Týdenní rekapitulace trhu a co nás čeká

26. května 2025 (rekapitulace od 19. do 23. května 2025)

Rekapitulace trhu

Úvod a mediální titulky

Trhy zachvátilo obnovené obchodní napětí, prudce rostoucí volatilita a fiskální obavy, přičemž v hlavních zprávách dominovaly hrozby cel USA na zboží z EU, snížení ratingu agentury Moody's a Trumpův nový daňový zákon. Technologické akcie a kryptoměny občas překonávaly výkonnost, ale nejistota ohledně cel koncem týdne a nárůst výnosů z dluhopisů vyvolaly prudké výprodeje, než došlo k mírnému oživení po odložení cel.

Akcie

Americké akcie začaly silně, ale ve středu a v pátek se obrátily, protože Trumpovy celní hrozby se stupňovaly a agentura Moody's snížila americké úvěrové hodnocení (20. a 23. května). Technologické akcie vedly volatilitu: Apple -3 % v pátek po nových celních hrozbách, zatímco Alphabet a Nvidia se uprostřed týdne propadly (21. a 23. května). Evropa následovala ztráty v USA, kde došlo k poklesu cen automobilů, luxusního zboží a bank (STOXX 50 -1,9 %, DAX -1,54 % v pátek). Britské a asijské trhy kopírovaly globální pohyby, přičemž japonský Nikkei se držel nahoře (+0,6 % v pátek), zatímco Čína dosáhla lepších výsledků díky optimismu ohledně stimulačních opatření.

Volatilita

Index VIX v polovině týdne prudce vzrostl a ve středu (22. května) dosáhl v souvislosti s fiskálními a celními obavami nejvyšší hodnoty 20,87, než se v pátek po intradenním maximu 25,53 ustálil na 22,29. Krátkodobé indexy (VIX1D, VIX9D) odrážely silnou poptávku po zajištění, ale v pátek už opční aktivita signalizovala normalizaci, nikoli paniku. Volatilita zůstává zvýšená kvůli obchodnímu riziku a blížícím se výsledkům velkých společnsotí.

Digitální aktiva

Bitcoin se v polovině týdne dostal na nové historické maximum nad 111 800 USD a v pátek konsolidoval poblíž 110 600 USD, protože ETF IBIT společnosti BlackRock zaznamenal od dubna rekordní příliv a nulový odliv (22. a 23. května). Ethereum a Solana také povyskočily, zatímco krypto akcie jako Coinbase (+5 % ve čtvrtek) a Marathon Digital se houpaly s rizikovým sentimentem. Optimismus regulátorů a zájem firemních pokladen je podpořil.

Dluhopisy

Výnosy amerických státních dluhopisů se po slabých aukcích dvacetiletých dluhopisů vyšplhaly na maxima cyklu, přičemž třicetiletý dluhopis dosáhl v průběhu dne 5,15 % a v pátek se snížil na 5,05 %. Desetiletý výnos se držel těsně nad 4,50 %. Výnosy v eurozóně a Japonsku vzrostly kvůli fiskální a obchod nejistotě. Úvěrové rozpětí s vysokým výnosem se rozšířilo na dvoutýdenní maximum (23. května).

Komodity

V polovině týdne zlato vystoupilo na měsíční maximum nad 3 300 USD kvůli obavám z deficitu v USA a obchodnímu napjetí, poté se stáhlo zpět, protože poptávka po útočištích vyprchala. Platině se dařilo lépe (za týden vzrostla o 11,5 % ), zatímco ropa klesla, protože OPEC+ zvážil další těžbu a napětí mezi USA a EU srazilo ceny. Zemědělské komodity rostly kvůli obavám o počasí a nabídku (23. května).

Měny

USD široce oslabil, přičemž EURUSD v pátek prolomil hranici 1,1400 v důsledku odložení cel. JPY zůstal navzdory volatilitě dluhopisů měkký, zatímco norská koruna byla na vrcholu G10 FX. AUD dosáhl 2025 maxim, podpořen pohyby USDCNH a stimulačními signály Číny.

Klíčové poznatky

• Celní hrozby a fiskální politika vyvolaly prudké výkyvy a zvýšenou volatilitu.
• Technologie a kryptoměny překonaly výkonnost díky sektorovým tokům a poptávce po ETF
• Výnosy vzrostly kvůli deficitu USA a slabým aukcím dluhopisů; úvěrové rozpětí se rozšířilo
• Zlato, platina a obilí dosáhly lepších výsledků, ropa se pohybovala v rozmezí
• USD ustoupil; EUR, AUD, NOK se posunuly na základě obchod a signálů o sazbách

Co nás čeká (27. až 31. května 2025)

Nadcházející týden je nabitý událostmi s velkým dopadem, které pravděpodobně ovlivní sentiment po nedávném nárůstu volatility. Výsledky Nvidie ve středu jsou v centru pozornosti, přičemž investoři sledují signály o poptávce po umělé inteligenci a vedoucí pozici v oblasti technologií po jejím raketovém růstu. Mezi dalšími technologicky významnými společnostmi, které podávají zprávy, jsou Salesforce, Marvell Technologies, Dell a HP - všechny klíčové pro posouzení síly sektoru.

Koncem týdne se pozornost maloobchodníků přesune na výsledky společnosti Costco, a to po zveřejnění silných dubnových tržeb a očekávání dopadů cel na chování spotřebitelů. Z hlediska údajů bude pro úrokovou sazbu klíčové páteční zveřejnění zprávy o inflaci PCE - Fedem preferovaný ukazatel inflačního výhledu. Investorům pomohou posoudit stav ekonomiky také aktualizované údaje o HDP za první čtvrtletí, obchodní bilance USA a průzkumy spotřebitelské důvěry.

Kalendář Fedu je nabitý: vystoupí guvernérka, Williams z newyorského Fedu a další tvůrci politiky a ve středu bude zveřejněn zápis z jednání FOMC, který může objasnit myšlení centrální banky uprostřed fiskálních a obchod turbulencí. Vzhledem k tomu, že trhy v USA a ve Spojeném království jsou v pondělí zavřené, může být zkrácený týden ve znamení nízké likvidity, což by posílilo pohyby na trzích v souvislosti s novými údaji a zisky. Geopolitická rizika a titulky o clech zůstávají potenciálními zdroji volatility, takže řízení rizik má zásadní význam.

Závěr

Trhy zakončily týden v napětí, zmítané cly, fiskální politikou a varováním před úvěry. Vzhledem k nové vlně technologických zisky, klíčovým údajům o inflaci a signálům centrálních bank by se investoři měli připravit na další výkyvy. Při překonávání nejistoty bude klíčové soustředit se na základní faktory a politické pokyny.