Czym jest stagflacja... i dlaczego warto się nią zainteresować?

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Stagflacja to często nieznany termin odnoszący się do niezwykle rzadkiego kryzysu gospodarczego, który wynika z nietypowego połączenia wysokiej inflacji i niskiego wzrostu gospodarczego. Uważa się, że Iain Macleod, brytyjski polityk, po raz pierwszy ukuł ten termin w przemówieniu w parlamencie w 1965 roku, w trudnym okresie bezrobocia i wysokiej inflacji w Wielkiej Brytanii.

Steen Jakobsen, główny dyrektor inwestycyjny Saxo, uważa, że w najbliższej przyszłości pojawi się światło stagflacji, które może zresetować globalną gospodarkę. Po tym (oczekiwanym) okresie stagflacji, być może pojawi się szansa na nową erę gospodarczą, w której należy skupić się na prawdziwych wyzwaniach: lepszej i czystszej energii, większej gospodarce realnej oraz znacznie lepszej polityce edukacyjnej i społecznej.

Co sprawia, że stagflacja jest "lekka

W Saxo nie wierzymy w stagflację podobną do tej z lat 70., stąd "lekka" definicja, ale raczej w okres niskiego wzrostu połączonego ze wzrostem stopy bezrobocia i utrzymującą się stopą inflacji na poziomie około 4% w ujęciu rocznym.

Jeśli jednak przerodzi się to w pełną stagflację, może to spowodować bezprecedensowe szkody dla światowej gospodarki, które mogą trwać latami. Ponieważ inflacja nadal powoduje wzrost kosztów utrzymania, a stopy procentowe rosną, firmy (i rodziny) będą musiały płacić coraz wyższą cenę za swoje długi. Mogłoby to doprowadzić do powszechnego bankructwa i niewypłacalności oraz, co nieuniknione, do utraty miejsc pracy. Już teraz obserwujemy wzrost ciężaru zadłużenia w postaci rosnących stóp procentowych dla kart kredytowych, kredytów hipotecznych i nowych kredytów samochodowych.

Stagflacja i sektory

Peter Garnry, dyrektor ds. akcji w Saxo, mówi: "W okresach stagflacji sektory takie jak opieka zdrowotna, podstawowe dobra konsumpcyjne, usługi użyteczności publicznej i energia radzą sobie dobrze, podczas gdy sektory takie jak przemysł, nieruchomości, finanse i technologia radzą sobie słabo. Innymi słowy, to właśnie cztery defensywne sektory GICS (Global Industry Classification Standard) osiągają lepsze wyniki podczas stagflacji w porównaniu z sektorami cyklicznymi.

Nie zapominajmy też o obligacjach. "Ponieważ inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie, a gospodarka znajduje się w stagnacji, skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją (TIPS) stanowią zabezpieczenie przed stagflacją" - mówi Althea Spinozzi, dyrektor ds. instrumentów o stałym dochodzie w Saxo.

Niestety, nie ma srebrnej kuli, która sprawi, że stagflacja zniknie po naciśnięciu przycisku. Dwa główne czynniki (niski wzrost gospodarczy i stosunkowo wysoka inflacja) są od siebie zależne. Podnoszenie stóp procentowych powinno być korzystne dla obniżenia inflacji, ale negatywne dla wzrostu gospodarczego. Niższe stopy procentowe dobrze wpłynęłyby na wzrost gospodarczy, ale mogłyby wywrzeć presję na wzrost inflacji. Ścieżką, która powinna wydostać nas z tego scenariusza, byłaby zwiększona produktywność.

Zarządzanie portfelem inwestycyjnym w czasach stagflacji może być wyzwaniem. Jak wspomniał Peter Garnry, położenie większego nacisku na sektory defensywne, a mniejszego na sektory wzrostowe, zmniejszy ryzyko portfela. Również obligacje mogą odegrać ważniejszą rolę, biorąc pod uwagę atrakcyjne rentowności w tym momencie i ich bardziej defensywny charakter z natury. Jak wspomniała Althea Spinoza, TIPS mogąudowodnić swoją wartość, a to samo dotyczy krótkoterminowych obligacji wysokiej jakości. Inną klasą aktywów, którą można rozważyć w celu poprawy dywersyfikacji całego portfela, jest dodanie (lub zwiększenie) towarów.

Co można zrobić?

Podczas gdy tak wiele ze scenariusza stagflacji może wydawać się poza twoją kontrolą, możesz skupić się na tym, co jest pod twoją kontrolą: alokacji aktywów. Zmniejszenie ryzyka portfela można osiągnąć poprzez większą dywersyfikację klas aktywów, zmniejszenie sektorów cyklicznych, zwiększenie sektorów defensywnych i zwiększenie alokacji obligacji.

Być może zastanawiasz się, co musi się stać, aby stagflacja się skończyła. Zwiększenie produktywności byłoby korzystne. Dalsza automatyzacja, cyfryzacja i robotyzacja odegrają w tym ważną rolę. Inne środki mające na celu zwiększenie produktywności to zwiększenie badań i rozwoju, innowacje i dalsze kształcenie pracowników. Również poprawa mobilności pracowników zwiększy produktywność.

Jednocześnie rządy i banki centralne muszą zarządzać równowagą między wzrostem gospodarczym a stopami procentowymi, aby uniknąć pełnej stagflacji, w której inflacja może być znacznie wyższa niż obecnie, a stopa bezrobocia dramatycznie wzrośnie.

W Saxo będziemy nadal monitorować rozwój sytuacji. Zachęcamy do obserwowania tego miejsca i śledzenia naszej codziennej rozmowy Saxo Market Call w celu uzyskania bieżących informacji.

Jeśli podoba Ci się artykuł, możesz go udostępnić, klikając ikonę udostępniania w prawym górnym rogu artykułu.