Rychlý přehled trhu – 10. září 2025

Hnací síly trhu a katalyzátory

• Akcie: USA dosáhlo nových rekordů v reakci na očekávání snižování sazeb Fedu; Evropa byla stabilní, zatímco pověsti o M&A kompenzovaly francouzskou politiku; Asie zpevnila s Hongkongem a čipy výše
• Volatilita: VIX střední patnáctky, odlivy ETF, pohyb SPX ±24 bodů, pozornost upřena na PPI
• Digitální aktiva: BTC 111 000 USD, ETH 4 300 USD, smíšené toky ETF, futures Cboe, tokenizace Nasdaq
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů, 10leté výnosy Itálie se krátce obchodovaly pod výnosy 10letého Francie poprvé v moderní éře včera.
• Měny: USD pevný, zatímco euro a jen se obchodují slaběji. AUD také získává tempo
• Komodity: Investoři nákupy zvedají zlato, zatímco růst cen ropy pokračuje v reakci na sankce a geopolitická rizika
• Makro události: USA srpen PPI a aukce 10letých dluhopisů

Makro titulky

• Americký prezident Trump řekl, že je ochoten uvalit nová cla na Indii a Čínu za jejich nákupy ruské ropy, ale pouze pod podmínkou, že se EU připojí k USA, aby tak učinila, a požádal blok o uvalení cel až do výše 100 %.
• Soudce prozatím zablokoval amerického prezidenta Trumpa od odvolání guvernérky Fedu Lisy Cookové.
• Ekonomika USA přidala o 911 tisíc méně pracovních míst do března 2025, než původně oznámeno, největší revize od roku 2000, podle BLS. Tato úprava -0,6 % kontrastuje s desetiletým průměrem 0,2 %. Volný čas, profesionální služby, maloobchod a velkoobchod zaznamenaly významné revize, zatímco doprava a veřejné služby mírně vzrostly. Data naznačují slabší trh práce.
• Ministr financí Scott Bessent vyzval Federální rezervní systém k snížení sazeb, poté co zmiňovaná revize ukázala slabší přijímání v průběhu roku do března, říkajíc „Ukazuje se, že jsme neměli dobré údaje“, a že „Prezident Trump zdědil mnohem horší ekonomiku, než bylo hlášeno, a dělá správně, když říká, že Fed dusí růst vysokými sazbami.“
• Tankan index Reuters pro japonské výrobce vzrostl na +13 v září 2025, nejvíce od srpna 2022, po americké obchodní dohodě. Sentiment se zlepšil v sektorech aut a dopravních strojů navzdory pomalé domácí produkci, po obchodním paktu, který snížil americká cla na klíčové exporty.
• Francouzský prezident Macron jmenoval ministra obrany Sébastiena Lecornu premiérem, po rezignaci Françoise Bayrou po hlasování o nedůvěře. Lecornu má za úkol zajistit podporu Národního shromáždění pro rozpočet a zajistit politickou stabilitu, zaměřenou na nezávislost a službu lidem.
• Bank of Japan může letos uvažovat o zvýšení sazeb navzdory politickým faktorům, ale pravděpodobně udrží sazby beze změny 19. září, uvedl Bloomberg. Úředníci vidí pokrok směrem k cíli ceny a obchodní dohoda s USA snižuje rizika růstu, s některými indicemi možné zvýšení říjnu. 

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0600 – Norsko srpen CPI
1100 – USA září MBA žádosti o hypotéky
1230 – USA srpen PPI
1430 – Zpráva o týdenních zásobách ropy a paliva EIA
1700 – USA prodává 39 miliard USD 10letých dluhopisů

Finanční výsledky společností

Poznámka: termíny oznámení finančních výsledků se mohou změnit s malým předstihem. Pro potvrzení blížících se vydání konzultujte jiné zdroje.

Finanční výsledky tento týden

• Dnes: Inditex
• Čt: Adobe, Kroger

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 +0,3 %, Nasdaq 100 +0,4 %, Dow +0,4 % zatímco naděje na snížení sazeb přetrvávají do týdne CPI/PPI. Apple −1,5 % po zveřejnění iPhone zklamalo optikou poptávky, zatímco Alphabet připsal +2,4 %, zatímco reklama a cloud momentum podporují megakapitály. UnitedHealth vzrostl o 8,6 % po aktualizaci Medicare Stars a signály o vylepšené viditelnosti zápisů. Oracle posílil o ~28 % v aftermarketu v reakci na obrovský backlog, což mění pozici softwarového giganta.
• Evropa: STOXX 50 +0,1 % a STOXX 600 +0,1 % zatímco základní zdroje stabilizují pásek navzdory francouzskému politickému šumu a M&A aktivita podpořila nárůst; FTSE 100 +0,2 %. ASML +1,0 % po strategickém podílu v Mistral zvýraznil suverenitu v AI pro litografii a software, zatímco Siemens −0,9 % zaostal kvůli průmyslové rotaci; BP +1,3 % sledovala ropu. Anglo American vzrostla o 9 % v reakci na dohodu o akvizici Teck Resources v hodnotě 20,2 miliard USD, zatímco italské banky získaly poté, co Banca MPS zvýšila svůj podíl v Mediobance na 62,3 % v rámci transkace v hodnotě 16 miliard EUR. Pozornost se obrací na ECB zítra a francouzské zprávy o změně vládního kabinetu.
• Asie: Tón zpevněný do inflace Číny a Fedu. Nikkei 225 +0,5 % a Hang Seng +1,2 % jak technologie vedly; pevninský CSI 300 +0,2 %. Samsung Electronics +1,4 % prodloužil zisky čipů jak Korea překonávala, zatímco sentiment v Hongkongu se zlepšil na naději na uvolnění politiky.

