財報前瞻: 英偉達財報公佈在即,再創奇跡或終結AI熱潮? 財報前瞻: 英偉達財報公佈在即,再創奇跡或終結AI熱潮? 財報前瞻: 英偉達財報公佈在即,再創奇跡或終結AI熱潮?

財報前瞻: 英偉達財報公佈在即,再創奇跡或終結AI熱潮?

Equities 10 minutes to read
Peter Garnry

股票策略主管

本文要點:

  • 英偉達第四季度財報備受期待。 分析師預計,由於強勁的人工智慧需求,其營收和每股收益將創歷史新高。
  • 報告存在不確定性。 雖然英偉達業績通常超預期,但地緣政治風險和潛在的估值過高引發了擔憂。
  • 人工智慧主題驅動市場。 人工智慧行業正在經歷爆炸性增長,反映在英偉達的成功和一籃子相關股票上。
  • 觀察到的泡沫趨勢。 與過去的科技熱潮類似 ,人工智慧股票存在一種“害怕錯過(FOMO)”的感覺和潛在的估值虛高問題。

英伟达能否表明AI热潮正在降温

本週三晚美國股市收盤后,英偉達將發佈 24 財年第四季度財報(截至 2024 1 31 日),這可能是目前對股市情緒最重要的一次財報發佈。 隨著人工智慧熱潮空前高漲,並向越來越多的股票蔓延,所有的目光都將聚焦在這次財報發佈上。 分析師預計,公司收入將達到 204 億美元,同比增長 238%,每股收益將達到 4.60 美元,同比增長 613%,可能會成為超大型企業有史以來最非凡的增長。 我們從未見過一家市值 1 萬億美元、12 個月營收 450 億美元、淨獲利率 55% 的公司能以如此迅猛的速度增長。

下圖顯示了英偉達的季度收入,分析師預計明年季度收入將超過 250 億美元。 這一收入水準約為 2022 年末水準的四倍,當時英偉達受到了比特幣價格下跌需求崩潰的影響,且由於矽谷正在適應更高的利率,技術支出普遍降低。

如果觀察地域收入分配,我們可以發現,美國市場在前兩個季度確實取得了飛躍,隨後中國大陸和台灣地區的銷售也出現了強勁增長。 新加坡在上一季度再次被單獨列出,占收入的 15%很明顯,如果出口管制可能適用,新加坡被用作英偉達晶元再出口到其他國家的合法樞紐。 正如我們過去強調的那樣,英偉達的很大一部分收入來自中國和新加坡(占收入的 37%),考慮到持續的貿易摩擦和今年晚些時候特朗普可能贏得選舉,這可能成為英偉達的一個關鍵地緣政治風險

英偉達能否超出預期?市場定位如何?英偉達在過去 8 次財報發佈中,有 7 次的收入和每股收益都表現出色,而且 Arm 和人工智慧生態系統中其他公司最近發出的信號並不表明短期內增長正在放緩。 我們傾向於認為分析師將再次低估英偉達的增長,但本次財報發佈的不確定性仍較高。 英偉達財報發佈前 1 日的正常平均波動為 4.3%,但這次股票期權的定價為 10.5%

英偉達的估值又如何呢?前景能否證明這一點?Arm 和英偉達的估值均明顯高於市場,考慮到 AI 晶片的潛在增長,這並不奇怪。 但是否已經過高?這取決於對未來的基本假設。 紐約市教授阿斯瓦斯·達莫達蘭 (Aswath Damodaran) 是股票估值領域最優秀的教授之一,他近期撰寫了有關這七巨頭的文章,並對英偉達進行了這樣的評價

英偉達和特斯拉,就市場份額而言,最終遊戲會是什麼樣子仍然存在疑問。 從歷史上看,晶元和汽車業務都不是贏家通吃的業務,但投資者顯然已經意識到人工智慧晶元和電動汽車不斷變化的經濟狀況可能會改變這些業務。

達莫達蘭明確表示,儘管在他的估值模型中考慮了人工智慧的顯著增長,但英偉達看起來估值過高,但又自相矛盾地表示他擁有英偉達的股票。

資料來源:英偉達投資者介紹

AI主題是股市的關鍵引擎

過去一年,不斷發展的 AI 主題推動股市走高。 我們追蹤的 AI 主題籃子由 20 隻股票組成,對人工智慧熱潮的敞口程度較高,市值達 10 萬億美元,約佔 MSCI 世界指數市值的 16%。 如下表所示,這些公司的增速接近兩位數,獲利率強勁。 分析師也依然看好 AI 相關股票,平均 5 年總回報率明顯高於市場水準。

如果我們看一下這組 AI 相關股票的收入增長,就會明白市場為何對這個板塊感到興奮。 不包括英偉達在內的中位收入增長在 2023 年第二季度觸底,同比增長 2%,而到目前為止,第四季度的年增長率已反彈至 8.4%。 如果將英偉達計算在內,那麼第三季度的收入同比增長將升至 15.3%,並且毫無疑問將在第四季度再次上升。

AI 情緒似乎也達到了 2021 年科技泡沫和互聯網時代以來從未有過的程度。 自 2023 9 14 日以來,Arm 和超微電腦分別上漲了 102% 197%,其中今年的漲幅顯著。 AI 相關股票確實存在一種害怕錯過(FOMO)的感覺。 但對於所有重要的長期技術來說,一開始都有泡沫傾向,因為市場容易在短期內過於興奮並進行過多推斷。 OpenAI 最新的人工智慧程式Sora的最新消息就是 AI 技術令人難以置信的炒作和興奮的一個例子,該程式可以通過文本輸入呈現比以往更長的詳細視頻。 這次 AI 熱潮可能與之前的周期沒有任何不同。

超微電腦和Arm股價指數,資料來源:Saxo

本周重要財報

除英偉達外,沃爾瑪和家得寶將於週二美股盤前發佈財報。 由於成本壓力繼續拖累沃爾瑪的業績,分析師預計沃爾瑪的收入將增長 4%,每股收益為 1.65 美元,同比下降 4%。 由於利率上升繼續抑制美國家居裝修行業的需求,分析師預計家得寶將在另一個季度出現收入負增長(一致預期為同比-3%)。 家得寶 (Home Depot) 預計每股收益為 2.77 美元,同比下降 16%

本週對於必和必拓、力拓、嘉能可等全球礦業巨頭來說也是重要的一周。 與去年同期相比,以美元計算,2023 年下半年鐵礦石價格平均上漲 19%,因此分析師預計必和必拓和力拓均將實現正增長。 彭博工業金屬指數是衡量工業金屬價格的更廣泛指標,該指數在 2023 年下半年同比有所下降,因此分析師預計嘉能可在 2023 年下半年的收入將下降 6%

以下清單重點介紹了本周發佈的主要財報

  • 週二:必和必拓、液化空氣集團、美敦力、沃爾瑪、Palo Alto Networks、家得寶、巴克萊、安托法加斯塔
  • 週三:滙豐銀行、力拓、嘉能可、ADI公司、英偉達SynopsysBAE Systems、NutrienRivian
  • 週四: Fortesque、蘇黎世保險、雀巢、AXA、Booking、Copart、Intuit、MercadoLibreEOG Resources、NU Holdings、梅賽德斯·賓士、IberdrolaPioneer Natural Resources、達能、英美資源集團、威科集團、勞斯萊斯
  • 週五:安聯、德國電信、巴斯夫
  • 週六:伯克希爾哈撒韋公司

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