Banki centralne schodzą na drugi plan w obliczu taryf celnych.

Posiedzenie FOMC dobiegło końca, a rentowności amerykańskich obligacji i dolar amerykański straciły na wartości, co bardzo dobrze wpisuje się w kontekst: nie czekamy na decyzje Fed ani wskazówki, a raczej na wyniki gospodarcze i nadchodzące ruchy polityczne, które będą je napędzać, a mianowicie ruchy ze strony administracji Trumpa. Trump jest pierwszym, który wywołuje zmiany lub primus motor na razie i pozostanie nim, dopóki nie poznamy konkretnych zarysów harmonogramu taryf celnych jego administracji oraz tempa, w jakim będą one rosły, a także reakcji reszty świata. Gdy będziemy mieć harmonogram taryfowy, będziemy wiedzieć, gdzie rynek jest wyceniony. Niektóre rynki towarowe wykazujące rosnące premie za miedź w Nowym Jorku w porównaniu z cenami w Londynie pokazują, że wycena taryf jest realna i już krystalizuje się na określonych rynkach. Czy tak samo jest w przypadku waluty i szerszego sentymentu do ryzyka? Nawiasem mówiąc, w weekend może pojawić się pewna nerwowość, biorąc pod uwagę, że Trump wspomniał o 1 lutego w związku z wcześniejszymi komentarzami na temat ceł na Kanadę i Meksyk, a nawet UE.

Podczas gdy przyszłe działania Trumpa będą dominować w uwadze rynku, nie mogę oprzeć się wrażeniu, że możemy nadal obserwować skutki w kluczowych sektorach rynku po wiadomościach o DeepSeek z tego tygodnia, pomimo odważnych prób rynku, aby to zbagatelizować. Wstępne raporty od głównych firm, takich jak Microsoft i Meta, były niezwykle pozytywne. Dyrektor generalny Microsoftu zauważył, że to „same dobre wiadomości”, podczas gdy Zuckerberg bronił wydatków Mety na infrastrukturę sprzętową. Microsoft już boryka się z ograniczeniami pojemnościowymi swojej usługi chmurowej i oferuje DeepSeek klientom za pośrednictwem platformy Azure. Prawdopodobnie dowiemy się w przyszłym kwartale, czy wprowadzenie DeepSeek wpływa na popyt na zaawansowany sprzęt chipowy oraz powiązane usługi chmurowe. Chociaż to nie jest sekcja o akcjach, temat ten jest kluczowy dla sentymentu ryzyka, ponieważ amerykańskie akcje technologiczne, w tym Nvidia, mają tak duży wpływ na rynki globalne.

Poza tym, patrząc w przyszłość, mamy dane o grudniowej inflacji PCE - niewielkie rozproszenie uwagi, chyba że przyniesie duże niespodzianki w obu kierunkach. Ważniejsze dane z USA pojawią się w przyszłym tygodniu wraz ze zwykłymi ISM, a następnie raportem o zatrudnieniu w piątek, ale ponownie, tylko duże kierunkowe niespodzianki mogą przyciągnąć uwagę. Być może bardziej interesującym wątkiem jest posiedzenie Banku Anglii w przyszły czwartek, gdzie Bank może okazać się bardziej gołębi niż rynek wycenia w odniesieniu do ryzyka wzrostu gospodarczego w Wielkiej Brytanii. Obserwujemy EURGBP pod kątem szerokiego odczytu względnej siły funta szterlinga po tym, jak duży ruch do 0,8450 cofnął się dziś w pobliże ostatniej realnej strefy wsparcia. 0.8325-50.

Dzisiejsze posiedzenie EBC i trudna sytuacja strefy euro
EBC dokona dziś cięcia o 25 punktów bazowych i wyrazi dużą niepewność co do prognozy, jednocześnie prawdopodobnie przewidując kolejne cięcie w marcu (choć twierdzi, że nigdy nie "zobowiązuje się z góry", po czym następuje większa niepewność). Jest to powszechny refren na całym świecie w nowej erze dominacji fiskalnej i statusu USA jako pierwszego gracza, jak wspomniano powyżej. Niewielka koncentracja na crossach (na przykład EURJPY) jest możliwa w związku z napływającą jutro wstępną styczniową inflacją z Niemiec i strefy euro w poniedziałek.

Wykres: EURUSD
EURUSD zdecydowanie odrzucił próbę wejścia w obszar 1,0500+, ustanawiając solidny opór w postaci formacji gwiazdy wieczornej z trzema świecami, ale jeszcze nie w pełni odrzucając tę falę rajdu, chyba że będzie w stanie przejść przez strefę 1.0350-1.0325. Potrzebne będą informacje o taryfach, aby para mogła rzucić wyzwanie minimom i osiągnąć parytet w nadchodzących tygodniach, w przeciwnym razie możemy dryfować w przedziale.