Szybki przegląd rynku - 29 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Na Wall Street nastąpiło odbicie po publikacji danych dotyczących inflacji, które były zgodne z oczekiwaniami. Wzrosty w Europie były napędzane przez banki i sektory cykliczne, podczas gdy w Azji sytuacja była zróżnicowana: Hongkong i Chiny odnotowały wzrosty, a Japonia zanotowała spadek.
• Zmienność: Indeks VIX pozostaje na niskim poziomie na koniec kwartału, gdy rynki zmagają się z możliwością zamknięcia rządu USA oraz intensywnym tygodniem makroekonomicznym.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 112 tys. USD, a ether powyżej 4 tys. USD, przyciągając uwagę instytucji przez rosnące przepływy ETF. Główne kryptowaluty wykazały mieszane wyniki.
• Waluty: USD słabnie, a JPY się umacnia w obliczu zagrożenia zamknięciem rządu USA.
• Towary: Srebro i platyna prowadzą złoto do nowych rekordów. Ropa naftowa traci na wartości w związku z spekulacjami dotyczącymi podaży OPEC+.
• Obligacje: Globalne rentowności rozpoczęły tydzień na niższych poziomach.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Spotkanie w Białym Domu ma na celu uniknięcie zamknięcia rządu.

---

Nagłówki makroekonomiczne

• Indeks cen PCE w USA wzrósł o 0,3% w sierpniu 2025 r., zgodnie z oczekiwaniami. Ceny dóbr wzrosły o 0,1%, a koszty usług o 0,3%. Podstawowy wskaźnik PCE, z wyłączeniem żywności i energii, wzrósł o 0,2%. Ceny żywności wzrosły o 0,5%, podczas gdy koszty energii odbiły o 0,8%. Roczna inflacja PCE wyniosła 2,7%, najwyższa od sześciu miesięcy, a inflacja PCE z wyłączeniem żywności i energii pozostała na poziomie 2,9%, obie zgodnie z prognozami.
• Wydatki osobiste w USA wzrosły o 0,6% miesiąc do miesiąca w sierpniu 2025 r., przekraczając oczekiwania na poziomie 0,5%. Był to największy wzrost od pięciu miesięcy. Wydatki na dobra nietrwałe odbiły do 0,8%; usługi wzrosły stabilnie o 0,5%, podczas gdy wydatki na dobra trwałe osłabły do 0,8%.
• Zyski przemysłowe w Chinach wzrosły o 20,4% w sierpniu, łagodząc obawy o utratę dynamiki gospodarczej, sugerując efektywność krajowych kampanii przeciw nadmiarowi zdolności produkcyjnych i nadmiernej konkurencji. Dane te pojawiają się przed chińskim Świętem Złotego Tygodnia, które rozpoczyna się 1 października i jest monitorowane przez traderów pod kątem trendów w podróżach i konsumpcji.
• Administracja Trumpa rozważa nałożenie ceł na importowane urządzenia elektroniczne, które byłyby obliczane według liczby chipów zawartych w każdym urządzeniu.
• Mediana oczekiwań konsumentów dotyczących inflacji w strefie euro wzrosła do 2,8% w sierpniu 2025 r., z oczekiwaniami na pięć lat naprzód na poziomie 2,2%, najwyższym od sierpnia 2022 r. Niższe kwinty dochodowe nadal mają wyższe oczekiwania inflacyjne niż grupy o wyższych dochodach. Oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego pozostały na poziomie -1,2%, a oczekiwania dotyczące bezrobocia wzrosły do 10,7%.
• Jeśli zamknięcie federalne uruchomi plan awaryjny Departamentu Pracy, raport dotyczący zatrudnienia za wrzesień, który ma zostać opublikowany w piątek, będzie opóźniony, pozostawiając Fed bez kluczowych danych przed następnym posiedzeniem, co może utrudnić przyszłe szacunki i publikację CPI za wrzesień. Główni liderzy Kongresu planują spotkanie z prezydentem Donaldem Trumpem dzisiaj, dzień przed wygaśnięciem finansowania federalnego, jeśli nie zostanie osiągnięte porozumienie w sprawie krótkoterminowej ustawy budżetowej.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 - Hiszpania Wrześniowa inflacja CPI
0830 - Sierpniowe zatwierdzenia kredytów hipotecznych w Wielkiej Brytanii
0900 - Ankiety dotyczące zaufania w strefie euro
1430 - Wrześniowe badanie produkcji Dallas Fed w USA
2350 - Japonia, produkcja przemysłowa w sierpniu

