Szybki przegląd rynku - 4 lipca 2025 r.

---

Q3-2025 Makro prognoza: Mniej chaosu i miejmy nadzieję, że nieco więcej jasności

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wzrosty w USA i Europie; mocne dane o zatrudnieniu; technologia i półprzewodniki na prowadzeniu; odbicie w Wielkiej Brytanii
• Zmienność: Indeks VIX jest na najniższym poziomie od 4 miesięcy, co oznacza spokój na rynku, ale istnieje ryzyko nadchodzących wydarzeń.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin pozostaje stabilny; stały napływ kapitału do IBIT; ETHA wzrasta; podziały w wydobyciu.
• Obligacje: Rentowności krótkoterminowych obligacji USA rosną z powodu zmniejszonych oczekiwań na obniżki stóp procentowych.
• Waluty: Dolar zmierza ku niewielkiej tygodniowej stracie.
• Surowce: Złoto odrabia straty po spadku związanym z danymi o zatrudnieniu (NFP), a uwaga rynku ropy skupia się na nadchodzącym spotkaniu OPEC+.
• Wydarzenia makroekonomiczne: PMI dla budownictwa w Niemczech w czerwcu, rynki USA zamknięte z powodu święta Dnia Niepodległości.

Macro data and headlines

• W czerwcu liczba miejsc pracy poza rolnictwem w USA wzrosła o 147 000, przewyższając prognozę 111 000. Wzrost zatrudnienia w sektorze stanowym i opieki zdrowotnej zrównoważył cięcia na poziomie federalnym. Stopa bezrobocia spadła do 4,1%, a wzrost płac spowolnił do 0,2%, co złagodziło obawy dotyczące inflacji. Pomimo solidnych danych nagłówkowych, raport ukrywał słabość w prywatnych miejscach pracy i inne potencjalne oznaki pogorszenia na rynku pracy. Mimo to raport niemal wykluczył nadzieje na obniżkę stóp procentowych w lipcu.
• Ustawa o obniżeniu podatków przez Trumpa przeszła ostatnią przeszkodę w Kongresie w czwartek, gdy kontrolowana przez Republikanów Izba zatwierdziła duży pakiet finansujący jego krajową agendę, co może pozostawić miliony Amerykanów bez ubezpieczenia zdrowotnego.
• ISM Services PMI wzrósł do 50,8 w czerwcu 2025 roku z 49,9 w maju, nieznacznie przewyższając prognozę 50,5. Wskazuje to na wzrost aktywności gospodarczej w sektorze usług po miesiącu spadku, mimo że firmy często wskazują na wolny wzrost i niepewność gospodarczą.
• Deficyt handlowy USA wzrósł do 71,5 miliarda dolarów w maju 2025 roku z 60,3 miliarda dolarów w kwietniu. Eksport spadł o 4%, osiągając wartość 279 miliardów dolarów, w porównaniu do rekordowych 290,5 miliarda dolarów w kwietniu. Znaczące spadki odnotowano w eksporcie złota w formie fizycznej, gazu ziemnego oraz wyrobów metalowych w gotowej formie.
• Premier Keir Starmer oraz Kanclerz Rachel Reeves uspokoili rynki, zobowiązując się do zachowania dyscypliny fiskalnej i zapewnienia stabilności gospodarczej. W rezultacie wzrosły ceny obligacji oraz wartość funta, co zwiększyło zaufanie do brytyjskich aktywów.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

07:30 – Niemcy: PMI dla budownictwa w czerwcu
08:30 – Wielka Brytania: PMI dla budownictwa w czerwcu

Publikacje wyników finansowych:

W przyszłym tygodniu: The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines

Aby uzyskać pełne informacje o wydarzeniach makroekonomicznych, wynikach finansowych i dywidendach, sprawdź kalendarz Saxo.

