Résumé

Au quatrième trimestre de l’année dernière, nous avons appelé les investisseurs à prendre une position longue sur les obligations, car nous reconnaissions que l’économie mondiale ne peut pas faire face à des rendements réels historiquement élevés, car la productivité et la croissance démographique ne sont tout simplement pas assez élevées. Avec un décalage historiquement long de la politique monétaire, les rendements obligataires élevés en 2023 commencent enfin à se faire sentir et les banques centrales sont prêtes à réduire les taux directeurs en 2024, ce qui modifie la dynamique sous-jacente.

Le paysage de l’investissement en 2024 est complexe et difficile, présentant aux investisseurs une multitude de risques et d’incertitudes. Néanmoins, des opportunités subsistent au milieu de la tourmente. Sur le front des actions, les investisseurs devraient se réjouir de la perspective des marchés émergents comme l’Inde, le Mexique, le Brésil et le Vietnam. Ces marchés sont prêts à croître en raison de la tendance mondiale à la relocalisation. Cependant, les investisseurs doivent faire preuve de prudence à l’égard des méga-capitalisations américaines, car leurs valorisations ne sont pas soutenables.

Sur le front obligataire, les investisseurs devraient se positionner en prévision d’une pentification haussière de la courbe des taux et prolonger la duration de leurs portefeuilles obligataires pour profiter de cette tendance. La prudence est de mise à l’égard des obligations investment grade et à haut rendement, compte tenu des écarts peu attrayants par rapport aux obligations souveraines, car l’activité économique pourrait ralentir. Les marchés des changes devraient connaître un affaiblissement du dollar américain en 2024. L’EURUSD pourrait potentiellement atteindre 1.12 au début du premier trimestre, tandis que l’EURJPY et le GBPJPY pourraient rester soutenus. D’autre part, les devises asiatiques pourraient rebondir si le dollar s’affaiblit et que la Chine montre des signes de reprise.

En ce qui concerne les matières premières, les métaux précieux devraient connaître un regain de demande alors que le taux des fonds fédéraux et les rendements réels devraient baisser. Le platine devrait connaître davantage de déficits et des conditions de marché tendues. Le cuivre reste haussier pour 2024 en raison de la perspective d’un déficit de l’offre.

La géopolitique devrait jouer un rôle important dans l’économie mondiale et les marchés financiers en 2024. La montée du sentiment populiste, alimentée par le mécontentement économique et l’échec perçu des partis traditionnels du centre, est un autre facteur clé à prendre en compte. Investir en Chine est un défi, mais présente des opportunités dans les domaines de la technologie, de la fabrication de pointe, de l’énergie et des métaux verts. Le troisième plénum sera un indicateur crucial des stratégies de développement de la Chine à moyen terme.