Czołowi przywódcy Kongresu spotykają się z Trumpem, aby omówić projekt ustawy o krótkoterminowym finansowaniu rządu, aby uniknąć zamknięcia.

Publikacje wyników

• Poniedziałek: Carnival Cruise
• Wtorek: Nike, Paychex
• Czwartek: Tesco PLC

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Akcje amerykańskie odbiły po trzech dniach strat, gdy dane dotyczące inflacji były zgodne z oczekiwaniami, łagodząc obawy o wzrost cen. S&P 500 wzrosło o 0,6%, Nasdaq 100 o 0,4%, a Dow Jones o 0,7%. Apple zyskało 2,1% dzięki doniesieniom o nowej aplikacji Siri zasilanej AI, Intel wzrósł o 3,4% w związku z rozmowami o naciskach Białego Domu na zmniejszenie zależności od chipów zagranicznych, a Boeing dodał 3,6% gdy organy regulacyjne przywróciły część uprawnień nadzorczych. Paccar wzrosło o 2,5% po ogłoszeniu ceł na importowane ciężarówki. Inwestorzy teraz zwracają uwagę na raport dotyczący zatrudnienia za ten tydzień, chociaż możliwe zamknięcie rządu może opóźnić jego publikację.
• Europa: Europejskie akcje wzrosły w piątek, z Euro Stoxx 50 na poziomie +0,9% do 5,495, a STOXX 600 na poziomie +0,7% do 554. Banki i sektor przemysłowy przewodziły wzrostom, gdy niższe rentowności wspierały sektory wrażliwe na stopy procentowe. ArcelorMittal dodał 3% po ogłoszeniu ceł na chińską stal przez UE, podczas gdy Daimler spadł o 1,9% z powodu obaw dotyczących amerykańskich ceł na ciężkie ciężarówki. Sektor farmaceutyczny zanotował spadki, gdy Trump zaproponował 100% cło na opatentowane leki, co spowodowało spadek Novo Nordisk o 3,5% i Roche o 1%. Mimo napięć handlowych, Euro Stoxx 50 wzrosło o 0,7% w ciągu tygodnia.
• Azja: Rynki azjatyckie otworzyły się mieszanie po odbiciu Wall Street. Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 1,3% dzięki sile sektora technologicznego i farmaceutycznego, podczas gdy chiński CSI 300 wzrósł o 0,5% dzięki wzrostowi zysków przemysłowych o 20,4% rok do roku w sierpniu, pierwszemu wzrostowi od czterech miesięcy. Topix w Japonii spadł o 1,6%, gdy handel bez dywidend obciążył główne nazwy. ASX 200 w Australii dodał 0,6% dzięki wsparciu ze strony banków i górników. Inwestorzy rozważyli wsparcie polityki Chin przed Złotym Tygodniem i monitorowali ryzyka związane z zamknięciem rządu USA.

Zmienność

• Zmienność akcji pozostała stłumiona, a VIX zamknął się na poziomie 16,9, gdy rynki równoważyły przepływy na koniec kwartału z ryzykiem zamknięcia rządu USA, które może opóźnić kluczowe dane i zmienić perspektywę Fedu. Ropa naftowa spadła, podczas gdy Złoty Tydzień w Chinach zmniejszy płynność. Głównym zaplanowanym katalizatorem na środę jest wskaźnik ISM dla przemysłu. Opcje sugerują, że S&P 500 może dziś zmienić się o około ±0,4% (≈±28 punktów).

