Szybki przegląd rynku - 19 czerwca 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Ostrożność Fed, stabilność technologii, słabość Europy/ Azji, dominacja geopolityki
• Zmienność: VSpadek VIX przed świętem, potrójne wygaśnięcie w piątek, krótkoterminowe ryzyko
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin/Ethereum stabilne, IBIT/ETHA spadają, Coinbase rośnie
• Obligacje: Mieszane sygnały z posiedzenia FOMC powodują mieszane rajdy i wycofania skarbowych
• Waluty: USD i JPY mocne po posiedzeniu FOMC 
• Towary: Skok pszenicy i platyny dodaje do ogólnie mocnej wydajności towarów
• Wydarzenia makroekonomiczne: Spotkanie SNB w Szwajcarii, Spotkanie Norges Bank w Norwegii, Spotkanie Banku Anglii, rynki USA dziś zamknięte

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Trump powiedział, że "może, ale nie musi" uderzyć w Iran, ponieważ kluczowe amerykańskie zasoby wojskowe, w tym amerykańska grupa lotniskowców Nimitz , zmieniły kurs z Morza Południowochińskiego, aby skierować się na Bliski Wschód.
• Posiedzenie FOMC przyniosło mieszane sygnały, z bardzo skromnymi zmianami w oświadczeniu politycznym sugerującymi nieco mniejsze obawy o perspektywy gospodarcze niż w poprzednim oświadczeniu (które pochodziło z 7 maja i nastąpiło tylko kilka tygodni po załamaniu na Dzień Wyzwolenia na rynkach i ogólnym sentymencie). Nowe prognozy ekonomiczne personelu pokazały niższe rewizje wzrostu na ten rok i następny, z inflacją zrewidowaną w górę na lata 2025-2027 i stopą bezrobocia również zrewidowaną nieco w górę na lata 2025-2027 (do 4,5% na ten rok i następny w porównaniu do 4,4% i 4,3% odpowiednio). Sugeruje to niekomfortową perspektywę stagflacyjną, którą polityka Fed będzie miała trudności z rozwiązaniem, stąd niewielkie dramaty na rynkach stóp procentowych, ponieważ amerykańskie obligacje skarbowe początkowo zyskały, tylko po to, by zakończyć dzień w większości bez zmian. Wykres punktowy prognoz Fed dla odpowiedniej stopy politycznej sugerował, że wśród członków Fed tworzą się dwa obozy: ci, którzy prognozują, że stopa powinna pozostać niezmieniona do końca tego roku, i ci, którzy uważają, że co najmniej dwa cięcia będą odpowiednie. Na konferencji prasowej przewodniczący Fed Powell podkreślił niepewność i potrzebę cierpliwości, co utrzymało niskie oczekiwania na cięcie stóp w lipcu. Rozpoczęcia budowy domów w USA spadły o 9,8% w maju 2025 r. do 1,256 miliona jednostek, poniżej oczekiwań na poziomie 1,36 miliona, co oznacza najsłabszy poziom od maja 2020 r.
• Liczba rozpoczętych budów domów w USA spadła o 9,8% w maju 2025 r. do 1,256 mln sztuk, poniżej oczekiwań na poziomie 1,36 mln, co oznacza najsłabszy poziom od maja 2020 r. Wysokie oprocentowanie kredytów hipotecznych i nadwyżka podaży domów osłabiły nastroje inwestorów i aktywność budowlaną.
• Tygodniowa liczba nowych bezrobotnych w USA spadła o 5,000 do 245,000 w tygodniu kończącym się 14 czerwca, zgodnie z oczekiwaniami i nieznacznie w dół z 250 tys. (zrewidowanych w górę z 248 tys.) w poprzednim tygodniu. Średnia z czterech tygodni wyniosła 245 tys. i była najwyższa od sierpnia 2023 roku. Liczba kontynuowanych wniosków o zasiłek wyniosła 1,945,000, co oznacza spadek o 6 tys. w porównaniu z trzyletnim maksimum z poprzedniego tygodnia, sygnalizując słabnący rynek pracy w obliczu niepewności gospodarczej.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0730 - Szwajcaria Ogłoszenie stóp procentowych SNB
0800 - Ogłoszenie stóp procentowych przez norweski Norges Bank
1100 - Ogłoszenie stóp procentowych przez brytyjski Bank Anglii
1100 - Jednotygodniowe ogłoszenie stóp procentowych w Turcji
Rynki amerykańskie są dziś zamknięte z powodu święta Juneteenth
2330 - Krajowy wskaźnik CPI w Japonii za maj

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Accenture, Kroger, Darden Restaurants

