Amazon brager i vejret efter imponerende salgstal

Vigtige punkter

• Stærkt kvartal med bedre salg og overskud end forventet. AWS-marginen steg. Annoncesalget voksede hurtigt. Forventningerne til julesalget er uændrede.
• AWS er fortsat den afgørende faktor for indtjeningen – brugen af AI og udvidelse af marginerne betyder mere end selve vækstraten.
  
• Vigtige risici: endnu et AWS-nedbrud, begrænsninger i strømkapacitet eller mere aggressive kampagner kan påvirke marginer og pengestrømme negativt.

Amazons tre vækstmotorer kører fortsat

Amazon-aktien stiger markant i dagens pre-market, efter at virksomheden sent torsdag kunne præsentere et regnskab, der slog analytikernes forventninger til både tredje og fjerde kvartal.

Omsætningen voksede med 13 % i tredje kvartal til 180,2 mia. dollar mod ventede 177,8 mia. dollar.

Investorerne havde ønsket bevis for, at Amazon fortsat kan skabe vækst i de forretningsområder, der genererer mest omsætning – og det fik de. Indtjeningen pr. aktie landede på 1,95 dollar, markant over forventede 1,58 dollar.

Regnskabet kom i en uge, hvor de største teknologiselskaber offentliggjorde deres resultater, og investorerne generelt søgte mod vækstaktier frem for mere defensive valg. 

Cloud: rentabel vækst

Amazon Web Services (AWS), selskabets cloud-forretning, leverede en omsætning på 33,0 mia. dollar, en stigning på 20,2 % sammenlignet med året før, og et driftsresultat på 11,4 mia. dollar. Det svarer til en driftsmargin på 34,6 %, hvilket er højere end i de seneste kvartaler. Ledelsen oplyste, at efterspørgslen efter kunstig intelligens (AI) – både til træning og brug (inference) – nu tydeligt slår igennem, og pegede samtidig på fortsatte investeringer i chips, datacentre og strømkapacitet for at understøtte denne udvikling.

Kapacitet er stadig den afgørende faktor. Amazon fremhævede en stigning på 3,8 gigawatt i strømkapacitet over de seneste 12 måneder og et fortsat højt investeringsniveau for at opbygge AI-klar infrastruktur. Disse investeringer har dog belastet pengestrømmen, som faldt i løbet af det seneste år på grund af kraftigt øgede udgifter til ejendomme og udstyr.

Billedet er klart: Amazon bygger infrastrukturen nu for at kunne tjene pengene senere.

Annoncer: Prime Video omsætter opmærksomhed til kontanter

Amazons annonceforretning leverede en omsætning på 17,7 mia. dollar, en stigning på 24 % i forhold til året før.
Dette område er fortsat Amazons stille, men stærke vækstmotor. Salget af sponsorerede produkter vokser fortsat kraftigt, mens Prime Videos annoncefinansierede niveau udvider rækkevidden inden for connected TV og supplerer Amazons detailbaserede medieforretning.

Annonceforretningen har høje marginer og bidrager dermed til at finansiere både logistik og cloud-investeringer – uden at belaste resultatopgørelsen nævneværdigt. Frem mod fjerde kvartal vil investorerne især følge opdateringer om annoncemængden på Prime Video, udviklingen i live-sportformater og forsøg med interaktive, købsklare videoformater.

Detailhandel: hurtigere levering og mere stabile marginer

Detailforretningen handler om fysik og tålmodighed. Leveringer samme dag og næste dag fortsætter med at stige, understøttet af et tættere netværk af lokale lagre og flere tredjepartssælgere, der benytter “Fulfilment by Amazon”.

I Nordamerika leverede Amazon et driftsresultat på 4,8 mia. dollar, men eksklusive en forligsbetaling på 2,5 mia. dollar til den amerikanske konkurrencemyndighed (Federal Trade Commission), ville resultatet have været 7,3 mia. dollar. Den internationale forretning bidrog med yderligere 1,2 mia. dollar. En strammere lagerstyring og forbedret ruteplanlægning viser tydeligt en effekt.

Omkostningssiden spiller også en rolle. Amazon planlægger at skære omkring 14.000 kontorstillinger, herunder i spildivisionen, som led i en forenkling af organisationen og hurtigere beslutningsveje. Færre ledelseslag kan reducere beslutningstiden og samtidig beskytte marginerne, især når kampagner og rabatter øges i højsæsonen.

Nedbrud som realitetstjek

For to uger siden oplevede Amazon Web Services (AWS) et større nedbrud, der midlertidigt satte dele af internettet ud af drift.
Hændelsen var en påmindelse om den koncentrationsrisiko, der følger med Amazons dominans – og om AWS’ centrale rolle i den globale it-infrastruktur.

Ifølge Synergy Research Group står AWS for omkring 30 % af den globale investering i cloud-infrastruktur, foran både Microsoft Azure og Google Cloud. Når AWS nyser, får nettet forkølelse – og for kunderne understreger det behovet for redundans på tværs af regioner og udbydere (multi-region og multi-cloud).

For Amazon selv er det en påmindelse om både styrken og ansvaret, der følger med rollen som den digitale verdens rygrad.

Solide vækstforventninger

Ledelsen forventer en omsætning i fjerde kvartal på 206–213 mia. dollar og et driftsresultat på 21–26 mia. dollar. Den umiddelbare prøve bliver at fastholde marginerne i detailforretningen, samtidig med at leveringshastigheden øges, lade annonceringsforretningen vokse stabilt i baggrunden, og fortsætte med at omsætte AI-arbejdsbelastninger til indtjening i AWS.

Det vigtigste at følge i AI-sammenhæng

• Faktisk brug – ikke bare hype. Fokus bør være på den reelle anvendelse af AI, ikke kun omtalen. Udtalelser om Bedrock-platformen, Amazon Q-assistenten og de nyere dataservices oven på den rå regnekraft giver de bedste pejlemærker for, hvordan Amazon begynder at tjene penge på AI.
• Kapacitet og strøm. Forsyningen af chips er ved at blive bedre, men tilslutning til elnettet og udbygning af transformerstationer er nu de faktorer, der sætter grænsen for væksten. Amazon har selv fremhævet en markant udvidelse af strømkapaciteten i år.
• Margin-disciplin. AWS-marginer på 34–35 % beroliger investorerne i forhold til de store AI-investeringer, og annonceringsforretningen bidrager ligeledes positivt til at holde marginerne stabile.