Point de marché – 19 novembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Ventes généralisées alors que les indices américains et européens ont reculé avant les résultats de Nvidia, l’Asie suivant la tendance à la baisse avec une pression sur les valeurs internet.
• Volatilité : Le VIX reste stable autour de 25 ; un ensemble de données macroéconomiques entretient un climat d’incertitude élevé.
• Actifs numériques : Le BTC se stabilise autour de 91 000 USD après une chute brutale ; IBIT/ETHA rebondissent modestement.
• Marché Obligataire : Le taux à 10 ans des JGB japonais atteint un nouveau sommet depuis la crise financière mondiale, en amont d'une annonce budgétaire ; calme du côté des bons du Trésor américains.
• Devises : Le yen atteint de nouveaux plus bas avant de trouver un support ; le dollar reste dans une fourchette étroite.
• Commodités : Les vendeurs d’or trouvent preneurs ; le diesel bondit en raison de perturbations liées à la Russie.
• Événements macroéconomiques : Indice des prix à la consommation au Royaume-Uni (octobre), adjudication de bons du Trésor US à 20 ans.

Titres macroéconomiques

• Le site du Département américain du Travail a publié 232 000 nouvelles demandes d’allocations chômage pour la semaine se terminant le 18 octobre. En raison d’un problème technique, ces données ont été rendues publiques de manière anticipée. Le reste des données relatives au chômage, impactées par la fermeture de l’administration, seront publiées d’ici la fin de la journée de jeudi.
• Les États-Unis autoriseront la vente de puces avancées pour l’IA à l’entreprise saoudienne Humain dans le cadre d’un accord plus large sur l’intelligence artificielle avec Riyad. Cette mesure permet un examen favorable des exportations américaines de puces IA vers l’Arabie Saoudite, nécessitant depuis 2023 une autorisation des autorités américaines. L’accord porte sur des catégories spécifiques de puces, ce qui bénéficie à des sociétés comme Nvidia et AMD cherchant à pénétrer les marchés du Moyen-Orient.
• Selon ADP Research, les entreprises américaines ont supprimé en moyenne 2 500 emplois par semaine durant les quatre semaines se terminant le 1er novembre. Ces données comblent le vide laissé par les retards dans les publications officielles sur l’emploi, dus à la fermeture gouvernementale. La date de publication des données économiques d’octobre reste incertaine malgré le rétablissement du financement.
• La CFTC a annoncé sur son site que la publication hebdomadaire des rapports Commitments of Traders reprendra dans l’ordre chronologique, avec un calendrier indiquant un retour à la normale prévu d’ici le 23 janvier. Ces rapports, qui détaillent l’intérêt ouvert sur la majorité des marchés à terme américains (y compris les matières premières), avaient été interrompus du 1er octobre au 12 novembre.

Événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

Les données gouvernementales américaines sont affectées par les fermetures et risquent d’être publiées avec retard.
0700 – IPC UK (octobre)
1530 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut et de carburants
1800 – Adjudication des bons du Trésor US à 20 ans

Trimestrali cette semaine

• Aujourd’hui : Nvidia (after hours), TJX, Palo Alto Networks (after hours), Lowes, Deere, Target
• Jeudi : Walmart, Intuit

