Szybki przegląd rynku - 13 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie akcje spadły po wyższej inflacji; Europa osłabła w otoczeniu awersji do ryzyka; w Azji handel był mieszany, a presja na spółki chipowe zrównoważyła odporność rynku w Japonii
• Zmienność: VIX niżej; w centrum uwagi pozostają inflacja, ropa i geopolityka
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin w pobliżu 81 tys. USD, odpływy z ETF‑ów trwają
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych zbliżają się do cyklicznych maksimów; japońskie obligacje rządowe pod presją
• Waluty: Dolar amerykański lekko się umacnia, funt pod wpływem czynników politycznych
• Towary: Pszenica rośnie do dziennego limitu wzrostu po obniżeniu prognoz produkcji w USA; ropa utrzymuje się na wysokich poziomach; złoto i srebro mocno odbijają
• Wydarzenia makroekonomiczne: PPI w USA za kwiecień; Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 30‑letnich obligacji skarbowych

Dane makro i nagłówki

• Inflacja CPI ogółem w USA wzrosła do 3,8% r/r w kwietniu 2026 r. (z 3,3%, powyżej prognozy 3,7%), napędzana szokiem naftowym. Energia wzrosła o 17,9%, w tym benzyna o 28,4% i olej opałowy o 54,3%. Koszty mieszkania (3,3%) i żywność (2,3%) również się umocniły. m/m CPI wzrósł o 0,6% (z 0,9% w marcu). Inflacja bazowa wzrosła do 2,8% r/r (z 2,6%, powyżej prognozy), przy wzroście o 0,4% m/m. Płace realne spadły po raz pierwszy od trzech lat.
• Stany Zjednoczone wypłacają ponad 35,5 mld USD zwrotów ceł po tym, jak sąd uznał politykę za niezgodną z prawem.
• Nadwyżka na rachunku bieżącym Japonii wzrosła w marcu 2026 r. do rekordowych 4 681,5 mld JPY z 3 625,3 mld JPY rok wcześniej, przewyższając oczekiwania. Nadwyżka towarowa zwiększyła się do 830,5 mld JPY, przy wzroście eksportu o 11,7% r/r, wyprzedzając import (+10,0%), a nadwyżka z tytułu dochodów pierwotnych również się powiększyła. Deficyt dochodów wtórnych skurczył się, podczas gdy deficyt usług wyraźnie się pogłębił do 257,8 mld JPY.
• Stany Zjednoczone odnotowały nadwyżkę budżetową w wysokości 215 mld USD w kwietniu 2026 r., wobec 258,4 mld USD rok wcześniej i poniżej oczekiwań. Wydatki wzrosły do 622,3 mld USD (zwłaszcza na program Social Security, płatności odsetkowe, Medicare i obronę), podczas gdy wpływy spadły do 837,3 mld USD, głównie za sprawą niższych wpływów z podatków dochodowych. Deficyt od początku roku fiskalnego wynosi 954 mld USD.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

08:00 - Miesięczny raport MAE o rynku ropy
09:00 - Szacunek PKB strefy euro za I kw.
1100 - USA: tygodniowe wnioski hipoteczne MBA
1230 - USA: PPI za kwiecień
1430 - Cotygodniowy raport IEA dotyczący zapasów ropy i paliw
1700 - Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 30‑letnich obligacji o wartości 25 mld USD
W ciągu dnia: Miesięczny raport OPEC o rynku ropy

