Szybki Przegląd Rynku – 6 czerwca 2025

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Konflikt Trump-Musk uderza w Teslę; EBC obniża stopy procentowe; inwestorzy oczekują na dane o zatrudnieniu w USA
• Zmienność: VIX odbija do 18,5; krótkoterminowe zabezpieczenia rosną przed publikacją danych
• Aktywa cyfrowe:  BTC, ETH spadają; IBIT odnotowuje odpływy; aktywność sieciowa pozostaje silna
• Obligacje: Europejskie stopy rosną na podstawie wytycznych EBC
• Waluty: Rajd EUR po EBC wygasa, USD pozostaje w większości stabilny przed danymi o zatrudnieniu.
• Towary: Silny tydzień w sektorze energii i metali, srebro osiąga najwyższy poziom od 13 lat 
• Wydarzenia makroekonomiczne: NFP w USA i stopa bezrobocia

Dane makro i nagłówki

• Nastroje ryzykowne były pod presją z powodu publicznego konfliktu między prezydentem USA Trumpem a Elonem Muskiem, który rozpoczął się, gdy Musk dążył do "zabicia" sztandarowego projektu Trumpa "Big Beautiful bill". Po serii gorących wymian zdań w czwartek, w których Musk wezwał do impeachmentu Trumpa, a Trump zagroził odcięciem kontraktów rządowych dla firm Muska, Musk ostatecznie zasygnalizował gotowość do ochłodzenia sytuacji i wycofania się.
• Trump ogłosił pozytywną rozmowę telefoniczną z chińskim prezydentem Xi, skupioną głównie na handlu. Ich zespoły spotkają się wkrótce w miejscu do ustalenia. Rozmowa trwała około 1,5 godziny.
• EBC obniżył kluczowe stopy procentowe o 25 pb, powołując się na zaktualizowane prognozy. Inflacja jest bliska celu 2%, prognozowana na 2,0% w 2025 r., 1,6% w 2026 r. i 2,0% w 2027 r. Sugestia prezes EBC Lagarde, że EBC zbliża się do końca cyklu obniżek stóp, spowodowała skok krótkoterminowych europejskich stóp, gdy rynek wprowadził mniej łagodzenia ze strony EBC do krzywej forward, ponieważ rynek teraz widzi większe szanse na lipcową pauzę i że kolejna obniżka stóp może być ostatnia.
• Wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA wzrosły o 8 000 do 247 000 w tygodniu kończącym się 31 maja, przekraczając oczekiwania na poziomie 235 000 i osiągając najwyższy poziom od października 2024 r., co wskazuje na osłabienie rynku pracy.
• Departament Skarbu USA, w swoim pierwszym półrocznym raporcie na temat praktyk walutowych partnerów handlowych USA od czasu inauguracji Trumpa, nie oznaczył żadnego kraju jako "manipulatora walutowego", chociaż Chiny zostały wymienione za "brak przejrzystości". Raport ostrzegł, że skarb państwa będzie bardziej czujny w przyszłości w kwestii polityki walutowej, a sekretarz skarbu Scott Bessent powiedział, że "Będziemy kontynuować wzmacnianie naszej analizy praktyk walutowych i zwiększać konsekwencje jakiejkolwiek oznaczenia manipulacji."

---

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 – Niemcy: produkcja przemysłowa za kwiecień, bilans handlowy
0900 – Strefa euro: PKB za I kwartał
1230 – USA: zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym za maj, stopa bezrobocia
1230 – USA: średnie godzinowe zarobki za maj
1230 – Kanada: stopa bezrobocia za maj

Mówcy EBC: Holzmann (0800), Lagarde (0830), Simkus (0845), Centeno (1000)

