Szybki przegląd rynku – 29 czerwca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rynki w USA i Europie osłabły z powodu słabości sektora technologicznego; w Azji spadki były głębsze, ponieważ nerwowość wokół chipów AI wciąż dominuje.
• Zmienność: Rotacja wśród producentów chipów zdominowała finałowy tydzień II kwartału; wystąpienie Warsha w Sintrze i dane z rynku pracy USA wyznaczą ton na III kwartał.
• Aktywa cyfrowe: BTC ustabilizował się po zawieszeniu broni; akcje spółek kryptowalutowych rozjechały się – COIN w górę, MSTR niżej; 1 lipca upływa okres przejściowy MiCA.
• Towary: Ropa niżej, ponieważ statki nadal przepływają przez Cieśninę Ormuz; sentyment na rynku złota pozostaje słaby po burzliwym tygodniu.
• Obligacje: Rentowności UST i europejskich obligacji zakończyły tydzień na niższych poziomach przed kluczowymi danymi z USA.
• Waluty: Rajd USD wyhamował w minionym tygodniu przed napływem danych w skróconym tygodniu handlowym w USA (rynek będzie zamknięty w piątek).
• Wydarzenia makroekonomiczne: Zatwierdzenia kredytów hipotecznych w Wielkiej Brytanii za maj oraz czerwcowy wskaźnik nastrojów gospodarczych w strefie euro.

Dane makro i nagłówki

• Sprzedaż detaliczna w Japonii wzrosła w maju 2026 r. o 5,3% r/r, najszybciej od listopada 2023 r., powyżej prognoz na poziomie 3,2% i po rewizji w górę danych za kwiecień do 2,8%. Wzrost napędzały samochody, maszyny, inne towary, domy towarowe, farmaceutyki i żywność, wspierane przez bodźce rządowe, podczas gdy sprzedaż poza sklepami oraz sprzedaż paliw i odzieży spadały. W ujęciu m/m sprzedaż wzrosła o 1,9% po wzroście o 2,1% w kwietniu.
• Zyski przemysłu w Chinach wzrosły w okresie styczeń–maj 2026 r. o 18,8% r/r do 3,14 bln CNY, nieco powyżej 18,2% w okresie styczeń–kwiecień, wspierane inwestycjami związanymi z AI oraz polityką wspierającą zaawansowane branże. Zyski rosły niezależnie od formy własności, z najsilniejszymi wzrostami w przemyśle, sektorze użyteczności publicznej i górnictwie, szczególnie w metalach nieżelaznych, sprzęcie komputerowym i telekomunikacyjnym oraz w chemikaliach. W samym maju zyski wzrosły o 21,1% r/r, po 24,7% w kwietniu.
• Indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan został zrewidowany w górę do 49,5 w czerwcu 2026 r. z 48,9 – nadal poniżej 50, ale powyżej majowego dołka 44,8. Niższe ceny benzyny poprawiły nastroje: oczekiwania wzrosły do 50,7, a ocena bieżących warunków do 47,7. Roczne oczekiwania inflacyjne wyniosły 4,6% (bez zmian względem wstępnej estymacji i poniżej 4,8% w maju), a długoterminowe (5‑letnie) zrewidowano do 3,3% z 3,4%, poniżej 3,9% w maju.
• USA i Iran uzgodniły wstrzymanie dalszych ataków przed rozmowami pokojowymi w Dosze w tym tygodniu, po kilku dniach wzajemnych uderzeń na statki handlowe. Ruch w Cieśninie Ormuz wzrósł od czasu tymczasowego porozumienia, ale wielu armatorów pozostaje ostrożnych, a setki jednostek wciąż są uwięzione w Zatoce Perskiej.
• Roczne oczekiwania inflacyjne w USA w czerwcu 2026 r. wyniosły 4,6% – bez zmian względem wstępnego odczytu i poniżej 4,8% w maju, choć nadal powyżej 3,4% z lutego, jeszcze sprzed eskalacji konfliktu z Iranem. Długoterminowe (5‑letnie) oczekiwania inflacyjne zrewidowano w dół do 3,3% z 3,4%, co wciąż jest poniżej poziomu 3,9% odnotowanego w maju.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny GMT)

• 08:30 – Wielka Brytania: majowe zatwierdzenia kredytów hipotecznych
• 09:00 – Strefa euro: czerwcowy wskaźnik nastrojów gospodarczych 
• 14:30 – USA: wskaźnik aktywności przemysłowej Fed z Dallas
• Rynki USA będą zamknięte w piątek z okazji święta 4 lipca.