Publikacje wyników

• Wtorek (wczoraj): Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Środa (dzisiaj): Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Czwartek: Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,2%, Nasdaq o 0,7%, a Dow zakończył sesję blisko zera, gdy wyższy CPI za kwiecień odnowił obawy, że rosnące koszty energii mogą obciążyć zyski i oddalić perspektywę obniżek stóp Rezerwy Federalnej (Fed). Wśród największych spółek technologicznych nastroje były mieszane: Alphabet, Amazon, Microsoft i Tesla straciły ponad 1%, podczas gdy Nvidia i Apple lekko zwyżkowały. Spółki półprzewodnikowe również osłabły: Broadcom i AMD spadły o ok. 2% na obawach regulacyjnych, a akcje Hims & Hers zniżkowały o 15% po niespełnieniu oczekiwań za I kw. Inwestorzy czekają teraz na wyniki i komunikaty z Fedu jako kolejny punkt odniesienia.
• Europa: Europejskie akcje spadły o ok. 1%, a STOXX 600 zszedł do tygodniowego minimum, gdy wyższa inflacja w USA podbiła szerszy ruch risk-off. DAX spadł o ok. 1,6%, Euro STOXX 50 o ok. 1,5%, a CAC 40 o 0,9%, podczas gdy brytyjskie indeksy pozostawały w tyle z uwagi na niepewność polityczną, która ciążyła bankom; pod presją był też Vodafone. Najmocniej traciły technologie i handel detaliczny, lepiej broniły się żywność, napoje i ochrona zdrowia, co świadczy o rotacji w kierunku defensywy. Rynek obserwuje, czy obawy inflacyjne nadal będą się przekładać na oczekiwania dotyczące stóp i zysków.
• Azja: Większość rynków azjatyckich była słabsza; KOSPI spadł o 2,3%, gdy spółki chipowe ciążyły sentymentowi w regionie, a indeks MSCI Asia Pacific zniżkował o 0,8%. Nikkei wzrósł mimo słabych wskazań z kontraktów terminowych, podczas gdy większość pozostałych rynków regionalnych była niżej po zniżce na Wall Street wywołanej inflacją. Amerykańskie kwity depozytowe (ADR) JD.com rosły nawet o 3,4% po mocniejszych wynikach za I kw., wspartych siłą JD Retail i mniejszymi stratami w dostawach żywności, mimo ostrego spadku zysku netto. Inwestorzy obserwują, czy presja inflacyjna w USA i słabszy sentyment do chipów nadal będą obciążać region.

Zmienność

• Zmienność obniżyła się we wtorek, ale inwestorzy pozostają skupieni na inflacji, ropie i geopolityce. VIX zamknął się na poziomie 17,99 (-2,12%), a S&P 500 zsunął się o 0,16%. Uwaga rynku przesuwa się dziś na inflację producencką (PPI) w USA, zapasy ropy oraz aukcję 30‑letnich obligacji skarbowych, a podwyższone ceny ropy i spotkanie Trumpa z Xi w Pekinie nadal kształtują sentyment wokół inflacji i stóp procentowych.
• Opcje na SPX implikują oczekiwany ruch rzędu 72 punktów, czyli ok. 0,98%, do piątkowego wygaśnięcia.
• Przed dzisiejszym wygaśnięciem łańcuch opcji blisko bieżącej ceny utrzymuje defensywną asymetrię: w okolicach strike’ów 7 400–7 415 implikowana zmienność opcji put jest o ok. 4 pkt proc. wyższa od implikowanej zmienności opcji call, co sygnalizuje, że inwestorzy nadal więcej płacą za ochronę w dół niż za ekspozycję na wzrost.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe handlowano ostrożnie po wyższych od oczekiwań danych o inflacji w USA, które umocniły oczekiwania na wyższe stopy procentowe później w tym roku. Bitcoin utrzymał się w pobliżu 81 000 USD, a Ether w okolicach 2 300 USD. Spółki powiązane z kryptowalutami były słabsze: IBIT spadł o ok. 1,4% do 45,80 USD, a ETHA o ok. 2,4% do 17,24 USD.
• 12 maja przepływy do ETF‑ów wciąż słabły: amerykańskie spotowe ETF‑y na Bitcoina odnotowały odpływy netto rzędu ok. 115 mln USD, a spotowe ETF‑y na Ethereum – ok. 40 mln USD. Wśród głównych altcoinów Solana utrzymywała się blisko 95 USD, XRP około 1,45 USD, a Dogecoin w rejonie 0,11 USD, co podtrzymuje ogólny, ostrożny ton rynku, zamiast wyraźnego premiowania ryzyka.
• Defensywne pozycjonowanie było widoczne także na rynku opcji: przewaga obrotu opcjami put na MSTR, CRCL i ETHA przeważała nad selektywnymi, byczymi przepływami w COIN, IREN i IBIT.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły po wyższych od oczekiwań danych CPI za kwiecień. Rentowność 2‑letnich obligacji w trakcie wtorkowej sesji wzrosła o kilka punktów bazowych, zbliżając się do kluczowego poziomu 4,00%, po czym nieco się cofnęła. Rentowność 10‑letnich wzrosła o ok. 5 pb, do 4,46%, co oznacza najwyższe zamknięcie dzienne od lipca 2025 r. Aukcja 10‑letnich papierów skarbowych USA cieszyła się słabym popytem.
• Krzywa dochodowości japońskich obligacji rządowych dalej się wystromiła, a długoterminowe rentowności JGB osiągnęły nowe cykliczne maksima. Oczekiwania wobec polityki BoJ pozostają zakotwiczone, podczas gdy rentowność 2‑letnich JGB utrzymuje się blisko cyklicznych maksimów w rejonie 1,40%, a 10‑letnie JGB wzrosły o kolejne 2 pb do nowego szczytu od końca lat 90., do 2,58%, a 20‑letnie JGB chwilowo wzrosły o ok. 5 pb, powyżej 3,50% (również nowe maksimum od końca lat 90.), po czym cofnęły się poniżej 3,50%, do ok. 3,49%.

