Szybki przegląd rynku - 20 czerwca 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Ryzyko geopolityczne, ostrożny Fed, Europa spada, Wielka Brytania pozostaje w tyle, Azja mieszana
• Zmienność: Podwyższony poziom VIX, potrójne wygasanie, prawdopodobne krótkoterminowe wahania
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny, silne napływy do ETF, niska zmienność
• Obligacje: Rynek JGB spokojny po gorącym odczycie majowego CPI w Japonii
• Waluty: USD obniżony po odbiciu po FOMC, JPY pozostaje słaby 
• Towary: Metale inwestycyjne poddają się realizacji zysków, wahania cen ropy trwają
• Wydarzenia makroekonomiczne: Czerwcowy wskaźnik koniunktury biznesowej Fed w Filadelfii

Dane makro i nagłówki

• Iran prowadził bezpośrednie rozmowy z USA w związku z konfliktem izraelskim, jak podał Reuters. Minister spraw zagranicznych Iranu rozmawiał z wysłannikiem Trumpa, stwierdzając, że rozmowy zostaną wznowione, jeśli Izrael zaprzestanie ataków. Trump zażądał od Iranu zakończenia wzbogacania uranu. Dyplomata wspomniał, że Iran może być elastyczny w kwestii nuklearnej, jeśli USA wywrą presję na Izrael, aby zakończył wojnę.
• Ceny konsumpcyjne w Japonii, z wyłączeniem świeżej żywności, przyspieszyły trzeci miesiąc z rzędu do 3,7% rok do roku w maju, osiągając nowy dwuletni szczyt. Raport pojawił się przed letnimi wyborami, gdzie rosnące koszty życia będą kluczowym tematem, podczas gdy Bank Japonii zastanawia się, co zrobić z kosztami pożyczek na poziomie 0,5%, najniższym wśród globalnych partnerów.
• SNB obniżył stopę procentową o 25 punktów bazowych do 0% w czerwcu 2025 r., z powodu łagodzenia inflacji i słabego globalnego outlooku. Ceny konsumpcyjne w Szwajcarii spadły o 0,1% w maju. SNB prognozuje inflację na poziomie 0,2% na 2025 r., 0,5% na 2026 r. i 0,7% na 2027 r. PKB Szwajcarii wzrosło w I kwartale 2025 r., wspomagane przez wczesne eksporty do USA, ale oczekuje się, że wzrost spowolni, z prognozami na poziomie 1% do 1,5% na 2025 i 2026 r. Więcej poniżej w sekcji Waluty o decyzji SNB.
• Norges Bank obniżył swoją główną stopę procentową o 25 punktów bazowych do 4,25% w czerwcu 2025 r., wbrew oczekiwaniom. Bank wskazał, że mogą nastąpić dalsze cięcia, jeśli gospodarka dostosuje się do oczekiwań, ale niepewność uniemożliwia zobowiązanie się do konkretnej ścieżki.
• Bank Anglii głosował 6-3 za utrzymaniem stopy procentowej na poziomie 4,25% w czerwcu, w obliczu globalnej niepewności i inflacji. Trzech członków chciało obniżki o 0,25%. Oczekuje się, że inflacja pozostanie stabilna w tym roku i zmniejszy się w przyszłym roku, ale ryzyko obejmuje rosnące ceny energii i potencjalne cła w USA. Wzrost PKB Wielkiej Brytanii jest słaby, a rynek pracy rozluźnia się.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii za maj
0600 - Niemiecki PPI za maj
0640 - Przemówienie gubernatora Banku Japonii Ueda
0645 - Francuski czerwcowy wskaźnik zaufania w przemyśle
1230 - Czerwcowy wskaźnik koniunktury biznesowej Fed w Filadelfii
1400 - Czerwcowy (wstępny) wskaźnik zaufania konsumentów w strefie euro

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Accenture, Kroger, Darden Restaurants

Następny tydzień

• Poniedziałek: Prosus, Naspers
• Wtorek: Fedex, Carnival Corporation
• Środa: Micron Technology, Paychex, Alimentation Couche-tard, General Mills
• Czwartek: Nike, Hennes & Mauritz

