Szybki przegląd rynku - 24 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Ulgowe nastroje podniosły rynki w USA i Europie, podczas gdy Azja odzwierciedlała poniedziałkową wyprzedaż po szoku na rynku ropy, zanim we wtorek ostrożnie odbiła.
• Zmienność: VIX spadł do 26,15. Kluczowe pozostaje ryzyko geopolityczne.
• Aktywa cyfrowe: Odbicie wraz z poprawą apetytu na ryzyko; Bitcoin przoduje, silne napływy do IBIT, ETHA pozostaje w tyle.
• Obligacje: Rentowności na rynkach globalnych niższe, lecz zmienne po deklaracjach Trumpa o dyplomacji z Iranem.
• Waluty: USD częściowo odrabia straty po wcześniejszej wyprzedaży wywołanej doniesieniami o dyplomacji z Iranem.
• Towary: Ropa odbija na obawach o eskalację konfliktu. Niedobory nawozów zaczynają doskwierać. Złoto utrzymuje się powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępne PMI za marzec w strefie euro, Wielkiej Brytanii i USA; aukcja 2‑letnich papierów Departamentu Skarbu USA; Australia – CPI za luty (wczesnym rankiem w środę).

Dane makro i nagłówki

• Kontrakty na indeksy spadają, podczas gdy ceny ropy rosną, kiedy krucha nadzieja na potencjalną deeskalację słabnie. Decyzja Trumpa o opóźnieniu ataków na irańską infrastrukturę energetyczną – powołując się na rozmowy, którym Iran zaprzeczył – początkowo wsparła apetyt na ryzyko, ale ostrożność powróciła wraz z kontynuacją izraelskich ataków. Tymczasem doniesienia, że Arabia Saudyjska i Zjednoczone Emiraty Arabskie przygotowują się do włączenia się do konfliktu, wskazują na ryzyko eskalacji. Trwające walki nadal nadwyrężają globalne łańcuchy dostaw ropy, paliw, nawozów i innych kluczowych surowców, ponieważ Cieśnina Ormuz – kluczowy węzeł – pozostaje pod kontrolą Iranu i jest de facto zamknięta.
• Amerykańskie fundusze private equity pozostają pod presją wobec rosnących żądań umorzeń ze strony inwestorów zaniepokojonych serią głośnych strat i obaw o ekspozycję na spółki z sektora oprogramowania podatne na zakłócenia wywołane przez AI. Obawy te wywołały odpływy z funduszy private credit, testując zabezpieczenia zaprojektowane tak, by zapobiegać przymusowej sprzedaży pożyczek. Decyzje części największych firm private equity, w tym BlackRock i Apollo, o limitowaniu umorzeń grożą wywołaniem sprzeciwu inwestorów detalicznych. Menedżerowie argumentują jednak, że takie działania są konieczne, aby chronić pozostałych inwestorów i uniknąć wyprzedaży niepłynnych aktywów po cenach wymuszonych przez sytuację rynkową.
• Roczna inflacja w Japonii spadła w lutym 2026 r. do 1,3%, najniżej od marca 2022 r. Spowolniła inflacja żywności, transportu i odzieży, podczas gdy koszty energii wyraźnie spadły. Wzrosły ceny artykułów gospodarstwa domowego, usług komunikacyjnych i rekreacji. Inflacja bazowa obniżyła się do 1,6%, poniżej celu banku centralnego wynoszącego 2%. Miesięczny CPI spadł o 0,2%, co oznacza trzeci z rzędu spadek.
• Wstępny PMI dla usług w Australii za marzec spadł wyraźnie do 46,6 wobec 52,8 w lutym. PMI dla przemysłu obniżył się do 50,1 z 51,0 w lutym.
• Chicago Fed National Activity Index spadł w lutym do -0,11 z +0,20 w styczniu (po rewizji w górę), sugerując osłabienie tempa wzrostu w tym okresie.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0815 - Francja: wstępne PMI za marzec
0830 - Niemcy: wstępne PMI za marzec
0900 - Strefa euro: wstępne PMI za marzec
0930 - Wielka Brytania: wstępne PMI za marzec
1215 - USA: tygodniowa zmiana zatrudnienia ADP (w czterotygodniowym okresie zakończonym 7 marca)
1230 - USA: marzec – aktywność pozaprzemysłowa (Fed z Filadelfii)
1345 - USA: wstępne PMI za marzec
1700 - USA: Departament Skarbu – aukcja 2‑letnich obligacji
0030 - Australia: CPI za luty 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Gamestop
• Środa: PDD Holding, Paychex
• Piątek: Carnival