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu

• Środa: Oracle, Inditex
• Czwartek: Adobe, Kroger

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, dotyczące wyników i dywidend, zobacz kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Akcje amerykańskie spadły, gdy optymizm handlowy zanikł, a napięcia polityczne wzrosły. S&P 500 spadł o 0,5%, Dow stracił 107 punktów, a Nasdaq 100 spadł o 0,8%, głównie z powodu 14% spadku Tesli po tym, jak Trump zagroził cofnięciem kontraktów rządowych z firmami Muska. Rozmowa Trumpa i Xi nie przyniosła konkretnego postępu, pozostawiając inwestorów ostrożnymi. Tymczasem Lululemon i Docusign zanurkowały w handlu po zamknięciu po słabych prognozach. Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wzrosły do ośmiomiesięcznego maksimum, co zwiększyło obawy o osłabienie rynku pracy przed majowym raportem o zatrudnieniu, który ma wykazać spowolnienie zatrudniania.
• Europa: Akcje europejskie handlowały w wąskim zakresie, gdy inwestorzy przetwarzali szeroko oczekiwaną przez EBC obniżkę stóp o 25 pb i znacznie obniżoną prognozę inflacji na 2026 r.. DAX wzrósł o 0,19%, podczas gdy CAC 40 spadł o 0,18%. Nastroje pozostały ostrożne, ponieważ rozmowa Trumpa i Xi nie dała jasności w sprawie handlu, a nowe dane wykazały utrzymującą się słabość w sektorze budowlanym strefy euro. Jednak zamówienia w niemieckich fabrykach zaskoczyły na plus, a brytyjski fintech Wise zyskał 7% po pozytywnych wynikach i planowanym notowaniu w USA. Inwestorzy skupiają się na danych o zatrudnieniu w USA jako potencjalnym katalizatorze dla polityki Fed.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrosło o 0,11%, osiągając drugie najwyższe zamknięcie w historii, wspierane przez wzrosty w akcjach górniczych i rajd w Wise. Jednak średnie spółki wypadły gorzej, gdy Wizz Air spadł o prawie 28% po ostrzeżeniach o zyskach. Rejestracje nowych samochodów odbiły, a dane PMI dla budownictwa pokazały najwolniejsze tempo spadku od stycznia, oferując pewną ulgę. Inwestorzy w dużej mierze pozostawali na uboczu przed raportem o zatrudnieniu w USA i w odpowiedzi na globalne niepewności handlowe, skupiając teraz uwagę na nowych katalizatorach w przyszłym tygodniu.
• Azja: Rynki azjatyckie poruszały się bokiem, gdy inwestorzy czekali na więcej jasności w sprawie rozmów handlowych USA-Chiny. Nikkei w Japonii wzrósł o 0,4% po słabych danych o wydatkach gospodarstw domowych, co złagodziło obawy o podwyżki stóp, podczas gdy Hang Seng w Hongkongu spadł o 0,4% po niewystarczającej rozmowie Trump-Xi. Spadek Tesli obciążył jej azjatyckich dostawców. Rynki chińskie pozostały płaskie, gdy traderzy czekali na krajowe dane ekonomiczne, a akcje indyjskie zyskały po większej niż oczekiwano obniżce stóp przez RBI. Ogólnie nastroje w Azji pozostają kruche, a rynki są wrażliwe zarówno na wiadomości handlowe, jak i sygnały polityki banku centralnego.

Zmienność

Zmienność wzrosła, gdy niepokoje na rynku akcji ponownie się pojawiły przed raportem o zatrudnieniu w USA. VIX wzrósł o 4,9% do 18,48, odbijając się od niedawnych minimów, ale nadal poniżej poziomów z zeszłego tygodnia. Krótkoterminowe miary, takie jak VIX9D, również wzrosły, a VVIX na poziomie 93 sugeruje więcej zabezpieczeń, ale nie całkowitą panikę. Rynek pozostaje czujny na dane ekonomiczne i nagłówki handlowe, z aktywnością opcji pokazującą, że inwestorzy przygotowują się zarówno na potencjalne skoki zmienności, jak i możliwy powrót do spokojniejszych warunków, jeśli dane o zatrudnieniu spełnią oczekiwania.

