Szybki przegląd rynku - 23 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA spadły w reakcji na nagłówki o nowych ograniczeniach wobec Chin i słabość w segmencie chipów. Europa mieszana. Azja słabsza, z Hongkongiem i Chinami na minusie.
• Zmienność: VIX stabilny na wysokich poziomach 18-19. Wyniki w centrum uwagi przed piątkowym CPI.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin i Ether trzymają się mocno. Przepływy w ETF-ach stabilizują się; ETHA stabilne, IBIT mieszane.
• Obligacje: Rentowności bez większych zmian przed jutrzejszym CPI w USA.
• Waluty: USD w trendzie bocznym, JPY ponownie szeroko słabnie.
• Towary: Ropa gwałtownie rośnie po zacieśnieniu presji USA na Rosję; złoto powyżej 4 000 USD, zacisk podaży wspiera platynę.
• Zdarzenia makroekonomiczne: Japonia Wrześniowy krajowy wskaźnik CPI

Dane makro i nagłówki

• Według Reutersa administracja Trumpa rozważa ograniczenie eksportu do Chin produktów wykorzystujących amerykańskie oprogramowanie, takich jak laptopy i silniki odrzutowe, w odpowiedzi na chińskie limity eksportu metali ziem rzadkich. Propozycja wpisuje się w groźbę z 10 października dotyczącą nałożenia 100% ceł i wzmocnionej kontroli nad „kluczowym oprogramowaniem”. Równolegle, jak podaje Bloomberg, Pekin przepytuje amerykańskie firmy półprzewodnikowe o działalność w Chinach, koncentrując się na cenach i marżach.
• Administracja Trumpa nałożyła sankcje na rosyjskie koncerny naftowe Rosnieft i Łukoil, by wywrzeć presję na Moskwę w sprawie zakończenia wojny na Ukrainie. Sekretarz Skarbu Scott Bessent wezwał do zawieszenia broni, podkreślając rolę tych spółek w finansowaniu działań wojennych. Ruch, obejmujący także spółki zależne, to pierwszy przypadek nałożenia bezpośrednich sankcji na Rosję za agresję na Ukrainie przez tę administrację.
• Według ekskluzywnego materiału WSJ niektóre spółki z branży komputerów kwantowych prowadzą rozmowy z administracją Trumpa o objęciu przez rząd USA udziałów w zamian za finansowanie badań. Rozmowy mają dotyczyć m.in. Rigetti Computing, D-Wave Quantum i IonQ.
• Jak podaje Wasson z Bloomberga, przewodniczący Komisji Sposobów i Środków Izby Reprezentantów USA Smith stwierdził, że rozważana jest ustawa pomostowa obowiązująca do grudnia 2026 r.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Z uwagi na wstrzymanie pracy części administracji federalnej, publikacje danych rządowych w USA mogą być opóźnione.

1100 - Decyzja w sprawie stóp Banku Centralnego Turcji
1230 - Kanada: sprzedaż detaliczna za sierpień
1500 - USA: październikowy wskaźnik aktywności przemysłowej Fed z Kansas City
2330 - Japonia: wrześniowy krajowy CPI 

Publikacje wyników

• Dziś przed otwarciem rynku: Atlas Copco, Dassault Systemes, DSV, Lloyds, T-Mobile US, Blackstone, Union Pacific, Freeport McMoRan, Valero, Honeywell
• Dziś po zamknięciu rynku: Intel, Newmont Mining, Ford, Norfolk Southern
• Najważniejsze wydarzenia do końca tygodnia: Czwartek: T-Mobile, Intel, Unilever; Piątek: Procter & Gamble

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Akcje spadły, gdy ryzyko regulacyjne uderzyło w technologię. S&P 500 −0,5%, Nasdaq 100 −1%, Dow −0,7% po doniesieniach, że Biały Dom może ograniczyć eksport do Chin powiązany z amerykańskim oprogramowaniem. Netflix −10,1% z powodu ryzyka podatkowego w Brazylii. Texas Instruments −5,6% po słabych wytycznych pociągnął w dół branżę; Intel −3,2% i AMD −3,3%. Z drugiej strony Raytheon +2,9% po mocnym III kw. i podniesieniu prognoz, a Intuitive Surgical +13,9% dzięki solidnym wynikom. Uwaga przesuwa się na tempo publikacji wyników i ewentualną eskalację kontroli USA–Chiny.
• Europa: Region lekko osunął się pod ciężarem spółek półprzewodnikowych, podczas gdy Wielka Brytania pozytywnie się wyróżniła. Euro Stoxx 50 −0,8%, Stoxx 600 −0,2%. FTSE 100 +0,9%; nadzieje na obniżki stóp i buyback wspierały banki, z Barclays +4,3%. Infineon −2,9% w ślad za Texas Instruments. Adidas −2,9% mimo mocniejszych wstępnych danych, ponieważ w centrum uwagi pozostały czynniki walutowe i marże; SAP −1,5% przed publikacją. Inwestorzy obserwują ton wytycznych i wrażliwość na nagłówki dotyczące relacji USA–Chiny.
• Azja: Rynki w regionie zakończyły handel mieszanie, z przewagą słabości. Nikkei 225 bez większych zmian po ustanowieniu rekordów wcześniej w tygodniu, podczas gdy Hang Seng −0,9% i CSI 300 −0,3%, gdy technologie i konsumpcja ciążyły notowaniom. Tencent −1,1% i Alibaba −1,9% odzwierciedlały globalną słabość technologii oraz przygotowania do wyprzedaży z okazji Dnia Singla; SMIC +1,1% wbrew rynkowi. Na Tajwanie TSMC −1,4% po aktualizacji, która utrzymała podwyższone nakłady inwestycyjne. Sygnały polityczne dotyczące kontroli eksportu oraz wyniki regionalnych producentów chipów pozostają kluczowymi czynnikami zwrotnymi.

