Shrnutí

Ve 4. čtvrtletí loňského roku jsme vyzvali investory, aby zaujali dlouhou pozici vůči dluhopisům, protože jsme si uvědomili, že globální ekonomika se nedokáže vypořádat s historicky vysokými reálnými výnosy, protože produktivita a populační růst prostě nejsou dostatečně vysoké. S historicky dlouhým zpožděním měnové politiky se vysoké výnosy dluhopisů v roce 2023 konečně začínají projevovat a centrální banky jsou naceněny na snížení měnověpolitických sazeb v roce 2024, což mění základní dynamiku.

Investiční prostředí v roce 2024 je složité a náročné a představuje pro investory řadu rizik a nejistot. Uprostřed vřavy však stále přetrvávají příležitosti. Na akciové frontě by investoři měli přijmout vyhlídky na rozvíjející se trhy, jako jsou Indie, Mexiko, Brazílie a Vietnam. Tyto trhy jsou připraveny na růst v důsledku celosvětového trendu reshoringu. Investoři by však měli být opatrní vůči americkým mega caps, protože jejich ocenění je neudržitelné.

Na frontě s fixním výnosem by se investoři měli připravit na býčí strmost výnosové křivky a prodloužit duraci svých dluhopisových portfolií, aby mohli těžit z tohoto trendu. U dluhopisů s investičním stupněm a vysokým výnosem je nutná opatrnost vzhledem k neatraktivním spreadům vůči státům, neboť ekonomická aktivita by mohla zpomalit. Očekává se, že měnové trhy budou v roce 2024 svědky oslabení amerického dolaru. Měnový pár EUR/USD by mohl potenciálně dosáhnout úrovně 1,12 na začátku 1. čtvrtletí, zatímco EURJPY a GBPJPY by mohly zůstat podporovány. Na druhou stranu by se asijské měny mohly odrazit ode dna, pokud USD oslabí a Čína bude vykazovat známky oživení.

V komoditách jsou drahé kovy připraveny na obnovenou poptávku, protože sazba Fed Funds Rate a reálné výnosy pravděpodobně klesnou. Předpokládá se, že platina bude zažívat více deficitů a napjatých tržních podmínek. Měď zůstává pro rok 2024 býčí kvůli vyhlídce na deficit nabídky.

Očekává se, že geopolitika bude v roce 2024 hrát významnou roli v globální ekonomice a na finančních trzích. Dalším klíčovým faktorem, který je třeba vzít v úvahu, je vzestup populistických nálad, poháněný ekonomickou nespokojeností a vnímaným selháním tradičních středových stran. Investice v Číně jsou náročné, ale představují příležitosti v oblasti technologií, pokročilé výroby, energetiky a zelených kovů. Třetí plenární zasedání bude zásadním ukazatelem střednědobých rozvojových strategií Číny.