Point de marché – 13 mai 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : les marchés américains ont reculé après des chiffres d’inflation plus élevés que prévu, l’Europe a fléchi dans un climat de réduction du risque, tandis que l’Asie a évolué de manière contrastée, la pression sur les semi-conducteurs compensant la résilience du Japon
• Volatilité : le VIX en baisse ; l’inflation, le pétrole et la géopolitique restent au centre de l’attention
• Actifs numériques : Bitcoin proche de 81 000 USD, les sorties des ETF se poursuivent
• Marché Obligatoire : les rendements des Treasuries américains se rapprochent des sommets du cycle. Les obligations d’État japonaises restent sous pression.
• Devises : le dollar américain se raffermit légèrement, la livre sterling reste volatile sur fond d’incertitudes politiques
• Matières premières : le blé bondit à la limite haussière après une révision à la baisse des perspectives de production américaine, le pétrole reste élevé, l’or et l’argent rebondissent fortement
• Événements macroéconomiques : PPI américain d’avril, adjudication de T-Bonds américains à 30 ans

Principaux titres macroéconomiques

• L’inflation globale américaine a accéléré à 3,8 % en glissement annuel en avril 2026 (contre 3,3 %, au-dessus des 3,7 % attendus), sous l’effet du choc pétrolier. Les prix de l’énergie ont bondi de 17,9 %, tirés par l’essence (+28,4 %) et le fioul domestique (+54,3 %). Les coûts du logement (3,3 %) et les prix alimentaires (2,3 %) ont également progressé. Sur une base mensuelle, le CPI a augmenté de 0,6 % (contre 0,9 % en mars). L’inflation sous-jacente a atteint 2,8 % en glissement annuel (contre 2,6 %, au-dessus des prévisions), avec une hausse mensuelle de 0,4 %. Les salaires réels ont reculé pour la première fois depuis trois ans, tandis que les États-Unis vont verser plus de 35,5 milliards USD de remboursements de droits de douane après qu’un tribunal a jugé cette politique illégale.
• Les États-Unis vont verser plus de 35,5 milliards USD de remboursements de droits de douane après qu’un tribunal a jugé cette politique illégale.
• L’excédent du compte courant du Japon a atteint un record de 4 681,5 milliards JPY en mars 2026, contre 3 625,3 milliards JPY un an plus tôt, dépassant les attentes. L’excédent commercial a progressé à 830,5 milliards JPY, la croissance des exportations de 11,7 % dépassant celle des importations à 10,0 %, tandis que l’excédent des revenus primaires s’est également élargi. Le déficit des revenus secondaires s’est réduit, alors que le déficit des services s’est fortement creusé à 257,8 milliards JPY.
• Les États-Unis ont enregistré un excédent budgétaire de 215 milliards USD en avril 2026, contre 258,4 milliards USD un an plus tôt et en dessous des attentes. Les dépenses ont augmenté à 622,3 milliards USD, tirées par la Sécurité sociale, les paiements d’intérêts, Medicare et la défense, tandis que les recettes ont reculé à 837,3 milliards USD, principalement en raison de la baisse des recettes fiscales sur le revenu. Le déficit budgétaire cumulé de l’exercice atteint désormais 954 milliards USD.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

08h00 – Rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier
09h00 – Estimation du PIB de la zone euro au T1
11h00 – Demandes hebdomadaires de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis
12h30 – PPI américain d’avril
14h30 – Rapport hebdomadaire de l’AIE sur les stocks de pétrole brut et de carburants
17h00 – Le Trésor américain émettra 25 milliards USD d’obligations à 30 ans
Au cours de la journée : rapport mensuel de l’OPEP sur le marché pétrolier

Résultats d’entreprises cette semaine

• Mardi (hier) : Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Mercredi (aujourd’hui) : Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Jeudi : Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Actions