Volatilita

• Volatilita zůstává klidná navzdory nadcházejícím makro datům. VIX uzavřel na 15,04, stále ve střední patnáctce, s S&P 500 nahoru o 0,27 %. Velmi krátkodobé riziko vypadá ještě klidnější: VIX1D sklouzlo pod 9, typický pro nízko hlavní dny. Stoupající VIX křivka signalizuje málo naléhavosti pro zajištění v blízké době. Pozoruhodně, ETF spojené s VIXem viděly velké odlivy (−80 mil. USD), ukazující, že investoři se stahují z ochrany proti volatilitě. Pro dnešek, ceny opcí naznačují očekávaný ±24 bodový pohyb v SPX (~0,37 %), držící volatilitu pevně pod kontrolou, zatímco obchodníci sledují americké PPI a aukce dluhopisů později během dne.

Digitální aktiva

• Bitcoin se obchoduje stabilně poblíž 111 900 USD a Ethereum kolem 4 314 USD, zatímco krypto trhy zůstávají v klidu. Americké spotové Bitcoin ETF přitáhly přílivy (+23 mil. USD), vedené IBIT, zatímco tok Ethereum zůstává smíšený po velkých odlivech ETHA dříve během týdne. Altcoiny ukazují roztroušenou sílu, s Solana +1 % a XRP neutrální. Ve strukturálním posunu, Cboe oznámila plány na spuštění 10letých Bitcoin a Ethereum „kontinuálních futures“ v listopadu, přinášející perpetual-styl kontrakty do americké regulované oblasti. Zároveň, Nasdaq podal žádost o povolení obchodování s tokenizovanými cennými papíry, zdůrazňuje posun k integraci blockchainového vypořádání s tradičními trhy. Společně, tyto kroky podtrhují jak regulace otevírá prostor pro hlubší konvergenci krypto-TradFi.

Dluhopisy

• Včera byly americké státní dluhopisy prodány, navzdory výrazným negativním revizím zaměstnanosti v USA (viz výše), čímž se přerušila nedávná série síly. To navzdory velmi silné aukci 3letých státních dluhopisů, které viděly velmi silnou zahraniční poptávku. Benchmarkový 2letý výnos státních dluhopisů vzrostl o šest bazických bodů na 3,5 % a benchmarkový 10letý vzrostl o čtyři bazické body na 4,08 %.
• Krátké výnosy japonských státních dluhopisů ráno vyskočily při otevření obchodování v Tokiu po zprávě Bank of Japan o možnosti zvýšení sazeb letos navzdory politické situaci, částečně díky tomu, že obchodní dohoda s USA odstranila některá rizika růstu. Benchmarkový 2letý výnos JGB vyskočil o dva bazické body při otevření, ale v pozdním obchodování v Tokiu klesl zpět o jeden bazický bod.
• Spread výnosů 10letých dluhopisů Německo-Francie se včera rozšířil, obchodující o více než pět bazických bodů širší na jeden bod na 84 bazických bodech před ustálením trochu dolů na 81 bazických bodů. Snad více pozoruhodné bylo, že italský 10letý dluh byl včera krátce obchodován na nižších výnosech než francouzský 10letý dluh, alespoň od zavedení eura.

Komodity

• Zlato kleslo o 50 USD v úterý, jak se objevily známky únavy rally a před-CPI vybírání zisků. Tento pokles následoval za nepřerušeným vzestupem o 350 USD od 22. srpna, čímž stoupl riziko obratu. I tak, přes noc se vrátili kupující při poklesu, podpoření očekáváním snížení sazeb, obav o nezávislost Fedu a přetrvávajícími ekonomickými a geopolitickými riziky.
• Stříbro a platina zaostávají za zářivou rally zlata tento měsíc, jak příchozí snížení sazeb (což je pozitivní pro zlato), což je bráno jako reakce na ekonomickou slabost, tlumící výhled pro kovy, jejichž poptávka je částečně vázána na průmyslové využití.
• Ropa vzrostla již třetí den po sobě, díky Trumpově hrozbě cel pro Indii a Čínu — pokud se připojí EU — jako pákový nástroj proti Rusku, a izraelskému útoku v Doha cíleném na vedení Hamasu, který zvýšil napětí na Blízkém východě. Zisky přišly navzdory nedávnému zvýšení produkce OPEC+, přičemž trhy pochybují o úplné implementaci vzhledem k omezením kapacity a potřeba některých členů kompenzovat předchozí nadprodukci.
• Futures na naftu v New Yorku a Londýně jsou tento měsíc nejvýkonnější komodity po zlatu, podpořené nedostatečným zásobováním severozápadní Evropy, po zpětném pohybu v benchmarkových kontraktech a ARA zásobách běžících hluboko pod 10letým sezónním průměrem.

Měny

• Americký dolar se mírně zpevnil včera po krátkém dotyku nových minim, a navzdory revizím zaměstnanosti BLS, které ukázaly nadhodnocení o 911 tisíc pracovních míst až do března letošního roku. USDJPY se vzpamatoval z 146,31 včera na až 147,50 přes noc než se ustálil trochu níže. EURUSD krátce obchodoval pod 1,1700 přes noc po maximu 1,1778 včera, než se ustál při 1,1715 v časných evropských hodinách.
• AUD bylo více odolné vůči hlavním měnám po tom, co AUDUSD ohrozilo maxima roku při 0,6625 včera a vzpamatovalo se z výprodeje v americké seanci včera, aby se obchodovalo zpět nad 0,6600. EURAUD dosáhl nového čtyřtýdenního minima přes noc, když se obchoduje při 1,7722 po maximu minulého měsíce 1,8158.