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin handluje w pobliżu 112,000 USD w Europie, podczas gdy ether utrzymuje się około 4,100 USD. iShares Bitcoin Trust (IBIT) firmy BlackRock przewodzi z około 84 miliardami USD w aktywach, a jego iShares Ethereum Trust (ETHA) przekroczył 15 miliardów USD, podkreślając popyt instytucjonalny. Wśród głównych kryptowalut, solana znajduje się blisko 210 USD, xrp około 2,5 USD, bnb tuż poniżej 1,000 USD, a toncoin na poziomie 2,7 USD. Skupienie teraz na tym, czy przepływy ETF zmieniają się na pozytywne po końcu kwartału i czy ryzyka związane z fiskalnym USA wpływają na kryptowaluty.

Obligacje

• Rentowności obligacji skarbowych USA spadły w piątek, z benchmarkową rentownością 10-letnich obligacji skarbowych unikającą kluczowego obszaru 4,19-4,20% jako dolnego końca poprzedniego zakresu po testowaniu tego obszaru zarówno w czwartek, jak i piątek.
• Rentowności obligacji rządowych Japonii spadły nocą na całej krzywej, po ostatniej znaczącej sile najdłuższych 40-letnich JGB, które teraz wynoszą 3,37% po szczytowym poziomie 3,70% w maju. Bliżej początku krzywej, benchmarkowa rentowność 10-letnich JGB spadła o dwa punkty bazowe, aby handlować poniżej 1,64% po uzyskaniu szczytów po kryzysie finansowym na poziomie 1,67% w zeszłym tygodniu.

Towary

• Nieustające wzrosty srebra i platyny nadal trwały w Azji, z handlem srebra powyżej 47 USD i platyny powyżej 1600 USD. Współczynnik złota do srebra spadł poniżej swojej 10-letniej średniej, sugerując, że na względnej podstawie nie jest już tani. Złoto tymczasem osiągnęło nowy rekord powyżej 3,800 USD, wspierane przez silny popyt podstawowy pochodzący z funduszy przez ETF, z dodatkowym skupieniem na ryzyku potencjalnego zamknięcia rządu w środę.
• Ropa naftowa notuje spadki po geopolitycznie skoncentrowanej i prowadzonej przez pokrywanie krótkich pozycji zeszłotygodniowej wzrostowej fali, która na krótko sprawiła, że Brent handlowała powyżej 70 USD. Dzisiejszy dryf jest napędzany oczekiwaniami kolejnej podwyżki produkcji OPEC+ w listopadzie, co podsyca obawy o nadmierną podaż. Sojusz kierowany przez Arabię Saudyjską rozważa zwiększenie produkcji o co najmniej 137,000 baryłek dziennie, już zaplanowane na następny miesiąc.

Waluty

• Dolar amerykański osłabł ponownie, częściowo prawdopodobnie z powodu rentowności obligacji skarbowych USA spadających niżej i z dala od kluczowych poziomów, które mogą zaniepokoić rynek (powyżej 4,20% dla kluczowej rentowności 10-letniej obligacji, na przykład). JPY był najsilniejszą główną walutą nocą, z kursem USDJPY spadającym zdecydowanie poniżej 149,00 po niemal testowaniu 150,00 w czwartek i piątek zeszłego tygodnia. EURUSD wzrosło ponownie do 1,1725 w nocy po biegu.
• Traderzy jenów, oprócz obserwowania rozwijających się tendencji na globalnych rentownościach, zwracają też uwagę na wybory przywódcze LDP planowane na tę sobotę, z jednym z dwóch głównych kandydatów, Sanae Takaichi, postrzeganą jako znacznie bardziej sprzyjającą programom bodźców fiskalnych, a także deklarującą zainteresowanie ponownym rozpatrzeniem umowy handlowej USA-Japonia.