Rychlý přehled trhu - 29. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Wall Street se odrazila ode dna díky inflačním datům; Evropa rostla díky bankám a cyklickým produktům; Asie byla smíšená, protože Hongkong a Čína získaly, zatímco Japonsko kleslo.
• Volatilita: VIX zůstal na konci čtvrtletí na nízké úrovni, protože trhy zvažovaly možné uzavření americké vlády a náročný makroekonomický týden.
• Digitální aktiva: Bitcoin se držel poblíž 112 tisíc USD, ether nad 4 tisíci USD, přičemž toky ETF udržovaly institucionální poptávku v centru pozornosti; hlavní obchodované tituly se obchodovaly smíšeně.
• Měny: USD se obchoduje slabší, JPY posiluje před rizikem uzavření americké vlády.
• Komodity: Stříbro a platina vedou zlato k novým rekordům. Ropa níže kvůli spekulacím o dodávkách OPEC+
• Dluhopisy: Globální výnosy se na začátku týdne snižují.
• Makro události: Schůzka v Bílém domě s cílem zabránit uzavření vlády

---

Makro titulky

• Index cen PCE v USA vzrostl v srpnu 2025 o 0,3 %, což splnilo očekávání. Ceny zboží vzrostly o 0,1 % a náklady na služby o 0,3 %. Jádrový PCE bez potravin a energií vzrostl o 0,2 %. Ceny potravin vzrostly o 0,5 %, zatímco ceny energií se zvýšily o 0,8 %. Celková meziroční PCE inflace dosáhla 2,7 %, což je nejvyšší hodnota za posledních šest měsíců, a jádrová PCE inflace zůstala na úrovni 2,9 %, což odpovídá prognózám.
• Osobní výdaje v USA vzrostly v srpnu 2025 meziměsíčně o 0,6 %, což překonalo očekávání 0,5 %. Jedná se o největší nárůst za posledních pět měsíců. Výdaje na zboží dlouhodobé spotřeby se odrazily ode dna a dosáhly 0,8 %, služby stabilně rostly o 0,5 %, zatímco výdaje na zboží dlouhodobé spotřeby se snížily na 0,8 %.
• Čínské průmyslové zisky vzrostly v srpnu o 20,4 %, což zmírnilo obavy ze ztráty ekonomické dynamiky a zároveň naznačilo, že celostátní kampaně zaměřené na boj s nadměrnou kapacitou a nadměrnou konkurencí přinášejí ovoce. Údaje přicházejí před čínským svátkem Zlatý týden, který začíná 1. října a který budou obchodníci pozorně sledovat z hlediska vývoje cestování a spotřeby.
• Trumpova administrativa údajně zvažuje zavedení cel na dovážená elektronická zařízení, která by se vypočítávala podle počtu čipů obsažených v jednotlivých zařízeních.
• Medián spotřebitelských inflačních očekávání v eurozóně vzrostl v srpnu 2025 na 2,8 %, přičemž očekávání na pět let dopředu činí 2,2 %, což je nejvyšší hodnota od srpna 2022. Nižší příjmové kvintily měly i nadále vyšší inflační očekávání než vyšší příjmové skupiny. Očekávaný hospodářský růst zůstal na úrovni -1,2 % a očekávaná nezaměstnanost vzrostla na 10,7 %.
• Pokud federální shutdown spustí pohotovostní plán ministerstva práce, zářijová zpráva o zaměstnanosti, která má být zveřejněna tento pátek, bude odložena, takže Fed bude před svým příštím zasedáním bez klíčových údajů a může to ohrozit budoucí odhady a zveřejnění zářijového indexu spotřebitelských cen. Nejvyšší představitelé Kongresu se dnes plánují setkat s prezidentem Donaldem Trumpem, den před vypršením federálního financování, pokud se nepodaří dosáhnout dohody o krátkodobém návrhu zákona o výdajích.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0700 - Španělsko září CPI
0830 - Schválené hypotéky ve Velké Británii v srpnu
09:00 - Průzkumy důvěry v eurozóně
1430 - Průzkum dallaského Fedu ve zpracovatelském průmyslu v USA v září
2350 - Japonsko srpnová průmyslová výroba

Nejvyšší představitelé Kongresu se setkali s Trumpem, aby projednali návrh zákona o krátkodobých výdajích a vyhnuli se tak shutdownu.

