​Point de marché – 29 juin 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains et européens ont reculé sous l'effet de la faiblesse des valeurs technologiques, tandis que les marchés asiatiques ont davantage corrigé, les inquiétudes liées aux puces destinées à l'IA restant au premier plan.
• Volatilité : La rotation au sein des fabricants de semi-conducteurs a marqué la dernière semaine du deuxième trimestre. Les interventions de Warsh à Sintra ainsi que les chiffres de l'emploi américain donneront le ton au troisième trimestre.
• Actifs numériques : Le BTC s'est stabilisé après le cessez-le-feu. Les valeurs liées aux cryptomonnaies ont évolué de manière contrastée, avec COIN en hausse et MSTR en baisse, alors que l'échéance de MiCA approche le 1er juillet.
• Matières premières : Le pétrole recule alors que les navires continuent de traverser le détroit d'Ormuz. Le sentiment sur l'or demeure fragile après une semaine particulièrement mouvementée.
• Marché Obligatoire : Les rendements des emprunts d'État américains et européens ont terminé la semaine dernière en baisse, avant une semaine cruciale marquée par plusieurs publications macroéconomiques aux États-Unis.
• Devises : Le rebond du dollar américain s'est essoufflé la semaine dernière avant une série de statistiques majeures, dans une semaine écourtée par un jour férié aux États-Unis (marchés fermés vendredi).
• Macroéconomie : Approbations de prêts hypothécaires au Royaume-Uni (mai) et indice de confiance économique de la zone euro (juin).

Macroéconomie

• Les ventes de détail au Japon ont progressé de 5,3 % sur un an en mai 2026, soit leur rythme le plus rapide depuis novembre 2023. Elles ont largement dépassé les attentes du marché (3,2 %) après une hausse révisée à 2,8 % en avril. Cette progression a été portée par les ventes d'automobiles, de machines, d'autres biens, des grands magasins, des produits pharmaceutiques et de l'alimentation, soutenues par les mesures de relance gouvernementales. En revanche, les ventes hors magasins, les carburants et l'habillement ont reculé. En rythme mensuel, les ventes ont augmenté de 1,9 %, après une hausse de 2,1 % en avril.
• Les bénéfices industriels en Chine ont augmenté de 18,8 % sur un an pour atteindre 3 140 milliards de CNY entre janvier et mai 2026, légèrement au-dessus de la progression de 18,2 % enregistrée entre janvier et avril. Cette amélioration est soutenue par les investissements liés à l'intelligence artificielle ainsi que par les politiques favorables aux industries de pointe. Les bénéfices ont progressé dans l'ensemble des catégories de propriété, principalement grâce aux solides performances de l'industrie manufacturière, des services publics et du secteur minier, notamment les métaux non ferreux, les équipements informatiques et de communication ainsi que la chimie. Pour le seul mois de mai, les bénéfices ont augmenté de 21,1 % sur un an, contre 24,7 % en avril.
• L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a été révisé à la hausse à 49,5 en juin 2026, contre une estimation initiale de 48,9. Bien qu'il reste inférieur au seuil de 50, il s'améliore nettement par rapport au point bas historique de 44,8 enregistré en mai. La baisse des prix de l'essence a contribué à soutenir le moral des ménages, avec un indice des anticipations remontant à 50,7 et un indice des conditions actuelles à 47,7. Les anticipations d'inflation à un an ont été ramenées à 4,6 %, tandis que celles à long terme reculent à 3,3 %.
• Les États-Unis et l'Iran sont convenus de suspendre toute nouvelle frappe avant les pourparlers de paix prévus cette semaine à Doha, après plusieurs jours d'attaques réciproques contre des navires commerciaux. Le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz s'est intensifié depuis l'accord de paix provisoire, même si de nombreux armateurs restent prudents, plusieurs centaines de navires étant encore immobilisés dans le golfe Persique.
• Les anticipations d'inflation à un an aux États-Unis se sont établies à 4,6 % en juin 2026, un niveau inchangé par rapport à l'estimation préliminaire et en baisse par rapport aux 4,8 % observés en mai, tout en restant supérieur aux 3,4 % enregistrés en février avant le conflit avec l'Iran. Les anticipations d'inflation à cinq ans ont été révisées à la baisse à 3,3 %, contre 3,4 % précédemment et 3,9 % en mai.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 08h30 – Royaume-Uni : approbations de prêts hypothécaires (mai)
• 09h00 – Zone euro : indice de confiance économique (juin)
• 14h30 – Activité manufacturière de la Fed de Dallas
• Les marchés américains seront fermés vendredi à l'occasion de la fête nationale du 4 juillet.