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Prosus, Naspers
• Wtorek: Fedex, Carnival Corporation
• Środa: Micron Technology, Paychex, Alimentation Couche-tard, General Mills
• Czwartek: Nike, Hennes & Mauritz

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły środę mieszanie, ponieważ Rezerwa Federalna utrzymała stopy bez zmian, a przewodniczący Powell przyjął ostrożny ton. S&P 500 i Dow zakończyły nieco niżej, podczas gdy Nasdaq odnotował niewielki wzrost, z technologią prowadzącą skromne wzrosty sektorowe. Powell wskazał na utrzymujące się ryzyko inflacyjne związane z taryfami Trumpa i obniżył prognozy wzrostu, przewidując tylko dwa cięcia w 2025 r. Trwające napięcia na Bliskim Wschodzie i niepewność co do możliwych działań wojskowych USA w Iranie utrzymały inwestorów w awersji do ryzyka. Visa, Mastercard i PayPal spadły o ponad 4% po tym, jak Senat uchwalił ustawę o stablecoinach. Coinbase wzrósł o 16% dzięki optymizmowi regulacyjnemu.
• Europa: Europejskie rynki dryfowały w dół w środę, obciążone ostrożnymi sygnałami z banków centralnych i eskalującymi napięciami Izrael-Iran. Stoxx 50 i Stoxx 600 spadły o 0,4%, z technologią i przemysłem prowadzącymi spadki. Niemiecki DAX spadł o 0,5%, podczas gdy FTSE 100 wzrósł o 0,1%, ponieważ inflacja w Wielkiej Brytanii złagodniała, ale pozostała powyżej celu. Uwaga skupia się na dzisiejszej decyzji Banku Anglii, gdzie nie oczekuje się zmian, podczas gdy ruchy stóp w Szwajcarii i Norwegii również są w centrum uwagi. Sentiment rynku pozostaje kruchy, z nagłówkami geopolitycznymi i polityką monetarną w roli głównej.
• Wielka Brytania: Brytyjskie akcje zakończyły środę umiarkowanie wyżej, z FTSE 100 wzrastającym o 0,1% po tym, jak inflacja w maju spadła do 3,4%. Chociaż było to powyżej celu Banku Anglii na poziomie 2%, traderzy nie oczekują zmiany stóp na dzisiejszym spotkaniu. Wyższy odczyt inflacji obciążył budowniczych domów i dostawców, ale nazwy skoncentrowane na technologii znalazły wsparcie dzięki umowom licencyjnym i wiadomościom sektorowym. Geopolityka i polityka monetarna pozostają kluczowymi tematami dla brytyjskich rynków w drugiej połowie tygodnia.
• Azja: Azjatyckie akcje spadły szeroko w czwartek, z hongkońskim Hang Seng spadającym o 1,9% i japońskim Nikkei o 0,7%, ponieważ inwestorzy reagowali na wiadomości, że amerykańscy urzędnicy przygotowują się do możliwych działań wojskowych przeciwko Iranowi. Technologia i spółki konsumenckie prowadziły straty, podczas gdy australijski ASX 200 był niewiele zmieniony po słabszych danych o zatrudnieniu. Apetyt na ryzyko pozostaje stłumiony w całym regionie, ponieważ traderzy oceniają wpływ globalnych decyzji dotyczących stóp procentowych i eskalujących napięć na Bliskim Wschodzie. Chińskie rynki podążały za szerszym trendem, dryfując w dół z powodu braku świeżych sygnałów politycznych i trwających obaw handlowych.

Zmienność

Zmienność nieznacznie spadła w środę, a VIX spadł do 20,14 (-1,46) po tym, jak Fed utrzymał stabilność i przed dzisiejszym zamknięciem rynku w USA z okazji Czerwca. Zmienność zmienności (VVIX) spadła o 8% do 106,20. Przy cienkiej płynności świątecznej, zrealizowane wahania prawdopodobnie pozostaną stłumione do piątkowego wygaśnięcia opcji „potrójnego czarowania”, które może wprowadzić krótkoterminowy szum, gdy ponad 6 bilionów dolarów w kontraktach wygaśnie. Niepewność geopolityczna i pozycjonowanie opcji mogą prowadzić do niestabilnej sesji, gdy handel zostanie wznowiony.

