Markt-Treiber und Auslöser

• Aktien: USA und Europa gaben nach wegen Schwäche im Chipsektor, Asien blieb volatil, da Korea verlor und Öl-Sorgen zurückkehrten.
• Volatilität: USA-Schläge gegen Iran hoben Öl und belebten geopolitisches Risiko, FOMC-Protokoll steht an
• Digitale Vermögenswerte: Krypto-Aktien und Miner zogen mit der Tech-Schwäche nach, während der Spot über Nacht im geopolitischen Risk-off nachgab
• Rohstoffe: Öl schiesst hoch, da die Waffenruhe auf dem Prüfstand steht; Gold hält sich trotz eingetrübter Inflations- und Zinsaussichten
• Fixed Income: US-Treasury-Renditen stiegen entlang der Kurve
• Währungen: Moderater USD-Gewinn trotz neuer Unruhen im Nahen Osten
• Macro: FOMC-Protokoll und US-Auktion von 10-jährigen Notes

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Makro

• Die Ölpreise stiegen erneut, da sich die Spannungen zwischen den USA und Iran verschärften nachdem die USA neue Luftangriffe auf iranische Waffenlager, Luftabwehrstellungen und Küstenziele flogen als Reaktion auf Angriffe auf drei Handelsschiffe, darunter ein katarisches LNG-Schiff und ein saudischer Tanker, nahe der Strasse von Hormuz, während das Finanzministerium Irans Ausnahmeregelung für Ölexporte widerrief — die schärfste USA–Iran-Eskalation seit der Absichtserklärung vor weniger als drei Wochen.
• Das GDPNow-Modell der Atlanta Fed revidierte seine Q2-Prognose für das US-BIP auf 1.36% von zuvor 1.19%, liegt damit aber weiterhin unter dem Bloomberg-Konsens von 2.47%. Dies folgt auf die Aussenhandelsdaten für Mai, die ein monatliches Anstieg des Defizits um 42.2% auf 77.6 Milliarden USD zeigten, den höchsten Wert seit März 2025, da die Exporte um 3.2% fielen und die Importe um 3.3% stiegen
• Die Einjahres-Inflationserwartungen der New York Fed stiegen im Juni auf 3.7% und die Dreijahres-Erwartungen auf 3.3%, während die Fuenfjahres-Aussicht bei 3.0% verblieb. Die Gaspreis-Erwartungen sanken auf 1.5%. Wahrnehmungen zur Jobsicherheit verbesserten sich, Haushalte fühlen sich finanziell besser als vor einem Jahr, erwarten aber engeren Kredit.
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Makro-Kalender Highlights (Zeiten in GMT)

• 1100 – US MBA Hypothekenanträge
• 1430 – EIAs Wöchentlicher Rohöl- und Treibstoffbestandsbericht
• 1700 – USA verkauft USD 39 Milliarden 10-jährige Notes
• 1800 – FOMC-Protokoll der Sitzung vom 17. Juni

Gewinnmeldungen

• Mittwoch: Kongsberg Gruppen
• Donnerstag: Pepsico, Fast Retailing, Progressive, Cintas, Seven and I Holdings
• Freitag: Delta Air Lines

