Szybki przegląd rynku – 20 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA zanotowały niewielkie wzrosty, gdy obawy o banki regionalne osłabły, a retoryka taryfowa się złagodziła. Europa spadła pod ciężarem banków i sektora obronnego. Azja lekko niżej pod koniec tygodnia.
• Zmienność: VIX cofnął się o ok. 18%. Napięcia wśród banków regionalnych słabną. W centrum uwagi wyniki i CPI.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin powyżej 111 tys. USD; Ethereum +1,9%. Geopolityczny ton wspiera nastroje.
• Waluty: USD w piątek zakończył mocniej po wcześniejszym cofnięciu; w nocy handel był mieszany.
• Towary: Metale szlachetne konsolidują się, na razie powyżej kluczowych poziomów wsparcia.
• Obligacje: Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA ponownie powyżej 4,00%; rentowności w Japonii gwałtownie w górę, gdy koalicja pod przewodnictwem LDP ma w tym tygodniu utworzyć rząd.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Dziś brak istotnych danych.

Dane makro i nagłówki

• Gospodarka Chin rosła w trzecim kwartale w najwolniejszym tempie od roku, osiągając 4,8% wobec 5,2% w poprzednim okresie, co podkreśla narastające wyzwania dla Pekinu w poruszaniu się po realiach wojny handlowej i jednoczesnym podtrzymywaniu krajowego wzrostu. Coraz częściej ekspansję napędza eksport, który pomaga kompensować pogłębiające się spowolnienie popytu krajowego.
• Czteroletni kryzys na rynku nieruchomości w Chinach nie wykazuje oznak łagodzenia. Ceny domów we wrześniu spadły mocniej, pomimo nowych działań stymulacyjnych podejmowanych przez największe miasta w celu stabilizacji rynku. Przedłużająca się słabość sektora nieruchomości nadal podkopuje zaufanie i jest jednym z kluczowych czynników wspierających imponujący rajd złota, gdy inwestorzy szukają alternatywnych przechowalni wartości w obliczu utrzymującej się niepewności gospodarczej.
• LDP Japonii oraz Partia Innowacji osiągnęły szerokie porozumienie, torując drogę Sanae Takaichi do objęcia urzędu pierwszej kobiety na stanowisku premiera w kraju. Nie ma jednak gwarancji stabilności nowej koalicji, a część parlamentarzystów wyraża obawy co do zdolności LDP do realizacji agendy reform.
• Trump wezwał Zełenskiego do przyjęcia warunków Putina albo ryzykowania „zniszczenia przez Rosję” – podał FT. Przywódca Ukrainy powiedział NBC, że wojna powinna zostać zamrożona na obecnych liniach frontu przed rozmowami pokojowymi, nawet jeśli Putin nalega na kontrolę nad Donieckiem.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządu USA są dotknięte zamknięciem i prawdopodobnie będą opóźnione.
Dziś brak istotnych danych.

Publikacje wyników

• Wtorek: Netflix, GE Aerospace, Coca-Cola, Philip Morris, RTX, Texas Instruments, Intuitive Surgical, Danaher Corporation, Capital One, Lockheed Martin, Chubb, Northrop Grumman, 3M, General Motors, Unicredit, Nasdaq
• Środa: Tesla, SAP, IBM, Philip Morris
• Czwartek: T-Mobile
• Piątek: Procter & Gamble

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +0,5%, Nasdaq 100 +0,5%, Dow +0,5%, wraz ze słabnięciem obaw o banki regionalne i złagodzeniem retoryki taryfowej. Spółki o największej kapitalizacji umocniły się – Apple +2,0% przy poprawie nastroju w technologii, Nvidia +0,8% wraz z odbiciem półprzewodników, a Netflix +1,3% przed wynikami w tym tygodniu. Uwaga przesuwa się teraz na wyniki Tesli i Netflixa oraz na to, czy spokój w bankach regionalnych utrzyma się do publikacji danych makro.
• Europa: Euro Stoxx 50 −0,8%, STOXX 600 −1,0%, FTSE 100 −0,9%, gdy banki i sektor obronny prowadziły spadki po nagłówkach o bankach regionalnych w USA i sygnałach deeskalacji geopolitycznej. Barclays −5% podążał za słabością sektora, podczas gdy Rheinmetall −6,4% słabł wraz z innymi spółkami obronnymi. Słabsza była również opieka zdrowotna, Novo Nordisk −6,4% na obawach o ceny w USA ciążył na indeksie. Kierunek wyznaczą aktualizacje wyników banków i nagłówki dotyczące taryf.
• Azja: Lokalnie sesje przed weekendem zamknęły się słabiej: Nikkei 225 −1,4%, Hang Seng −2,5%, CSI 300 −2,3%. Technologia i e-commerce prowadziły spadki w Hongkongu – Alibaba −4,2%; spółki półprzewodnikowe również zniżkowały, SMIC −6,5%. W Tokio eksporterzy osłabli przy mocniejszym jenie; Toyota −0,7%, a spółki z łańcucha półprzewodników także traciły. Uwaga przesuwa się na dzisiejsze sygnały polityki w Chinach i wskazówki korporacyjne przed promocjami na Dzień Singla.
   