Towary

• Kontrakty na pszenicę w Chicago we wtorek osiągnęły dzienny limit wzrostu po tym, jak USDA prognozuje, że amerykańskie zbiory pszenicy spadną do najniższego poziomu od 1972 r., a szkody pogodowe obniżą produkcję pszenicy twardej ozimej do najniższego poziomu od 1957 r. Zanim część wzrostów została oddana w handlu azjatyckim, oba kontrakty osiągnęły tegoroczne maksima, pozostawiając pszenicę na CBOT o ok. jedną trzecią wyżej od początku roku. Ostrzeżenie pojawia się w momencie, gdy rosnące ceny nawozów grożą dalszym ograniczeniem globalnej produkcji w sezonie 2026/27.
• Ceny ropy cofnęły się po ok. 8% wzroście w trzech poprzednich sesjach, nawet gdy globalny rynek ropy dalej się zacieśniał przy ograniczonych perspektywach ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Trump powiedział, że wojna z Iranem raczej nie będzie kluczowym tematem rozmów w Pekinie w tym tygodniu, dodając, że „mamy Iran w dużej mierze pod kontrolą”. Ta kontrola nie obejmuje jednak Cieśniny Ormuz, która pozostaje de facto zamknięta, z blokadami morskimi po obu stronach (Iran i USA). Później dziś zarówno IEA, jak i OPEC opublikują swoje miesięczne raporty o rynku ropy.
• Złoto – a szczególnie srebro – mocno odbiły po poniedziałkowej korekcie wynikającej z czynników technicznych i momentum, co przyciągnęło świeży popyt w pobliżu kluczowych poziomów wsparcia, zwłaszcza w przypadku srebra w rejonie 83 USD. Ruch ten może sygnalizować poprawę perspektyw dla obu metali szlachetnych, mimo doniesień, że Indie, trzeci co do wielkości importer kruszcu na świecie, ponad dwukrotnie podniosły cła na import złota i srebra w celu obrony rupii. Choć wyższe cła mogą przejściowo ograniczyć popyt, złoto pozostaje głęboko zakorzenione w kulturze i długoterminowych zachowaniach inwestycyjnych w Indiach.

Waluty

• Dolar USA lekko się umocnił we wtorek po publikacji CPI za kwiecień, która podbiła rentowności Treasuries, oraz wobec utrzymującej się niepewności wokół Cieśniny Ormuz, co utrzymuje ceny ropy na podwyższonych poziomach. EURUSD pozostaje w trendzie bocznym i cofnął się do 1,1735, podczas gdy bardziej wrażliwy na stopy USDJPY utrzymuje się wysoko, blisko 157,70, przy szczególnej uwadze rynku skierowanej na rejon 158,00 – najwyższy poziom od rozpoczęcia oficjalnej interwencji japońskich władz 30 kwietnia.
• Funt osłabł we wtorek, gdy rynek waży ryzyko odejścia premiera Starmera, któremu – według doniesień – czołowi ministrowie doradzają rezygnację. Niewiadomą pozostaje, czy jego następcą byłaby osoba bardziej centrowa, czy bardziej lewicowa. EURGBP wzrósł we wtorek do 0,8698, blisko trzytygodniowego szczytu, po czym cofnął się poniżej 0,8670, natomiast GBPUSD zbliżył się do 1,3500 (z poziomu powyżej 1,3600 w poniedziałek), po czym odbił w rejon 1,3540.
• Norweska korona nadal korzysta z wyższych cen energii i jastrzębiego zwrotu Norges Banku: EURNOK zsuwał się we wtorek do nowych minimów cyklu i najniższych poziomów od trzech lat poniżej 10,80, a NOKSEK wzrósł do nowych cyklicznych maksimów powyżej 1,0100.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.