Rychlý přehled trhu – 22. května 2025

Klíčové katalyzátory trhu

• Akcie: Americké výnosy prudce rostou; akcie klesají; technologie převyšují ostatní sektory v EU; inflace ve Velké Británii roste; Asie následuje Wall St.
• Volatilita: Růst indexu VIX na 20,87; krátkodobé obavy; silné zajištění; backwardace signalizuje riziko událostí
• Digitální aktiva: BTC dosahuje historického maxima; přílivy do IBIT; americké předpisy o kryptoměnách; roste popularita v mainstreamu
• Dluhopisy: Výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů dosahují nových vrcholů po slabé aukci 20letých dluhopisů
• Měny: USD obchodován do strany, JPY se znovu posiluje po krátkém zakolísání v noci
• Komodity: Zlato, stříbro a platina pokračují v růstu kvůli obavám z amerického dluhu
• Makroekonomické události: Předběžné ukazatele PMI pro eurozónu za květen, zápis ze zasedání ECB, týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA

Makrodata a titulky

• Obavy ohledně Trumpova daňového zákona s dohodou o odpočtech SALT. Někteří tvrdohlaví republikáni se stále obávají nedostatečného snížení výdajů, zatímco CBO odhaduje, že zákon zvýší deficit o 2,3 bilionu USD během příští dekády, což zvyšuje fiskální obavy.
• Investoři se staví proti plánům Trumpových daňových škrtů v obavě, že to zvýší již tak rostoucí deficity o biliony dolarů, a prostřednictvím svých posledních akcí, které zvýšily výnosy dlouhodobých státních dluhopisů, zlata a Bitcoinu a snížily dolar a akcie, signalizují, že otázku udržitelnosti nelze ignorovat.
• Objednávky na klíčové stroje v Japonsku vzrostly o 13 % na ¥1,01 bilionu v březnu 2025, převyšující očekávání a dosahující nejvyšší úrovně za dvě dekády díky silné poptávce. Index PMI pro průmysl v Japonsku podle Jibun Bank vzrostl na 49,0 v květnu, což znamená jedenáctý měsíc poklesu v řadě, ale nejmírnější pokles od února.
• Průměrná úroková sazba 30letých hypoték s pevnou sazbou v USA vzrostla o 6 bp na 6,92 %, nejvyšší úroveň za tři měsíce, kvůli vyšším výnosům státních dluhopisů v souvislosti s inflací a obavami o deficit. Před rokem sazby činily 7,08 %. Sazby jumbo hypoték vzrostly na 6,94 %, a úroková sazba hypoték podporovaných FHA vzrostla na 6,6 %.
• Inflace ve Velké Británii vzrostla na 3,5 %, nejvyšší úroveň od ledna 2024, z 2,6 % v březnu, překračující prognózu 3,3 %. Růst byl poháněn cenami bydlení a médií, přičemž ceny elektřiny a plynu vzrostly kvůli novému cenovému stropu Ofgem. Nájemné za bydlení vzrostlo o 6,3 %, pomaleji než březnových 7,2 %.

Nejdůležitější události v makrokalendáři (časy v GMT)

0715-0800 – Francie, Německo, eurozóna předběžné ukazatele PMI pro průmysl a služby za květen
0800 – Německo: květnová studie podnikatelského klimatu IFO
0830 – Velká Británie předběžné ukazatele PMI pro průmysl a služby za květen
1130 – Zápis ze zasedání ECB
1230 – USA: týdenní předběžné a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti
1345 – USA: předběžný květnový PMI pro průmysl a služby
1400 – USA: prodej existujících domů za duben
1430 – USA: týdenní změna zásob zemního plynu
1500 – USA: květnový průzkum produkce Kansas City
1800 – USA: vystoupení Williamse z Fed
2301 – Velká Británie: květnový index důvěry spotřebitelů GfK
2330 – Japonsko: dubnový CPI národní