Publications de résultats

La semaine prochaine

• Lundi : Prosus
• Mardi : Nike, Constellation Brands
• Mercredi : General Mills

Actions

• États-Unis : Les marchés américains ont terminé en légère baisse vendredi. Le S&P 500 a cédé 0,1 %, le Dow Jones 0,1 %, le Nasdaq Composite 0,2 % et le Nasdaq 100 1,1 %, tandis que le Russell 2000 a progressé de 0,1 %. Le principal mouvement de la séance a été la rotation hors des mégacapitalisations et des valeurs technologiques liées à l'IA, après que le puissant rallye des fabricants de semi-conducteurs a perdu de son élan. Micron a reculé de 6,7 %, l'effet de son envolée consécutive à la publication de ses résultats s'étant estompé. Apple a, en revanche, gagné 3,1 %, les hausses de prix ayant contribué à compenser les inquiétudes liées à l'augmentation des coûts de la mémoire. Moderna a bondi de 12,6 % après que Piper Sandler a relevé son objectif de cours, tandis que FedEx a perdu 1,8 % en raison des préoccupations concernant ses marges et les conséquences de la scission de certaines activités.
• Europe : Les marchés européens ont clôturé en baisse vendredi, avec un recul de 0,7 % pour le STOXX Europe 600, de 1,3 % pour le DAX, de 0,6 % pour le CAC 40 et de 0,2 % pour le FTSE 100. Les inquiétudes concernant la chaîne d'approvisionnement de l'IA ont pesé sur les valeurs technologiques, tandis que le recul des prix du pétrole a contribué à atténuer les pressions inflationnistes sans pour autant raviver l'appétit pour le risque. Infineon et STMicroelectronics ont chacun perdu 4,5 %, les craintes entourant les prix de la mémoire se propageant à l'ensemble du secteur des semi-conducteurs. Zalando a chuté de 6,3 % après l'ouverture d'une enquête comptable par la BaFin. À l'inverse, Volkswagen a progressé de 3,9 % à la suite d'informations évoquant une restructuration plus profonde, tandis que Wise a bondi de 9,6 % grâce à une forte croissance de sa clientèle et à l'annonce d'un programme de rachat d'actions.
• Asie : Les marchés asiatiques ont terminé en nette baisse vendredi. Le Nikkei 225 a perdu 4,2 %, le Topix 1,3 %, le Hang Seng 1,8 %, le Kospi 5,8 % et le STI de Singapour 0,5 %. La région a pleinement subi les prises de bénéfices sur les valeurs liées aux puces pour l'IA, la Corée du Sud étant une nouvelle fois l'épicentre des tensions après le déclenchement de mécanismes de coupe-circuit. SK Hynix a reculé de 8,4 % et Samsung Electronics de 5,3 %, sous l'effet des inquiétudes concernant la demande de mémoire. SoftBank a plongé de 12,5 % après des informations selon lesquelles OpenAI pourrait repousser son introduction en Bourse. À Singapour, Hongkong Land a perdu 2,5 %, les secteurs immobilier et financier pesant sur le STI.