Zmienność

• Rynki są w trybie czujności, ale bez paniki. Dzisiejsze ryzyko wahań dotyczy danych o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych w USA i sprzedaży domów na rynku wtórnym (jeśli publikacja nastąpi mimo wstrzymania pracy rządu USA), a także kilku wystąpień członków Fed, każde jako szybki „pomiar pulsu” przed kolejną falą wyników. VIX utrzymuje się na wysokich poziomach, w „strefie czujności”, sugerując, że inwestorzy są zabezpieczeni, ale nie przygotowują się na szok. Energia i geopolityka pozostają w tle; większą dźwignią jest to, czy dane o wzroście schłodzą się na tyle, by podtrzymać oczekiwania cięć stóp, nie podsycając jednocześnie obaw o spowolnienie.
• Opcje na S&P 500 wyceniają oczekiwany ruch o ok. ±37 pkt (ok. 0,55%) do dzisiejszego zamknięcia.

Aktywa cyfrowe

• Krypto wygląda stabilniej po okresie zmienności. Bitcoin oscyluje w pobliżu ok. 109 tys. USD, a ether wokół ok. 3,85 tys. USD, podążając bardziej za ogólnym nastrojem ryzyka niż narracjami on-chain. Po kilku słabszych sesjach amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina pokazują oznaki stabilizacji przepływów, podczas gdy ETF-y na Ether wciąż przyciągają selektywne zainteresowanie, IBIT zmienny; ETHA relatywnie stabilniejsze.
• Dla inwestorów przekaz jest prosty: kierunek wyznacza makro (stopy, wzrost, dolar). Warto śledzić weekendowe nagłówki i ewentualne drżenia w sektorze bankowym — to najszybsze katalizatory ruchów krypto w tym miesiącu.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wczoraj niemal się nie zmieniły: na krótkim końcu krzywej spadły o ok. 1 pb, a na długim wzrosły o ok. 1 pb po udanej aukcji 20-letnich papierów oraz w oczekiwaniu na opóźnioną publikację wrześniowego CPI w USA w piątek.
• Amerykański rynek obligacji high-yield pozostawał pod presją w obliczu defensywnych nastrojów wokół aktywów ryzykownych; miara Bloomberga dla spreadów high-yield do UST wzrosła o 3 pb do 291 pb.

Towary

• Ceny ropy skoczyły po tym, jak USA nałożyły sankcje na największe rosyjskie koncerny naftowe — to radykalna zmiana polityki, mająca na celu dociśnięcie Moskwy poprzez zduszenie wpływów z dwóch kluczowych źródeł gotówki Kremla. Rafinerie w Chinach i Indiach będą teraz zmuszone szukać alternatywnych dostawców, aby uniknąć wykluczenia z zachodniego systemu bankowego i dostępu do dolara. Jeszcze przed tym ruchem część uczestników kwestionowała narrację o nadpodaży, a wraz ze zmianą sentymentu świeże pozycje krótkie mogą znaleźć się pod presją, jeśli Brent wybije powyżej 65 USD.
• Złoto kontynuuje konsolidację, a wsparcie w okolicach 4 000 USD utrzymuje się, gdy podwyższone ryzyko geopolityczne równoważy odnowioną siłę dolara. Poniedziałkowa korekta wywołała największy jednodniowy odpływ z ETF-ów zabezpieczonych złotem od maja. Srebro pozostaje wspierane powyżej 47,80 USD, podczas gdy platyna odnotowała najsilniejszy jednodniowy wzrost w Londynie od 2020 r., echo ostatniego „squeezu” na srebrze w warunkach zacieśniającej się podaży.
• Eksport soi z USA do Chin praktycznie stanął w miejscu, w najbliższych tygodniach nie oczekuje się nowych sprzedaży ani wysyłek, podają źródła branżowe. Świeżo zebrane ziarno trafia do magazynów zamiast do hubów eksportowych, ponieważ Chiny nadal preferują dostawców z Ameryki Południowej w obliczu trwających napięć handlowych z Waszyngtonem. Wiele zależy teraz od nadchodzących rozmów USA–Chiny, przedłużająca się blokada eksportu grozi popchnięciem części amerykańskich farmerów ku kłopotom finansowym.

Waluty

• Dolar amerykański jest bez większych zmian po wczorajszej dalszej zwyżce, która została lekko skorygowana; handluje blisko 1,1600, choć USDJPY ponownie zdecydowanie powyżej 152,00, para notuje 152,32 po osiągnięciu w nocy 152,57 i przed piątkowym (w Japonii) raportem o wrześniowym CPI (2330 GMT).
• EURNOK kontynuował wczoraj spadek wraz ze wzrostem cen ropy; para handluje dziś rano w pobliżu 11,62, celując w dołek z początku miesiąca przy 11,59, a następnie wrześniowe minimum i najniższy poziom od czerwca tuż poniżej 11,54.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.