Jaderné akcie vzrostly o 1000 %. Co stojí za tímto mega-růstem?

Klíčové body:

• Jaderné akcie zaznamenaly mimořádné zisky, k čemuž přispěla prudce rostoucí poptávka po energii v AI a podpůrná politika.
• Malé modulární reaktory slibují flexibilitu, ale potýkají se s dlouhými lhůtami, riziky v oblasti nákladů a překážkami při udělování licencí.
• Investoři by se měli spíše než na titulky zaměřit na milníky, závazné smlouvy, schválení regulačními orgány a důvěryhodné financování projektu.

Náhlá jiskra v jaderné energetice

Jaderné akcie málokdy vypadal tak živě. Oklo za poslední rok vzrostl o více než 1 000 %, z toho minulý týden o 63 %. Společnost NuScale vzrostla o 26 %, zatímco Nano Nuclear vyskočila o téměř 40 %. K šílenství se přidali i producenti uranu, přičemž Cameco a Uranium Energy vzrostly každá o více než 10 %.

Impulzy byly jasné: Washington a Londýn oznámily nové partnerství v jaderné oblasti, Bílý dům urychlil vydávání licencí a zabezpečení paliva a americké ministerstvo energetiky představilo nové pilotní programy. Investoři si zároveň uvědomují, že jen datová centra v USA by mohla do roku 2035 téměř ztrojnásobit svůj podíl na poptávce po elektřině na 8,6 %.

Jedná se o vzácný souběh politického impulsu a technologické přitažlivosti. Někteří zasvěcenci však sundávají žetony ze stolu. Finanční šéf společnosti Oklo podal žádost o prodej akcií v hodnotě 9 milionů USD, zatímco společnost Fluor, největší akcionář společnosti NuScale, snižuje svou pozici. To neznamená, že příběh je u konce, ale ukazuje to, že ocenění předbíhá harmonogram výstavby.

Proč umělá inteligence oživila jadernou energetiku

Obnovení jaderné energetiky není dáno ideologií, ale fyzikou. Umělá inteligence spotřebovává energii takovou rychlostí, na jakou nebyla rozvodná síť nikdy navržena. Mezinárodní energetická agentura odhaduje, že celosvětová datová centra by mohla do roku 2030 spotřebovat tolik elektřiny jako celé Japonsko. V praxi to znamená, že se každý rok vybuduje nový New York v hodnotě poptávky po elektřině.

Přerušované obnovitelné zdroje nemohou samy o sobě tuto zátěž pokrýt. Jaderná energetika nabízí něco jedinečného: nepřetržitou bezuhlíkovou základní zátěž s provozuschopností nad 90 %, která dalece předčí větrnou, solární nebo plynovou energetiku.

Technologičtí giganti reagují. Společnost Google se dohodla na dodávkách jaderné energie pro pracovní zátěž umělé inteligence, Microsoft zkoumá možnosti znovuotevření uzavřených amerických elektráren a Meta navázala spolupráci se společností Constellation. Tyto projekty jsou zatím v pilotní fázi, ale zdůrazňují, že Silicon Valley a jaderný průmysl spolu stále více spolupracují.

"Díky umělé inteligenci se jaderná energetika stala opět relevantní, protože je jedním z mála zdrojů, které mohou běžet nepřetržitě po celá desetiletí."

Příslib a nebezpečí malých reaktorů

Velká pozornost je věnována malým modulárním reaktorům (SMR) a mikroreaktorům, což jsou zmenšené konstrukce, které se mají stavět v továrnách a převážet kamionem, a ne stavět deset let přímo na místě. V USA a Evropě se jimi zabývají desítky začínajících firem, zatímco v Číně se již objevují první jednotky.

