Nvidia Nvidia Nvidia

Alle øjne hviler på Nvidia regnskab mens AI boom når historiske højder

Aktier 10 minutter at læse
Peter Garnry

Aktiestrategichef

Hovedpointer:

  • Nvidias Q4 regnskab får megen opmærksomhed: Analytikerne forventer rekordhøj omsætning og indtjening per aktie grundet den heftige efterspørgsel efterkunstig intelligens.
  • Regnskabet er omgærdet af usikkerhed: Selvom Nvidia ofte slår forventningerne, vækker geopolitisk usikkerhed og en mulig overvurdering af vækstpotentialet bekymring.
  • Kunstig intelligens driver aktiemarkedet: AI-sektoren oplever kraftig vækst, som kan ses i Nvidias hidtidige succes og en samling af relaterede aktier.
  • Tegn på boble-dannelse: På samme måde som vi har set det med tidligere teknologibooms, er der en følelse af "fear of missing out" (FOMO) og dermed en risiko for overvurderede aktiekurser inden for AI-segmentet.

Vil Nvidia signalere en afkøling af AI-boomet?

Der er næppe noget regnskab, som er vigtigere for stemningen på aktiemarkedet lige nu end Nvidias fjerde kvartalsregnskab for finansåret 2024 (som sluttede 31. januar 2024). Regnskabet offentliggøres onsdag aften efter de amerikanske børser er lukket. Med et AI-boom, der buldrer derudaf og breder sig til stadig flere aktier, er det dette regnskab, alle venter spændt på. Analytikerne peger på en forventet omsætning på 20,4 milliarder dollars, en vækst på 238% år/år, og en indtjening per aktie på 4,60, op 613% år/år, i hvad der måske er den mest markante vækst nogensinde set hos et såkaldt mega cap selskab. Aldrig før har vi set et firma med en markedsværdi på en billion dollars, som har en årlig omsætning på 45 milliarder dollars og en margin på sin nettofortjeneste på 55% vokse med sådan hast.

Grafen nedenfor viser Nvidias hidtidige kvartalsomsætning og analytikernes fremadrettede forventninger til omsætningen. De forventer, at den kvartalsmæssige omsætning vil overstige 25 milliarder dollars indenfor det næste år. Det er næsten fire gange højere end omsætningen i slutningen af 2022, hvor Nvidia oplevede et styrtdyk i efterspørgslen blandt andet på grund af dalende Bitcoin-priser.

Når vi dykker ned i den geografikse fordeling af omsætningen, er det tydeligt, at USA stikker af fra feltet med imponerende vækst de seneste to kvartaler. Men Kina og Singapore udgør fortsat en væsentlig del – 37% – af Nvidias omsætning. Det betyder, at de nuværende handelsspændinger mellem USA og særligt Kina samt en mulig sejr til Donald Trump ved det amerikanske præsidentvalg i november, tegner sig som betydelige geopolitiske risici for Nvidia.

Kan Nvidia overgå forventningerne, og hvordan er markedet positioneret? Nvidia har slået forventningerne til omsætning og indtjening per aktie i 7 af de seneste 8 kvartalsregnskaber. De seneste tendenser fra Arm og andre aktører i AI-økosystemet antyder, at væksten ikke vil aftage lige foreløbig. Vi hælder til, at analytikerne endnu engang undervurderer Nvidias vækst, selvom usikkerheden denne gang er 2,5 gange højere end de ved foregående regnskaber. Normalt bevæger aktien sig 4,3%  i forbindelse med Nvidias regnskaber, men nu er forventningerne skruet op til 10,5% hvis man kigger på prissætningen på aktieoptioner. For at illustrere såkaldt cumulative AI performance kan du se slidet fra Nvidias investorpræsentation nedenfor.

Og hvad med Nvidias værdisætning? Kan fremtidsudsigterne retfærdiggøre den? Som vi nævnte i en nylig analyse af Arm-aktier, er både Arm og Nvidia prissat langt over markedsgennemsnittet (engelsk artikel), hvilket giver mening med den solide vækst vi ser i AI-chips. Men spørgsmålet er, om det er gået over gevind? Det kommer naturligvis an på, hvad man forventer af fremtiden. Aswath Damodaran, en førende kapacitet inden for aktievurderinger fra New York University, har for nylig diskuteret de "magnificent seven" og nævnte specifikt Nvidia og Tesla som eksempler, hvor der er usikkerhed om, hvordan markedsandelene vil fordele sig på længere sigt. Han påpeger, at hverken mikrochip- eller bilindustrien traditionelt har været præget af, at én aktør løber med hele markedet, men investorerne synes nu at indregne en forventning om, at de ændrende økonomier inden for AI-chips og elbiler kan ændre spillets regler.

Senere i sin analyse siger Damodaran, at Nvidia efter hans mening er overvurderet, selv når han tager højde for betydelig vækst inden for AI i sine værdisætningsmodeller – en interessant kontrast, da han selv ejer aktier i Nvidia.
Nvidia_1
Nvidia_2
Nvidia_3
Source: Nvidia investor presentation
Nvidia_4
Nvidia_5
Nvidia_6
Super Micro Computer and Arm share price indexed | Source: Saxo

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information. Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, som du foretager, skal være et resultat af dine egne uopfordrede, informerede og uafhængige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.