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Prosus
• Wtorek: Nike, Constellation Brands
• Środa: General Mills

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy zakończyły piątek słabiej: S&P 500 -0,1%, Dow -0,1%, Nasdaq Composite -0,2%, Nasdaq 100 -1,1%, podczas gdy Russell 2000 +0,1%. Główną historią była rotacja z megakapów i spółek technologicznych powiązanych z AI, po tym jak zatłoczona hossa w segmencie chipów straciła impet. Micron spadł o 6,7%, wraz z wygasaniem rajdu po wynikach, podczas gdy Apple wzrósł o 3,1%, ponieważ podwyżki cen zrekompensowały obawy o koszty pamięci. Moderna skoczyła o 12,6% po podniesieniu ceny docelowej przez Piper Sandler, a FedEx spadł o 1,8% na obawach o marże i po ogłoszeniu wydzielenia aktywów.
• Europa: Europa zakończyła dzień niżej: STOXX Europe 600 -0,7%, DAX -1,3%, CAC 40 -0,6%, FTSE 100 -0,2%. Obawy o łańcuch dostaw AI ciążyły sektorowi technologicznemu; tańsza ropa złagodziła presję inflacyjną, ale nie przywróciła apetytu na ryzyko. Infineon -4,5% i STMicroelectronics -4,5% w reakcji na narastające obawy o ceny pamięci; Zalando -6,3% po wszczęciu przez BaFin postępowania w sprawie rachunkowości. Volkswagen +3,9% na doniesienia o głębszej restrukturyzacji, a Wise +9,6% po silnym wzroście bazy klientów i ogłoszeniu skupu akcji własnych.
• Azja: Azja zakończyła dzień wyraźnie niżej: Nikkei 225 -4,2%, TOPIX -1,3%, Hang Seng -1,8%, KOSPI -5,8%, STI (Singapur) -0,5%. Region w pełni odczuł realizację zysków na chipach AI, a Korea Południowa ponownie była w centrum presji sprzedażowej po uruchomieniu wyłączników giełdowych. SK Hynix -8,4%, Samsung Electronics -5,3% na obawach o popyt na pamięć; SoftBank -12,5% po doniesieniach, że OpenAI może opóźnić IPO. W Singapurze Hongkong Land spadł o 2,5%, gdy nieruchomości i finanse ciążyły na STI.

Zmienność

• S&P 500 zamknął się w piątek niemal płasko na 7 354, co maskuje trudny tydzień: MSCI ACWI stracił 2,1%, ponieważ rotacja z producentów chipów przyspieszyła; SMH - prawie 4%, QQQ -1,4%. VIX zakończył na 18,41, VIX1D na 17,56, a VIX9D na 16,80. Kontrakty na S&P 500 są w poniedziałkowy poranek około +0,6% po doniesieniach o zawieszeniu broni między USA a Iranem.
• Tydzień ukształtują trzy katalizatory: wystąpienie Warsha na konferencji banków centralnych w Sintrze (rynek będzie bacznie obserwował ewentualne złagodzenie jego jastrzębiego nastawienia z czerwcowego FOMC wobec oczekiwań na możliwą podwyżkę we wrześniu); czwartkowe dane z rynku pracy USA, które sprawdzą, czy siła rynku pracy daje Fed przestrzeń do działania; a także roczny raport BIS, opublikowany w niedzielę, który wskazał hossę związaną z AI, inflację i stres fiskalny jako trzy najpilniejsze ryzyka dla globalnej stabilności finansowej.
• Wyceny przed otwarciem rynku dla SPX implikują otwarcie w rejonie 7 359. Oczekiwany ruch do końca tygodnia (na podstawie wyceny serii z 2 lipca) to ok. 119 punktów, czyli 1,6%, co daje implikowany przedział 7 241–7 478. Skew jest nachylony w dół: 10‑delta risk reversal wynosi +10,1 pkt zmienności (IV put 27,2% vs IV call 17,1%), a ochrona „ogonów” pozostaje bardziej poszukiwana niż ekspozycja na wzrosty. Dane z rynku pracy później w tym tygodniu to główny katalizator ruchu poza ten przedział.

Aktywa cyfrowe

• W poniedziałek rano BTC znajduje się w okolicach 59 403, a ETH w okolicach 1 564, oba niżej niż na zamknięciu w piątek. BTC spadł w weekend poniżej 59 000, po czym częściowo odrobił straty; odbicie zbiegło się z doniesieniami o zawieszeniu broni między USA a Iranem. BTC pozostaje ponad 54% poniżej październikowego szczytu, a odbicie wygląda na wątłe, nie na początek trwałej zmiany trendu.
• IBIT zamknął piątek na 33,85, a ETHA na 11,89. Akcje spółek kryptowalutowych rozjechały się: Coinbase (COIN) +4,6% do 149,06, podczas gdy MicroStrategy (MSTR) -3,5% do 82,31 – rozjazd odzwierciedla selektywną rotację w koszyku krypto‑akcji, a nie szeroki ruch do ryzykownych aktywów. Oba walory pozostają głęboko poniżej szczytów – Coinbase i MicroStrategy spadły odpowiednio o 69% i 72% od historycznych szczytów (ATH), a rozczarowujące przychody Coinbase w I kw. nadal ciążyły na sentymencie sektora.
• Pozycjonowanie w akcjach spółek kryptowalutowych w piątek było defensywne. Struktury opcyjne na IBIT od września do stycznia odzwierciedlają mechanikę zabezpieczeń typu collar stosowanych przez posiadaczy ETF, a nie czyste krótkie pozycje; na IREN, RIOT i CIFR widać było „czystsze” zakupy opcji put blisko ceny rynkowej z terminem do połowy lipca. Po stronie regulacyjnej Binance odnotował w zeszłym tygodniu ponad 400 mln USD odpływów netto i wycofał wniosek o licencję zgodną z MiCA w Grecji, a unijny termin przejściowy upływający 1 lipca ograniczy przyjmowanie nowych użytkowników objętych regulacjami UE.