Aktywa cyfrowe

Rynki kryptowalut pozostawały w wąskich zakresach, gdy Wall Street zrobiła sobie przerwę na Juneteenth. Bitcoin utrzymał się powyżej 104,900 USD, a Ethereum handlowało blisko 2,523 USD, oba spadły o mniej niż 1%, gdy sentyment ryzyka ochłodził się w obliczu ostrożności Fed i nagłówków z Bliskiego Wschodu. Przepływy ETF na rynku kasowym były ciche: IBIT BlackRock spadł o 0,6%, a ETHA spadł o 1,3%, ale oba pozostają na dwucyfrowym poziomie od początku roku. Akcje kryptowalut były mieszane, z Coinbase wzrastającym o 16% na postępach regulacyjnych, podczas gdy MicroStrategy spadło o 1,6%. Wezwanie Trumpa do szybkiej regulacji stablecoinów i stłumiona aktywność związana z realizacją zysków sugerują, że długoterminowa pewność się utrzymuje, ale zmienność może wzrosnąć, jeśli ryzyka makroekonomiczne się nasilą.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe początkowo próbowały zyskać na publikacji oświadczenia FOMC i nowych prognozach personelu, ale nieco stagflacyjna perspektywa (prognozy wzrostu obniżone, podczas gdy zarówno prognozy inflacji, jak i bezrobocia zostały podwyższone) utrzymała rentowności obligacji skarbowych w przedziale, a rentowności ustabilizowały się do prawie niezmienionych na dzień.
• Japońskie obligacje rządowe zyskały w nocy na spadku rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, z 10-letnimi obligacjami spadającymi o trzy punkty bazowe, aby handlować poniżej 1,43%.

Towary

• Pszenica CBOT wzrosła o 4,4% w środę, osiągając dwumiesięczne maksimum, potencjalnie kwestionując trend spadkowy sięgający trzech lat. Choć wyzwalaczem były zwiększone ryzyka na Bliskim Wschodzie i obawy pogodowe w części USA, Europy i Rosji, to napędzało to kontynuowane pokrycie krótkiej pozycji przez fundusze hedgingowe, które utrzymywały netto krótką pozycję nieprzerwanie przez rekordowe trzy lata.
• Kontrakty terminowe na amerykański gaz ziemny wzrosły o 13% w tygodniu, ponieważ prognozy na upały wschodniej połowy kraju sygnalizują wzrost zapotrzebowania na chłodzenie. Tygodniowy wzrost zapasów o 95 bcf pozostawił całkowite zapasy na poziomie 2,802 bcf, około 6% powyżej pięcioletniej średniej.
• Wzrost platyny od początku roku wzrósł do 45%, z cenami osiągającymi 11-letnie maksimum po przebiciu poziomu z 2021 roku na USD 1,340. Ceny wzrosły od końca maja po raportach o zaostrzających się warunkach rynkowych i zwiększonym popycie inwestorów w obliczu zmęczonego rynku złota, co skutkowało przełamaniem 17-letniego trendu spadkowego.
• Ropa utrzymuje premię ryzyka w wysokości 5–10 dolarów, która zniknie tylko wtedy, gdy rynek poczuje się komfortowo, że kryzys na Bliskim Wschodzie nie wpłynie na dostawy z regionu, zwłaszcza przez ważny Cieśninę Ormuz, gdzie obecnie nie ma oznak zakłóceń. Skupienie na Waszyngtonie i tym, czy Trump wciągnie USA w konflikt.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się wczoraj po posiedzeniu FOMC, ponieważ początkowa próba odczytania spotkania jako gołębiego została szybko odwrócona, ponieważ projekcje ekonomiczne Fed wyraźnie wskazują na kierunek stagflacji, co utrzymało rentowności USA na wysokim poziomie. EURUSD spadł, aby handlować prawie tak nisko jak 1,1450 w nocy, podczas gdy USDJPY był bardziej stabilny wokół 145,00, ponieważ JPY był bardziej ogólnie odporny.
• Dolar australijski wzrósł po mieszanym raporcie o zatrudnieniu w Australii, który pokazał ogólny spadek listy płac, ale wzrost pełnoetatowych list płac. AUDNZD wzrósł powyżej 1,0800, poziomu, którego nie zamknął powyżej od ponad trzech tygodni.
• W dniu dzisiejszym odbędą się trzy posiedzenia banków centralnych, przy czym szwajcarskiego SNB oferuje największy potencjał dramatyzmu, ponieważ obserwatorzy są podzieleni co do tego, czy bank obniży stopę procentową o 50 punktów bazowych, czy o 25 punktów bazowych, ponieważ większe cięcie doprowadziłoby stopę procentową do ujemnego poziomu 0,25%, pierwszej ujemnej stopy procentowej od czasu, gdy Bank Japonii podniósł swoją stopę procentową do dodatniego poziomu na początku ubiegłego roku.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.