Analyse de marché – 22 mai 2025

Remarque : Ceci est du matériel promotionnel.
Analyse de marché – 22 mai 2025

Moteurs et catalyseurs des marchés
• Actions : Les rendements US s’envolent ; les actions chutent ; la tech surperforme en UE ; l’inflation grimpe au Royaume-Uni ; l’Asie suit Wall Street.
• Volatilité : Le VIX grimpe à 20,87 ; nervosité à court terme ; couverture robuste ; la backwardation signale un risque d’événement.
• Actifs numériques : BTC à un sommet historique ; afflux vers IBIT ; législation crypto aux États-Unis ; adoption grand public en hausse.
• Marché Obligataire : Les rendements des obligations US à long terme atteignent de nouveaux sommets après une adjudication médiocre des Treasuries à 20 ans.
• Devises : USD stable, JPY rebondit après un bref repli nocturne.
• Matières premières : L’or, l’argent et le platine poursuivent leur progression sur fond d’inquiétudes concernant la dette américaine.
• Événements macro : PMI flash de mai en zone euro, compte rendu de la BCE, inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis.

Données macroéconomiques et actualités
• Inquiétudes autour du projet de loi fiscale de Trump, notamment sur les déductions SALT. Certains Républicains conservateurs s’inquiètent de coupes budgétaires jugées insuffisantes, alors que le CBO estime que le projet pourrait alourdir les déficits de 2 300 milliards USD sur dix ans, alimentant les craintes fiscales.
• Les investisseurs rejettent le plan de réduction d’impôts de Trump, redoutant une aggravation des déficits. En conséquence, les rendements à long terme, l’or et le Bitcoin ont grimpé, tandis que le dollar et les actions ont baissé, signalant des préoccupations croissantes sur la soutenabilité budgétaire.
• Les commandes de machines de base au Japon ont bondi de 13 % en mars 2025 à 1 010 milliards ¥, dépassant les attentes et atteignant un sommet de 20 ans. Le PMI manufacturier Jibun Bank Japon a augmenté à 49,0 en mai, indiquant une onzième contraction consécutive mais la plus légère depuis février.
• Le taux moyen des prêts hypothécaires US à 30 ans a progressé de 6 pdb à 6,92 %, un sommet de trois mois, en raison de la hausse des rendements du Trésor liée à l’inflation et aux inquiétudes budgétaires. Il était de 7,08 % un an plus tôt. Les taux des prêts jumbo sont montés à 6,94 %, ceux garantis par la FHA à 6,6 %.
• L’inflation britannique est remontée à 3,5 %, son plus haut niveau depuis janvier 2024, contre 2,6 % en mars, dépassant le consensus de 3,3 %. La hausse est tirée par les prix du logement et des services publics, en lien avec le nouveau plafonnement tarifaire de l’énergie par Ofgem. Les loyers résidentiels ont progressé de 6,3 %, contre 7,2 % en mars.

Temps forts du calendrier macro (heures GMT)
0715-0800 – France, Allemagne, Zone euro : PMI flash manufacturier et services de mai
0800 – Allemagne : Enquête IFO climat des affaires – mai
0830 – Royaume-Uni : PMI flash manufacturier et services – mai
1130 – Compte rendu de la réunion de la BCE
1230 – États-Unis : Nouvelles et allocations chômage hebdomadaires
1345 – États-Unis : PMI flash manufacturier et services – mai
1400 – États-Unis : Ventes de logements existants – avril
1430 – États-Unis : Variation hebdo des stocks de gaz naturel
1500 – États-Unis : Enquête manufacturière Kansas City – mai
1800 – Discours de Williams (Fed)
2301 – Royaume-Uni : Confiance des consommateurs GfK – mai
2330 – Japon : IPC national – avril