• États-Unis : le S&P 500 a perdu 0,2 %, le Nasdaq a reculé de 0,7 %, tandis que le Dow Jones a terminé quasiment inchangé, les chiffres plus élevés du CPI d’avril ravivant les inquiétudes selon lesquelles la hausse des coûts de l’énergie pourrait peser sur les bénéfices et repousser davantage les baisses de taux de la Fed. Les grandes valeurs technologiques ont évolué de manière contrastée : Alphabet, Amazon, Microsoft et Tesla ont cédé plus de 1 %, tandis que Nvidia et Apple ont légèrement progressé. Les valeurs des semi-conducteurs ont également fléchi, Broadcom et AMD perdant environ 2 % sur fond de préoccupations réglementaires, tandis que Hims & Hers a chuté de 15 % après des résultats trimestriels inférieurs aux attentes. Les investisseurs attendent désormais les prochains résultats et commentaires de la Fed pour orienter les marchés.
• Europe : les actions européennes ont reculé d’environ 1 %, le STOXX 600 touchant un plus bas d’une semaine alors que l’inflation américaine plus élevée a alimenté un mouvement général de réduction du risque. Le DAX a perdu environ 1,6 %, l’Euro STOXX 50 environ 1,5 % et le CAC 40 0,9 %, tandis que les actions britanniques ont sous-performé en raison des incertitudes politiques pesant sur les banques et de la pression sur Vodafone. Les secteurs technologique et de la distribution ont mené les baisses, tandis que l’alimentation, les boissons et la santé ont mieux résisté grâce à une rotation vers des secteurs plus défensifs. Les marchés surveillent désormais si les inquiétudes liées à l’inflation se répercuteront davantage sur les taux et les attentes de bénéfices.
• Asie : les marchés asiatiques ont été majoritairement orientés à la baisse, le Kospi reculant de 2,3 % sous l’effet des valeurs des semi-conducteurs, tandis que l’indice MSCI Asia Pacific a perdu 0,8 %. Le Nikkei japonais a progressé malgré des signaux plus faibles des contrats à terme, alors que la plupart des autres marchés régionaux ont reculé après le repli de Wall Street lié à l’inflation. Les ADR de JD.com ont bondi jusqu’à 3,4 % après des résultats du premier trimestre meilleurs que prévu, soutenus par la solidité de JD Retail et par la réduction des pertes dans la livraison alimentaire, malgré une forte baisse du bénéfice net. Les investisseurs surveillent désormais si les pressions inflationnistes américaines et la faiblesse du secteur des semi-conducteurs continueront de peser sur la région.

Volatilité

• La volatilité a reculé mardi, mais les investisseurs restent concentrés sur l’inflation, le pétrole et la géopolitique. Le VIX a clôturé à 17,99, en baisse de 2,12 %, tandis que le S&P 500 a cédé 0,16 % à 7 400,96. L’attention se tourne aujourd’hui vers l’inflation des prix à la production (PPI) aux États-Unis, les stocks de pétrole brut et l’adjudication de Treasuries à 30 ans, alors que les prix élevés du pétrole et la rencontre Trump-Xi à Pékin continuent d’influencer le sentiment autour de l’inflation et des taux d’intérêt.
• Les options sur le SPX intègrent un mouvement attendu d’environ 72 points, soit 0,98 %, d’ici l’expiration de vendredi.
• Pour l’échéance d’aujourd’hui, la structure des options proches du cours continue de refléter un biais défensif : autour des strikes 7 400–7 415, la volatilité implicite des puts est environ 4 points de pourcentage supérieure à celle des calls, ce qui indique que les investisseurs paient toujours davantage pour se protéger contre une baisse que pour s’exposer à une hausse.

Actifs numériques

• Les actifs numériques ont évolué avec prudence après les données d’inflation américaine supérieures aux attentes, qui ont renforcé les anticipations de taux d’intérêt plus élevés plus tard cette année. Le Bitcoin est resté proche de 81 000 USD, tandis que l’Ether évoluait autour de 2 300 USD. Les actions liées aux cryptomonnaies ont été plus faibles, IBIT reculant d’environ 1,4 % à 45,80 USD et ETHA d’environ 2,4 % à 17,24 USD.
• Les flux vers les ETF se sont encore affaiblis le 12 mai, les ETF spot Bitcoin américains enregistrant environ 115 millions USD de sorties nettes, tandis que les ETF spot Ethereum ont vu environ 40 millions USD quitter le secteur. Parmi les principales altcoins, Solana évoluait près de 95 USD, XRP autour de 1,45 USD et Dogecoin vers 0,11 USD, maintenant un ton prudent sur l’ensemble du marché crypto plutôt qu’un véritable retour de l’appétit pour le risque.
• Le positionnement défensif restait également visible sur les marchés d’options, où l’activité sur les puts de MSTR, CRCL et ETHA dépassait les flux haussiers plus sélectifs observés sur COIN, IREN et IBIT.

