Akcje spółek nuklearnych wzrosły o 1000% – oto, co napędza ten rajd.

Kluczowe punkty:

• Akcje związane z energią jądrową odnotowały nadzwyczajne zyski, napędzane rosnącym popytem ze strony sztucznej inteligencji oraz wspierającą polityką.
• Małe reaktory modułowe obiecują elastyczność, ale stoją w obliczu długich terminów realizacji, ryzyka kosztowego i przeszkód licencyjnych.
• Inwestorzy powinni skupić się na kamieniach milowych, wiążących umowach, zatwierdzeniach regulacyjnych i wiarygodnym finansowaniu projektu, a nie na nagłówkach.

Nagły wzrost zainteresowania sektorem jądrowym

Akcje związane z energią jądrową rzadko były tak dynamiczne jak obecnie. Kurs akcji Oklo wzrósł o ponad 1000% w ciągu ostatniego roku, wliczając w to imponujący wzrost o 63% w zeszłym tygodniu. NuScale odnotowało wzrost o 26%, podczas gdy Nano Nuclear zanotowało skok o niemal 40%. Producenci uranu również dołączyli do tego wzrostu, z Cameco i Uranium Energy, które wzrosły o ponad 10% każda.

Jasne powody stoją za tym wzrostem: Waszyngton i Londyn ogłosiły nową współpracę w dziedzinie energii jądrowej, Biały Dom przystąpił do przyspieszenia procesów licencyjnych i zabezpieczeń paliwowych, a Departament Energii USA przedstawił nowe programy pilotażowe

To rzadkie połączenie wsparcia politycznego i wzrostu technologicznego. Niemniej jednak, niektórzy insiderzy zaczynają sprzedawać swoje udziały. Dyrektor finansowy Oklo złożył wniosek o sprzedaż akcji o wartości 9 milionów USD, a Fluor, największy akcjonariusz NuScale, redukuje swoje pozycje. To nie oznacza końca tej historii, lecz wskazuje, że wyceny akcji wyprzedzają harmonogramy budowy.

Dlaczego sztuczna inteligencja przywróciła zainteresowanie energią jądrową

Odrodzenie energii jądrowej nie jest napędzane ideologią, lecz prawami fizyki. Sztuczna inteligencja zużywa energię w tempie, do którego sieci energetyczne nie zostały zaprojektowane. Międzynarodowa Agencja Energetyczna szacuje, że globalne centra danych mogą do 2030 roku zużywać tyle energii, co całe państwo takie jak Japonia. W praktyce oznacza to konieczność budowania zapotrzebowania na energię równoważnego miastu wielkości Nowego Jorku każdego roku.

Przerywalne źródła odnawialne nie są w stanie samodzielnie sprostać temu obciążeniu. Energia jądrowa oferuje coś unikalnego: całodobową, bezemisyjną moc podstawową z czasem sprawności powyżej 90%, znacznie przewyższając możliwości energii wiatrowej, słonecznej czy gazowej.

Giganci technologiczni reagują na te potrzeby. Google zgodziło się pozyskiwać energię jądrową do obsługi zadań związanych z AI, Microsoft rozważa ponowne otwarcie zamkniętych elektrowni jądrowych w USA, a Meta nawiązała współpracę z firmą Constellation. Choć te inicjatywy są na etapie pilotażowym, pokazują rosnącą współpracę między Doliną Krzemową a przemysłem jądrowym.

"Sztuczna inteligencja sprawiła, że energia nuklearna znów stała się istotna, ponieważ jest to jedno z niewielu źródeł, które może działać bez przerwy, 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, przez dziesięciolecia."

Obietnica i niebezpieczeństwo związane z małymi reaktorami

Znaczna część zainteresowania skupia się na małych modułowych reaktorach (SMR) i mikroreaktorach — to pomniejszone projekty, które można budować w fabrykach i przewozić ciężarówkami, zamiast konstruować na miejscu przez wiele lat. Dziesiątki start-upów w USA i Europie pracują nad nimi, podczas gdy Chiny już wprowadzają swoje pierwsze jednostki.

Ta koncepcja jest przekonująca: mniejsze reaktory mogą obniżyć koszty, skrócić czas budowy i oferować elastyczne opcje lokalizacji. Jednak do tej pory ich opłacalność pozostaje niepotwierdzona. W USA nie ukończono jeszcze żadnego SMR, a projekty pionierskie często przekraczają budżety i harmonogramy. Procesy licencyjne są nadal powolne, zaawansowane łańcuchy dostaw paliw nie są jeszcze gotowe, a bez wiążących kontraktów na odbiór energii uzyskanie finansowania projektów jest praktycznie niemożliwe.