Trimestrali
• Aujourd’hui : Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart
Semaine prochaine
• Mardi : Xiaomi
• Mercredi : Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Jeudi : Dell, Marvell Technology, Lululemon, Zscaler, NetApp
• Vendredi : Costco
Pour l’ensemble des événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions
• États-Unis : Les actions américaines ont chuté mercredi : le S&P 500 a perdu 1,61 %, le Nasdaq 1,41 %, et le Dow 1,91 %. Cette baisse fait suite à une envolée des rendements après une faible adjudication obligataire à 20 ans, le taux à 30 ans atteignant 5,08 %. Les inquiétudes budgétaires se sont intensifiées avec la réforme fiscale de Trump, les républicains des États bleus demandant plus de déductions SALT. Target a chuté de 5,2 % après des résultats décevants ; UnitedHealth a perdu 5,8 % en raison d’une controverse sur les paiements aux maisons de retraite. Alphabet a grimpé de 2,9 % après avoir présenté de nouveaux outils d’IA. Les contrats à terme se sont stabilisés dans la nuit ; Lumen Technologies a bondi en after hours suite à des rumeurs de fusion. Données clés à suivre : demandes hebdo d’allocations chômage et PMI S&P.
• Europe : Les marchés européens ont terminé à l’équilibre mercredi, les indices STOXX 50 et 600 se maintenant à des sommets de deux mois. Le secteur technologique a mené la hausse : Infineon a gagné 2,5 % grâce à un partenariat avec Nvidia ; Deutsche Telekom, ASML et Nokia ont aussi bien performé. En revanche, les valeurs de consommation comme Hermès, LVMH et Kering ont reculé de plus de 2 % sur fond de demande asiatique faible. Le DAX allemand a atteint un nouveau record (+0,36 %) porté par les mesures de relance malgré des prévisions de croissance stagnante. Avant-Bourse jeudi : baisse attendue pour les actions de la zone euro, à l’image de Wall Street. Focus sur les PMI et les résultats d’EasyJet, BT Group et British Land.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a terminé stable mercredi, après avoir effacé ses pertes matinales. Marks & Spencer a bondi de 5 % grâce à de bons résultats ; JD Sports a chuté de 10 % en raison de craintes sur les droits de douane. L’inflation à 3,5 % complique les perspectives de baisse des taux par la Banque d’Angleterre. Jeudi : ouverture attendue en baisse, avec attention portée aux résultats de BT, EasyJet et British Land. Marchés des matières premières : BP signe un contrat majeur de GNL ; l’or atteint un plus haut de deux semaines sur fond de tensions budgétaires US ; le cuivre progresse grâce à un dollar plus faible.
• Asie : Les marchés asiatiques ont chuté jeudi, suivant Wall Street et la hausse des rendements US. Le Nikkei a perdu 0,9 % après un PMI décevant et des craintes sur les droits de douane. Le Hang Seng de Hong Kong a cédé 0,8 %, interrompant sa reprise ; les actions chinoises continentales sont restées stables avec les banques et les minières en tête. La Chine continue de soutenir les petits prêteurs via des baisses de taux, mais l’incertitude demeure. La tech a reculé dans toute l’Asie, sur fond d’inquiétudes concernant les restrictions US sur les puces chinoises et de prises de bénéfices après des IPO solides. Les minières aurifères et les actions liées aux batteries EV ont brillé.

Volatilité
La volatilité a fortement augmenté mercredi. Le VIX a clôturé à 20,87 (+15,4 %), un sommet de deux semaines. Les indicateurs court terme ont bondi : VIX1D +31,5 % à 18,07 ; VIX9D +18 % à 19,56. La courbe des futures sur le VIX est passée en backwardation (mai à 19,12 contre spot), signalant un risque immédiat avant des données clés, mais une normalisation attendue par la suite. Les options sur VIX ont connu un vif intérêt, reflétant une couverture active mais contenue — sans panique. L’attention se tourne désormais vers les résultats de Nvidia et les données macro de jeudi.

Actifs numériques
Le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique au-dessus de 111 800 USD avant de revenir vers 110 800 USD. La capitalisation du marché crypto a atteint 3 470 milliards USD, avec un record d’afflux quotidiens vers l’ETF IBIT de BlackRock, marquant six semaines sans sorties nettes. L’Ethereum a gagné 2,4 % à 2 612 USD, Solana +1,1 %, tandis que les memecoins et altcoins ont suivi la hausse. L’optimisme réglementaire s’est accru après l’avancée du GENIUS Act au Sénat américain sur les stablecoins. L’adoption s’accélère à Wall Street, JPMorgan autorisant désormais les achats de Bitcoin.

Marché Obligatoire
• Les rendements des Treasuries US à long terme ont atteint de nouveaux sommets hier après une adjudication faiblement souscrite des obligations à 20 ans. Le ratio de couverture est resté faible, tandis que le rendement a dépassé les 5 %, grimpant à 5,12 %. Le taux à 30 ans a clôturé à 5,09 %, proche du record de 5,18 % atteint en 2007 (et 5,07 % est le plus haut niveau hebdomadaire depuis fin 2023).
• Les rendements obligataires japonais sont restés relativement stables, bien que la hausse des taux US ait favorisé un nouveau bond des JGB à 10 ans, le taux de référence gagnant quelques points de base à 1,55 % (le pic du cycle était de 1,60 % fin mars).
• Les spreads de crédit high yield US se sont élargis pour la plus forte variation de mai, l’indice Bloomberg des spreads à haut rendement s’est écarté de 8 points de base à 319 points, contre un plus bas à 299 le 13 mai.

Matières premières
• La prime de risque géopolitique liée à Israël-Iran s’est rapidement dissipée mercredi, sur fond de craintes de surapprovisionnement et de hausse des stocks US, tandis que la demande implicite pour les principaux produits raffinés (essence, distillats, kérosène) est tombée à son plus bas niveau saisonnier depuis 2012.
• L’or et les métaux précieux prolongent leur rallye de trois jours, les inquiétudes sur la dette US alimentant les ventes d’actions, d’obligations et de dollars. Le platine s’approche d’un plus haut annuel, en hausse de 8,7 % sur la semaine, avec comme prochaine résistance le sommet de 2024 à 1 095 USD ; l’argent teste la résistance à 33,68 USD.

Devises
• Le dollar américain reste sous pression, le mouvement au-dessus de 1,1300 pour l’EURUSD étant confirmé, tandis que l’indice USD flirte avec le seuil psychologique des 100,00 (négocié à 99,60).
• Le yen japonais est le principal moteur depuis hier soir, s’appréciant sur l’ensemble du marché. Le USDJPY a reculé pour la quatrième séance consécutive, après un bref mouvement haussier, la déclaration du négociateur commercial japonais Kato confirmant que les taux de change doivent être fixés par le marché et qu’aucune discussion FX n’a eu lieu avec le secrétaire au Trésor US Scott Bessent.