Hospodářské výsledky společností

• Pondělí: Plavba lodí Carnival
• Úterý: Nike, Paychex
• Čtvrtek: Tesco PLC

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie se po třech červených seancích odrazily, když údaje o inflaci odpovídaly očekáváním a zmírnily obavy z obnovení cenových tlaků. Index S&P 500 vzrostl o 0,6 %, Nasdaq 100 0,4 %, a Dow Jones o 0,7 %. Apple posílil o 2,1 % díky zprávám o nové aplikaci Siri s umělou inteligencí, Intel vzrostl o 3,4 % díky zprávám o snaze Bílého domu snížit závislost na zahraničních čipech a Boeing si polepšil o 3,6 %, protože regulační orgány obnovily některé dohledové pravomoci. Společnost Paccar vzrostla o 2,5 % po oznámení cel na dovážené nákladní automobily. Investoři nyní očekávají zprávu o pracovních místech z tohoto týdne, ačkoli případné uzavření vlády by mohlo její zveřejnění pozdržet.
• Evropa: Evropské akcie v pátek posílily: Euro Stoxx 50 vzrostl o 0,9 % na 5495 bodů a STOXX 600 o 0,7 % na 554 bodů. Banky a průmyslové podniky vedly, protože nižší výnosy podpořily sektory citlivé na úrokové sazby. ArcelorMittal přidal 3 % poté, co EU oznámila cla na čínskou ocel, zatímco Daimler klesl o 1,9 % kvůli obavám z amerických poplatků na těžké nákladní vozy. Farmaceutika zaostala, protože Trump navrhl 100% clo na patentované léky, což způsobilo pokles akcií společnosti Novo Nordisk o 3,5 % a společnosti Roche o 1 %. Navzdory obchodnímu napětí si index Euro Stoxx 50 během týdne připsal 0,7 %.
• Asie: Asijské trhy otevřely smíšeně po oživení na Wall Street. Hongkongský Hang Seng vzrostl o 1,3 % díky silným technologiím a farmaceutickému průmyslu, zatímco čínský index CSI 300 vzrostl o 0,5 %, protože průmyslové zisky v srpnu meziročně vzrostly o 20,4 %, což byl první nárůst za poslední čtyři měsíce. Japonský index Topix klesl o 1,6 %, protože obchodování po vyplacení dividendy ovlivnilo hlavní tituly. Australský index ASX 200 přidal 0,6 % díky podpoře bank a těžařů. Investoři zvažovali politickou podporu Číny před Zlatým týdnem a sledovali rizika uzavření trhu v USA.

Volatilita

• Volatilita zůstala omezená, VIX uzavřel na úrovni 16,9, protože trhy vyrovnávaly toky na konci čtvrtletí s rizikem uzavření americké vlády, které by mohlo zpozdit klíčové údaje a zamlžit Fed výhled. Ropa oslabila, zatímco čínský Zlatý týden sníží likviditu. Hlavním plánovaným katalyzátorem je středeční ISM Manufacturing. Opce naznačují, že S&P 500 se dnes může pohybovat o ±0,4 % (≈±28 bodů).

Digitální aktiva

• Bitcoin se v Evropě obchoduje poblíž 112k USD, zatímco ether se drží kolem 4100 USD. Fond iShares Bitcoin Trust (IBIT) společnosti BlackRock vede s objemem aktiv ve výši 84 miliard USD a jeho fond iShares Ethereum Trust (ETHA) překročil 15 miliard USD, což podtrhuje institucionální poptávku. Mezi hlavními měnami se solana nachází poblíž 210 USD, xrp kolem 2,5 USD, bnb těsně pod 1000 USD, a toncoin na úrovni 2,7 USD. Nyní se soustředíme na to, zda se toky ETF po skončení čtvrtletí změní v pozitivní a zda se fiskální rizika v USA přenesou i do kryptoměn.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se v pátek snížily, přičemž referenční desetiletý výnos se vyhnul klíčové oblasti 4.19-4.20%, která představovala dno předchozího rozpětí, poté co tuto oblast testoval ve čtvrtek i v pátek.
• Výnosy japonských státních dluhopisů se přes noc snížily po celé délce křivky po nedávném výrazném posílení nejdelších 40letých dluhopisů JGB, jejichž výnos nyní činí 3,37 % po květnovém skokovém zvýšení na 3,70 %. Blíže k přednímu konci křivky klesl výnos desetiletého JGB o dva bazické body na úroveň pod 1,64 % poté, co minulý týden dosáhl maxim po GFC na úrovni 1,67 %.

Komodity

• Neúnavný růst stříbra a platiny se dnes v Asii dále rozšířil a stříbro se obchodovalo nad 47 USD a platina nad 1600 USD. Poměr zlata a stříbra se propadl pod svůj desetiletý průměr, což naznačuje, že v relativním vyjádření již není levné. Zlato mezitím dosáhlo nového rekordu nad USD 3,800 podpořeno silnou podkladové aktivum poptávkou ze strany fondů prostřednictvím ETF s další pozorností věnovanou riziku možného uzavření vlády ve středu.
• Ropa seobchoduje měkčeji po minulém týdnu, kdy ji geopolitické události a rally způsobená uzavíráním krátkých pozic krátce vynesly nad hranici 70 USD za barel Brent. Dnešní posun je způsoben očekáváním dalšího zvýšení produkce OPEC+ v listopadu, které podněcuje obavy z nadměrné nabídky. Aliance vedená Saúdskou Arábií zvažuje zvýšení těžby minimálně o 137 000 barelů denně, které je naplánováno již na příští měsíc.

Měny

• Americký dolar opět oslabil, pravděpodobně částečně v důsledku poklesu výnosů amerických státních dluhopisů a jejich vzdálení se od klíčových úrovní, které by mohly trh znervóznit (například nad 4,20 % u referenčního desetiletého výnosu). JPY byl přes noc nejsilnější hlavní měnou, přičemž USDJPY klesl hluboko pod 149,00 poté, co ve čtvrtek a v pátek minulého týdne téměř otestoval 150,00. EURUSD se přes noc vrátil na úroveň 1,1725.
• Obchodníci s jenem sledují nejen vývoj globálních výnosů, ale také volby do vedení LDP, které se budou konat tuto sobotu, přičemž jeden ze dvou hlavních kandidátů, Sanae Takaichi, je považován za mnohem více nakloněného fiskálním stimulačním programům a také deklaruje zájem o revizi obchodní dohody mezi USA a Japonskem.