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont chuté fortement mardi alors que les investisseurs réduisaient leur exposition à l’IA avant les résultats de Nvidia, tout en digérant un nouvel engagement massif dans les infrastructures d’IA. Le S&P 500 a reculé de 0,8 %, le Dow de 1,1 % et le Nasdaq de 1,2 %, avec les méga-capitalisations en tête du mouvement. Nvidia a perdu environ 2,8 % et Microsoft 2,7 %, tandis qu’Amazon a chuté de 4,4 %, leur investissement combiné de 15 milliards de dollars dans Anthropic et l’engagement d’Anthropic à utiliser pour 30 milliards de dollars de puissance de calcul Azure illustrant les montants considérables engagés dans le développement de l’IA. Home Depot a chuté d’environ 6,0 % après avoir revu à la baisse ses prévisions de bénéfices. PDD a reculé d’environ 7,3 %, sa croissance de revenus ralentissant à 9 % malgré des bénéfices supérieurs aux attentes, ce qui a maintenu la pression sur les valeurs internet grand public à valorisation élevée.
• Europe : Les marchés actions européens ont touché mardi leurs plus bas niveaux depuis environ un mois, en raison du désengagement global sur l’IA et des attentes tenaces de taux d’intérêt élevés, pénalisant les cycliques et les financières. Le STOXX 50 a perdu 1,9 %, le STOXX 600 1,8 %, et le FTSE 100 à Londres 1,3 %, les pertes étant généralisées à l’ensemble des régions. Les banques ont mené les replis, avec des titres comme Santander et Intesa Sanpaolo en baisse de plus de 3,0 %, les rendements élevés et les craintes de récession pesant sur les perspectives de croissance des prêts. Les secteurs de la consommation discrétionnaire et de la technologie ont également souffert : Adidas et Adyen ont perdu plus de 2,0 %, les investisseurs remettant en question leurs valorisations élevées à la veille des résultats de Nvidia, considérés comme un indicateur mondial de la demande en IA. Le secteur de la santé s’est distingué à la hausse, avec Roche en progression d’environ 6,8 % après la publication de données de phase avancée positives pour son traitement du cancer du sein Giredestrant, nourrissant l’espoir d’un nouveau médicament phare.
• Asie : L’indice Hang Seng a reculé de 1,7 % pour terminer autour de 25 930 points, tandis que le Nikkei 225 japonais et d’autres indices régionaux ont également terminé en baisse, les investisseurs prenant leurs bénéfices sur les secteurs IA, automobile et matériel informatique. À Hong Kong, le fabricant de véhicules électriques XPeng a chuté d’environ 11 % malgré de solides résultats au troisième trimestre, des prévisions prudentes pour le quatrième trimestre ayant pesé. Le producteur d’aluminium China Hongqiao a perdu environ 6,5 % après une émission d’actions à prix réduit. Xiaomi a légèrement reculé après avoir averti que l’envolée des prix des puces mémoire forcerait une hausse des prix de ses smartphones, et ce malgré une croissance de 22,3 % de son chiffre d’affaires trimestriel et le passage en bénéfice de sa division automobile électrique. Baidu a rapporté un recul de 7,0 % de son chiffre d’affaires sur un an, une chute de 18 % des revenus publicitaires ayant annulé les gains dans le cloud et l’IA, entretenant la prudence des investisseurs à l’égard des plateformes internet chinoises.

Volatilité

• La volatilité des marchés reste élevée, les investisseurs jonglant entre une tendance baissière sur les actions mondiales, un calendrier macroéconomique chargé et un catalyseur majeur sur le plan des résultats d’entreprise. Le VIX évolue autour de 24,7, proche d’un sommet d’un mois, tandis que les indices à plus court terme comme le VIX1D et le VIX9D poursuivent leur progression. Outre les données d’inflation au Royaume-Uni et en zone euro attendues aujourd’hui, les marchés anticipent également le rapport sur l’emploi américain (reporté) demain, ainsi que les minutes du FOMC ce soir, tout en surveillant les résultats de Nvidia.
• Compte tenu du poids de Nvidia dans le sentiment global sur les actions — notamment dans les secteurs de l’IA, des semi-conducteurs et de la tech —, ses résultats pourraient soit apaiser les marchés, soit renforcer l’incertitude. Des chiffres solides pourraient réduire la volatilité en restaurant la confiance dans la croissance et les thèmes liés à l’IA, tandis qu’une déception pourrait accentuer le ton prudent observé cette semaine.
• Selon les prix des options, le S&P 500 intègre actuellement un mouvement hebdomadaire attendu d’environ ±1,9 % d’ici l’expiration du 21 novembre.
• Indicateur de skew : les options SPX montrent toujours des puts baissiers légèrement plus chers que les calls haussiers, ce qui signale une demande constante de protection de portefeuille, sans pour autant refléter une panique.