Pełną listę wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Wall Street odbiła: S&P 500 +1,2% do 6 581,00, Nasdaq +1,4% do 21 946,76, a Dow +1,4% do 46 208,47, po tym, jak prezydent Trump ogłosił, że USA opóźnią ataki na irańską infrastrukturę energetyczną, a Brent spadł o ok. 11%, poniżej 100 USD za baryłkę. Ruch sprzyjał spółkom wrażliwym na ceny paliw i cyklicznym: American Airlines +3,6%, JPMorgan +1,2%, Goldman Sachs +2,2%, a mniejsze spółki odbiły o 2,3%. Estée Lauder spadła o 7,7% mimo rozmów o fuzji z Puig – przypomnienie, że nawet w dni ulgi wciąż pojawiają się czynniki specyficzne dla spółek. Rynki obserwują teraz, czy pauza w atakach na Iran przerodzi się w realną deeskalację, czy tylko skróci lont.
• Europa: Europa odrobiła straty: STOXX 600 +0,6% do 576,78, Euro STOXX 50 +1,3% do 5 574,32 po tym, jak pauza w atakach na Iran obniżyła ceny ropy i złagodziła część obaw o podwyżki stóp, które najmocniej uderzały w region. Wielka Brytania odstawała – FTSE 100 -0,2% – ale spadek cen ropy pomógł spółkom z sektorów turystycznego, górniczego i finansowego, podczas gdy energia pozostawała obciążeniem. Pandora +9,2% mimo spadku cen metali szlachetnych, Delivery Hero +7,9% po sprzedaży biznesu w Tajwanie na rzecz Grab, Telecom Italia +4,7% po ofercie ze strony Poste Italiane, a Air France‑KLM +3,9% wraz ze spadkiem presji ze strony cen paliwa lotniczego. Kluczowe pytanie: czy tańsza ropa utrzyma się dość długo, by uspokoić obawy inflacyjne w Europie?
• Azja: Azja nakreśliła trudniejszy obraz po poniedziałkowym zamknięciu: KOSPI -6,5% do 5 405,75, Hang Seng -3,5% do 24 382,47 i Shanghai Composite -3,6% do 3 813,28, gdy inwestorzy wyceniali dłuższy szok energetyczny z Bliskiego Wschodu, zanim nastąpił późniejszy zwrot w Waszyngtonie. W Seulu najmocniej ciążyły spółki półprzewodnikowe: Samsung Electronics -6,6%, SK Hynix -7,4%, podczas gdy w Hongkongu Alibaba -3,2%. W Chinach kontynentalnych BYD wzrosła o 4,5%, gdy wyższe ceny paliw ożywiły narrację wokół EV. We wtorek handel się poprawił – Nikkei +1,0%, Hang Seng +1,6% – ale Azja wciąż przede wszystkim reaguje na ruchy cen ropy.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, choć na początku tygodnia nieco się obniżyła. VIX zamknął się na 26,15, o 0,63 pkt niżej w ujęciu dziennym, podczas gdy krótsze miary pokazały mieszany obraz: VIX1D wyraźnie niżej, a VIX9D lekko wyżej, co wskazuje na mniejsze natychmiastowe napięcie, ale utrzymującą się niepewność na najbliższe dni. W praktyce rynki pozostają wrażliwe – ale nie są w trybie pełnej paniki.
