Powrót Intela staje się faktem po wynikach lepszych od oczekiwań.

Kluczowe punkty:

Najlepsze od lat wyniki producenta układów scalonych pokazują realny postęp w odwracaniu niekorzystnych trendów, inwestorzy entuzjastycznie zareagowali na rosnący popyt na komputery PC i rozwiązania oparte na AI.

Po latach obietnic, potknięć i kolejnych zwrotów strategicznych Intel wreszcie pokazał liczby sugerujące, że długo wyczekiwany zwrot zaczyna się materializować. Najnowszy raport kwartalny to nie tylko nagłówki o „lepszych od prognoz” wynikach, lecz przede wszystkim sygnał, że wewnętrzne usprawnienia są już widoczne w wynikach finansowych.

Kluczowe wyniki:

• Przychody: 13,7 mld USD (powyżej oczekiwań na poziomie około 13,2 mld USD)
• Zysk na akcję: 0,23 USD (przy prognozie 0,01 USD)
• Marża brutto: około 40% — powyżej wcześniejszych wytycznych
• Koszty operacyjne: niższe rok do roku i mieszczące się w docelowym przedziale

Dla firmy, która przez lata zmagała się z opóźnieniami, przekroczeniami kosztów i utratą udziałów w rynku, to wyraźnie pozytywna zmiana. Najważniejszy wniosek nie dotyczy samej skali przebicia oczekiwań, lecz wyraźnego przesunięcia akcentów: po raz pierwszy od dawna realizacja zaczyna dorównywać ambicjom.

Popyt wrócił, problemem jest podaż

Wytyczne na IV kwartał na pierwszy rzut oka wyglądają nieco miękko, ale szczegóły mają znaczenie. Liczby nie uwzględniają około 400–500 mln USD przychodów z tytułu dekonsolidacji działalności Altery. Po takim dostosowaniu perspektywa jest zgodna z oczekiwaniami rynku.

Co ważniejsze, popyt nie jest już problemem. Silne zainteresowanie nowymi komputerami PC wynika z aktualizacji do Windows 11 oraz wczesnego wdrożenia „AI PC” z lokalnym uruchamianiem modeli AI bezpośrednio na komputerze. Popyt ze strony centrów danych również jest solidny, obciążenia związane z AI zwiększają zamówienia na procesory.

Wyzwaniem dla Intela jest teraz dostarczenie wystarczającej liczby chipów. Ograniczenia podaży w węzłach technologicznych 10 nm i 7 nm prawdopodobnie w krótkim terminie będą ograniczać wzrost przychodów. To jednak lepszy problem niż odwrotna sytuacja.

Marże utrzymują się pomimo dużych inwestycji

Presja na marżę brutto utrzyma się, bo Intel zwiększa produkcję w technologiach 18A, Intel 4 i Intel 3. Jednocześnie koszty operacyjne wyraźnie spadły rok do roku, a większe obłożenie fabryk w Arizonie powinno pomóc zrównoważyć efekt wyjścia Altery w przyszłym roku.

Intel wzmocnił też bilans, pozyskując ponad 20 mld USD dzięki inwestycjom i sprzedaży aktywów, co daje mu elastyczność w finansowaniu rozbudowy bez nadmiernego zadłużania się.

Segment foundry, wciąż nierentowny, zanotował kwartalne przychody około 4,2 mld USD, jednocześnie ponosząc mniejszą stratę. Postęp jest powolny, ale widoczny, a zarząd brzmiał pewniej co do planu działania i zainteresowania klientów zewnętrznych.

Możliwości związane ze sztuczną inteligencją: Najpierw wnioskowanie

Sztuczna inteligencja pozostaje w centrum wydarzeń w branży półprzewodników, a strategia Intela coraz wyraźniej się klaruje. Zamiast gonić Nvidię w układach GPU do trenowania modeli AI, Intel stawia na wnioskowanie oparte na procesorach CPU, projektowanie układów na zamówienie oraz integrację i orkiestrację rozwiązań. Współpraca z Nvidią nad łączeniem procesorów x86 przez NVLink może otworzyć nowe możliwości hybrydowego przetwarzania, co daje Intelowi udział we wzroście rynku AI bez składania przesadnych obietnic.

