前週の市場総括と今後の展開

2025年5月12日 (2025年5月5日～9日の週の振り返り)

主な概況

• グローバル株式はまちまち。米中貿易の楽観的な見方は、週後半にセンチメントを押し上げました。
• ボラティリティは当初、関税の不確実性から上昇しましたが、貿易交渉が進むにつれて緩和されました。
• ビットコインは104Kドル付近で過去最高値に近づきました。イーサリアムはネットワーク・アップグレード「ペクトラ」の実装後に上昇しました。
• 米国債利回りは、良好なリスクセンチメント（リスクを許容する市場心理）を反映して、幅広く上昇しました。
• コモディティは貿易摩擦の緩和に支えられました。金は週後半に急落しました。
• 米ドルは、強いリスク選好と前向きな取引動向の中で堅調に推移しました。

市場の概要

主なニュースと動向

市場は、貿易摩擦、中央銀行の決定、主要な企業決算発表などにより、週を通じて大きな変動が見られました。週明けのボラティリティは、米国と主要な貿易相手国である英国や中国との間の貿易協議が好調に推移したことを受けて、大幅に緩和されました。投資家の関心は、今後の経済指標や中央銀行のガイダンスにますますシフトし、今後数週間の期待を形成しています。

株式

• 米国株式は、関税懸念や米連邦準備制度理事会(FRB)の政策更新の影響を受け、大きなボラティリティを経験しました。今週は、関税の緊張とFRBの決定を控えた不確実性に牽引され、S&P500が0.64%下落(5月5日)するなど、弱気な調子で始まりました。その後、FRBが金利を据え置き、米英貿易の枠組みをめぐって楽観的な見方が強まったため、市場は週半ばに反発し、S&Pは0.4%(5月7日)、さらに0.58%(5月8日)上昇しました。目立った動きとしては、5月7日の好調な決算を受けてディズニー（Disney）が+10.8%の急騰、アルファベット（Alphabet）が同日の競争に関する懸念から-7.5%の急落、テスラ（Tesla）が5月9日までに大幅な回復(+3.1%)をしたことなどが目立ちました。
• 欧州株式は慎重なスタートを切ったものの、週後半には上昇しました。ドイツのDAX指数は、5月9日に1.02%上昇し、決算発表でまちまちの結果を報告した、ラインメタル（Rheinmetall）とBMWが牽引しました。英国のFTSE100種株価指数は、イングランド銀行の慎重なガイダンスと大手製薬会社の株式における利益確定の影響を受け、5月8日に0.32%の小幅な下落となり、記録的な上昇で取引を終えました。
• アジア市場は、米中貿易交渉をめぐる楽観的な見方が強まったことが主な要因となり、今週を通じて概ねプラスに推移しました。香港のハンセン指数や日本の日経平均などの主要な株価指数は顕著な上昇を記録し、インドとパキスタンの間の地政学的な緊張が根強いものの、地域全体のリスクに対する市場心理が緩和されました。

ボラティリティ

ボラティリティは週明けに急上昇し、VIX指数は5月6日に24.76のピークに達しましたが、このボラティリティの上昇は関税の不確実性とFRBの政策に関する憶測により引き起こされました。しかし、その後、ボラティリティは著しく低下し、米中貿易の楽観的な見方が市場の不安を和らげたため、VIX指数は5月9日までに22.48に低下しました。投資家は、主要な経済指標の発表や主要な企業決算発表を前に、慎重な姿勢を崩していません。

デジタル資産

ビットコインは、進行中の貿易に関する議論に関連する前向きなリスクオンのムードに支えられて、週末までに104,000ドル前後と、過去最高値付近で推移しました。イーサリアムはネットワークのアップグレードが成功し、それがトレーダーの関心を惹きつけて未決済の建玉が増加したことから、大幅な相場上昇の勢いが見られ、価格は2,243ドルに達しました。暗号資産関連株は、Marathon Digital Holdings(MARA)が10.29%、Riot Platforms(RIOT)が7.65%上昇するなど、非常に好調なパフォーマンスを示しました。

債券

米国債利回りは、リスクセンチメントの改善と前向きな貿易に関する動向に牽引され、イールドカーブ全体で顕著に上昇しました。指標となる10年債利回りは、30年物国債入札が著しく低迷した後、5月9日に4.4%近くで取引を終えました。クレジット・スプレッドは先週を通して急激に縮小し、関税に対する市場の懸念が和らぎ、投資家の信頼感が改善したことが示唆されました。

商品

コモディティ市場は、貿易摩擦の縮小から幅広く恩恵を受けました。原油価格は、世界的な需要の回復に対する楽観的な見方と米国での原油生産の伸びの抑制に牽引され、1バレルあたり約60ドル(WTI)まで上昇しました。一方、金は大きな逆風に直面し、地政学的な懸念が和らぎ、経済の楽観主義が強まったことで安全資産の魅力が薄れたため、3,400米ドルを超える以前の高値から3,200米ドル近くまで下落しました。

通貨

米ドルは、世界的なリスクセンチメントの改善と国際貿易交渉の前向きな進展に支えられ、主要通貨に対して著しく上昇しました。ユーロ/米ドル（EURUSD）は、1.1200付近で重要なサポートを試し、米ドル/円（USDJPY）は146.00付近で重要なレジスタンスに接近しました。英ポンドはイングランド銀行の利下げを受けてボラティリティが落ち着いた一方で、コモディティ価格に連動する通貨は全体的なリスクオンの雰囲気からわずかに恩恵を受けました。

今週のイベント(5月12日～16日の週)

今週はいくつかの重要な経済発表と企業決算の発表で、投資家にとっては忙しい週となるでしょう。

• 主な経済指標:5月13日に発表される４月の米消費者物価指数(CPI)は、インフレの指標として注目され、今後のFRBの政策に影響を与える可能性があります。5月15日に発表予定の4月の米・小売売上高と5月16日に発表予定の米・ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）は、貿易と関税の問題が続く中で、消費者心理と消費者の経済状況に関する忍耐力についてさらなる洞察を提供します。
• 決算発表:小売大手のウォルマート（Walmart）、テクノロジーセクターの主要企業であるシスコシステムズ（Cisco Systems）、ゲーム会社のテイク・ツー・インターラクティヴ（Take-Two Interactive）、中国の電子商取引大手アリババ（Alibaba）、農業機械メーカーのディア・アンド・カンパニー（Deere & Co.）、半導体製造装置メーカーのアプライド・マテリアルズ（Applied Materials）など、決算シーズンは続いています。これらの企業による決算発表は、世界経済の不確実性の中でのさまざまなセクターの状況に関する重要な洞察を提供します。
• 中央銀行:今週は、ジェローム・パウエル（Jerome Powell）議長を含む複数の米連邦準備制度理事会(FRB)高官が講演を行い、特に関税の動向やインフレ動向による圧力が続く中、金融政策の将来の方向性について市場に重要なシグナルを提供する可能性があります。

まとめ

市場が最近の貿易動向や今後の重要な経済データを消化する中、投資家は、特にインフレ率や消費者心理の報告を中心に、潜在的なボラティリティの急上昇に備える必要があります。進化する貿易環境と中央銀行のコミュニケーションは、市場の期待とリスク選好を今後形成する上で、引き続き極めて重要です。