Q3-2025 Perspektywy inwestycyjne:Poza amerykańskimi granicami - dlaczego dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły sesję wyższymi notowaniami w skróconym dniu handlowym z powodu święta, a indeksy S&P 500 i Nasdaq osiągnęły nowe rekordowe poziomy. S&P 500 zakończył na poziomie 6,279.35 (+0.83%), wspierany przez mocne dane o zatrudnieniu w czerwcu (miejsca pracy poza rolnictwem +147 tys. wobec oczekiwanych 106 tys., stopa bezrobocia spadła do 4.1%). Nvidia zyskała 1.3%, zbliżając swoją kapitalizację rynkową do 4 bilionów dolarów, podczas gdy Synopsys wzrósł o 4.2% dzięki optymizmowi dotyczącym AI i złagodzeniu amerykańskich zasad eksportu do Chin. Datadog zanotował wzrost po informacji o włączeniu do indeksu S&P 500. Wszystkie sektory poza usługami komunikacyjnymi zanotowały wzrosty. Rynki są zamknięte w piątek z powodu Dnia Niepodległości.
• Europa: Europejskie akcje wzrosły, z indeksami STOXX 600 +0.4%, DAX +0.61% i CAC 40 +0.21%. Wzrosty były prowadzone przez akcje półprzewodników po tym, jak USA złagodziły ograniczenia eksportu projektów chipów do Chin; Infineon, NXP i Siemens wyróżniały się. Brytyjskie rynki odbiły się, gdy premier Starmer potwierdził wsparcie dla kanclerza Reevesa. PMI dla usług wskazywały na poprawę aktywności biznesowej. Akcje Ryanair spadły z powodu odwołań lotów związanych ze strajkami. Novartis spadł po rozczarowaniu związanym z kluczowym badaniem.
• Wielka Brytania: FTSE 100 odbił się o 0.55%, wspierany przez mocne dane o aktywności biznesowej (Composite PMI 52) oraz zapewnienia liderów rządowych dotyczące dyscypliny fiskalnej. Banki i akcje konsumenckie, takie jak Lloyds i Currys, prowadziły wzrosty, podczas gdy AstraZeneca spadła po nagłówkach dotyczących fuzji i przejęć. Zaufanie na rynku poprawiło się, gdy napięcia polityczne złagodniały, a obawy związane z zadłużeniem zostały rozwiązane.
• Azja: Rynki azjatyckie były mieszane. Hang Seng w Hongkongu stracił 0.83% z powodu obaw związanych z wojną handlową i słabymi lokalnymi danymi, podczas gdy chińskie akcje A wzrosły (+0.4%) w nadziei na złagodzenie napięć USA-Chiny po złagodzeniu ograniczeń eksportowych. Japonia i Australia zakończyły sesję na płasko, a KOSPI w Korei Południowej spadł o 1.92% z powodu obaw o taryfy. Inwestorzy obserwują nowe ogłoszenia taryfowe Trumpa i dalsze chińskie bodźce.

Zmienność

Zmienność nadal malała przed amerykańskim świętem. Indeks VIX zamknął się na poziomie 16.38, co jest najniższym wynikiem od czterech miesięcy, odzwierciedlając spokój pomimo ryzyk makroekonomicznych. Krótkoterminowe kontrakty futures na VIX pozostają podwyższone, sugerując ostrożność w związku z przyszłotygodniowymi danymi dotyczącymi taryf i inflacji. Dla długoterminowych inwestorów niska zmienność oznacza tańsze zabezpieczenia, ale lekkie obroty handlowe w okresie świątecznym mogą wzmocnić wszelkie niespodzianki.

Aktywa cyfrowe

Rynki kryptowalut skonsolidowały się po ostatnich wzrostach. Bitcoin ustabilizował się w pobliżu 109,000 dolarów, podczas gdy Ethereum handlowało w okolicach 2,557 dolarów. ETF IBIT utrzymał się na poziomie 62.19 dolarów, przyciągając stałe napływy, podczas gdy ETHA odbudowało się do 19.49 dolarów. Akcje związane z wydobyciem kryptowalut rozeszły się: CleanSpark zanotował wzrost, zwiększając produkcję BTC, podczas gdy Riot i MARA odnotowały spadki produkcji z powodu ograniczeń energetycznych. Skupienie regulacyjne wzrosło, gdy nowy projekt ustawy w amerykańskim Senacie zaproponował znaczące zmiany podatkowe dla kryptowalut, a Ripple złożyło wniosek o licencję bankową w USA.

