Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Komitet FOMC może z łatwością zaskoczyć ten rynek
John J. Hardy
Dyrektor ds. analiz makroekonomicznych
Podsumowanie: Rynek oczekuje niewiele od dzisiejszego spotkania FOMC, a rozpraszające czynniki geopolityczne są liczne, jednak Fed dobrze by zrobił, szerzej otwierając drzwi na obniżkę stóp procentowych w lipcu. Perspektywy dla USD wydają się kluczowe po wczorajszym odbiciu. Tymczasem funt szterling jest na równi pochyłej i może spaść jeszcze bardziej.
Ten materiał jest treścią marketingową
Kluczowe wydarzenia i komentarze:
Dolar amerykański umocnił się wczoraj pomimo słabego majowego raportu o sprzedaży detalicznej w USA, co może być spowodowane zamykaniem przeterminowanych krótkich pozycji w USD przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC. Niemniej jednak trudno wyobrazić sobie jastrzębi scenariusz na dzisiejszym posiedzeniu FOMC, gdy szanse na obniżkę stóp procentowych w lipcu wynoszą tylko około 15%, a nieco ponad 55% na jedną obniżkę do połowy września (przegląd FOMC poniżej). Poza kwestią ceł, czy naprawdę uważamy, że wysokie ceny ropy wynikające z konfliktu irańsko-izraelskiego są wysoko na liście obaw Fed, jeśli dane z rynku pracy w USA będą nadal znacząco się pogarszać? W tym kontekście interesujący scenariusz dla USD dzisiaj to nowe lokalne szczyty po tygodniowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych i kontynuowanych wnioskach, a także dane o rozpoczeciach budowy domów w maju, które mogą okazać się gorsze od oczekiwań. Ryzyko słabego rynku nieruchomości dla sentymentu i konsumenta amerykańskiego jest znacznie niedoceniane. Słabszy rynek pracy i rosnące bezrobocie mogą wywołać znacznie większą wymuszoną wyprzedaż, co spowoduje szybkie pękanie bańki nadmuchanej podczas pandemii. Zapasy już gwałtownie rosną, a najnowszy wskaźnik nastrojów wśród budowniczych domów NAHB spadł do trzeciego najniższego poziomu od 2012 roku w czerwcowym badaniu opublikowanym wczoraj.
EURUSD przełamał wsparcie lokalne tuż poniżej poziomu 1,1500, ale prawdopodobnie musiałaby skapitulować strefa 1,1450-1,1400, aby zasugerować bardziej głębokie odwrócenie – czekamy na reakcję cen po FOMC, aby określić status.
Jen japoński nieco umocnił się wczoraj w obliczu słabego globalnego sentymentu ryzyka, ograniczając entuzjazm dla transakcji carry trade, przy czym GBPJPY zanotował największy zwrot w dół po tym, jak testował szczyt wielomiesięcznego zakresu. Opór na USDJPY wokół 145,00 ponownie się utrzymał, gdy wzrost do 145,44 w nocy ustąpił miejsca ponownemu spadkowi w kierunku tego poziomu w późnej fazie handlu azjatyckiego.
Funt szterling gwałtownie osłabił się wczoraj na całej linii, ponieważ waluta jest wrażliwa na sentyment ryzyka. GBPUSD spadł do 1,3422 w nocy po tym, jak wczoraj handlował tak wysoko jak 1,3591, a EURGBP wzrósł powyżej 0,8550 po raz pierwszy od kwietnia. Dzisiejsze dane o inflacji CPI w Wielkiej Brytanii za maj nie przyniosły wyraźnego, nowego poglądu na jutrzejsze posiedzenie Banku Anglii, przy czym inflacja bazowa wyniosła 3,5% zgodnie z oczekiwaniami, spadając z 3,8% w kwietniu, podczas gdy wskaźnik Core Services spadł do 4,7% w porównaniu z oczekiwanymi 4,8% i wartością 5,4% z kwietnia.
