Szybki przegląd rynku – 24 czerwca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rynki akcyjne pozostawały stabilne w nocy po wtorkowej przecenie koncentrującej się na spółkach technologicznych, zwłaszcza w segmencie półprzewodników.
• Zmienność: Cofnięcie na akcjach w związku z obawami o podwyżki stóp; wyceny zmienności poszły gwałtownie w górę przed czwartkowymi danymi PCE i wynikami Microna.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty osłabły w reakcji na jastrzębi ton Fedu; dominowało zabezpieczanie opcyjne, a nie czysta sprzedaż.
• Towary: Najgorszy miesiąc od 2022 r.; porozumienie USA–Iran, jastrzębi ton Fedu i mocniejszy dolar ciążyły towarom.
• Obligacje: Globalne rynki długu pozostały stabilne mimo zmienności w innych klasach aktywów.
• Waluty: Dolar USA na nowych maksimach w tym roku; JPY stabilny wobec silnego dolara i pozostaje w zasięgu 40‑letnich szczytów z 2025 r.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy – czerwcowy indeks ifo; USA – majowa sprzedaż nowych domów.

Dane makro i nagłówki

• Coraz więcej tankowców ponownie przepływa przez Cieśninę Ormuz wraz z postępami rozmów pokojowych między USA a Iranem. Według Międzynarodowej Organizacji Morskiej (IMO) nowe gwarancje bezpieczeństwa mogą uwolnić setki statków z Zatoki Perskiej. Eksport ropy z ZEA na początku czerwca odbił do blisko 85% poziomów sprzed konfliktu dzięki rurociągom, magazynom i trasom alternatywnym. Nowe 60‑dniowe zwolnienie ze strony USA pozwala globalnym nabywcom kupować irańską ropę i produkty naftowe. Iran i Oman rozpoczęły również rozmowy o wspólnych ramach tranzytu przez Cieśninę Ormuz, obejmujących potencjalne opłaty za przejście.
• Indeks S&P Global US Manufacturing PMI wzrósł w czerwcu do 55,7 – najwyżej od maja 2022 r. i powyżej oczekiwań. Produkcja i nowe zamówienia mocno wzrosły, zapasy skoczyły, a czasy dostaw się wydłużyły, lecz odczyt ograniczyło najsilniejsze od maja 2020 r. tąpnięcie zatrudnienia w przemyśle.
• Łączny indeks S&P Global US Composite PMI wzrósł w czerwcu do 52,2 z 51,5, co oznacza najszybszy wzrost od stycznia. Wzrost wspierały mocniejszy przemysł (57,7) i usługi (51,3); do wzrostu nowych zamówień przyczyniał się popyt na usługi związany z mundialem oraz przyspieszenie zakupów przez producentów w obliczu potencjalnych zakłóceń na Bliskim Wschodzie. Wydłużone czasy dostaw utrzymywały presję cenową, zatrudnienie spadło drugi miesiąc z rzędu z powodu cięć kosztów, ale zaufanie przedsiębiorstw wzrosło do najwyższego poziomu od lutego.
• Podsumowanie opinii Banku Japonii w dużej mierze wspiera kontynuację stopniowych podwyżek stóp, gdy inflacja zbliża się do 2%, a stopy pozostają poniżej poziomu neutralnego, szacowanego na około 2%. Podkreślano, że stabilne, stopniowe podwyżki mogą zapobiec późniejszemu ostrzejszemu zacieśnianiu. Jeden z członków sprzeciwił się podwyżkom, ostrzegając, że wyższe stopy mogą osłabić inwestycje, popyt i zatrudnienie.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0800 – Niemcy: czerwcowy indeks klimatu biznesowego IFO
• 1100 – USA: wnioski hipoteczne MBA
• 1400 – USA: sprzedaż nowych domów za maj
• 1430 – EIA: cotygodniowy raport o zapasach ropy i paliw
• 1700 – USA: sprzedaż 5‑letnich obligacji o wartości 70 mld USD
• 0130 – Australia: dane z rynku pracy za maj

