Analyse de marché – 23 octobre 2025

• Actions : Repli aux États-Unis en raison des nouvelles restrictions visant la Chine et de la faiblesse des semi-conducteurs. Bourses européennes mitigées. L’Asie recule, avec Hong Kong et la Chine en baisse.
• Volatilité : Le VIX reste stable dans la zone des 18-19. Les résultats d’entreprises concentrent l’attention avant le CPI de vendredi.
• Actifs numériques : Bitcoin et Ether se maintiennent. Les flux des ETF se stabilisent, avec ETHA stable et IBIT plus volatil.
• Marché Obligataire : Les rendements varient peu avant la publication du CPI américain demain.
• Devises : Le dollar évolue latéralement tandis que le yen recule de nouveau de manière généralisée.
• Marchandises : Le brut bondit alors que les États-Unis accentuent la pression sur la Russie ; l’or reste au-dessus des 4 000 dollars, la pénurie d’offre soutient le platine.
• Événements macro : CPI national japonais de septembre.
  
  
  
  

  

Titres macroéconomiques

• Selon Reuters, l’administration Trump envisage de restreindre les exportations vers la Chine de produits intégrant des logiciels américains — tels que les ordinateurs portables ou les moteurs d’avion — en réponse aux restrictions chinoises sur les exportations de terres rares. Cette proposition fait écho à la menace de Trump du 10 octobre d’imposer des droits de douane à 100 % et des contrôles sur les "logiciels critiques". Parallèlement, Pékin interroge des entreprises américaines de semi-conducteurs sur leurs activités en Chine, notamment en matière de prix et de rentabilité, selon Bloomberg News.
• L’administration Trump a sanctionné les compagnies pétrolières russes Rosneft et Lukoil pour faire pression sur Moscou afin qu’elle cesse sa guerre en Ukraine. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a appelé à un cessez-le-feu, soulignant le rôle de ces entreprises dans le financement du conflit. Cette mesure, qui inclut les filiales, marque la première imposition directe de sanctions contre la Russie par l’administration Trump dans le cadre du conflit ukrainien.
• Selon une exclusivité du WSJ, certaines entreprises de calcul quantique sont en pourparlers avec l’administration Trump pour une prise de participation de l’État américain. Rigetti Computing, D-Wave Quantum et IonQ seraient concernées, avec la possibilité que le gouvernement devienne actionnaire en échange d’un financement de la recherche.
• Selon Wasson de Bloomberg, le président de la commission des moyens et ressources de la Chambre des représentants, Smith, a indiqué que les législateurs étudiaient un projet de loi transitoire courant jusqu’en décembre 2026.

Principaux événements macroéconomiques (heures en GMT)

Les publications de données économiques américaines pourraient être retardées en raison des fermetures administratives.

1100 – Annonce des taux de la Banque centrale de Turquie
1230 – Ventes au détail au Canada (août)
1500 – Activité manufacturière de la Fed de Kansas City (octobre)
2330 – CPI national du Japon (septembre)

Trimestrali

• Avant l’ouverture des marchés aujourd’hui : Atlas Copco, Dassault Systèmes, DSV, Lloyds, T-Mobile US, Blackstone, Union Pacific, Freeport McMoRan, Valero, Honeywell
• Après la clôture des marchés aujourd’hui : Intel, Newmont Mining, Ford, Norfolk Southern
• À suivre cette semaine : Jeudi : T-Mobile, Intel, Unilever ; Vendredi : Procter & Gamble

Consultez le calendrier Saxo pour tous les événements macroéconomiques, de résultats et de dividendes.

Actions

• États-Unis : Les actions ont reculé sous l’effet du risque politique pesant sur la tech. Le S&P 500 a perdu 0,5 %, le Nasdaq 100 1 % et le Dow 0,7 %, après des informations indiquant que la Maison Blanche pourrait restreindre les exportations vers la Chine de produits liés aux logiciels américains. Netflix a chuté de 10,1 % à cause des incertitudes fiscales au Brésil. Texas Instruments a perdu 5,6 % sur des prévisions décevantes, entraînant Intel (-3,2 %) et AMD (-3,3 %). En contrepartie, Raytheon a gagné 2,9 % grâce à de solides résultats au T3 et à une révision à la hausse de ses prévisions, tandis qu’Intuitive Surgical a bondi de 13,9 % grâce à de bons résultats. Le marché reste attentif au rythme des publications de résultats et à toute intensification des restrictions américano-chinoises.
• Europe : Léger repli des marchés, les semi-conducteurs pesant tandis que le Royaume-Uni surperforme. L’Euro Stoxx 50 perd 0,8 %, le Stoxx 600 recule de 0,2 %. Le FTSE 100 gagne 0,9 %, soutenu par l’espoir de baisses de taux et un programme de rachat d’actions dans le secteur bancaire, Barclays en tête (+4,3 %). Infineon baisse de 2,9 % par effet de contagion depuis Texas Instruments. Adidas chute de 2,9 % malgré des prévisions solides, le marché restant focalisé sur les effets de change et les marges. SAP cède 1,5 % avant la publication de ses résultats. Les investisseurs surveillent attentivement les orientations et la sensibilité aux nouvelles américano-chinoises.
• Asie : Clôtures précédentes globalement mitigées à baissières. Le Nikkei 225 est resté stable après avoir atteint des sommets plus tôt dans la semaine, tandis que le Hang Seng a perdu 0,9 % et le CSI 300 0,3 %, les secteurs technologique et de consommation étant à la traîne. Tencent recule de 1,1 % et Alibaba de 1,9 %, dans un contexte de faiblesse du secteur tech mondial et de promotions agressives à l’approche de la Journée des célibataires ; SMIC gagne 1,1 % à contre-courant. À Taïwan, TSMC cède 1,4 % après un point d’activité laissant entrevoir un capex élevé. Les signaux politiques sur les restrictions à l’exportation et les résultats des fabricants régionaux de puces restent des facteurs clés.