• Głównym czynnikiem pozostaje wojna z Iranem, obecnie w czwartym tygodniu. Tymczasowa pauza w atakach ogłoszona przez Trumpa na krótko wsparła apetyt na ryzyko, ale spokój jest kruchy po dementi Iranu i ponownym wzroście cen ropy. Ponieważ istotna część globalnych przepływów energii zależy od Cieśniny Ormuz, należy oczekiwać, że zmienność pozostanie ściśle powiązana z nagłówkami geopolitycznymi i rynkami energii. Dzisiejsze dane PMI z USA dokładają warstwę ryzyka – każdy sygnał spowolnienia wzrostu przy rosnących kosztach energii może zwiększyć presję na rynkach.
• Wyceny opcji implikują obecnie oczekiwany ruch o ok. ±152 pkt (±2,3%) dla S&P 500 do piątku 27 marca. W związku z dzisiejszymi wygaśnięciami nie widać wyraźnej „panicznej” skośności po stronie spadkowej – opcje call blisko rynku są nieco droższe niż opcje put – co sugeruje ostrożność, ale brak agresywnego popytu na natychmiastową ochronę.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rosną wraz z poprawą szerszego sentymentu do ryzyka, ale głównym kierowcą pozostaje otoczenie makroekonomiczne, a nie czynniki specyficzne dla sektora. Bitcoin handluje w okolicach 70 800 USD, Ether blisko 2 160 USD, podczas gdy XRP i Solana utrzymują się odpowiednio w okolicach 1,41 USD i 91 USD. Odbicie następuje po chwilowym złagodzeniu napięć geopolitycznych, choć ceny pozostają wrażliwe na ewentualne odwrócenie tego scenariusza.
• Najbardziej wymowny sygnał płynie nadal z funduszy ETF. ETF‑y na Bitcoina odnotowały w poniedziałek silne napływy netto, z IBIT na czele, podczas gdy ETF‑y na Ethereum odnotowały odpływy netto, przy czym ETF ETHA odpowiadał za większość odpływu. Ta dywergencja sugeruje, że popyt instytucjonalny pozostaje skoncentrowany na Bitcoinie, podczas gdy Ethereum i szerszy rynek altcoinów otrzymują mniej konsekwentne wsparcie.
• Wnioski dla inwestorów są jasne: kryptowaluty wciąż traktowane są jako część szerszego koszyka ryzyka. Gdy ryzyka geopolityczne słabną – zyskują; gdy powracają obawy o ropę i inflację – stają się bardziej podatne. W tym kontekście Bitcoin wykazuje relatywną siłę, wspierany stabilnym popytem ze strony ETF‑ów, podczas gdy Ether i większość altcoinów pozostają bardziej zależne od szerszej poprawy nastrojów.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe doświadczyły silnych wahań po doniesieniach o inicjatywie dyplomatycznej Trumpa. Rentowności gwałtownie spadły po deklaracjach o postępach w rozmowach z Iranem, by później znów wzrosnąć, gdy rynek zaczął kwestionować wiarygodność tych doniesień po dementi ze strony Iranu. Rentowność 2‑letnich obligacji USA wspięła się powyżej 4,00%, po czym spadła do 3,79%, by następnie odbić w okolice 3,90% we wtorkowej sesji w Azji. Benchmarkowa 10‑latka przeszła podobną ścieżkę: wzrost do 4,44%, spadek do 4,30%, a następnie odbicie do 4,37%.
• Krzywa rentowności japońskich obligacji skarbowych lekko się spłaszczyła: krótkie terminy zapadalności pozostawały blisko cyklicznych maksimów, podczas gdy rentowność 10‑letnich JGB spadła o 4 pb do 2,27% po nieco słabszych od oczekiwań danych o CPI za luty.

