczorajszego wzrostu byłoby najlepszą ścieżką dla byków EUR/GBP, ale wczorajsze spotkanie może wymagać więcej czasu na przetrawienie, zwłaszcza jeśli geopolityka wpłynie na euro w nadchodzących tygodniach (szczyt Trump-Putin – jakie będą jego skutki?).

Frank szwajcarski – oznaki oporu po taryfach Trumpa. A teraz taryfy na złoto?
Frank szwajcarski odnotował jeden z bardziej znaczących ruchów w dół względem euro od początku marca, kiedy wspólna waluta rosła na całym rynku w oczekiwaniu na ogromny niemiecki bodziec fiskalny. Optymizm wobec tego bodźca od tego czasu osłabł z powodu oznak jego bardzo powolnego wdrożenia. Ostatni wzrost EUR/CHF napędzany jest przez nagle bardzo wysoką 39% taryfę na import szwajcarski narzuconą przez Trumpa. Mój dobry znajomy wskazał kilka bardzo ważnych, prawdopodobnych powodów, dla których USA wyróżniają Szwajcarię – fakt, że jest "neutralna" w kwestii sojuszów obronnych, ale w pewnym stopniu korzysta z parasola bezpieczeństwa NATO. Jest też kwestia, że szwajcarskie farmaceutyki są zdecydowanie największą pojedynczą kategorią eksportu do USA, a Trump jest na wojnie z cenami leków, czy to z populistycznych pobudek, czy z powodów związanych z “bezpieczeństwem narodowym”, w przypadku kluczowych leków nieprodukowanych w USA. Trzecim czynnikiem jest to, że Szwajcarski Bank Narodowy był ogromnym akumulatorem amerykańskich akcji, na czym zarobił fortunę, a taryfa może być rodzajem "podziękowania". Wreszcie, nawet FT donosi, że może zostać nałożona taryfa na złoto, co zablokowałoby wszelkie przepływy złota do USA. Czy EUR/CHF może osiągnąć dno cyklu w związku z tą oceną i powrócić w stronę parytetu, czy to zbyt ambitne?

Wykres: EURGBP
Para EUR/GBP znacząco spadła po wczorajszym spotkaniu Banku Anglii, które nie przewidziało skali jastrzębiego sprzeciwu wobec decyzji o obniżce stóp, co podniosło wartość funta z perspektywy rozpiętości stóp procentowych. Jednak strukturalne naciski na funta utrzymują się i mogą nadal wywierać presję na tę walutę. Dzika karta dla euro to sposób, w jaki ewentualny szczyt Trump-Putin i trwałe zawieszenie broni na Ukrainie wpłynęłyby na wspólną walutę. Czy byłoby to pozytywne z perspektywy "mniejszych napięć i niepewności", czy negatywne z perspektywy "mniejszej pilności działań fiskalnych"? Szybki wzrost i zamknięcie powyżej 0.8700 przywróciłyby byki do gry; w przeciwnym razie każdy spadek należy powstrzymać przed poziomem ponad 0.8600, aby utrzymać dotychczasowy trend w krótkim terminie.

08_08_2025_EURGBP
Źródło: Saxo

Brak nominacji na przewodniczącego Fedu, ale nominacja Mirana wciąż interesująca
Trump nominował obecnego przewodniczącego Rady Doradców Ekonomicznych, Stephena Mirana, na wolne miejsce w Radzie Gubernatorów Fedu, podkreślając, że nominacja będzie miała charakter tymczasowy w ramach wypełnienia reszty kadencji Kuglera, która kończy się w styczniu. To wydaje się mniej agresywnym posunięciem niż nominacja kogoś już teraz, kto jednoznacznie mógłby zastąpić przewodniczącego Powella w maju przyszłego roku. Daje to Trumpowi czas na podjęcie decyzji w styczniu oraz dla sekretarza skarbu Bessenta na opracowanie kompleksowego podejścia do polityki w nowej erze dominacji fiskalnej, w której Fed będzie jedynie dodatkiem do polityki skarbu państwa.

Patrząc w przyszłość – kolejne kroki w sprawie USA-Chiny, amerykański CPI i sprzedaż detaliczna
W przyszłym tygodniu pierwszym zadaniem będzie ocena statusu relacji USA-Chiny i czy termin wtorkowy dla obecnych negocjacji przyniesie dalsze przedłużenie status quo wraz z bardziej trwałymi ramami, czy też ponowną eskalację wrogości. Rynek nie przewiduje tego ostatniego, więc ponowna eskalacja byłaby "niespodziewana". Większy potencjał do zawirowań na rynkach, zwłaszcza w Europie, może wyniknąć z ewentualnego szczytu Trump-Putin, jeśli się odbędzie. Trump po raz pierwszy sygnalizuje gotowość do spotkania jeden na jeden z Putinem, a według źródeł coś może się wydarzyć w przyszłym tygodniu.

Z perspektywy danych ekonomicznych, amerykański raport CPI za lipiec, który zostanie opublikowany we wtorek, oraz raport o sprzedaży detalicznej za lipiec w piątek, to dwa ważne wydarzenia w USA, podczas gdy we wtorek mamy ważne dane dotyczące zatrudnienia, roszczeń i zarobków w Wielkiej Brytanii.

W przyszłym tygodniu odbędą się dwa spotkania banków centralnych: australijski RBA spotyka się we wtorek i oczekuje się, że ogłosi kolejną obniżkę o 25 punktów bazowych, zgodną z tempem "co każde kolejne spotkanie". AUD powoli zwiększa swoją wartość, z ciągłym uzupełnianiem po zawirowanym kwietniowym spadku i odbiciu. Prognozy dla kraju są pełne niepewności, ponieważ jego gospodarka i sojusze bezpieczeństwa stoją na rozszerzającej się linii uskokowej USA-Chiny. Trudno jest teraz zająć stanowisko w tej sprawie.

Ewolucja i siła trendów FX Board G10 i CNH.
Uwaga: Jeśli nie jesteś zaznajomiony z kartą FX, zapoznaj się z samouczkiem wideo , aby zrozumieć i używać karty FX.

Trendy zaczynają się osłabiać, gdyż rajd na funcie nieco osłabił wzrostowy trend euro, podczas gdy amerykański dolar na razie jedynie zneutralizował wcześniejszy trend wzrostowy i jeszcze nie wszedł w nowy spadkowy trend. Zwróć uwagę na wyraźne osłabienie CHF (momentum -2.8 w skali tygodniowej).

08_08_2025_FXBoard_Main
Źródło: Bloomberg i Saxo Group

Tabela: NEW FX Board Trend Scoreboard dla poszczególnych par.

Nowy trend spadkowy GBP/JPY wkrótce może się zatrzymać, jeśli w nadchodzących sesjach nie nastąpi kolejna fala sprzedaży. USD/JPY jest obserwowany pod kątem nowego trendu spadkowego, jeżeli uda mu się przebić ostatnie minima. Trend spadkowy AUD/USD również znajduje się na cienkiej linii i może zanikać w przypadku solidnego wzrostu w najbliższych dniach.

08_08_2025_FXBoard_Individuals
Źródło: Bloomberg i Saxo Group

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.