Nowa rzeczywistość dla Novo Nordisk

Dane o receptach rysują niepokojący obraz

Obniżenie wytycznych wpisuje się w to, co od pewnego czasu sygnalizują cotygodniowe dane o receptach w USA.

Liczba recept na Wegovy w Stanach Zjednoczonych praktycznie stanęła w miejscu. Liczba recept na Ozempic wykazuje tendencję spadkową. Zepbound, konkurencyjny produkt firmy Eli Lilly, na początku 2026 r. również wykazuje oznaki wyhamowania i spłaszczenia wzrostu. Dane pochodzą od firmy Symphony Health i nie są idealne — nie obejmują globalnej sprzedaży i mogą podlegać korektom. Jako wskazówka co do kierunku trendu pozostają jednak istotne.

Przekaz jest jasny i mało pocieszający: dynamika amerykańskiego rynku leków przeciwotyłościowych osłabła. Analiza tych samych danych o receptach — obejmujących trendy dotyczące Ozempicu (ta sama substancja czynna jak w preparacie Wegovy) oraz Mounjaro, konkurencyjnego wobec Ozempicu leku firmy Eli Lilly — wskazuje, że sytuacja spółki Novo Nordisk również nie rysuje się optymistycznie. Liczba wystawianych recept wyraźnie maleje. Choć sprzedaż poza USA może częściowo zrównoważyć ten spadek, inwestorzy nie powinni liczyć na istotne pozytywne zaskoczenia w najbliższych kwartałach.

Postać doustna preparatu Wegovy rzeczywiście jest jasnym punktem. Wstępne dane o receptach wskazują na obiecujący początek — w ciągu pierwszych trzech tygodni po debiucie wystawiono ok. 26 tys. recept. To pozytywny sygnał, lecz niewystarczający, by przesądzić o trwałości trendu. Na tym etapie skala sprzedaży postaci doustnej nie jest jeszcze wystarczająca, by zrównoważyć słabsze tendencje w sprzedaży preparatów iniekcyjnych.

To wyjaśnia, dlaczego reakcja rynku jest tak silna. Inwestorzy nie reagują wyłącznie na nowe wytyczne zarządu; postrzegają je raczej jako potwierdzenie trendów, które już wcześniej zaczęły ich niepokoić.

Warto obserwować Eli Lilly

Jeszcze dziś Eli Lilly opublikuje wyniki — tym razem będzie to miało ponadprzeciętne znaczenie.

Jeśli Lilly potwierdzi podobną presję na oczekiwania wzrostowe, będzie to sugerować, że cały rynek leków przeciwotyłościowych rośnie wolniej niż zakładano. Wówczas nie będzie to już kwestia „specyficzna dla Novo Nordisk”, lecz branżowy test rzeczywistości.

Jeśli natomiast Lilly wykaże wyższą dynamikę, uwaga ponownie skupi się na realizacji strategii przez Novo Nordisk — na skuteczności operacyjnej spółki, jej pozycji konkurencyjnej oraz miksie produktowym.

Tak czy inaczej, era założeń o nieskończonym popycie i bezwysiłkowym wzroście dobiegła końca. Rynek oczekuje teraz dowodów, a nie obietnic.

Ryzyka, o których warto pamiętać

Po pierwsze: oczekiwania mogą nadal spadać. Analitycy mogą wciąż być zbyt optymistyczni, nawet po obecnym resecie, jeśli tendencje w danych o receptach w USA się nie poprawią.

Po drugie: presja konkurencyjna. Jeżeli konkurenci będą zwiększać udziały rynkowe, a Novo Nordisk nie zdoła ponownie przyspieszyć wzrostu, marże i siła cenowa mogą znaleźć się pod presją.

Po trzecie: „zmęczenie narracją”. Inwestorzy latami słyszeli o skali tej szansy. Teraz oczekują dowodów, że popyt, dostęp do terapii i wytrwałość pacjentów w terapii rzeczywiście udźwigną te ambicje w praktyce.

Od ekscytacji do realizacji

Niniejszy materiał ma charakter marketingowy i nie powinien być traktowany jako porada inwestycyjna. Handel instrumentami finansowymi wiąże się z ryzykiem, a historyczne wyniki nie stanowią gwarancji przyszłych wyników.

Instrumenty, o których mowa w niniejszej treści, mogą być emitowane przez partnera, od którego Saxo otrzymuje opłaty promocyjne, płatności lub retrocesje. Chociaż Saxo może otrzymywać wynagrodzenie z tytułu tych partnerstw, wszystkie treści są tworzone w celu dostarczania klientom cennych informacji i opcje.