Volatilité

• Le S&P 500 a terminé la séance de vendredi quasiment inchangé, à 7 354, masquant une semaine difficile : l'indice MSCI All Country World a perdu 2,1 %, la rotation hors des fabricants de semi-conducteurs s'étant accélérée, avec un recul de près de 4 % du SMH et de 1,4 % du QQQ. Le VIX a clôturé à 18,41, le VIX1D à 17,56 et le VIX9D à 16,80. Les contrats à terme sur le S&P 500 progressent d'environ 0,6 % lundi matin, après les informations faisant état d'un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran.
• Trois catalyseurs rythmeront la semaine. Kevin Warsh prendra la parole lors de la conférence des banques centrales de Sintra. Les marchés suivront de près tout infléchissement de sa position particulièrement restrictive exprimée lors de la réunion du FOMC de juin, alors que certains investisseurs anticipent une éventuelle hausse des taux en septembre. Les créations d'emplois non agricoles (Nonfarm payrolls), publiées plus tard dans la semaine, permettront de déterminer si la vigueur du marché du travail laisse à la Réserve fédérale la marge nécessaire pour poursuivre son action. Publié dimanche, le rapport annuel de la BRI (BIS) a identifié trois principales vulnérabilités pour la stabilité financière mondiale : un retournement du rallye lié à l'IA, les tensions inflationnistes et les risques budgétaires.
• Les indications avant l'ouverture suggèrent un SPX autour de 7 359. Le mouvement implicite attendu d'ici l'échéance du 2 juillet est d'environ 119 points, soit 1,6 %, ce qui place la fourchette hebdomadaire implicite entre 7 241 et 7 478. L'asymétrie reste orientée à la baisse : le risk reversal 10-delta s'établit à +10,1 points de volatilité (volatilité implicite des puts à 27,2 % contre 17,1 % pour les calls), illustrant une demande toujours soutenue pour les protections contre un scénario baissier. Les Nonfarm payrolls constitueront le principal catalyseur susceptible de faire sortir le marché de cette fourchette.

Actifs numériques

• En début de séance lundi, le BTC s'échange autour de 59 403 et l'ETH autour de 1 564, tous deux en léger recul par rapport à la clôture de vendredi. Le BTC est brièvement passé sous les 59 000 au cours du week-end avant de rebondir partiellement, un mouvement intervenu parallèlement aux informations annonçant un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran. Le BTC demeure toutefois à plus de 54 % sous son sommet d'octobre, et ce rebond apparaît davantage comme une reprise technique que comme le début d'un retournement durable.
• IBIT a clôturé vendredi à 33,85 et ETHA à 11,89. Les valeurs liées aux cryptomonnaies ont évolué de manière contrastée : Coinbase (COIN) a gagné 4,6 % à 149,06, tandis que MicroStrategy (MSTR) a reculé de 3,5 % à 82,31. Cette divergence reflète une rotation sélective au sein des actions du secteur des cryptomonnaies plutôt qu'un retour généralisé de l'appétit pour le risque. Les deux titres restent très éloignés de leurs sommets historiques : Coinbase et Circle affichent des replis respectifs de 69 % et 72 % par rapport à leurs plus hauts historiques, tandis que la déception liée au chiffre d'affaires du premier trimestre de Coinbase continue de peser sur le sentiment du secteur.
• Le positionnement sur les actions liées aux cryptomonnaies est resté défensif vendredi. Les structures de puts sur IBIT, avec des échéances allant de septembre à janvier, reflètent principalement des stratégies de collar mises en place par les détenteurs d'ETF plutôt que des ventes à découvert pures. IREN, RIOT et CIFR ont, de leur côté, enregistré des achats plus nets de puts proches du prix d'exercice jusqu'à la mi-juillet. Sur le plan réglementaire, Binance a enregistré plus de 400 millions de dollars de sorties nettes la semaine dernière et a retiré sa demande de licence MiCA en Grèce, alors que la date limite de transition fixée au 1er juillet limitera l'ouverture de nouveaux comptes pour les utilisateurs européens concernés.

