The FX Trader: czy para USDJPY może wpisać się w szerszy obraz słabego dolara?

Co warto wiedzieć

Niedźwiedzie na USD wracają do gry. W pierwszej połowie ubiegłego tygodnia obraz dla dolara był raczej mieszany, zwłaszcza że kluczowa para EURUSD po wystrzale sprzed tygodnia powyżej 1,2100 cofnęła się poniżej newralgicznego poziomu 1,1800. Ostatecznie jednak sprzedający dolara przetrwali próbę: wczorajsze mocne odbicie EURUSD i szeroka wyprzedaż USD ponownie wzmocniły niedźwiedzi scenariusz dla amerykańskiej waluty. Przed nami jeszcze sporo emocji: dziś styczniowe dane o sprzedaży detalicznej w USA, jutro opóźniony raport z rynku pracy za styczeń, a w piątek styczniowy CPI. Jeśli jednak nie zobaczymy dużych, pozytywnych niespodzianek, kierunek wydaje się dość klarowny.

Na wczorajszą słabość dolara nałożyło się posunięcie władz Chin, które na początku tygodnia zniechęciło krajowe banki do utrzymywania amerykańskich obligacji skarbowych. Pekin zdaje się sygnalizować, że zależy mu na stopniowym, ale wyraźnym umocnieniu własnej waluty — z myślą o prestiżu, większym wykorzystaniu w rozliczeniach handlowych oraz potencjalnie o roli środka przechowywania wartości. Wykres USDCNH sugeruje, że przestrzeń do dalszego umocnienia CNH jest znaczna, i to bez naruszania historycznych poziomów. Możliwe, że Chiny będą prowadzić politykę „pewnego i spokojnego” sprowadzania kursu USDCNH niżej, a w razie potrzeby przyhamują ruch, by zniechęcić do nadmiernej spekulacji.

Wybory w Japonii — rynek „kupuje fakt”. W weekendowym głosowaniu premier Takaichi postawiła na wzmocnienie swojego mandatu i wygrała z nawiązką: jej partia zdobyła w izbie niższej superwiększość wynoszącą 2/3 — najsilniejszą pozycję w historii. Teoretycznie taki rezultat powinien najmocniej osłabić jena i wystraszyć rynek JGB, ponieważ daje Takaichi wyjątkowo silny mandat. Tymczasem premier i jej zespół dobrze rozumieją ryzyka i starają się uspokoić rynki. We wtorek Takaichi zapowiedziała budowanie zaufania inwestorów i stwierdziła, że nie będzie zwiększać podaży obligacji JGB, by sfinansować obniżki podatku od sprzedaży. Od niedzielnych wyborów najdłuższe JGB cieszą się mocnym popytem; rentowności papierów 30- i 40-letnich w nocy wyraźnie spadły — ta druga zjechała do najniższego poziomu od miesiąca. Stawianie na silnego jena było w ostatnim roku przepisem na porażkę, więc nie ogłaszamy wielkiego zwrotu. Tło w postaci stabilnych JGB sprzyja jednak jenowi, a w najgorszym razie japońskie władze zapewne będą chciały zapobiec nowym rekordom słabości waluty (czyli kolejnym szczytom USDJPY). Żeby obraz USDJPY stał się wyraźnie spadkowy, para musiałaby najpierw przełamać dołek 152,10 sprzed dwóch tygodni, a następnie spaść poniżej bariery 150,00.

Wykres główny: USDJPY
Odbicie USDJPY wyhamowało po wyborach w Japonii, a nocne uspokajające sygnały premier Takaichi zbiegły się z wyraźnym popytem na najdłuższe JGB. Powrót jena wciąż wygląda jednak krucho — zanim USDJPY wpisze się w szerszą narrację słabego dolara, potrzeba więcej dowodów. Pierwszy krok to wybicie poniżej poziomu 152,10, ale ważniejszą, psychologiczną barierą pozostaje 150,00.