Argumenty jsou přesvědčivé: menší reaktory by mohly snížit náklady, zkrátit lhůty a zajistit možnosti flexibilního umístění. Ekonomická stránka však zatím zůstává neprokázaná. V USA zatím nebyl dokončen žádný SMR a první projekty svého druhu téměř vždy překračují rozpočty a harmonogramy. Udělování licencí je stále pomalé, pokročilé dodavatelské řetězce paliv nejsou ještě připraveny a bez závazných smluv o odběru je téměř nemožné zajistit financování projektu.

Úzké, ale rostoucí prostředí, do které se dá investovat

Pro investory je nedostatek tajnou zbraní tohoto odvětví. Oklo, NuScale a Nano Nuclear jsou v současnosti jedinými čistě jadernými vývojáři kótovanými v USA a jejich omezená nabídka zvýšila poptávku investorů. Všechny tři společnosti vstoupily na burzu prostřednictvím SPAC, což je nástroj, který v mnoha odvětvích investory potopil, ale zde přinesl bohaté výnosy.

Nyní se objevují další jména. Terra Innovatum, Terrestrial Energy a Eagle Energy Metals připravují v letošním roce uvedení na burzu SPAC. Každý z nich má jiný přístup, malé modulární kostky, technologii roztavené soli nebo hybridní model těžaře a vývojáře, ale všechny jsou ještě roky daleko od komerčního provozu.

Pro ty, kteří nechtějí vsadit na výstřely z Měsíce, existují jiné cesty. Regulované společnosti prodlužující životnost stávajících elektráren nabízejí stabilnější peněžní toky. Výrobci uranu a firmy zabývající se obohacováním uranu by mohli mít prospěch z úsilí o snížení závislosti na ruských dodávkách. A dodavatelé strojírenských zařízení nebo komponentů se mohou stát vítězi "krumpáčů a lopat" při výstavbě jaderných elektráren.

Rizika, která investoři nemohou ignorovat

Jaderná energetika je odvětví s velkým potenciálem, ale také s obrovskými riziky:

• Riziko výstavby: průměrné překročení nákladů přesahuje 100 % a zpoždění jsou běžná.
• Regulační riziko: schvalovací procesy jsou stále zdlouhavé a politické názory se mohou rychle měnit.
• Odpor komunity: místní opozice již dříve zmařila projekty.
• Křehkost dodavatelského řetězce: kapacita obohacování je stále silně závislá na Rusku.
• Psychologie trhu: rallye byla poháněna stejně tak humbukem jako fundamenty a prodeje podílů vysoko postavených osob v odvětví ukazuje, že opatrnost je na místě. 

Co nyní sledovat

Pro investory nejsou důležité tiskové zprávy, ale konkrétní důkazy: závazné smlouvy o odběru se zveřejněnou cenou a dobou trvání, pokrok v certifikaci projektu a povolení k umístění, zajištěné dodávky pokročilého paliva, důvěryhodné balíčky financování projektu a důkaz, že pozdější jednotky mohou být dodány rychleji a levněji než první.

Kalendář se rychle plní. Ministerstvo energetiky brzy vyhlásí pilotní projekty. Zákonodárci států Illinois a New York diskutují o zrušení moratoria na nové elektrárny. Několik jaderných SPAC bude čelit hlasování akcionářů. A první věrohodné zahájení výstavby SMR v Severní Americe by se mohlo změnit na sentiment.

Jak by měli investoři přemýšlet o této příležitosti

Jadernou rallye podporují tři sbíhající se síly: nenasytná poptávka po elektřině, příznivější politické prostředí USA a Velké Británie a nedostatek titulů, do kterých by mohlo být vhodné investovat. V tomto oboru však hype neustále předbíhá hardware.

Pro investory je klíčová rovnováha. Producenti uranu a regulovaní provozovatelé mohou poskytovat stabilnější expozici s nižším rizikem. Vývojáři SMR a nové SPAC jsou sázky s vysokou betou, potenciálně lukrativní, ale také náchylné k prudkým zvratům. Nejchytřejším krokem může být sledovat spíše milníky než titulky a brát jadernou energetiku jako dlouhodobý příběh, nikoli jako rychlý způsob jak znásobit peníze.