Towary

• Ropa Brent otworzyła się wyżej w Azji po weekendowej serii wzajemnych ataków USA i Iranu w pobliżu Cieśniny Ormuz. Wczesne wzrosty wygasły po uzgodnieniu wstrzymania ataków, co pozwoliło statkom swobodniej przepływać przed wznowieniem rozmów pokojowych w tym tygodniu. Na początku sesji europejskiej Brent pozostaje blisko poziomu z piątku, ok. 72 USD. Szef MSZ Iranu powtórzył, że Teheran zachowuje wyłączną kontrolę nad ruchem w Cieśninie Ormuz na mocy wstępnego porozumienia, co utrzymuje podwyższone ryzyko ponownych zakłóceń podaży.
• Złoto jest notowane niżej, w okolicach 4 050 USD, a sentyment pozostaje słaby po burzliwym tygodniu, który sprowadził ceny do najniższego poziomu od listopada i czwartego tygodnia spadków z rzędu – najdłuższej takiej serii od sierpnia 2023 r. W piątek ceny odbiły, wspierane słabszym dolarem i niższymi rentownościami UST po danych inflacyjnych z USA zgodnych z oczekiwaniami.
• Najnowszy tygodniowy raport COT pokazuje wyraźną zmianę apetytu funduszy hedgingowych na towary. W ciągu pięciu tygodni połączenie silniejszego dolara, odnowionych obaw inflacyjnych podnoszących koszty finansowania, porozumienia pokojowego na Bliskim Wschodzie i jastrzębiego zwrotu Fed spowodowało spadek łącznej długiej pozycji netto w 25 głównych kontraktach towarowych o 73%, do 478 tys. kontraktów. Skala likwidacji pozostawia część rynków wrażliwą na ostre odbicia, jeśli poprawi się obraz techniczny lub fundamentalny.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe zakończyły zeszły tydzień umocnieniem: rentowność obligacji 2‑letnich spadła w czwartek o kolejne 3 pb do 4,09%, po czym w poniedziałek rano lekko odbiła. Rentowność obligacji 10‑letnich zamknęła się w piątek w pobliżu 4,37%, najniżej od początku maja.
• Europejskie obligacje mocno wzrosły w ubiegłym tygodniu; 10‑letni Bund zakończył tydzień na 2,85%, o 13 pb niżej niż tydzień wcześniej i najniżej od początku marca – przy miksie słabszych perspektyw wzrostu oraz niższych oczekiwań inflacyjnych po tym, jak ceny ropy naftowej wróciły do poziomów sprzed wojny z Iranem.
• Rynek amerykańskich obligacji o wysokiej rentowności pozostawał pod umiarkowaną relatywną presją na koniec tygodnia – monitorowany przez nas indeks Bloomberga spreadów HY do UST wzrósł o kolejne 3 pb do 282 pb, najwyżej od początku kwietnia. Dla porównania, szczyt w trakcie wojny z Iranem wynosił 335 pb, a dołek po 2007 r. przypadł na styczeń przy 250 pb.

Waluty

• Dolar amerykański wahał się w piątek – osłabł po silnym ruchu w środku tygodnia, by pod koniec dnia znów się umocnić. EUR/USD spadł z wewnątrzdniowego szczytu 1,1434 do poziomu poniżej 1,1400 na zamknięciu dnia i tygodnia. USDJPY utrzymuje się w wąskim przedziale tuż poniżej najwyższego od 40 lat poziomu, zanotowanego w 2024 r., wyrównanego w zeszłym tygodniu na 161,95; w poniedziałek rano notowano 161,60–161,80. Kluczowe dane z USA w skróconym tygodniu (piątek wolny z okazji 4 lipca) to ISM dla przemysłu w środę i raport z rynku pracy za czerwiec w czwartek.
• Korona norweska (NOK) była najsłabszą walutą G10 w ubiegłym tygodniu. Spadek cen ropy napędził utrzymującą się wyprzedaż NOK, która przyspieszyła w piątek – EURNOK zamknął tydzień powyżej 11,30, niemal wyrównując szczyt z końca marca na poziomie 11,34, najwyżej od czasu, gdy rynki odczuły wpływ wojny z Iranem na początku marca. Tymczasem dołek na EURNOK wyniósł 10,70 na początku maja.

Aby zapoznać się z ogólnym przeglądem rynków – odwiedź stronę Inspiracja.