Cienki, ale rozszerzający się wszechświat inwestycyjny

Dla inwestorów niedobór stanowi tajną broń sektora. Obecnie jedynymi notowanymi na giełdzie deweloperami czysto jądrowymi w USA są Oklo, NuScale i Nano Nuclear, a ich ograniczona dostępność zwiększyła popyt wśród inwestorów. Wszystkie trzy firmy zadebiutowały publicznie za pośrednictwem SPAC-ów, które w wielu sektorach przyniosły inwestorom rozczarowanie, ale tutaj zapewniły wysokie zwroty.

Teraz kolejne firmy ustawiają się w kolejce. Terra Innovatum, Terrestrial Energy i Eagle Energy Metals planują debiut giełdowy w tym roku poprzez SPAC-i. Każda z tych firm ma inne podejście: miniaturowe moduły, technologię soli stopionej lub hybrydowy model górnik-deweloper, ale wszystkie są jeszcze daleko od komercyjnego uruchomienia.

Dla tych, którzy nie chcą stawiać na ryzykowne inwestycje, istnieją inne możliwości. Regulowane przedsiębiorstwa użyteczności publicznej, które przedłużają żywotność istniejących elektrowni, oferują bardziej stabilne przepływy pieniężne. Producenci uranu i firmy zajmujące się wzbogacaniem mogą skorzystać na próbach zmniejszenia zależności od rosyjskich dostaw. Z kolei dostawcy inżynieryjni lub komponentowi mogą okazać się „zwycięzcami” w rozwoju infrastruktury jądrowej.

Ryzyko, którego inwestorzy nie mogą zignorować

Sektor energetyki jądrowej ma ogromny potencjał, ale niesie ze sobą również poważne ryzyka:

• Ryzyko związane z budową: średnie przekroczenie kosztów przekracza 100%, a opóźnienia są powszechne.
• Ryzyko regulacyjne: Procesy zatwierdzania pozostają długotrwałe, a nastroje polityczne mogą się szybko zmieniać.
• Opór społeczności: lokalny sprzeciw już wcześniej uniemożliwiał realizację projektów.
• Niestabilność łańcucha dostaw: Zdolność wzbogacania uranu jest nadal silnie uzależniona od Rosji.
• Psychologia rynku: wzrosty cen były napędzane zarówno atrakcyjnością jak i podstawami, a sprzedaż wewnętrzna pokazuje, że nawet liderzy branży są ostrożni.

Co teraz obserwować?

Dla inwestorów, kluczowe są konkretne dowody, a nie kolejne komunikaty prasowe: wiążące umowy sprzedaży z ujawnionymi cenami i okresem obowiązywania, postępy regulacyjne w zakresie certyfikacji projektów i pozwoleń na lokalizację, zabezpieczone zaawansowane łańcuchy dostaw paliwa, wiarygodne pakiety finansowania projektów, oraz dowody na to, że kolejne jednostki mogą być dostarczane szybciej i taniej niż pierwsze.

Kalendarz szybko się zapełnia. Departament Energii USA wkrótce ogłosi przyznanie nagród pilotażowych. Legislatury stanowe w Illinois i Nowym Jorku debatują nad zniesieniem moratorium na budowę nowych elektrowni. Kilka SPAC-ów związanych z sektorem jądrowym stanie przed głosowaniem akcjonariuszy. A rozpoczęcie pierwszej wiarygodnej budowy SMR w Ameryce Północnej może zmienić nastroje inwestycyjne.

Jak inwestorzy powinni myśleć o tej okazji

Rajd w sektorze energii jądrowej napędzany jest przez trzy zbieżne siły: nieugaszone zapotrzebowanie AI na energię elektryczną, sprzyjające środowisko polityczne USA–UK oraz ograniczoną liczbę dostępnych możliwości inwestycyjnych. Jednak jest to również branża, w której hype często przekracza rzeczywiste możliwości technologiczne.

Dla inwestorów kluczowe jest zachowanie równowagi. Producenci uranu i regulowani operatorzy mogą zapewnić bardziej stabilną i mniej ryzykowną ekspozycję. Programiści SMR i nowe SPAC-i to bardziej ryzykowne inwestycje, potencjalnie dochodowe, ale również podatne na gwałtowne zmiany. Najbardziej rozsądnym podejściem może być obserwowanie kamieni milowych zamiast nagłówków oraz traktowanie inwestycji w energię jądrową jako długoterminowej historii, a nie szybkiego zysku.