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Rynki w USA były zamknięte w czwartek z okazji Juneteenth, ale kontrakty terminowe dryfowały niżej, ponieważ dominowało ryzyko geopolityczne. rwające izraelsko-irańskie ataki i doniesienia, że prezydent Trump rozważa zaangażowanie militarne USA, utrzymywały ostrożne nastroje. Fed utrzymał stopy na stałym poziomie w tym tygodniu i przewidział tylko dwa cięcia stóp w 2025 r., powołując się na trwającą niepewność wokół taryf i inflacji. Większość sektorów S&P 500 zakończyła środę na czerwono, z energią na czele, podczas gdy akcje technologiczne trzymały się lepiej. Uwaga rynku teraz skupia się na dzisiejszym wygasaniu opcji o wartości ponad 6 bilionów dolarów, co często przynosi wzrost wolumenów i krótkoterminową zmienność.
• Europa: Europejskie akcje spadły trzeci dzień z rzędu, gdy narastające napięcia na Bliskim Wschodzie i uporczywa inflacja w USA obciążały nastroje. Stoxx 600 spadł o 0,8%, z przewagą słabości w bankach i akcjach konsumenckich. Niemiecki DAX stracił 1,1%, zamykając się na najniższym poziomie od początku maja. Bank Anglii utrzymał stopy na niezmienionym poziomie, ale zasygnalizował łagodny zwrot, podczas gdy Szwajcaria ponownie obniżyła stopy. Akcje energetyczne radziły sobie lepiej, podczas gdy defensywne nazwy trzymały się mocniej. Stora Enso skoczyła o prawie 15% po ogłoszeniu przeglądu swoich szwedzkich aktywów leśnych.
• Wielka Brytania: FTSE 100 spadł o 0,6% do 8,791, cofając się po raz drugi w trzech sesjach, gdy Bank Anglii utrzymał stopy na stałym poziomie. Zaufanie konsumentów osiągnęło najwyższy poziom w tym roku, ale obawy dotyczące cen energii i ryzyk na Bliskim Wschodzie nadal się utrzymują. Górnicy i banki ciągnęły indeks w dół, z ciężarami jak Barclays i NatWest tracącymi na wartości. Hays spadł do poziomów z 2008 roku po nieplanowanym ostrzeżeniu o zyskach. Akcje brytyjskie pozostają na poziomie 7,6% od początku roku, ale straciły impet od osiągnięcia rekordowych szczytów w zeszłym tygodniu.
• Azja: Azjatyckie akcje wykazały mieszane wyniki. Hang Seng w Hongkongu odbił się o 1,2% po trzech dniach strat, ale nadal jest na drodze do największego tygodniowego spadku od kwietnia, pod presją napięć na Bliskim Wschodzie i tarć handlowych między Chinami a USA. Nikkei w Japonii spadł o 1%, ciągnięty przez gorące dane CPI, które podsycają oczekiwania na lipcową podwyżkę stóp. Akcje technologiczne radziły sobie lepiej w Korei Południowej, z KOSPI wzrastającym o 1,1% na nadziejach na stymulację. W innych miejscach chińskie akcje nieznacznie wzrosły po tym, jak PBOC utrzymał stopy kredytowe na niezmienionym poziomie.

Zmienność

Zmienność pozostawała podwyższona, z VIX utrzymującym się powyżej 22 przed piątkowym wygasaniem potrójnych opcji. Rynki USA widziały stonowane działania podczas święta Juneteenth, ale ponad 6 bilionów dolarów w wygasających opcjach dzisiaj może wywołać gwałtowne wahania w ciągu dnia. Pomimo wyższej zmienności nagłówków, szerszy rynek pozostaje mniej zestresowany niż podczas kwietniowej paniki taryfowej. Dla długoterminowych inwestorów zmienność związana z potrójnym wygasaniem jest zwykle krótkotrwała i ma tendencję do zanikania, gdy przepływy związane z wygasaniem się uspokajają.