Publikacje wyników

• Środa: Micron
• Czwartek: H&M Hennes & Mauritz, Darden Restaurants

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w Kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,4% do 7 365,46, Nasdaq Composite o 2,2% do 25 587,04, a Dow zniżkował jedynie o 0,1% do 51 666,84, gdy wyprzedaż koncentrowała się wśród beneficjentów AI i w segmencie półprzewodników. Micron spadł o 13,2% przed publikacją wyników, a Nvidia, Tesla i inne spółki technologiczne o wysokiej becie znalazły się pod presją, gdy inwestorzy na nowo oceniali napięte wyceny w segmencie AI i ryzyko dalszych podwyżek stóp Fed. Po zamknięciu rynku Cerebras zniżkował o ok. 10% w handlu posesyjnym mimo niemal podwojenia kwartalnych przychodów, gdy uwaga skupiła się na słabszych prognozowanych marżach brutto i dystansie do wyżej marżowych rywali w segmencie układów AI.
• Europa: STOXX Europe 600 spadł o 0,7% do 634,63, DAX o 1,0% do 24 893,58, a FTSE 100 zniżkował o 0,1% do 10 428,85, podczas gdy SMI wyróżnił się wzrostem o 0,5% do 13 910,70 dzięki lepszej postawie spółek defensywnych. Europejskie technologie były głównym obciążeniem – sektor spadł o 3,7% w najgorszej sesji od lutego, gdy globalna wyprzedaż AI rozlała się na region. Infineon -6,3%, STMicroelectronics -8,5%, ASML -5,7%, Aixtron -8,3%, podczas gdy sektory ochrony zdrowia oraz żywności i napojów zyskiwały. Bunzl +5,6% po podniesieniu prognozy rocznego wzrostu przychodów; Signify -14,8% po wyznaczeniu niższych średnioterminowych celów marżowych.
• Azja: Rynki akcji w Azji były w środę mieszane – region próbował się ustabilizować po wtorkowej ostrej przecenie prowadzonej przez spółki AI, ale odbicie było nierówne i zmienne. Nikkei 225 spadł o 1,1% do 68 991,77, a tajwański Taiex o 2,5%, gdy akcje technologiczne pozostały pod presją; koreański Kospi wzrósł o 0,5% do 8 241,23 po porannym odbiciu, które jednak osłabło po wtorkowym 10% tąpnięciu. SK Hynix -3,6%, podczas gdy Samsung Electronics odbił o 3,7% po wcześniejszym spadku. Hongkong i Australia nieco wyżej, Chiny kontynentalne słabsze – sesja była raczej przypomnieniem, że skoncentrowane pozycje w AI pozostają kluczową linią pęknięcia na rynku niż czystym odwróceniem trendu.