Aktywa cyfrowe

Ceny kryptowalut spadły wraz z akcjami, Bitcoin spadł do $103,135 (-1,5%), a Ether do $2,463 (-1,9%). IBIT spot ETF spadł o 3% po pierwszym dużym odpływie od kwietnia, a ETHA również spadł o 3,7%. Pomimo spadku, rynki opcji pozostają pozytywne - premie za opcje call IBIT nadal przewyższają opcje put, wskazując, że większość traderów postrzega ruch jako rutynową pauzę, a nie początek głębszego spadku. Tymczasem dane on-chain pokazują silną aktywność sieci Bitcoin, z rosnącą liczbą portfeli i akumulacją dużych posiadaczy, co wskazuje na utrzymujące się zainteresowanie inwestorów pod powierzchnią.

Obligacje

• uropejskie krótkoterminowe stopy procentowe gwałtownie wzrosły na podstawie wytycznych EBC, że zbliża się do końca cyklu obniżek stóp, a 2-letni niemiecki Schatz wzrósł o 7 punktów bazowych do 1,87%. Na dłuższym końcu krzywej w Europie, rentowności również wzrosły po wcześniejszym spadku w ciągu dnia, gdy 10-letni Bund niemiecki zamknął dzień wzrostem o 5 punktów bazowych na poziomie 2,58%, najwyższym zamknięciu od dwóch tygodni.
• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły do nowych minimów od początku maja po publikacji najgorszych danych o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych w tym roku, ale potem wzrosły na całej krzywej w późnym handlu, z 10-letnim benchmarkiem skarbowym zamykającym dzień wzrostem o kilka punktów bazowych na poziomie 4,39% po intradayowym minimum 4,31%.

Towary

• Sektor zmierzał do najlepszego tygodnia od pięciu miesięcy przed raportem o zatrudnieniu w USA, z indeksem BCOM w górę o 3%, prowadzonym przez silne i szerokie zyski w sektorze energii; metale szlachetne, gdzie srebro i platyna przebiły się wyżej; oraz metale przemysłowe dzięki skokowi cen miedzi HG.
• Srebro wzrosło o 9% w tygodniu, skacząc do najwyższego poziomu od 2012 r., napędzane technicznym zakupem momentum powyżej 35 USD, szeroką siłą metali przemysłowych na poprawiających się fundamentach i szerszym zainteresowaniem inwestorów ze względu na jego niedawną relatywną taniość w stosunku do złota.
• Platyna wznowiła swój rajd, również rosnąc o 9% w tygodniu, aby osiągnąć trzyletni szczyt w obliczu zaostrzającej się perspektywy podaży wspierającej pojawiające się zainteresowanie inwestorów dla metalu, który w ciągu dziesięciu lat przeszedł od parytetu do handlu w stosunku 3-1 do złota.
• Miedź HG również odnotowała silny tydzień, wspierana przez skupienie się na taryfach USA, co spowodowało poszerzenie premii nad Londynem, gdzie monitorowane przez LME zapasy wciąż spadają—w dół o 50% od początku roku—a także wstępne oznaki poprawy relacji handlowych między USA a Chinami.

Waluty

• Euro umocniło się znacząco po wskazówkach EBC, że zbliża się do końca cyklu obniżek stóp, ale rajd zatrzymał się później w sesji, szczególnie w stosunku do dolara amerykańskiego po tym, jak EURUSD niemal wzrósł do 1,1500 po EBC, a następnie spadł do poziomu 1,1430 dziś rano w Europie
• USDJPY zmieniał kierunki przez cztery dni z rzędu, a wczoraj para wzrosła z powrotem w kierunku 144,00 po raz kolejny znajdując wsparcie poniżej poziomu 143,00.
• AUDUSD próbował sześciomiesięcznych szczytów na poziomie 0,6537 przed spadkiem do 0,6500, gdy poruszał się w płytkim rosnącym kanale przez ponad sześć tygodni.

Aby uzyskać globalne spojrzenie na rynki – przejdź do Inspiracja.