Aktywa cyfrowe

Rynki kryptowalut były stabilne pomimo święta na rynku akcji w USA. Bitcoin utrzymywał się w pobliżu $104,500, Ether na poziomie $2,515. IBIT odnotował napływ nowych środków w wysokości $104 milionów, przedłużając swoją pozytywną passę i podnosząc aktywa powyżej $70 miliardów. ETHA przewodził wśród ETF Ethereum z napływem $15,1 miliona w ciągu jednego dnia, odwracając całkowite przepływy ETF Ethereum na pozytywne w tym tygodniu. Trwający popyt instytucjonalny pomaga utrzymać zmienność na niskim poziomie, zapewniając wspierające tło dla długoterminowych posiadaczy, nawet gdy sentyment wśród detalicznych traderów pozostaje ostrożny.

Obligacje

• Japońskie obligacje rządowe zlekceważyły gorętsze niż oczekiwano dane o majowym CPI w Japonii, z dwuletnim benchmarkiem JGB w dużej mierze niezmienionym w spokojnej sesji, a rentowność dziesięcioletniego benchmarku JGB nieznacznie spadła, wyzwalając obszar 1,40%, najniższy od początku maja.

Towary

• Rynek ropy naftowej pozostaje zmienny, z cenami wahającymi się w szerokim zakresie, gdy traderzy przetwarzają stały przepływ wiadomości i wydarzeń w wojnie izraelsko-irańskiej. Brent osiągnął nowy pięciomiesięczny szczyt blisko USD 80 w czwartek, zanim się cofnął po złagodzeniu obaw o bezpośredni atak USA, dając dyplomacji kolejną szansę. Dziesięciodolarowa premia ryzyka może zniknąć przy rozwiązaniu, podczas gdy eskalacja prowadząca do zakłóceń w dostawach może dodać dziesięć dolarów lub więcej do obecnych cen.
• Złoto, srebro i platyna wszystkie odnotowały spadki, gdy traderzy realizowali zyski po środowym spotkaniu FOMC, które nie wskazało wyraźnej ścieżki do kolejnego cięcia stóp, z koncentracją Fed na ryzyku wyższej inflacji związanej z taryfami. Złoto wygląda na zmęczone od jakiegoś czasu, zwiększając ryzyko głębszej korekty, ale bez uszkodzenia ogólnego byczego układu, podczas gdy srebro musi utrzymać wsparcie na poziomie USD 35, aby uniknąć ryzyka nowej rundy likwidacji długich pozycji. Platyna została odrzucona na poziomie szczytu z 2021 roku na USD 1,340, potencjalnie sygnalizując pauzę po wzroście o 45% od początku roku.

Waluty

• Próba umocnienia dolara amerykańskiego po spotkaniu FOMC w dużej mierze nie powiodła się wczoraj późno i w nocy, z EURUSD odbijającym się powyżej 1,1500 do nawet 1,1532 w nocy, podczas gdy GBPUSD wzrósł z powrotem w kierunku 1,3500 na najwyższym poziomie w nocy
• USDJPY pozostawał dobrze powyżej 145,00, a JPY ogólnie słaby, być może jako przypomnienie o brzydkiej polityce ujemnych realnych stóp procentowych, którą prowadzi Japonia, w związku z wyższymi niż oczekiwano danymi o CPI w Japonii.
• EURCHF odbił się powyżej kluczowego obszaru 0,9400 po tym, jak SNB nie zdecydował się na większą opcję cięcia stóp wczoraj, obniżając tylko o 25 punktów bazowych, aby wysłać stopę do zera, ale sugerując kolejne cięcia i tym samym negatywną politykę stóp. Bank centralny również ostrzegł o swojej gotowości do interwencji na rynku walutowym i powiedział, że będzie pobierać ujemne 25 punktów bazowych na depozyty widoczne w bankach, które wzrosły powyżej kluczowych progów, środek, który zniechęci szwajcarskie banki do przyjmowania przepływów bezpiecznej przystani.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.