Zmienność

• S&P 500 spadł we wtorek o 1,44% do 7 365, gdy rynek skorygował oczekiwania wobec Fed w kierunku potencjalnej podwyżki w 2026 r., po ubiegłotygodniowym jastrzębim utrzymaniu stóp. Półprzewodniki wyraźnie rozczarowały, a ETF SMH stracił ok. 5% względem piątkowego zamknięcia. VIX wzrósł o 12,8% do 19,49 – najwyżej od kilku sesji – zbliżając 30‑dniową miarę do średnioterminowego VIX3M na poziomie 19,57 (odczyt z piątku) i ścieśniając premię na krótkoterminowej strukturze terminowej.
• We wtorek przepływy opcyjne miały defensywny charakter. Największe bloki na SPX koncentrowały się na głęboko in‑the‑money (ITM) opcjach sprzedaży z terminami w lipcu i październiku, co jest spójne z zabezpieczaniem portfeli, a nie pozycjonowaniem kierunkowym. Na SPY obserwowano istotne zakupy opcji sprzedaży blisko at‑the‑money w krótkich terminach. Wyróżniał się Micron (MU) – duże, dwustronne przepływy przed czwartkowymi wynikami: długoterminowe opcje kupna obok struktur na opcjach sprzedaży z terminem w październiku. Indeks SKEW wynosił 146,72 (odczyt z piątku), sygnalizując podwyższony popyt na ochronę ogonową, a indeks MOVE wynosił 67.
• Oczekiwany ruch SPX: ok. 59 pkt (0,80%) dla dzisiejszego wygaśnięcia (środa, 24 czerwca) oraz ok. 107 pkt (1,45%) dla wygaśnięcia na koniec tygodnia (piątek, 26 czerwca). Dane PCE za maj w czwartek, 25 czerwca; Micron Technology raportuje po czwartkowym zamknięciu. Oba wydarzenia mogą utrzymać obecną zmienność do weekendu.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rozpoczęły wtorek pod umiarkowaną presją, podążając za szerszym sentymentem awersji do ryzyka. Bitcoin rozpoczął dzień w okolicach 63 950 USD, po czym zsunął się w kierunku 62 250 USD w ciągu poranka, przedłużając kilkusesyjne cofnięcie od poziomów z połowy czerwca. Ethereum przesunęło się z ok. 1 726 USD do 1 654 USD w tym samym czasie. Wskazywano, że oczekiwania na podwyżkę stóp Fed w późniejszej części 2026 r. przyczyniły się do ruchu, a klasa aktywów pozostaje wrażliwa na zmiany ścieżki stóp.
• Amerykańskie spotowe ETF‑y na bitcoina pozostają w przedłużonej fali odpływów – sześć kolejnych tygodni netto umorzeń do 18 czerwca. We wtorek IBIT zamknął się w okolicach 35,33 USD, a ETHA w okolicach 12,52 USD. Akcje MicroStrategy handlowały w przedziale 104–106 USD. Wniosek Franklin Templeton o dwa ETF‑y „dywidenda‑do‑bitcoina”, które przeznaczałyby część dochodu z dywidend na ekspozycję na bitcoina, wskazuje na trwający rozwój oferty instytucjonalnej mimo bieżącego środowiska przepływów.
• Aktywność opcyjna na ETF‑ach kryptowalutowych sugerowała raczej pozycjonowanie ochronne niż czysto niedźwiedzie. Na IBIT przepływy koncentrowały się w opcjach sprzedaży z terminami sierpień–październik; wyższe striki były głęboko in‑the‑money względem bieżącej ceny IBIT, co jest spójne z dokładaniem zabezpieczenia przez posiadaczy długich pozycji. ETHA przyciągał zakupy opcji sprzedaży w krótkich i średnich terminach. Wniosek Binance o licencję MiCA w Grecji zmierza ku odrzuceniu przed terminem 1 lipca, wobec pytań o nieformalny wpływ EBC na proces przeglądu.