Marché Obligatoire

• Les rendements des Treasuries américains ont encore progressé après des chiffres du CPI d’avril supérieurs aux attentes, le rendement de référence à 2 ans gagnant plus de quatre points de base en séance mardi pour tester le seuil clé des 4,00 % avant de légèrement se replier. Le rendement du Treasury à 10 ans a augmenté d’environ cinq points de base, enregistrant sa clôture quotidienne la plus élevée depuis juillet 2025 à 4,46 %. Une adjudication de Treasuries américains à 10 ans a montré une demande modérée.
• La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est encore pentifiée, propulsant les rendements des JGB à long terme vers de nouveaux sommets du cycle. Les anticipations de politique monétaire de la BoJ restent ancrées, le rendement du JGB à 2 ans évoluant près de ses sommets du cycle autour de 1,40 %, mais le rendement du JGB à 10 ans a encore gagné deux points de base pour atteindre un nouveau plus haut depuis la fin des années 1990 à 2,58 %, tandis que le rendement du JGB à 20 ans a brièvement progressé d’environ cinq points de base au-dessus de 3,50 %, un nouveau sommet depuis la fin des années 1990 également, avant de revenir sous 3,49 %.

Matières premières

• Les contrats à terme sur le blé à Chicago ont atteint leur limite quotidienne de hausse mardi après que l’USDA a projeté que la récolte américaine de blé tomberait à son plus bas niveau depuis 1972, les dégâts météorologiques faisant chuter les prévisions de production de blé rouge dur d’hiver à un plus bas depuis 1957. Avant de se replier durant les échanges asiatiques, les deux contrats ont atteint leurs plus hauts niveaux de 2024, portant la hausse du blé CBOT à environ un tiers depuis le début de l’année. Cette alerte intervient également alors que l’envolée des prix des engrais risque de freiner davantage la production mondiale durant la saison 2026/27.
• Les prix du pétrole ont légèrement reculé après avoir gagné environ 8 % au cours des trois dernières séances, le marché pétrolier mondial continuant de se tendre dans un contexte de perspectives limitées de réouverture du détroit d’Ormuz. Trump a déclaré que la guerre avec l’Iran ne devrait pas occuper une place centrale dans les discussions cette semaine à Pékin, ajoutant que « nous avons l’Iran largement sous contrôle ». Ce contrôle ne s’étend toutefois pas au détroit d’Ormuz, qui reste de facto fermé alors que l’Iran et les États-Unis maintiennent tous deux des blocus navals. Plus tard dans la journée, l’AIE et l’OPEP publieront leurs rapports mensuels sur le marché pétrolier.
• L’or, et surtout l’argent, ont fortement rebondi après la correction technique et liée au momentum observée lundi, qui a attiré de nouveaux achats à proximité de niveaux de support clés, notamment pour l’argent près de 83 USD. Ce mouvement pourrait signaler une amélioration des perspectives pour les deux métaux précieux malgré les informations selon lesquelles l’Inde, troisième importateur mondial de métaux précieux, a plus que doublé les droits de douane sur les importations d’or et d’argent afin de défendre la roupie. Bien que ces droits plus élevés puissent temporairement peser sur la demande, l’or reste profondément ancré dans la culture indienne et dans les comportements d’investissement à long terme.

Devises

• Le dollar américain a légèrement progressé mardi après la publication du CPI américain d’avril, qui a fait grimper les rendements des Treasuries, dans un contexte d’incertitude persistante autour du détroit d’Ormuz maintenant les prix du pétrole à des niveaux élevés. L’EURUSD reste dans une phase de consolidation et est revenu vers 1,1735, tandis que la paire plus sensible aux taux USDJPY demeure élevée près de 157,70, avec une attention particulière portée à la zone des 158,00, niveau le plus élevé observé depuis le début de l’intervention officielle japonaise spectaculaire du 30 avril.
• La livre sterling s’est affaiblie mardi alors que les marchés évaluent le risque d’un départ du Premier ministre Starmer, plusieurs ministres influents de son cabinet l’encourageant apparemment à démissionner. L’incertitude demeure quant à savoir si son successeur serait une figure plus centriste ou plus à gauche. EURGBP a atteint jusqu’à 0,8698 mardi, proche d’un sommet de trois semaines avant de revenir sous 0,8670, tandis que GBPUSD a presque touché 1,3500, contre plus de 1,3600 lundi, avant de rebondir vers la zone des 1,3540.
• La couronne norvégienne continue de bénéficier du soutien des prix élevés de l’énergie et du récent ton plus restrictif de la Norges Bank, avec EURNOK tombant vers de nouveaux plus bas du cycle et de trois ans sous 10,80 mardi, tandis que NOKSEK atteignait également de nouveaux sommets du cycle au-dessus de 1,0100.