Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
The FX Trader: JPY pogrąża się w otchłań
John J. Hardy
Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych
Podsumowanie: Rentowności obligacji JGB gwałtownie rosną, a JPY spada, ponieważ rynek przełamuje schemat rynków wschodzących dla japońskiego jena przed pakietem bodźców fiskalnych, który ma zostać ogłoszony jutro w Tokio. USDJPY celuje w wieloletnie maksima powyżej 160,00, jeśli nic nie powstrzyma tego dynamicznego ruchu.
Co warto wiedzieć: Szybkie pociski
- Jen japoński doświadcza przyspieszającej przeceny w „stylu rynków wschodzących”, ponieważ rentowności długoterminowych JGB ostro rosną. Spread między 10‑letnimi papierami USA i Japonii spada do najniższych poziomów od początku 2022 r., gdyż wszystko wskazuje, że Japonia konsekwentnie utrzymuje ujemne realne stopy, by z czasem zmniejszyć realny ciężar swojego zadłużenia. Sytuacja nieco przypomina epizod „mini‑budżetu” Liz Truss i krach funta z końca 2022 r., choć na razie bez porównywalnego chaosu. Czy jutrzejsze ogłoszenie nowego pakietu fiskalnego (według szkicu, do którego dotarł Reuters może wynieść ok. 135 mld USD, czyli ok. 3% PKB Japonii) spowoduje dalszą, natychmiastową przecenę jena, czy raczej krótką konsolidację? I czy japońskie władze pokażą gotowość do obrony waluty przed deprecjacją, dysponując znaczną „siłą ognia”? LDP poniosła jedną z najbardziej spektakularnych porażek w ostatnich wyborach, a inflacja była priorytetową troską wyborców, słaby jen dodatkowo potęguje presję cenową. Warto dodać, że dziś w nocy (wczesny piątek w Japonii) poznamy krajowy wskaźnik CPI. Przedstawiciel BoJ opowiedział się za podwyżką stóp przy tak wyraźnie ujemnych realnych stopach, ale przełożyło się to jedynie na ok. 3 pb wzrostu rentowności 2‑letnich JGB; najprawdopodobniej to odruchowe dostosowanie krzywej oczekiwań (forward) dotyczącej stóp BoJ, wymuszone samym ruchem JPY.
- Spokojne dni na pozostałych parach FX prawdopodobnie się kończą, jeśli USD szykuje się do wybicia. JPY już podbił zmienność: 1‑miesięczna zmienność implikowana dla USDJPY skoczyła wyraźnie powyżej 10,5%, najwyżej od lipca. Do potencjału większych wahań dokładają się układy techniczne na dolarze: jutro zmienność może rozszerzyć się na pary z USD, z USDJPY na czele, a szeroki indeks dolara znów stoi pod oporem w rejonie 100,30+ i wygląda na gotowy do wybicia wyżej, być może w kierunku 102,00. EUR/USD zbliża się do psychologicznego poziomu 1,1500, a GBPUSD do 1,3000. Protokół z posiedzenia Fed zasugerował niechęć do obniżki stóp w grudniu z powodu niedostatku danych, a wyniki Nvidii, przynajmniej na razie, przywróciły apetyt na ryzyko na rynku akcji w USA. Czy czeka nas rajd „risk‑on” z wyższymi rentownościami w USA i mocniejszym dolarem aż do końca roku?
- Rynek amerykańskich obligacji skarbowych może mieć tu kluczowe znaczenie, choć nie jest warunkiem koniecznym. Handel Treasuries utknął w niezwykle wąskim przedziale. Trudno oczekiwać większych ruchów na krótkim końcu krzywej przed danymi o zatrudnieniu w USA za listopad (raport zostanie opublikowany dopiero po posiedzeniu FOMC 10 grudnia), ale spadek cen Treasuries i wybicie rentowności 10‑latek powyżej 4,15–4,20%, z jakiegokolwiek powodu, mogłyby stać się katalizatorem.
Wykres główny: USDJPY
USDJPY wystrzeliwuje w górę, ruch zaczął się jeszcze zanim zniknęła niepewność związana z wczorajszymi wynikami Nvidii po zamknięciu rynku w USA. Ogłuszająca cisza ze strony japońskich władz wobec deprecjacji jena zostawia rynek samemu sobie i zwiększa ryzyko dalszego osłabienia JPY, dopóki nie pojawi się oficjalna kontra albo inne czynniki równoważące. Piątkowe ogłoszenie pakietu fiskalnego w Japonii może nadać ton: albo w najbliższych dniach szybko przetestujemy wieloletnie szczyty, albo wejdziemy w okres konsolidacji, jeśli Takaichi ogłosi to, o czym od pewnego czasu donoszą Reuters i inne media. Technicznie głównym punktem odniesienia pozostają szczyty niewidziane od 1986 r., okolice 162,00+, biorąc pod uwagę silny impet ostatniego ruchu. Jedynym sposobem na „uratowanie” formacji technicznej typu klin wzrostowy, o której wspominałem we wtorkowej aktualizacji, byłaby natychmiastowa, mocna wyprzedaż w ciągu najbliższej jednej–dwóch sesji, która zneutralizuje ten gwałtowny zryw w górę.