Obligacje

Obligacje skarbowe spadły po raporcie o zatrudnieniu, który okazał się lepszy od oczekiwań, z rentownością dwuletnich obligacji wzrastającą o 10 punktów bazowych do poziomu 3.88%. Straty koncentrowały się głównie na krótkim końcu krzywej dochodowości, prowadząc do niewielkiego spłaszczenia krzywej, gdy inwestorzy wykluczyli możliwość obniżki stóp procentowych przez Fed w lipcu. Dziesięcioletnie obligacje USA zakończyły skrócony tydzień handlowy z wzrostem o 8 punktów bazowych do poziomu 4.35%, a wcześniejsze zyski zostały zniwelowane, kiedy obligacje skarbowe zyskały na wartości po potwierdzeniu przez kanclerz Rachel Reeves dyscypliny fiskalnej.

Towary

• Bloomberg Commodity Index zakończył skrócony tydzień handlowy w USA z niewielkim wzrostem o 0.6% (7% od początku roku), gdzie siła rynku zbóż i metali szlachetnych zrównoważyła ciągłą słabość w sektorze miękkich towarów, podczas gdy spadek cen gazu ziemnego o 8.5% zniwelował wzrosty na rynku ropy i paliw.
• Ceny ropy naftowej handlują się w niższych wartościach, ale Brent pozostaje w stosunkowo wąskim przedziale. W cienkim rynku świątecznym inwestorzy będą się koncentrować na globalnych napięciach handlowych oraz spotkaniu OPEC+ 6 lipca, które może przynieść kolejny wzrost produkcji ropy naftowej o 411 tys. baryłek dziennie, potencjalnie zwiększając prognozowaną nadwyżkę.
• Złoto zmierzało do tygodniowego wzrostu o około 2%, odzyskując po dwóch niedawnych próbach sprzedaży, z ostatnim spadkiem w czwartek po raporcie o zatrudnieniu w USA, który zmniejszył perspektywę natychmiastowej obniżki stóp procentowych w USA. Zamiast tego uwaga skupiła się na handlu po tym, jak Trump zapowiedział, że niektórzy partnerzy handlowi USA będą musieli zmierzyć się z taryfami od 1 sierpnia.

Waluty

• USD umocnił się po niespodziewanie mocnych danych o zatrudnieniu w USA, co sugeruje, że inwestorzy widzą mniejszą presję na Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku, aby obniżyć stopy procentowe. Indeks DXY osiągnął najwyższy poziom 97.40, ale później zaczął się obniżać po przyjęciu przez Izbę Reprezentantów znaczącej obniżki podatków i ustawy o wydatkach zaproponowanej przez prezydenta Trumpa. Dodatkowo, napięcia handlowe wzrosły, gdy Trump ponownie je zaostrzył przed przyszłotygodniowym terminem wprowadzenia wyższych taryf.
• EUR osłabiło się do poziomu 1.1720 w czwartek z powodu siły dolara, ale później odzyskało większość strat związanych z danymi o zatrudnieniu w USA, handlując dziś rano w okolicach 1.1785. Inwestorzy skupili się również na mieszanych danych PMI dla usług, podczas gdy najnowsze minutki Europejskiego Banku Centralnego podkreśliły obawy, że utrzymanie obecnych stóp procentowych może grozić nieosiągnięciem celu inflacyjnego w latach 2026 i 2027.
• GBP handlował stabilnie do wyższego poziomu, gdy premier Wielkiej Brytanii, Starmer, starał się wzmocnić zaufanie do kanclerza Reevesa. Mimo to pozostaje jedną z dwóch walut, obok SEK, które w tym tygodniu notują spadek względem dolara amerykańskiego.
• JPY początkowo osłabiło się do poziomu 145.25 po publikacji raportu o zatrudnieniu w USA, zanim wzmocniło się do około 144.35 w nocy w związku z odnowionymi napięciami dotyczącymi taryf handlowych.

Po globalne spojrzenie rynkowe sprawdź sekcję Inspiration.