Aktualizacja COT: Rekordowe pozycje długie w towarach rolnych sygnalizują istotną rotację na rynku towarów rolnych

Towary

W ostatnim tygodniu raportowym COT, zakończonym 5 maja 2026 r., indeks Bloomberg Commodity kontynuował mocną passę, rosnąc o 2,3%. Wzrostom przewodziły segment energii (+4,5%) oraz tzw. surowce miękkie (+6,8%), w których solidne zwyżki cukru, kakao i bawełny z nawiązką zrekompensowały niewielką słabość metali szlachetnych i rynku żywca. Fundusze zarządzane wykorzystały umocnienie w segmencie energii do sprzedaży na wzrostach: na rynku ropy Brent wyraźnie wzrosło zaangażowanie po stronie krótkiej. Na rynku złota z kolei słabsze notowania — wciąż jednak w szerokim przedziale wahań — skłoniły część uczestników do zamykania krótkich pozycji, co ograniczyło łączną krótką ekspozycję, lecz nie przełożyło się na wyraźne budowanie nowych długich pozycji. W pozostałych segmentach pozycja długa netto w miedzi HG (High Grade; kontrakty na COMEX) rosła czwarty tydzień z rzędu, ponieważ ten kluczowy metal dla przemysłu i transformacji energetycznej kontynuował mocne odbicie po marcowym tąpnięciu. Ceny zbliżyły się do oporu w okolicach 6,15 USD, który w minioną środę został przełamany, co najprawdopodobniej uruchomiło kolejną falę zakupów. Jej skalę poznamy dopiero w przyszłotygodniowym raporcie.

Rolnictwo

Najsilniejszy ruch odnotowano w segmencie rolnym: indeks BCOM Agriculture wzrósł o 3,3% do najwyższego poziomu od listopada 2023 r., czemu towarzyszyły szacowane zakupy netto o wartości 6,2 mld USD w trzech podsegmentach rynku rolnego (zbożach, tzw. surowcach miękkich i żywcu). Największy wkład wniosły kukurydza, soja, cukier, bawełna i bydło. Łącznie podniosło to pozycję długą netto w 13 głównych kontraktach terminowych w tym segmencie do ponad 1 mln kontraktów po raz pierwszy od czterech lat, co odpowiada wartości nominalnej 57 mld USD. Utrzymująca się siła cen na amerykańskim rynku wołowiny podniosła pozycję długą netto w kontraktach na bydło rzeźne (live cattle) do 13‑miesięcznego maksimum, na poziomie 142 tys. kontraktów, o wartości szacowanej na 14,4 mld USD, co czyni ją trzecią co do wielkości pozycją długą wśród funduszy hedgingowych — po złocie i ropie Brent.

Na rynku bawełny rajd o 26% od końca lutego — napędzany obawami o suszę w USA oraz rosnącymi kosztami włókien syntetycznych w warunkach trwającego kryzysu energetycznego — podniósł pozycję długą netto do dwuletniego maksimum. Z kolei 20‑procentowy skok cen kakao, związany z narastającymi ryzykami produkcyjnymi wywołanymi zjawiskiem El Niño w Afryce Zachodniej, przełożył się jedynie na umiarkowaną redukcję pozycji krótkiej netto; ruch wynikał głównie z domykania krótkich pozycji, przy wyraźnym braku nowych długich pozycji.

Tymczasem jeszcze przed późniejszą realizacją zysków — już po okresie raportowym — indeks Bloomberg Grains wspiął się do dwuletniego maksimum. Wsparciem były obawy pogodowe dotyczące pszenicy oraz rosnący, związany z rynkiem energii popyt na biopaliwa oparte na kukurydzy i soi. Szerzej patrząc, silne odbicie i liczne techniczne sygnały kupna na większości spośród sześciu głównych kontraktów na amerykańskie uprawy skłoniły fundusze zacządzane do powrotu do sektora, który w ostatnich dwóch latach był w dużej mierze rozgrywany z krótkiej strony. W ostatnim tygodniu raportowym łączna pozycja długa netto skoczyła do rekordowych 847 tys. kontraktów — najwyżej od początku prowadzenia statystyk w 2006 r. — przy wyraźnej koncentracji na kukurydzy i tzw. kompleksie sojowym (soja, śruta sojowa, olej sojowy). Pozycjonowanie w pszenicy pozostało jednak mieszane: kontrakty na pszenicę na CBOT wróciły do krótkiej pozycji netto, ponieważ utrzymujące się wysokie contango (wyższe ceny dalszych serii kontraktów) sprzyjało niedźwiedzim strategiom typu carry.

Czym jest raport Commitments of Traders?

Raporty COT są tworzone przez Amerykańską Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Są publikowane w każdy piątek po zamknięciu rynku w USA z danymi z tygodnia kończącego się w poprzedni wtorek. Raport te przedstawiają podział otwartych pozycji na rynku futures na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.

Towary: Producent/Kupiec/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy swapów, fundusze hedgingowe i inne
Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalni; Fundusze hedgingowe i inne
Forex: Ogólny podział między komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów)

Główne powody, dla których skupiamy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA (Doradcy inwestycyjni specjalizujący się w handlu kontraktami na towary) podążające za trendem, to:

• Mają prawdopodobnie ciasne stop lossy i brak ekspozycji bazowej, która jest zabezpieczana
• To sprawia, że są najbardziej reaktywni na zmiany w fundamentach lub technicznym rozwoju cen
• Dostarcza poglądów na temat głównych trendów, ale także pomaga rozszyfrować, kiedy zbliża się odwrócenie

Należy zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen zapoczątkowanych przez fundamenty. Jako zwolennicy strategii momentum, często kupują w okresach wzrostu i sprzedają w okresach spadku. W rezultacie, często mają największe długie pozycje blisko szczytu cyklu lub największe krótkie pozycje tuż przed dołkiem na rynku.

Niniejsza treść jest materiałem marketingowym i nie powinna być traktowana jako porada inwestycyjna. Handel instrumentami finansowymi wiąże się z ryzykiem, a historyczne wyniki nie stanowią gwarancji przyszłych wyników.
Instrumenty, o których mowa w niniejszej treści, mogą być emitowane przez partnera, od którego Saxo otrzymuje opłaty promocyjne, płatności lub retrocesje. Chociaż Saxo może otrzymywać wynagrodzenie z tytułu tych partnerstw, wszystkie treści są tworzone w celu dostarczania klientom cennych informacji i opcje....