Finanční výsledky společností

• Dnes: Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart

  Příští týden

• Úterý: Xiaomi
• Středa: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Čtvrtek: Dell, Marvell Technology, Lululemon, Zscaler, Netapp
• Pátek: Costco

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie ve středu klesly, když S&P 500 odepsal 1,61 %, Nasdaq 1,41 % a Dow 1,91 %. Výprodej nastal po skoku výnosů státních dluhopisů po slabé aukci 20letých dluhopisů, s výnosem 30letých dluhopisů dosahujícím 5,08 %. Fiskální obavy se zesílily, když Trumpův zákon o snížení daní hrozil zvýšením deficitu, a republikáni z modrých států tlačili na vyšší odpočty SALT. Target klesl o 5,2 % po slabých výsledcích, zatímco UnitedHealth klesl o 5,8 % kvůli kontroverzi kolem plateb za domovy důchodců. Alphabet vzrostl o 2,9 % po zavedení nových nástrojů AI. Futures se stabilizovaly přes noc, a Lumen Technologies vzrostlo po hodinách na zprávách o fúzích a akvizicích. Klíčová data k pozorování: týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a PMI S&P.
• Evropa: Evropské akcie zakončily středu na úrovni beze změny, s indexy STOXX 50 a STOXX 600 udržujícími se na dvouměsíčních vrcholech. Technologie vedla růsty — Infineon vzrostl o 2,5 % díky partnerství s Nvidia; Deutsche Telekom, ASML a Nokia také připsaly zelená čísla. Společnosti z sektoru luxusního zboží, jako Hermes, LVMH a Kering, klesly o více než 2 % kvůli slabé poptávce v Asii. Německý DAX dosáhl nového rekordu (+0,36 %), když fiskální stimuly převážily nad stagnací prognóz HDP. Před otevřením ve čtvrtek: Euro má očekávané nižší otevření, odrážející ztráty v USA v souvislosti s obavami o deficit. Zaměření na data PMI a výsledky EasyJet, BT Group a British Land.
• Velká Británie: FTSE 100 zakončil středu na úrovni beze změny po zotavení z ranních ztrát. Marks & Spencer vzrostl o 5 % díky silným výsledkům, zatímco JD Sports prudce klesl (-10 %) kvůli obavám o cla. Inflace ve Velké Británii vzrostla na 3,5 % v dubnu, což komplikuje plány Bank of England na snížení úrokových sazeb. Čtvrteční otevření je nastaveno níže, s pozorností na výsledky BT, EasyJet a British Land. Titulky týkající se komodit: BP podepsalo významnou smlouvu LNG; zlato dosáhlo dvoutýdenního vrcholu v souvislosti s obavami o americký dluh; měď mírně vzrostla při slabším dolaru.
• Asie: Asijské akcie klesly ve čtvrtek, následující pokles Wall Street a vyšší výnosy USA. Nikkei ztratil 0,9 % po zklamání z květnových dat PMI, a obchodní cla negativně ovlivnila sentiment. Hang Seng v Hongkongu klesl o 0,8 %, přerušující růsty, zatímco čínské akcie byly stabilní, protože banky a těžaři se dařili lépe. Nedávné snížení sazeb v Číně má za cíl podpořit menší věřitele, ale nejistota přetrvává. Technologie vedla poklesy v celé Asii, s obavami o americké kontroly čipů vůči Číně a realizaci zisků po silných IPO. Těžaři zlata a akcie výrobců baterií EV byly jasnými body.

Volatilita

Volatilita vzrostla ve středu. Index VIX se uzavřel na úrovni 20,87 (+15,4 %), nejvyšší za dva týdny. Krátkodobé míry prudce vzrostly: VIX1D +31,5 % na 18,07, VIX9D +18 % na 19,56. Křivka termínových kontraktů VIX vstoupila do backwardace (květen na úrovni 19,12 vs spot), což odráží okamžité riziko před klíčovými daty, ale normalizaci v delším horizontu. Opce VIX byly intenzivně obchodovány, což signalizuje silné, ale omezené zajištění—bez výrazné paniky. Zaměření nyní na výsledky Nvidie a čtvrteční makroekonomická data.

