Apple et Amazon portés par une forte demande, mais les marchés réagissent différemment

Ce qu’il faut retenir

• La forte demande a soutenu les deux entreprises, mais les pénuries dans la chaîne d’approvisionnement et la qualité de l’exécution ont fait toute la différence dans la réaction des marchés.
• Amazon a démontré plus clairement les retombées de ses investissements dans l’intelligence artificielle, tandis qu’Apple a dû composer avec des pénuries de composants et un ralentissement de la croissance de ses activités de services.
• Les marchés récompensent les rendements visibles des investissements et sanctionnent les goulets d’étranglement qui freinent la croissance du chiffre d’affaires ou pèsent sur les marges.

Avertissement : Ce document est une communication marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. La négociation d’instruments financiers comporte des risques et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Le 30 juillet 2026, Apple et Amazon ont publié de solides résultats trimestriels, mais les marchés ont porté un jugement très différent. L’action Amazon a progressé dans les échanges après la clôture, tandis qu’Apple a perdu du terrain.

Les deux entreprises ont fait état d’une demande soutenue. Amazon a montré que ses investissements massifs dans l’intelligence artificielle accéléraient la croissance de ses activités cloud. Apple a publié de solides ventes d’iPhone et de Mac, mais a averti que les pénuries de composants freineraient sa croissance future.

Deux modèles économiques confrontés différemment à la rareté du matériel

Apple vend des appareils, puis génère des revenus supplémentaires grâce à des services comme l’App Store, iCloud et Apple Music. Amazon exploite une vaste plateforme de vente en ligne, mais la majeure partie de son bénéfice opérationnel provient d’Amazon Web Services (AWS), qui loue de la puissance de calcul aux entreprises.

Les deux entreprises dépendent de ressources matérielles limitées, comme les puces, les composants de mémoire et les équipements destinés aux centres de données. Une même pénurie n’a toutefois pas les mêmes conséquences pour chacune d’elles.

Amazon achète ces équipements afin de développer des capacités que ses clients peuvent louer de manière répétée. Apple a besoin d’un grand nombre de composants similaires pour fabriquer des produits que les consommateurs n’achètent généralement qu’une seule fois, même si ces appareils constituent ensuite la base de services rentables.

Amazon peut démontrer que la demande pour les capacités de ses centres de données continue d’augmenter. Apple se trouve dans une position moins confortable : si l’entreprise ne reçoit pas suffisamment de puces, elle risque également de vendre moins d’iPhone. Une capacité insuffisante est plus facile à accepter lorsque les clients font déjà la queue pour acheter ce que vous produisez.

Amazon montre où va l’argent

Le chiffre d’affaires d’AWS a progressé de 37 % sur un an. Il s’agissait du cinquième trimestre consécutif d’accélération de la croissance. Les activités de vente en ligne et de publicité d’Amazon ont également enregistré une solide progression.

L’entreprise a relevé ses investissements prévus pour 2026 à 220 milliards de dollars. Il s’agit de dépenses consacrées à des actifs à long terme, comme les centres de données, les puces et les entrepôts. La majeure partie de ces investissements supplémentaires sera consacrée aux infrastructures destinées à l’intelligence artificielle.

Sous l’effet de cette vague d’investissements, le flux de trésorerie disponible des douze derniers mois est passé sous zéro. Le flux de trésorerie disponible correspond à l’argent qui reste après qu’une entreprise a financé ses activités et réalisé ses investissements à long terme. En temps normal, une telle évolution inquiéterait les investisseurs. Cette fois, l’accélération de la croissance d’AWS a montré que l’argent ne disparaissait pas simplement dans un chantier extrêmement coûteux.

Cette leçon vaut également pour Microsoft, Alphabet et l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA. Les grands programmes d’investissement sont mieux accueillis lorsque la croissance, la demande et les bénéfices progressent en parallèle.

Le trimestre d’Apple a dépassé les attentes

Apple a signé un solide trimestre. Son chiffre d’affaires total a progressé de 16 %, les revenus de l’iPhone ont augmenté de 22 % et ceux des Mac de 29 %. La demande pour ses principaux produits reste soutenue.

Les inquiétudes portent surtout sur la suite. Apple prévoit une croissance de son chiffre d’affaires comprise entre 9 % et 11 % pour le trimestre de septembre, contre plus de 12 % attendus par les analystes interrogés par Bloomberg. Les pénuries de processeurs et de mémoire jouent un rôle dans ces perspectives, tandis que la croissance des activités de services devrait ralentir.

C’est important, car Apple repose sur deux moteurs. Le matériel attire les utilisateurs dans l’écosystème. Les services génèrent ensuite des revenus récurrents auprès de cette base d’utilisateurs existante. La vigueur des ventes d’appareils est positive, mais le ralentissement de la croissance des services réduit la qualité de cette combinaison de revenus.

Apple montre également qu’une stratégie d’investissement plus prudente dans l’intelligence artificielle n’offre pas une protection totale contre la vague de l’IA. L’entreprise construit peut-être moins de centres de données que certains concurrents, mais elle puise toujours dans le même réservoir de puces et de composants de mémoire. Elle évite une facture importante, mais se heurte ailleurs à la même pénurie.

Les risques à surveiller

Pour Amazon, le principal risque est que les investissements continuent d’augmenter plus rapidement que le chiffre d’affaires du cloud. Les investisseurs ont intérêt à surveiller la croissance d’AWS, le taux d’utilisation des capacités et le redressement du flux de trésorerie disponible.

Chez Apple, l’allongement des délais de livraison, de nouvelles hausses de prix et un ralentissement plus marqué de la croissance des activités de services constituent d’importants signaux d’alerte. Des pénuries persistantes pourraient reporter certaines ventes, tandis qu’une hausse des prix pourrait mettre la demande des consommateurs à l’épreuve.

Pour l’ensemble du secteur, le prix des mémoires reste un facteur important. S’il demeure élevé, les marges des fabricants de matériel pourraient être mises sous pression et les entreprises de cloud pourraient devoir investir davantage pour proposer une capacité identique.

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?

• Faites la distinction entre la demande et l’offre. Des commandes solides ont moins de valeur si les produits ou les services ne parviennent pas jusqu’au client.
• Comparez les investissements à la croissance du chiffre d’affaires, et non les investissements pris isolément.
• Surveillez la qualité des revenus récurrents, en particulier ceux provenant des services, des activités cloud et de la publicité.
• Diversifiez vos investissements entre les gagnants et les clients d’un même cycle d’investissement dans les infrastructures.

La facture bien réelle derrière la croissance numérique

Apple et Amazon vendent des produits très différents, mais leurs résultats mettent en évidence une même réalité. L’intelligence artificielle ne flotte pas simplement quelque part dans le cloud. Elle nécessite des puces, de la mémoire, de l’électricité, des bâtiments et une exécution sans faille.

Amazon a été récompensé parce que ses investissements se sont traduits par une accélération de la croissance de ses activités cloud. Apple a bénéficié de moins de crédit, car les pénuries ont assombri ses perspectives et la croissance de ses activités de services a perdu de son élan. Aucune de ces deux réactions ne permet de savoir avec certitude ce qui se passera ensuite.

Pour les investisseurs, la question pertinente n’est pas de savoir quelle entreprise dépense le plus. La véritable question est de savoir si la direction peut transformer des ressources physiques limitées en valeur durable pour les clients et en flux de trésorerie croissants. L’économie numérique fonctionne toujours grâce aux logiciels, mais quelqu’un doit d’abord trouver les composants, construire les machines et payer la facture d’électricité.