Volatilité

• Les marchés restent en alerte, sans être paniqués. Les risques de variation aujourd’hui tournent autour des inscriptions au chômage et des ventes de logements existants aux États-Unis (si les données sont publiées, en raison du shutdown), avec quelques interventions de membres de la Fed en filigrane — autant de points de contrôle avant la prochaine vague de résultats. Le VIX reste dans la zone haute des 18, un niveau "vigilant" indiquant que les investisseurs sont couverts mais ne s’attendent pas à un choc. L’énergie et la géopolitique restent en toile de fond ; la variable principale est de savoir si les données de croissance se refroidiront juste assez pour maintenir les espoirs de baisse des taux sans nourrir les craintes de ralentissement.
• Les options SPX anticipent un mouvement d’environ ±37 points (~0,55 %) d’ici la clôture du jour.

Actifs numériques

• Le marché crypto semble plus stable après une période agitée. Bitcoin évolue autour de 109 000 USD et l’ether proche de 3 850 USD, suivant davantage le ton général du risque que les dynamiques internes. Après plusieurs séances molles, les ETF spot Bitcoin américains montrent des flux plus stables, tandis que les ETF Ether suscitent encore un intérêt sélectif — IBIT reste volatil ; ETHA paraît plus solide.
• Pour les investisseurs, la lecture est simple : le macro reste le moteur principal (taux, croissance, dollar). Gardez un œil sur les gros titres du week-end et les potentielles secousses du secteur bancaire — ce sont les catalyseurs les plus rapides pour les mouvements crypto ce mois-ci.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont peu évolué hier, les taux à court terme baissant d’un point de base, tandis que ceux à long terme augmentaient d’un point, après une adjudication solide de bons à 20 ans et avant la publication du CPI américain de septembre ce vendredi (retardée).
• Le haut rendement américain a subi des pressions hier dans un contexte de repli du sentiment face au risque, l’indice Bloomberg des spreads high yield face aux Treasuries s’élargissant de trois points de base à 291 points.

Marchandises

• Les prix du pétrole ont bondi après que les États-Unis ont imposé des sanctions aux plus grands producteurs russes — un changement de cap visant à couper les recettes de deux piliers financiers du Kremlin. Les raffineries en Chine et en Inde devront désormais trouver d’autres fournisseurs pour éviter l’exclusion du système bancaire occidental et de l’accès au dollar. Même avant cette décision, les traders commençaient à remettre en question la surabondance supposée, et avec ce changement de ton, les positions short récemment ouvertes pourraient être mises sous pression si le Brent dépasse les 65 USD.
• L’or poursuit sa consolidation, trouvant un support autour des 4 000 USD, les tensions géopolitiques compensant la vigueur retrouvée du dollar. La correction de lundi a entraîné la plus forte sortie quotidienne des ETF adossés à l’or depuis mai. L’argent reste au-dessus de 47,80 USD, tandis que le platine a enregistré à Londres sa plus forte progression journalière depuis 2020 — un reflet de la compression des positions sur fond de resserrement de l’offre.
• Les exportations américaines de soja vers la Chine sont à l’arrêt, sans ventes ni expéditions attendues dans les semaines à venir, selon des sources industrielles. Les fèves fraîchement récoltées sont envoyées en stockage plutôt qu’aux terminaux d’exportation, alors que Pékin continue de privilégier les fournisseurs sud-américains dans un contexte de tensions commerciales persistantes avec Washington. Le résultat des prochaines discussions entre les deux pays pourrait être décisif, une prolongation du gel des exportations risquant de mettre certains agriculteurs américains en difficulté financière.

Devises

• Le dollar américain évolue peu après une nouvelle progression hier, qui a été légèrement contrée. Il s’échange autour de 1,1600, tandis que l’USDJPY est repassé bien au-dessus des 152,00 dans un contexte de faiblesse généralisée du yen — à 152,32 après avoir atteint 152,57 cette nuit, en amont du CPI japonais de septembre publié ce soir (2330 GMT).
• L’EURNOK a continué de reculer hier avec la hausse des prix du pétrole, s’échangeant autour de 11,62 ce matin, visant les plus bas de début octobre à 11,59, puis ceux de septembre (et plus bas depuis juin) juste sous les 11,54.