Wykres: USDJPY
Para USDJPY była zbyt cicha w ostatnich tygodniach i wydaje się gotowa na niewielką zmianę narracji, jeśli dzisiejsze dane z USA i posiedzenie FOMC przyciągną uwagę rynku na większe ryzyko nadchodzącej recesji w USA, a także jeśli konfrontacja irańsko-izraelska wzbudzi obawy. Teoretycznie Japonia jest na to podatna ze względu na swoje uzależnienie od importu energii, ale większym czynnikiem dla JPY mogą być przepływy finansowe, przy licznych oznakach intensywnego handlu carry w ostatnich tygodniach, który może doświadczyć brzydkiego zwrotu, jeśli globalne rynki przechylą się w kierunku bardziej zdecydowanego unikania ryzyka. Na razie taktycznie skupiamy się na niestabilnym obszarze oporu powyżej 145,00, podczas gdy potrzebny jest znaczący spadek (prawdopodobnie wymagałby unikania ryzyka i gołebiego Fed), który ponownie zagrozi obszarowi 142,50, aby ustawić dalszy ruch do 140,00 i niżej.
Ostateczny przegląd FOMC
Mamy gołębie nastawienie do dzisiejszego FOMC, przy czym Fed sygnalizuje większą gotowość do działania w lipcu (w kontekście „napływających danych” i rosnących poziomów obaw, braku wcześniejszych zobowiązań itp), choć przyznajemy, że istnieje ryzyko, iż Powell pozostanie nieugięty. Rynek wydaje się nie oczekiwać prawie niczego od tego posiedzenia FOMC, jedynie tego, że Fed dostosuje swój wykres punktowy (dot-plot) na ten rok, aby odzwierciedlić dwie obniżki stóp procentowych. Rynek nie może poważnie traktować żadnych prognoz ekonomicznych Fed i powinien skupić się jedynie na wykresie punktowym, biorąc pod uwagę ogromne niepewności generowane przez Trumpa 2.0. Ponadto możemy postawić wszystko na to, że Trump mianuje, jawnie gołębiego, nowego przewodniczącego Fed od przyszłego maja. Być bedzie to sam Scott Bessent, który głośno ogłosi, że obniży stopy natychmiast po objęciu stanowiska. Fed może ostatecznie obniżyć stopy o 100 do 125 punktów bazowych w tym roku w przypadku jakiegokolwiek znaczącego wzrostu stopy bezrobocia powyżej 4,5%. Do stworzenia oczekiwanego scenariusza obniżki o 50 punktów bazowych potrzebna jest dziwna stagnacyjna gospodarka ze spadającym wskaźnikiem CPI. Wydaje mi się bardziej prawdopodobne, że jest to kwestia „albo/albo”: albo otrzymamy więcej obniżek niż oczekiwano, albo mniej lub wcale.
Tablica FX G10 i CNH – ewolucja trendów i siła.
Uwaga: Jeśli nie jesteś zaznajomiony z tablicą FX, prosimy obejrzeć samouczek wideo, aby zrozumieć i korzystać z tablicy FX.
SEK był dziś spokojny przed posiedzeniem Riksbanku – NOK skradł uwagę dzięki ogromnemu wzrostowi cen ropy naftowej. Funt szterling jest największym przegranym w ciągu ostatniego tygodnia i może napotkać dalsze spadki, jeśli apetyt na ryzyko będzie wymagał tutaj większej korekty. Pamiętajmy, że jutro mamy interesujące posiedzenia BoE i SNB (w szczególności, czy SNB przejdzie na ujemne stopy jednym ruchem, tnąc je o 50 punktów bazowych?)
Tablica: NOWY Tablica Trendów FX dla poszczególnych par.
Nowy trend wzrostowy na parze EURGBP został dobrze wychwycony przez Tablicę FX w zeszłym tygodniu, ponieważ odnotował solidną kontynuację, podczas gdy zmienny trend na USDJPY nie jest wart uwagi, dopóki nie opuścimy niestabilnego zakresu znacznie powyżej 145 lub poniżej 142,50. Ciekawe będzie zobaczyć, jaki będzie status EURCHF po jutrzejszym posiedzeniu SNB.