Podsumowanie: Wyniki za drugi kwartał prawdopodobnie będą słabe na wielu frontach - aktualizacje od Elona Muska dotyczące robotaksówek, harmonogramów nowych produktów oraz inicjatyw związanych z AI mogą mieć większe znaczenie dla kursu akcji.

Tesla spodziewa się dwucyfrowego spadku przychodów i zysków w obliczu zmniejszonej sprzedaży, spadającego udziału w rynku pojazdów elektrycznych, zaostrzonej konkurencji oraz reputacji nieco nadszarpniętej przez ostatnie polityczne działania CEO Elona Muska. Utrata ulg podatkowych na pojazdy elektryczne będzie znacząca i być może nie w pełni uwzględniona w cenie akcji.

Przegląd
Przychody Tesli mogą spaść o ponad 11% do poziomu 22,4 miliarda dolarów, a zysk na akcję ma się zmniejszyć o 23% do 0,40 USD w wyniku bardzo trudnego roku dla firmy która zmaga się z nadszarpniętą reputacją marki, słabnącą sprzedażą w Europie, rosnącą konkurencją w Chinach oraz nieustannymi wątpliwościami dotyczącymi możliwości wprowadzenia na rynek robotaksówek.
Kluczowe w tym kwartale będą komentarze Elona Muska podczas konferencji prasowej. Jego ostatnie zaangażowanie w sferę polityczną zaniepokoiło inwestorów, przekonanych, że Musk ponownie w pełni skoncentrował się na Tesli po odejściu od DOGE i burzliwym rozstaniu z prezydentem Trumpem.

Jego wypowiedzi będą kluczowe dla utrzymania optymistycznej narracji wokół Tesli. Będziemy oczekiwać szczegółów dotyczących nowych produktów i planów ekspansji firmy, aktualizacji o stanie technologii Autonomicznej jazdy (FSD – Full Self Driving) oraz wpływu utraty ulg podatkowych na pojazdy elektryczne. Inwestorzy będą szczególnie interesować się aktualizacjami na temat wdrożenia robotaksówek, po ich debiucie w Austin w Teksasie w zeszłym miesiącu. Początkowo uznano to za sukces, ale wkrótce po tym pojawiły się pytania o bezpieczeństwo.

 Sprzedaż spada

Przede wszystkim, rynek jest dobrze przygotowany na znaczący spadek przychodów z powodu zmniejszenia sprzedaży w drugim kwartale. Tesla dostarczyła na całym świecie 384 122 samochody (373 728 modeli 3/Y i 10 394 innych modeli) w drugim kwartale, co oznacza spadek o 13,5% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Był to drugi z rzędu kwartalny spadek sprzedaży i jednocześnie największy kwartalny spadek w historii firmy.

Przychody Tesli za pierwszy kwartał 2025 roku spadły o 9% w porównaniu do poprzedniego roku, osiągając poziom 19,34 milarda dolarów a marże w sektorze motoryzacyjnym obniżyły się do 16,3%. Zysk na akcję nie osiągnął oczekiwań analityków, będąc niższy o prawie jedną trzecią. Zarząd firmy zareagował, wycofując prognozę wzrostu na cały rok 2025, obwiniając "zmieniające się polityki handlowe" oraz "niepewne warunki makroekonomiczne".

Podczas gdy spadek sprzedaży w pierwszym kwartale tłumaczono zmianą w strukturze produktów przy przejściu na produkcję Modelu Y, tym razem taka wymówka nie znajdzie uzasadnienia.
Ryzyka związane z polityką handlową nadal się utrzymują, ponieważ Unia Europejska może zareagować taryfami odwetowymi na samochody produkowane w USA, Chiny również sugerowały, że mogą zwiększyć opłaty na pojazdy elektryczne.

Polityka odegrała swoją rolę, a wsparcie Muska dla prawicowych partii w Europie najwyraźniej zniechęciło konsumentów. Sprzedaż w Europie spadła o 28% w maju mimo ogólnego wzrostu rynku pojazdów elektrycznych w regionie.
Konkurencja jest zacięta – udział Tesli na rynku chińskim zmniejszył się mniej więcej o połowę, z 10% na 5% w ciągu ostatnich 5 lat, gdy takie firmy jak BYD zaczęły prześcigać amerykańską spółkę. BYD przewyższył również Teslę pod względem udziału w globalnym rynku.

Ulgi podatkowe na pojazdy elektryczne
Podpisana w tym kwartale przez Trumpa "wielka, piękna ustawa podatkowa" oznacza utratę ulg podatkowych na pojazdy elektryczne, co już doprowadziło do tymczasowych obniżek cen sięgających do 7500 dolarów na samochody Model 3 i Model Y, co dodatkowo obciąża i tak już nadszarpnięte marże.

Ustawa Trumpa, obniży ulgi podatkowe na pojazdy elektryczne dla Tesli o około 2 miliardy dolarów, likwiduje sankcje wynikające ze standardów średniej zużycia paliwa dla korporacji (Cafe) dla bardziej zanieczyszczających producentów samochodów, którzy wykupują za miliardy dolarów kredyty emisyjne od Tesli. Zgodnie z ustawą, kary Cafe będą zniesione, co eliminuje potrzebę, aby inni producenci samochodów kupowali kredyty od Tesli, która mocno polega na tym strumieniu przychodów.