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Aktien

• USA: Der S&P 500 fiel 0.5%, der Nasdaq 100 verlor 1.8% und der Dow gab 0.3% nach, nachdem Samsungs starke, aber nicht stark genug bewertete Zahlen einen globalen Chip-Ausverkauf auslösten. Intel stürzte 9.7% ab und AMD verlor 6.5%, da Investoren fragten, wie viel AI-Optimismus schon eingepreist ist. Die Schwäche weitete sich über die Technologie hinaus, mit Caterpillar minus 3.1% und Deere 5% tiefer, während die Maschinen-Nachfrage nachliess. Fiserv stieg 1.8% nach Berichten, dass US-Banken einen Deal für dessen Debitnetzwerk prüfen könnten, während die Märkte nun das Fed-Protokoll und AI-verbundene Ergebnis-Indikatoren beobachten.
• Europa: Der Stoxx 600 fiel 0.7%, der DAX gab 1.4% nach und der Euro Stoxx 50 verlor 1.2%, als Europa dem globalen Tech-Rückzug folgte. Chip-nahe Titel führten den Rückgang an, ASML sank 7.3% und Soitec brach 17.1% ein nachdem Samsungs Zahlen die Erwartungen für das Halbleitersegment neu setzten. Siemens Energy fiel 8.9%, nachdem Barclays die Aktie auf Underweight herabstufte, mit der Warnung, dass die Bewertung nach der starken AI-Infrastruktur-Rallye angespannt erscheine, was Druck außerhalb der reinen Technologie ausübt. Der FTSE 100 stieg 0.1% da Shell 3.4% gewann dank höherer Ölpreise, während Schweizer Defensivtitel dem SMI zu einem Plus von 0.4% verhalfen. Anleger beobachten nun, ob dies ein Störfeuer oder eine breitere AI-Neubewertung ist.
• Asien: Die asiatischen Märkte fielen am Dienstag deutlich, da der Kospi nach Abschlägen bei Samsung Electronics und SK Hynix 4.9% verlor, trotz Samsungs Rekordquartalsergebnis. Die Korea Exchange löste kurzzeitig einen Circuit Breaker wegen Programmverkäufen aus – eine Erinnerung daran, dass selbst AI-Lieblinge ins Stolpern geraten können. Hongkongs Hang Seng fiel 0.5%, Kuaishou verlor 12.0% nachdem Tencent einen 1.5 Milliarden USD Anteil veräusserte, während der CSI 300 1.0% einbüsste. Singapur schnitt besser ab, der Straits Times Index stieg 1.6%, OCBC gewann 3.3%. Neue US-Schläge gegen Iran halten Öl und Risiko-Stimmung heute im Fokus.
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Volatilität

VIX 16.13 | VIX-FUTURES: 17.50 | TERM: CONTANGO | SKEW: ERHÖHT (145.74) | REGIME: NIEDRIG-VOLATILITÄT BULL

• Geopolitik hat das AI-Bewertungsthema verdrängt: US-Luftschläge gegen Iran und der Widerruf der Öl-Ausnahmeregel hoben Rohöl um 2.6% und drückten asiatische Aktien, wobei der Kospi bei der Chip-Rotation über 5% verlor. Der S&P 500 schloss am Dienstag 0.45% tiefer bei 7,503.86. Der VIX stieg 3.6% auf 16.13 und VIX1D sprang 22% auf 10.66.
• Die Terminstruktur hielt ihr Contango bis VIX3M 19.01, während der SKEW erhöht bei 145.74 blieb, die Öl-Volatilität um 18% kletterte und der MOVE auf 70.25 festigte. Die erwartete wöchentliche Bewegung des SPX liegt bei rund 64 Punkten bzw. 0.85% für den Verfall am Freitag, 10. Juli, wobei das FOMC-Protokoll heute der Schlüsselkatalysator ist.
• Für eine detailliertere Sicht zur Volatilität siehe unsere Options-Briefs in den Options-Einblicke

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Digitale Vermögenswerte

BITCOIN ~63,125 -1.3% | ETHEREUM ~1,770 -1.6% | IBIT 36.12 +3.58% | ETHA 13.55 +5.37%

• Digitale Assets wurden defensiv, sie folgten dem technologie- und chipgetriebenen Rückgang vom Dienstag, bevor über Nacht der geopolitische Risk-off einsetzte. Krypto-nahe Aktien und Miner gaben in der vorangegangenen Sitzung breit nach: Coinbase und Strategy fielen jeweils über 3%, während Miner den Rückgang anführten, angeführt von einem 9.3%igen Minus bei Iren.
• Auf struktureller Ebene prüft die US-Administration ihre rechtliche Befugnis, bevor sie eine strategische Bitcoin-Reserve einrichtet, während der Miner TeraWulf eine zwanzigjährige Vereinbarung unterzeichnete, AI-Rechenzentrumskapazität an Anthropic zu liefern.