Uwagi techniczne i inne obserwacje dla kluczowych par
- Indeks dolara - po wczorajszym silnym rajdzie na USD, napędzanym przez USDJPY, indeks wrócił pod kluczowy opór 100,00 i wygląda, jakby szykował się do podejścia w stronę 102,00.
- EURUSD - ostatnie „nominalne” minimum wypadło przy 1,1469. Jeśli 1,1500 nie wytrzyma, wraca scenariusz ruchu w stronę 1,1200–1,1250, to sensowna strefa docelowa dla większej konsolidacji po ogromnym ruchu z poniżej 1,0200 do 1,1900+, zanim ostatnie, szarpane odbicie do 1,1600+ na moment zdezorientowało niedźwiedzie.
- Pary JPY - jen pozostaje bardzo słaby przed kluczowym wydarzeniem, które wywołuje nerwowość na rynku długu w Japonii i na samej walucie: ogłoszeniem pakietu fiskalnego. Skoro Reuters krąży już z wersjami roboczymi, pytanie brzmi: czy sama publikacja jeszcze pogłębi słabość JPY, czy raczej zobaczymy krótkoterminowe przesilenie i konsolidację?
- GBPUSD i EURGBP - EURGBP pozostaje neutralny; kluczowy test to ogłoszenie budżetu 26 listopada, które pokaże, czy trend wzrostowy wróci do gry. Dla GBPUSD technicznie najważniejszy jest kluczowy poziom 1,3000, jego przełamanie w dół zwiększyłoby ryzyko dalszej przeceny.
- AUDUSD i AUD -. para AUDUSD wygląda obecnie „ciężko” wokół 0,6450, a strefa nieco poniżej sięga do minimów z maja. Czy wreszcie wybijemy się z tej historycznie wąskiej, wielomiesięcznej konsolidacji?
Następne kroki
Dziś w centrum uwagi raport z rynku pracy w USA za wrzesień. Czy rynek faktycznie na to zareaguje? Teoretycznie mocny odczyt mógłby jeszcze wzmocnić dolara, przy założeniu, że FOMC będzie chciał poczekać do posiedzenia w styczniu, zanim ewentualnie ponownie zetnie stopy. Po wczorajszym protokole z FOMC rynek wycenia szanse grudniowej obniżki na zaledwie 27%, a BLS zapowiedział, że danych o zatrudnieniu za listopad nie poda przed posiedzeniem FOMC 10 grudnia, publikacja nastąpi 16 grudnia.
Poza tym kluczowe są dwie kwestie: po pierwsze, czy ogłoszenie japońskiego pakietu fiskalnego przyspieszy wyprzedaż jena i pomoże przepchnąć USD przez ważne poziomy w szerszym ujęciu (100,36 na DXY). Po drugie, czy „dziki” risk‑on po wynikach Nvidii będzie miał ciąg dalszy, rozpalając apetyt na amerykańskie spółki o bardzo dużej kapitalizacji, i czy wprawi wreszcie w ruch amerykańskie obligacje skarbowe.
Ewolucja i siła trendów FX Board G10 i CNH.
Uwaga: Osoby niezaznajomione z kartą FX mogą zapoznać się z samouczkiem wideo , aby zrozumieć i używać karty FX.
Słabość JPY przyspieszyła do rzadko spotykanych poziomów poniżej −7 (w skali Tablicy FX), a dolar amerykański po wczorajszym wybiciu jest wyraźnie w szerokim trendzie wzrostowym i być może gotowy na więcej (CNH, nawiasem mówiąc, korzysta na sile USD). Poza tym warto zauważyć wyraźne osłabienie CHF to jeden z ciekawszych zwrotów impetu w ostatnich dniach.
Tabela: NOWA tablica trendów FX Board dla poszczególnych par. USDCHF powrócił do wzrostowego układu w ujęciu modelowym po wyraźnym odbiciu z dołków poniżej 0,7900. Wciąż jednak pozostaje do „przepracowania” niemały odcinek konsolidacji powyżej 0,8100, zanim będzie można mówić o czymś trwalszym. Jeśli USD nabierze szerszego impetu, trudno wskazać powód, dla którego USDCHF nie miałby wybić zdecydowanie wyżej. Warto też odnotować ostatnie ostre odwrócenie na EURCHF, wiele wskazuje, że tamtejszy trend spadkowy jest bliski odwrócenia w najbliższych dniach.
Niniejsza treść jest materiałem marketingowym i nie powinna być traktowana jako porada inwestycyjna. Handel instrumentami finansowymi wiąże się z ryzykiem, a historyczne wyniki nie stanowią gwarancji przyszłych wyników.
Instrumenty, o których mowa w niniejszej treści, mogą być emitowane przez partnera, od którego Saxo otrzymuje opłaty promocyjne, płatności lub retrocesje. Chociaż Saxo może otrzymywać wynagrodzenie z tytułu tych partnerstw, wszystkie treści są tworzone w celu dostarczania klientom cennych informacji i opcje....