Towary

• Bloomberg Commodity Total Return Index zmierza do najgorszego miesięcznego wyniku od 2022 r., spadając w czerwcu o ok. 10% i redukując tegoroczny wzrost do 15%. Wszystkie sektory są w tym miesiącu na minusie – na czele energia (-16%) i metale szlachetne (-12%). Metale przemysłowe i rolnictwo tracą po ok. 6%, co podkreśla szeroki charakter korekty, której głównymi czynnikami są porozumienie USA–Iran, jastrzębi ton Fedu i mocniejszy dolar.
• Złoto spadło drugi dzień z rzędu, pod presją mocniejszego dolara na tle wyprzedaży akcji prowadzonej przez spółki technologiczne. Ograniczone wsparcie dały rosnące obligacje skarbowe, gdy niższe ceny energii łagodzą obawy o inflację i potrzebę dodatkowego zacieśniania przez Fed. Nienaturalnie wysoka, dodatnia korelacja złota z S&P 500 wciąż ciąży wycenie, spychając metal w kluczową strefę wsparcia 4 000–4 100 USD. Wybicie dołem mogłoby uruchomić nową falę kapitulacji i sprzedaży technicznej. Wskazówek kierunkowych szukaj w akcjach USA, dolarze i srebrze – to ostatnie testuje teraz marcowe minimum w okolicach 61 USD.
• Ropa Brent zsunęła się poniżej 77 USD za baryłkę, pozostawiając ceny mniej niż 10% powyżej poziomów sprzed wojny, gdy ruch tankowców przez Cieśninę Ormuz nadal wraca do normy. Międzynarodowa Organizacja Morska poinformowała o otrzymaniu gwarancji bezpieczeństwa wspierających przepływ setek jednostek z Zatoki Perskiej. Rynek coraz mocniej wycenia stopniowy powrót uwięzionej podaży po jednym z najpoważniejszych zakłóceń w najnowszej historii rynku. Eksport ZEA już odbudował się do ok. 85% poziomów sprzed wojny, zwiększając oczekiwania na poprawę dostępności dostaw w najbliższych tygodniach.
• Kakao cofnęło się z 6‑tygodniowego szczytu po poniedziałkowym skoku o 10%, gdy rosnące obawy o produkcję w związku z El Niño zostały zrównoważone sprzyjającymi krótkoterminowymi prognozami pogody w Afryce Zachodniej. Poprawa opadów w kluczowych regionach upraw sprzyja perspektywom plonów, podkreślając przeciąganie liny między długoterminowym ryzykiem pogodowym a krótkoterminowymi warunkami podaży.

Obligacje

• We wtorek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych lekko spadły na krótkim końcu krzywej i pozostały niemal bez zmian na długim końcu. Po spadku w trakcie sesji o ponad 4 pb rentowność 2‑letnich UST zakończyła dzień niecałe 3 pb niżej, w pobliżu 4,20%, podczas gdy rentowność 10‑letnich UST handlowała w wąskim przedziale, kończąc sesję o 1 pb niżej, tuż poniżej 4,50%.
• Silny spadek głównych indeksów w USA przełożył się tylko na umiarkowane rozszerzenie spreadów w segmencie obligacji wysokodochodowych – śledzony przez nas indeks Bloomberga mierzący spread obligacji o wysokiej rentowności wobec UST wzrósł o 6 pb do 270 pb, najwyżej od ośmiu dni.

Waluty

• Dolar USA wzrósł do nowych maksimów cyklu, gdy sentyment do ryzyka pogorszył się na globalnych rynkach akcji, mimo względnego spokoju na rynku UST. EURUSD spadł do nowego dołka 2026 r. i najniżej od 12 miesięcy poniżej 1,1400, osiągając wczesnym rankiem w środę 1,1361.
• Jen japoński pozostał ogólnie mocny, mimo że USDJPY wciąż handlował blisko cyklicznych maksimów – 161,60 w środę rano (a więc niedaleko 40‑letniego szczytu z 2025 r. na 161,95). JPY był jednak wyraźnie mocniejszy gdzie indziej – EURJPY zszedł do nowych lokalnych minimów poniżej 184 – m.in. dlatego, że krótkoterminowe rentowności w Europie mocno spadły względem wciąż podwyższonych rentowności w Japonii (2‑letni spread euro–jen znajduje się przy dolnym końcu wielomiesięcznego przedziału). Jeden z członków BoJ stwierdził, że neutralna stopa procentowa dla Japonii wynosi około 2%.
• EURSEK wzrósł wyraźnie powyżej 11,00 we wtorek i po raz pierwszy w tym roku zamknął się powyżej tego poziomu – częściowo zapewne po miękkich wstępnych czerwcowych PMI dla strefy euro, ale też w reakcji na słaby globalny sentyment do ryzyka.

Globalny przegląd rynków – zajrzyj do sekcji Inspiracja