Actifs numériques

• Les marchés crypto tentent de se stabiliser après la chute marquée en début de semaine. Le Bitcoin évolue autour de 91 000 USD, en légère hausse cette nuit mais toujours proche de ses plus bas depuis sept mois, les investisseurs restant prudents à l’approche des données américaines sur l’emploi et de l’évolution attendue de la politique de la Fed. Le contexte macroéconomique — rendements réels plus élevés, dollar ferme, et récente correction des valeurs technologiques — continue de peser sur les actifs risqués dans leur ensemble.
• Ether, Solana et XRP enregistrent des mouvements modestes et contrastés, témoignant d’un climat d’attentisme sur les altcoins. Parmi les ETF, IBIT progresse légèrement, tandis qu’ETHA poursuit son redressement, suggérant quelques achats à bon compte mais sans reprise franche des flux. Pour les investisseurs de long terme, l’enjeu principal est de savoir si ces produits sauront maintenir une demande stable dans un contexte macro plus volatil — un élément qui distingue généralement les alloueurs structurels des traders à court terme.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor américain ont progressé hier dans un contexte de sentiment de marché plus prudent. Le rendement du 2 ans a baissé jusqu’à 3,54 %, avant de clôturer à 3,57 %, tandis que celui du 10 ans a reculé de trois points de base à 4,115 %. Aujourd’hui, le Trésor américain procède à une adjudication de titres à 20 ans.
• L’écart de rendement entre la dette corporate à haut rendement et les obligations du Trésor américain s’est de nouveau élargi hier, l’indicateur de Bloomberg ayant progressé de huit points de base pour retrouver son sommet de cycle depuis juin à 304 points de base.
• Les obligations japonaises à long terme restent sous pression avant l’annonce d’un nouveau plan budgétaire par le gouvernement vendredi. Le taux à 10 ans des JGB a atteint un nouveau plus haut depuis 2008 à 1,781 %, avant de redescendre à 1,765 % en fin de séance à Tokyo, en hausse de près de deux points de base sur la journée.

Commodités

• Le pétrole se stabilise, les opérateurs arbitrant entre hausse des stocks américains, craintes persistantes de surabondance de l’offre mondiale et incertitudes autour des prochaines sanctions contre la Russie. Le WTI se maintient au-dessus de 61 USD, tandis que le Brent évolue autour de 65 USD. L’API a signalé une hausse de 4,4 millions de barils des stocks américains de brut, une augmentation qui, si elle est confirmée par les données de l’EIA aujourd’hui, porterait les stocks à leur plus haut niveau en plus de cinq mois.
• Les contrats à terme sur le gasoil à Londres et le NY ULSD — deux références clés du diesel — gagnent plus de 7 % sur la semaine. Cette vigueur reflète l’impact imminent des sanctions américaines contre la Russie, acteur majeur du diesel, avec des perturbations récentes qui ont réduit les flux et élargi la prime du diesel sur le brut.
• L’or progresse après avoir de nouveau trouvé un support à 4 000 USD lors d’une séance globalement négative pour les actions, menée par la faiblesse aux États-Unis en amont des résultats de Nvidia. Cette évolution illustre comment les ventes forcées des investisseurs à effet de levier dans un environnement volatil sont absorbées progressivement par les investisseurs long terme et les banques centrales. L’argent, quant à lui, se négocie autour de 51,40 USD après avoir suscité un regain de demande sous les 50 USD plus tôt cette semaine.

Devises

• Le yen japonais a atteint de nouveaux plus bas locaux alors que les marchés anticipent l’annonce d’un plan budgétaire par le gouvernement dirigé par Takaichi ce vendredi. Le USDJPY a atteint un nouveau sommet à 155,73 avant de se replier, tandis que l’EURJPY tente de se stabiliser au-dessus du seuil historique des 180,00, un niveau jamais vu depuis l’introduction de l’euro. Le dollar américain reste cantonné dans une fourchette étroite, les turbulences sur les marchés actions ne se répercutant pas pour l’instant sur les marchés des changes ou obligataires en dehors du Japon.