Układy do PC „gotowe na AI”, zaprojektowane tak, by lokalnie uruchamiać lżejsze zadania wnioskowania, mogą stać się ważnym motorem wolumenów sprzedaży, zwłaszcza w miarę przyspieszania cykli wymiany laptopów. Strategia Intela wobec AI mniej opiera się na hype’ie, a bardziej na osadzaniu inteligencji tam, gdzie faktycznie się z niej korzysta: w komputerach osobistych i centrach danych.

Postępy w foundry: powoli, ale stabilnie

Zwrot w segmencie foundry pozostaje kluczowy dla odbudowy Intela. Węzeł 18A, powiązany z generacją Panther Lake, ma zadebiutować do końca roku, a uzysk produkcyjny poprawia się. Kolejna generacja procesu 14A jest na dobrej ścieżce, a Intel utrzymuje, że do 2026 r. odzyska pozycję lidera w technologii procesowej.

To ambitny cel. Dział foundry odnotował w kwartale stratę około 2,3 mld USD i osiągnięcie odpowiedniej skali zajmie lata. Jednak wczesne sygnały zainteresowania ze strony klientów zewnętrznych oraz wydzielenie Altery powinny ułatwić pozyskiwanie nowych kontraktów i doprecyzować model biznesowy.

Dla inwestorów przedsięwzięcie foundry to jednocześnie duże ryzyko i potencjalnie duża nagroda. Sukces zdywersyfikuje przychody i przywróci Intelowi wiarygodność jako potęga produkcyjna.

Liczy się realizacja

Ten kwartał pokazuje, że strategia Intela wreszcie przynosi namacalne efekty, lecz kluczowe będzie wykonanie. Ograniczenia podaży muszą ustąpić bez szkody dla marż, popyt na AI powinien przełożyć się na realny wzrost sprzedanych sztuk, a foundry musi potwierdzić swoją komercyjną opłacalność.

Kurs akcji wzrósł o ponad 7% w dniu publikacji wyników, a od początku roku zyskał niemal 90%. To odzwierciedla rosnącą wiarę rynku, ale też wyższe oczekiwania. Rynek przestał „karać” spółkę; udziela raczej warunkowego kredytu zaufania, Intel musi konsekwentnie dostarczać wyniki. Zwrot jest widoczny, lecz potrzeba jeszcze kilku mocnych kwartałów, by uznać go za dokonany.

Na co patrzeć dalej ?

W najbliższych miesiącach okaże się, czy obecna dynamika Intela przełoży się na trwałą rentowność. Kluczowe kamienie milowe:

• Marże: czy marża brutto ustabilizuje się, a następnie odbuduje, gdy nowe węzły dojrzeją?
• Ustąpienie napięć podażowych: czy niedobory komponentów osiągną szczyt na początku przyszłego roku?
• Wdrażanie sztucznej inteligencji: czy klienci faktycznie wdrażają układy Intela w AI PC oraz w akceleratorach AI?
• Kontrakty foundry: czy nowi klienci podpisują umowy na proces 18A i usługi zaawansowanego pakowania układów?
• Dyscyplina bilansowa: czy Intel jest w stanie utrzymać niższe koszty?

Długa droga powrotu do pozycji lidera

Powrót Intela jest też testem amerykańskich ambicji w półprzewodnikach. Miliardy dolarów środków publicznych i prywatnych zostały skierowane na odbudowę krajowych mocy produkcyjnych. Intel stoi w centrum tych działań, a stawka jest wysoka, zarówno dla akcjonariuszy, jak i dla pozycji technologicznej kraju.

Ten kwartał pokazuje, że postęp jest realny, choć to wciąż początek drogi. Firma przestała kopać dół; teraz musi się z niego wspiąć. Zwrot nie jest już tylko planem na slajdach, jest widoczny, mierzalny i postępujący. Prawdziwy test dla Intela zaczyna się właśnie teraz.

Źródła: Wyniki Intela za 3 kwartał 2025 r., Bloomberg. Dane na dzień 24 października 2025 r.