W pierwszym kwartale przychody Tesli z kredytów emisyjnych wzrosły o 35% do 595 milionów dolarów, przewyższając ogólny dochód netto firmy, który wyniósł 409 milionów dolarów. W zeszłym roku Tesla wygenerowała 2,8 miliarda dolarów przychodu ze sprzedaży kredytów regulacyjnych na całym świecie, w porównaniu do 1,8 miliarda dolarów w 2023 roku. Łącznie to stanowiło 39% jej rocznego dochodu netto wynoszącego 7,1 miliarda dolarów.

Zakończenie sprzedaży kredytów emisyjnych może nie mieć natychmiastowego wpływu na wyniki finansowe Tesli, ponieważ firma zawarła umowy wieloletnie z innymi producentami samochodów, których rozliczenie może zająć lata. Ponadto Tesla wciąż może zarabiać na sprzedaży kredytów za granicą – niedawno zawarto porozumienie w sprawie wspólnego wykorzystania kredytów z innymi producentami w UE. Jednak szacuję się, że około trzy czwarte dochodów z kredytów emisyjnych generowane jest obecnie w USA. Musk powinien odpowiednio poruszyć kwestię utraty tego strumienia dochodów podczas konferencji.

Wytyczne dotyczące sprzedaży samochodów i marż
Sprzedaż w Europie załamała się i nie jest jasne, jak i kiedy sytuacja ta zostanie odwrócona. Zarząd Tesli zapowiedział, że przedstawi wytyczne na cały rok w nadchodzącej aktualizacji wyników za drugi kwartał, co będzie kluczowe dla kursu akcji i może stać się istotnym katalizatorem dla notowań. Jednakże szacunki analityków z Wall Street oscylują między 1,35 miliona a 1,66 miliona dostaw w tym roku - co wyznacza firmie szeroki i wymagający zakres do osiągnięcia.

Prawdopodobnie Tesla ogłosi, że przychody ze sprzedaży samochodów spadły o ponad 6%, a marże spadły do 15%, czyli o trzy punkty procentowe mniej niż w tym samym kwartale rok wcześniej.

Na marże wpływają ogromne koszty operacyjne i nakłady kapitałowe Tesli. Firma kontynuuje wydatki z podwyższonego poziomu z 2024 roku, aby zwiększyć wydajność produkcyjną gigafabryk, rozwinąć produkcję ogniw baterii 4680, oraz poprawić swoją sieć Supercharger. Przewiduje się jednak, że przychody z produkcji i magazynowania energii wzrosną do ponad 3 miliardów dolarów, co jest pozytywnym zjawiskiem. Tesla również intensywnie inwestuje w technologie związane z AI oraz wprowadza na rynek nowe produkty.

Robotaksówki

Jednym z kluczowych tematów podczas konferencji wynikowej będzie stanowisko Muska w sprawie wprowadzenia na rynek robotaksówek oraz aktualny stan technologii FSD Tesla uruchomiła robotaksówki w Austin w Teksasie 22 czerwca wykorzystując bardzo małą liczbę samochodów Modelu Y. Pojawiły się doniesienia o naruszeniach przepisów drogowych przez robotaksówki w Austin, takich jak krótkotrwałe zbaczanie z pasa ruchu czy przekraczanie prędkości w pobliżu pieszych, co zostało uwiecznione na nagraniach. 
Krajowa Administracja Bezpieczeństwa Ruchu Drogowego (NHTSA) przygląda się tej sprawie, i mimo że może to nie oznaczać długoterminowego problemu dla rozwoju tej technologii, to wskazuje na to, że nawet przy relatywnie małym i kontrolowanym debiucie, Tesla stanie przed dużymi wyzwaniami w kwestii rozwinięcia projektu bez narażania się na większą kontrolę regulacyjną i komplikacje. Podkreśla to również konieczność zachowania ostrożności w używaniu technologii Autonomicznej Jazdy Tesli. Obecnie testowana w Austin technologia FSD Unsupervised, nie jest jeszcze dostępna dla reszty właścicieli Tesli.

Polityka
Na koniec, będziemy musieli usłyszeć więcej o polityce. Bez wątpienia bliskość Muska do Trumpa zaszkodziła marce w wielu kręgach, a jego skupienie na DOGE spowodowało, że, według wielu akcjonariuszy, odwrócił on swoją uwagę od Tesli. Odnowione wątpliwości co do skupienia Muska na prowadzeniu Tesli wpłynęły na akcje w tym miesiącu, po jego zapowiedzi planów utworzenia nowej partii politycznej, America Party, mającej na celu walkę z dominacją Republikanów i Demokratów koncentrując się "na zaledwie 2 lub 3 miejscach w Senacie i 8 do 10 okręgach w Izbie Reprezentantów." Choć Musk nie mówił nic o przerwie od Tesli, inwestorzy obawiają się, że powrót do sfery politycznej sprawi, że będzie odciągać jego uwagę. Inwestorzy odetchneli z ulgą, gdy Musk zrezygnował z DOGE w zeszłym kwartale - teraz martwią się ponownym zaangażowaniem w polityczne działania. Kluczowe pytanie na konferencji dotyczącej wyników finansowych brzmi: którego Muska ujrzą inwestorzy - w pełni skoncentrowanego na Tesli czy tego, który rozmawia na temat polityki i zadłużenia?