Digitální aktiva

Bitcoin vzrostl na nové ATH nad 111 800 USD, než se ustálil poblíž 110 800 USD. Kapitalizace trhu kryptoměn dosáhla 3,47 bilionu USD, když IBIT BlackRock ustanovil nový denní rekord přílivů, což znamená šest týdnů bez odlivů. Ethereum získalo 2,4 % na 2 612 USD, Solana +1,1 %, zatímco meme a altcoiny se připojily k rally. Optimismus ohledně regulace vzrostl poté, co americký Senát urychlil zákon GENIUS o stablecoinech. Akceptace na Wall Street vzrostla, když JPMorgan umožní nákup Bitcoinu.

Dluhopisy

• Dlouhodobé výnosy amerických státních dluhopisů včera vyskočily na nová lokální maxima na aukci 20letých amerických státních dluhopisů, která zaznamenala slabou poptávku, s poměrem bid/cover na nízké úrovni ve srovnání s posledními aukcemi, a výnos na tomto vysokém bodě na křivce výnosů USA (30letá splatnost je obvykle populárnější, takže často obchoduje poněkud níže) vzrostl výrazně nad 5,0 %, rostoucí na 5,12 %, s 30letým benchmarkem uzavírajícím na 5,09 %, což je těsně pod úrovní 5,18 %, což je nejvyšší výnos od roku 2007 (a 5,07 % je nejvyšší týdenní uzavření od té doby, na konci roku 2023).
• Výnosy japonských státních dluhopisů byly relativně klidné, ačkoli skok výnosů v USA pravděpodobně pomohl způsobit další růst výnosů 10letých JGB v noci, s benchmarkem rostoucím o několik dalších bazických bodů na 1,55 % (cyklický vrchol byl blízko 1,60 % na konci března).
• Spready rizikových úvěrů v USA se rozšířily v největším pohybu dosud v květnu, s spreadem rizikových úvěrů Bloombergu vůči americkým státním dluhopisům, který sledujeme, rozšířeným včera o 8 bazických bodů na 319 bazických bodů. To po nedávném minimu z 13. května na úrovni 299 bazických bodů.

Komodity

• Ropa: Riziková prémie spojená s Izraelem a Íránem pro ropu rychle klesla ve středu kvůli obavám z nadměrně zásobeného trhu a po růstu zásob v USA, zatímco poptávka po „velké trojce“ rafinovaných produktů — benzínu, destilátech a leteckém palivu — klesla na nejnižší sezónní úroveň od roku 2012.
• Zlato a další investiční kovy prodlužují třídenní růst kvůli obavám z rostoucího deficitu Washingtonu, což způsobuje poklesy na amerických akciích, státních dluhopisech a dolaru. Platina obchoduje blízko ročního maxima, rostoucí o 8,7 % v týdnu, s dalším úrovní hlavního odporu na vrcholu z roku 2024 na úrovni 1095 USD, zatímco stříbro testuje odpor na úrovni 33,68 USD.

Měny

• Americký dolar pokračoval ve slabé tendenci, když pohyb nad 1,1300 v EURUSD se udržel, a dolarový index testoval úrovně pod psychologicky důležitou úrovní 100,00 (obchodování na 99,60)
• Největším pohybem od pozdního včera mezi hlavními měnami byl japonský jen, který se posílil na celé čáře. USDJPY klesl čtvrtou po sobě jdoucí seanci po krátkém prudkém odrazu v noci, vyvolaném potvrzením japonského obchodního vyjednavače, Kato, že měnové úrovně by měly být určovány trhem a že směnné kurzy nebyly diskutovány s americkým ministrem financí, Scottem Bessentem.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.