Zmienność

• Nerwowość na rynku wyraźnie osłabła po zeszłotygodniowym skoku. VIX spadł o 17,9% do 20,8, a krótkoterminowe miary, takie jak VIX1D (−24,7%) i VIX9D (−23,5%), pokazały wycofanie się inwestorów z krótkoterminowych zabezpieczeń. Tło pozostaje ostrożne, gdy rynek przygotowuje się na intensywny tydzień wyników (Tesla, Netflix, IBM, Coca-Cola) oraz dane o inflacji i rynku mieszkaniowym w USA w dalszej części tygodnia. Napięcia wśród banków regionalnych na razie wygasły, co pomaga normalizować zmienność. Kontrakty terminowe wskazują stabilizację, a VIX w horyzoncie 1–3 miesięcy utrzymuje się w okolicach 20–21, co implikuje spokojniejszy, lecz czujny nastrój rynku.
• Oczekiwany ruch SPX: opcje wyceniają zakres ±120 punktów (±1,8%) na tydzień do piątkowego zamknięcia, co sugeruje umiarkowane wahania.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut odbił wraz z powrotem optymizmu na rynkach ryzyka. Bitcoin wzrósł o 2,2% do ok. 111 tys. USD, a Ether zyskał niemal 1,9% do ok. 4 060 USD, wspierany przez odwilż w relacjach USA–Chiny i japońską propozycję dopuszczenia posiadania aktywów cyfrowych przez banki. Jednocześnie IBIT i ETHA odnotowały umiarkowane odpływy, co sygnalizuje defensywne nastawienie przepływów instytucjonalnych. Wśród altcoinów wyróżniały się XRP i Solana – oba niemal +3%.
• Polityczne wydarzenia — takie jak wyścig o stanowisko burmistrza Nowego Jorku, w którym królowała retoryka sprzyjająca kryptowalutom, w dalszym ciągu podkreślają rosnące znaczenie aktywów cyfrowych wśród ogółu społeczeństwa, nawet jeśli inwestorzy pozostają wrażliwi na zmiany makroekonomiczne.

Obligacje

• Napływ kapitału do bezpiecznych przystani z końca ubiegłego tygodnia odwrócił się w piątek wraz ze sprzedażą amerykańskich obligacji skarbowych, co spowodowało, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych ponownie przekroczyła poziom 4,00% po najniższym poziomie w piątek wynoszącym 3,93%.
• Podobnie na początku krzywej dochodowości, rentowność dwuletnich obligacji skarbowych, będąca punktem odniesienia, wzrosła dziś rano do 3,47% po osiągnięciu piątkowego minimum na poziomie 3,37%.
• Spready amerykańskich kredytów o wysokiej rentowności były stabilne do zamknięcia sesji w piątek po niedawnej zmienności, przy czym miara Bloomberga dotycząca spreadów kredytowych o wysokiej rentowności w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych zakończyła tydzień o punkt bazowy wyżej od czwartkowego zamknięcia na poziomie 293 punktów bazowych.
• W nocy rentowność japońskich obligacji wzrosła w następstwie piątkowego wzrostu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, ale także w związku z tym, że nowa koalicja pod przywództwem LDP najprawdopodobniej utworzy nowy rząd pod przywództwem Takaichi z LDP. Referencyjna rentowność 2-letnich obligacji skarbowych JGB wzrosła o cztery punkty bazowe do 0,95%.

Towary

• Ropa Brent przedłużyła spadki do trzeciego z rzędu tygodnia w piątek, zanim znalazła wstępne wsparcie w okolicach kluczowego poziomu 60 USD. Nastroje osłabły na tle oznak narastającej nadpodaży, przy czym wolumen ropy na tankowcach na morzu wzrósł do najwyższych poziomów od czasu pandemii. Utrzymujące się napięcia handlowe i wolniejszy wzrost Chin dodatkowo ciążyły, a spekulacyjne pozycje długie netto w Brent zostały zredukowane do najniższego poziomu od pięciu miesięcy.
• Złoto, srebro i platyna gwałtownie odwróciły się w dół w piątek wraz z poprawą apetytu na ryzyko i oznakami wygasania niedawno silnego popytu w Indiach wraz z rozpoczęciem Diwali. Choć korekta w metalach szlachetnych była od dawna spóźniona, wsparcie pozostaje jak dotąd wyraźnie powyżej 4 000 USD w złocie i 50 USD w srebrze. Traderzy na rynku srebra wciąż czekają na decyzję USA na mocy sekcji 232, która może albo złagodzić, albo pogłębić napięcia podażowe na rynku londyńskim.

Waluty

• Wraz z odbudową apetytu na ryzyko w piątek dolar amerykański odbił z lokalnych minimów; EURUSD dziś rano przy 1,1675, po nocnym minimum 1,1652 i piątkowym maksimum sięgającym 1,1728.
• USDJPY handluje dziś rano na 150,65 po nocnym maksimum 151,20 i piątkowym minimum 149,38, gdy Japonia zmierza ku nowej koalicji rządowej pod przywództwem nowo wybranej liderki LDP Takaichi.

Aby uzyskać globalny obraz rynków – przejdź do sekcji  Inspiracja.