Matières premières

• Le pétrole Brent a ouvert en hausse en Asie après un week-end marqué par des frappes réciproques entre les États-Unis et l'Iran à proximité du détroit d'Ormuz. Les premiers gains se sont toutefois rapidement estompés après que les deux parties sont convenues de suspendre les attaques, permettant aux navires de circuler librement avant la reprise des négociations de paix prévue plus tard cette semaine. Au début de la séance européenne, le Brent évolue quasiment inchangé autour de 72 USD. Le ministre iranien des Affaires étrangères a réaffirmé que Téhéran conservait l'autorité exclusive sur le trafic dans le détroit d'Ormuz dans le cadre de l'accord de paix préliminaire, ce qui maintient un risque élevé de nouvelles perturbations de l'approvisionnement.
• L'or recule et s'échange autour de 4 050 USD. Le sentiment reste fragile après une semaine particulièrement mouvementée, qui a ramené les prix à leur plus bas niveau depuis novembre et entraîné une quatrième baisse hebdomadaire consécutive, la plus longue série de replis depuis août 2023. Les cours se sont redressés vendredi, soutenus par un affaiblissement du dollar et un recul des rendements des emprunts d'État américains, après la publication de statistiques d'inflation globalement conformes aux attentes.
• Le dernier rapport hebdomadaire COT met en évidence un changement spectaculaire de l'appétit des hedge funds pour les matières premières. Au cours des cinq dernières semaines, la combinaison d'un dollar plus fort, du retour des inquiétudes inflationnistes qui renchérissent les coûts de financement, de l'accord de paix au Moyen-Orient et du durcissement du discours de la Réserve fédérale a entraîné une chute de 73 % des positions nettes longues agrégées sur les contrats à terme de 25 grandes matières premières, ramenées à 478 000 contrats. L'ampleur de ces liquidations laisse plusieurs marchés individuels potentiellement vulnérables à de vifs rebonds si les perspectives techniques ou fondamentales venaient à s'améliorer.

Marché Obligatoire

• Les emprunts d'État américains ont légèrement progressé en fin de semaine dernière, entraînant un recul de leurs rendements. Le rendement de référence du Treasury à deux ans a encore baissé de trois points de base jeudi, à 4,09 %, avant de se redresser légèrement en début de séance lundi. Le rendement du Treasury à dix ans de référence a terminé vendredi autour de 4,37 %, son plus bas niveau de clôture depuis le début du mois de mai.
• Les obligations européennes ont fortement progressé la semaine dernière. Le rendement de référence du Bund allemand à dix ans a terminé la semaine à 2,85 %, soit une baisse de 13 points de base par rapport à la clôture du vendredi précédent, son niveau le plus bas depuis le début du mois de mars. Cette évolution reflète la combinaison apparente d'une croissance plus faible et d'un repli des anticipations d'inflation, les prix du pétrole brut étant revenus à leurs niveaux d'avant le début du conflit avec l'Iran.
• La dette américaine à haut rendement est restée sous une pression relative modérément négative jusqu'à la fin de la semaine dernière. L'indice Bloomberg que nous suivons, mesurant l'écart de rendement des obligations à haut rendement par rapport aux Treasuries américains, s'est encore élargi de trois points de base pour atteindre 282 points de base, un plus haut depuis le début du mois d'avril. À titre de comparaison, ce spread avait culminé à 335 points de base pendant le conflit avec l'Iran, tandis que son plus bas niveau depuis 2007 avait été atteint en janvier à 250 points de base.

Devises

• Le rebond du dollar américain a été hésitant vendredi, la devise s'étant repliée après sa forte progression du milieu de semaine avant de regagner du terrain en fin de séance et de clôturer la semaine sur une note plus ferme. L'EURUSD est ainsi revenu d'un plus haut intrajournalier de 1,1434 vendredi pour terminer la journée et la semaine sous le seuil de 1,1400. De son côté, l'USDJPY reste cantonné dans une fourchette étroite, juste en dessous de son sommet de quarante ans atteint en 2024 et égalé la semaine dernière à 161,95, évoluant entre 161,60 et 161,80 en début de séance lundi. Parmi les principales statistiques américaines attendues cette semaine écourtée par le jour férié du 4 juillet (marchés fermés vendredi) figurent l'indice ISM manufacturier, publié mercredi, ainsi que le rapport sur l'emploi de juin, attendu jeudi.
• La couronne norvégienne (NOK) a été la devise du G10 la moins performante la semaine dernière. Le recul des prix du pétrole a alimenté une vague persistante de ventes sur la NOK, avec une accélération vendredi, l'EURNOK terminant la semaine au-dessus de 11,30, un niveau proche de son sommet de fin mars à 11,34, qui constitue également son plus haut depuis que le conflit avec l'Iran a commencé à influencer les marchés au début du mois de mars. Entre-temps, le point bas de l'EURNOK avait été enregistré début mai à 10,70.