Kom nemt i gang med at investere.
Intel overgår forventningerne i sit første regnskab, efter at den amerikanske regering er blevet hovedaktionær
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
Vigtige punkter:
- Intel rapporterer et regnskab der var bedre end forventet i tredje kvartal og sender signal om, at efterspørgslen efter selskabets klassiske x86-processorer til pc’er er vendt tilbage.
- Aktien er steget over 87 % siden årets begyndelse.
- Regnskabet er samtidig Intels første, siden den amerikanske regering i august blev virksomhedens største aktionær med en ejerandel på 10 %.
Chipgigantens bedste resultater i årevis viser reel fremgang i den længe ventede turn-around, drevet af stærkere efterspørgsel på både pc’er og AI-løsninger.
Efter flere år med løfter, tilbageslag og strategiske kursændringer har Intel endelig leveret et regnskab, der antyder, at genopretningen er ved at tage form. De seneste kvartalstal viser ikke blot at de var i stand til at overgå forventningerne, men det viser også tegn på, at de interne forbedringer begynder at afspejle sig i økonomien.
Nøgletal:
- Omsætning: 13,7 mia. USD (mod forventet ca. 13,2 mia. USD)
- EPS - resultat pr. aktie: 0,23 USD (mod forventet 0,01 USD)
- Bruttomargin: 40 % - over forventning
For en virksomhed, der i årevis har kæmpet med forsinkelser, stigende omkostninger og tab af markedsandele, var dette et kærkomment skifte. Den vigtigste pointe er ikke størrelsen af overraskelsen – men ændringen i tonen. For første gang i årevis ser Intels eksekvering ud til at indhente ambitionerne.
Efterspørgslen vender tilbage – nu er udbuddet problemet
Intels forventninger til fjerde kvartal så ved første øjekast lidt svage ud, men detaljerne er vigtige. Tallene har ekskluderet 400–500 mio. USD i omsætning som følge af frasalget af Altera-forretningen. Korrigeret for dette ligger forventningerne på linje med markedets estimater.
Mere væsentligt er, at efterspørgslen ikke længere er problemet. Intel kunne vise en stærk interesse for nye pc’er drevet af Windows 11-opgraderinger og tidlig adoption af “AI-pc’er” med lokal inferens. Efterspørgslen i datacentre er ligeledes solid, hvor AI-workloads øger CPU-ordrerne markant.
Udfordringen er nu at levere nok chips. Begrænsninger i forsyningskæden på 10- og 7-nanometer-noder ventes at bremse væksten på kort sigt – men det er et bedre problem at have end det modsatte.
Marginerne holder trods store investeringer
Bruttomarginen er fortsat under pres, mens Intel skalerer produktionen af sine 18A-, 4- og 3-noder. Driftsomkostningerne er dog faldet markant det seneste år, og foundry-kapaciteten i Arizona forventes at afbøde effekten af Altera-frasalget næste år.
Intel har desuden styrket balancen med over 20 mia. USD gennem investeringer og frasalg, hvilket giver finansiel fleksibilitet til yderligere ekspansion uden øget gæld.
Foundry-divisionen, som stadig er underskudsgivende, rapporterede en kvartalsomsætning på omkring 4,2 mia. USD med et mindre underskud end tidligere. Fremskridtet går langsomt, men det er synligt, og ledelsen udtrykker øget tillid til både køreplanen og kundernes interesse.
AI-muligheden: inferens først
Kunstig intelligens forbliver kernen i chipsektorens væksthistorie – og Intels strategi bliver stadig tydeligere. I stedet for at konkurrere direkte med Nvidia på trænings-GPU’er fokuserer Intel på CPU-baseret inferens, specialdesignede chips og orkestrering.
Samarbejdet med Nvidia om at forbinde x86-processorer med NVLink kan åbne for nye hybridløsninger, der giver Intel eksponering mod AI-væksten uden at love mere, end virksomheden kan levere. Samtidig kan AI-klare pc-chips, der håndterer lettere inferensopgaver lokalt, blive en vigtig vækstdriver i takt med, at pc-markedet får nyt liv. Intels AI-strategi handler mindre om hype – og mere om at indbygge intelligens dér, hvor brugerne faktisk arbejder: i pc’er og datacentre.
Foundry-fremgangen: langsom men stabil
Genopretningen i foundry-forretningen er central for Intels turnaround. 18A-noden, kaldet Panther Lake, lanceres inden årets udgang, og produktionen viser bedre udbytte. Den næste generation, 14A-processen, er på rette spor, og Intel fastholder målet om at genvinde teknologisk førerposition inden 2026.
Målet er ambitiøst. Foundry-divisionen havde et kvartalsunderskud på omkring 2,3 mia. USD, og det vil tage år at nå profitabel skala. Men de første tegn på ekstern kundetilgang og Altera-frasalget kan hjælpe med at tiltrække nye kunder og tydeliggøre forretningsmodellen.
For investorerne er foundry-delen både den største risiko og den største mulighed. En succes vil ikke blot diversificere indtægterne – men også genoprette Intels status som produktionsmæssig stormagt.
Eksekvering er alt
Dette kvartal viser, at Intels strategi endelig begynder at give håndgribelige resultater – men eksekvering er fortsat nøglen. Forsyningsproblemerne skal løses uden at presse marginerne, AI-efterspørgslen skal omsættes til reel enhedsvækst, og foundry-forretningen skal bevise sin kommercielle bæredygtighed.
Aktien steg over 7 % på dagen for offentliggørelsen og er nu oppe næsten 90 % år til dato. Det afspejler voksende tillid – men også højere forventninger. Intel er ikke længere i skammekrogen, men stadig på prøve. Turnarounden er synlig, men der kræves flere stærke kvartaler, før den kan betragtes som fuldendt.
Hvad skal investorer holde øje med?
De kommende måneder vil vise, om Intels momentum kan omsættes til varig profitabilitet. Centrale pejlemærker bliver:
- Marginer: Stabiliseres bruttomarginen, før den vender opad?
- Forsyning: Topper komponentmanglen allerede i starten af 2026?
- AI-efterspørgsel: Tager kunderne de nye AI-pc’er og acceleratorer til sig?
- Foundry-kontrakter: Skriver nye kunder under på 18A og avanceret pakning?
- Kapitaldisciplin: Kan Intel fastholde sit lavere omkostningsniveau?
Den lange vej tilbage til toppen
Intels comeback er samtidig en test af USA’s ambitioner for halvlederindustrien. Milliardbeløb i statslig støtte og privat kapital er blevet investeret i at genopbygge den amerikanske chipkapacitet. Intel står i centrum af denne indsats – og indsatsen er enorm, både for aktionærerne og for nationens teknologiske lederskab.
Kvartalet viser, at fremgangen er reel – men det er stadig tidligt i processen. Virksomheden er færdig med at grave sig ned; nu skal den begynde at klatre op. Turnarounden er ikke længere blot et punkt på en præsentationsslide – den er synlig, målbar og i gang. Men den virkelige prøve begynder først nu.
Kilde: Intel Q3 2025-regnskab, Bloomberg. Data pr. 24. oktober 2025.
Dette materiale er markedsføringsindhold og må ikke betragtes som investeringsrådgivning. Handel med finansielle instrumenter indebærer risiko, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidige resultater. De nævnte instrumenter i dette indhold kan være udstedt af en samarbejdspartner, som Saxo modtager markedsføringshonorar, betaling eller provision fra. Selvom Saxo kan modtage kompensation gennem sådanne partnerskaber, er alt indhold udarbejdet med det formål at give kunderne værdifuld information og muligheder.