Towary

• Kontrakty na ropę rosną po poniedziałkowym gwałtownym tąpnięciu, po tym, jak Trump opóźnił o pięć dni groźbę ataku na irańską infrastrukturę energetyczną, powołując się na rozmowy, którym Teheran szybko zaprzeczył. W warunkach rekordowego zacieśnienia globalnych rynków energii, wynikającego z utrzymujących się zakłóceń przepływów przez kontrolowaną przez Iran Cieśninę Ormuz, na rynek wróciła ostrożność. Trwające ataki Izraela, wraz z doniesieniami, że Arabia Saudyjska i Zjednoczone Emiraty Arabskie mogą przyłączyć się do konfliktu, wskazują na ryzyko dalszej eskalacji.
• Najwyraźniejszym sygnałem napięć pozostają na razie produkty rafineryjne – zwłaszcza olej napędowy i paliwo lotnicze – a nie sama ropa. Relatywna odporność ropy może znaleźć się pod narastającą presją, gdy będzie dalej topniał bufor w postaci podwyższonych zapasów „oil‑on‑water” i gdy dotrą przedwojenne ładunki z Zatoki Perskiej, pozostawiając po tym okresie
• Spadek cen złota i srebra został zatrzymany, ale nie odwrócony, po poniedziałkowym odbiciu wywołanym doniesieniami Trumpa, co podkreśla, że oba metale handlują obecnie bardziej jak aktywa ryzykowne. Konflikt na Bliskim Wschodzie napędza szeroki wstrząs makro, wymuszając korekty wycen na rynkach globalnych. Przedłużający się konflikt prawdopodobnie będzie ciążył nastrojom z powodu wzrostu obaw inflacyjnych, umocnienia dolara i rentowności oraz ograniczenia oczekiwań na cięcia stóp. W przypadku złota 200‑dniowa średnia krocząca okazała się kluczową linią obrony, zapewniając wsparcie w jej pobliżu.
• W rolnictwie pojawiają się pierwsze oznaki zakłóceń. Eksport nawozów z Zatoki Perskiej w dużej mierze utknął, co rodzi obawy o dostępność dostaw. W odpowiedzi australijscy producenci pszenicy – jedni z największych eksporterów na świecie – ograniczają zasiewy w obliczu rosnącej niepewności co do nakładów. Ze względu na silną zależność pszenicy od nawozów azotowych, ograniczona podaż grozi przełożeniem się na niższe plony i zacieśnianiem globalnych bilansów.

Waluty

• Dolar amerykański odrobił straty w poniedziałek późnym popołudniem i we wtorek rano po początkowej wyprzedaży wywołanej deklaracjami Trumpa o dyplomacji z Iranem. Rynek najpierw gwałtownie zareagował wzrostem apetytu na ryzyko, ale następnie zaczął poddawać w wątpliwość zakres ewentualnych rozmów po dementi ze strony Iranu. EURUSD najpierw podskoczył po wspomnianej deklaracji, a następnie cofnął część ruchu we wtorkowy poranek w Europie.
• JPY nie zareagował istotnie na lekko słabsze od oczekiwań dane o krajowym CPI za luty, ponieważ skok cen energii i wysoka zależność Japonii od dostaw zwykle przechodzących przez Cieśninę Ormuz pozostają kluczowym ryzykiem dla gospodarki i inflacji. USDJPY spadł w poniedziałek poniżej 159,00, osiągając 158,02, po czym odbił powyżej 158,65 we wtorek rano.
• Gdzie indziej, w gronie mniejszych walut G10, z wyjątkiem NZD, najsłabsze były we wtorkowej sesji w Azji AUD, CAD, SEK i NOK. AUDUSD cofnął się wyraźnie poniżej 0,6980 po wzroście do 0,7061 w poniedziałek. AUDNZD spadł we wtorek do 1,1934, po czym odbił – reagując w poniedziałek z poziomów powyżej 1,2000 na gwałtowny spadek rentowności krótkoterminowych w Australii po ogromnej korekcie cen ropy w poniedziałek. Australia opublikuje dane o CPI za luty w środę rano.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.