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Rohstoffe

• Öl stieg, nachdem die USA Ziele im Iran getroffen und eine Ausnahmeregelung für iranische Ölexporte widerrufen hatten, als Vergeltung für Angriffe auf Schiffe in der Strasse von Hormuz. Die Eskalation gefährdet fragile Verhandlungen, die auf eine dauerhafte Ruhe abzielen, wobei beide Seiten sich gegenseitig Verstösse gegen die Waffenruhe vorwerfen. In den vergangenen 24 Stunden wurden drei Handelsschiffe in der Strasse angegriffen – die meisten seit Inkrafttreten des Abkommens – und die USA machen Iran für die Angriffe verantwortlich. Brent ist wieder über USD 76 gestiegen, was weiteres Short-Covering bei Hedgefonds auslösen könnte.
• Gold fiel zunächst, da die erneute Stärke beim Öl die Inflation- und Zinsaussichten eintrübte. Trotz realer 10-jähriger Renditen nahe einem 18-Monats-Hoch und zusätzlichen Gegenwinden für nicht verzinsliche Anlagen hat sich das Gelbmetall bislang um USD 4,100 stabilisiert. Die Widerstandsfähigkeit stützt unsere Sicht, dass Gold sich möglicherweise von Kapitulation zu Konsolidierung bewegt. Der Fokus liegt weiterhin auf Ölpreisen und Anleiherenditen vor den anstehenden Auktionen langfristiger US-Treasuries.
• Mehr in unserer Rohstoff-Nachrichten, Analyse & Kommentar

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Fixed Income

• US-Treasury-Renditen stiegen entlang der Kurve angesichts höherer Ölpreise, bevorstehender Schuldenauktionen und Sorgen um AI-bezogene Investitionsausgaben. Am langen Ende kletterte die 10-jährige Rendite auf 4.55% und die 30-jährige auf 5.06%, beides die höchsten Niveaus seit Mai. Das US-Finanzministerium verkauft heute USD 39 Milliarden 10-jährige Notes, gefolgt von USD 22 Milliarden 30-jährigen Bonds am Donnerstag. Der Ausverkauf hat auch die reale 10-jährige Rendite auf ein 18-Monats-Hoch von 2.27% gehoben und setzt nicht verzinsliche Anlagen unter Druck.
• Die Märkte preisen Inflationsrisiken neu ein nach dem Widerruf der Iran-Öl-Ausnahme, erhöhen leicht die Wahrscheinlichkeit von Fed-Zinserhöhungen im September und Oktober, während Einjahres-Inflationsswaps anziehen und die Kurve steiler wird, da das vordere Ende durch Zinserwartungen verankert bleibt, während das lange Ende unter strukturellen Angebotsdruck gerät.

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Währungen

• USD handelte über Nacht überwiegend fester, da US-Militärschläge gegen Iran, inklusive Massnahmen zur Blockade iranischer Ölexporte, die Ölpreise kräftig anstiegen liessen, Inflationssorgen neu entfachten und US-Treasury-Renditen zogen. EURUSD rutschte ab, hielt sich aber über 1.1400, da geopolitische Risiken rund um die Strasse von Hormuz die bullische Eurowette schwächten, während GBPUSD auf 1.3350 nachgab und damit einen mehrtägigen Aufwärtstrend beendete im Zuge der risk-off-Stimmung.
• USDJPY zog leicht über 162 an, gestützt von festeren US-Renditen und höherem Öl; BOJ-Kommentare, dass Zinserhöhungen das Wachstum bremsen könnten, dämpfen jegliche Yen-Unterstuetzung trotz Diskussionen über mögliche Anpassungen der Wortwahl in der Geldpolitik.
• NZD zog an, nachdem die RBNZ ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 2.5% anhob — die erste Erhoehung seit drei Jahren — und weiteres Erhoehungspotenzial signalisierte, um die Inflation wieder Richtung Ziel zu druecken. Die stark von Futures-Händlern geshortete Waehrung stieg ueber 0.57, nachdem sie zuletzt ein Sieben-Monats-Tief bei 0.5625 erreicht hatte
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