Pominul už vrchol celních bolestí?

Toto uklidnění ale může být klamavé.

I když se formální termíny mohou posouvat, směr je jasný: USA usilují o zásadní přepracování svých obchodních vztahů. 8. červenec se stává klíčovou zkouškou — tehdy vyprší současná 90denní pauza na takzvaná „vzájemná“ cla.

Bez jasných dohod nebo ústupku ze strany USA by se mohla široká cla opět vrátit v platnost, což by mělo dalekosáhlé důsledky pro dodavatelské řetězce, inflaci a geopolitické uspořádání. Investoři sázící na hladké řešení mohou přeceňovat prostor — a čas — pro kompromis.

Obchodní jednání budou vším jiným než jednoduchá

Tentokrát se jednání netýkají jen velikosti obchodního deficitu. Komplexní dohoda bude vyžadovat řešení strukturálních problémů, které se hromadily po desetiletí:

• Necelní bariéry,
• Digitální obchod a správa dat,
• Ochrana a vymáhání duševního vlastnictví,
• Pravidla původu a
• Průmyslové dotace ve strategických sektorech.

Zde se začíná příběh o rychlém řešení rozpadat.

Obchodní dohody takového rozsahu obvykle vyžadují roky — ne týdny — vyjednávání, hluboké právní rámce a vzájemné kompromisy. I když se USA mohou pokusit zajistit průběžné výhry prostřednictvím MOU (memorandum o porozumění), takové nástroje pravděpodobně neuspokojí klíčové partnery jako Čína — zvláště tam, kde jsou zapojeny klíčové strategické priority. Neočekává se, že by Peking spolupracoval na povrchních gestech. A s tím, jak USA předkládají požadavky na více frontách, čas rychle dochází.

S čím jednotlivé země přichází nebo co naopak odmítají u jednacího stolu

Profil vyjednávání každé země je jedinečný, formovaný domácími prioritami, politickou dynamikou a dlouhodobou strategií. Níže uvedené příklady zdůrazňují šíři problémů, o které jde:

• Čína: Nejnabitější geopolitický případ. Požadavky USA se pravděpodobně zaměří na průmyslové dotace, transfer technologií a přístup k polovodičům. Tyto oblasti se však dotýkají jádra čínského inovačního úsilí — od AI a zelených technologií po soběstačnost v čipech — a je nepravděpodobné, že by byly předmětem vyjednávání.
• Evropa: EU čelí vnitřním politickým posunům, přičemž nedávné volby naznačují posun doprava. Toto politické prostředí může ovlivnit obchodní vyjednávací postoj bloku. Navíc EU vyjádřila připravenost v případě potřeby reagovat po třech týdnech neplodných jednání o dosažení dohody. Blok schválil balík 25% cel na dovoz z USA v hodnotě 21 miliard EUR, který má vstoupit v platnost, pokud jednání selžou. Tato cla zahrnují motocykly Harley-Davidson, drůbež a oděvy, ale jsou pozastavena do 14. července.
• Vietnam: Příjemce diverzifikace dodavatelského řetězce v rámci strategie Čína+1, ale nyní pod tlakem na zpřísnění prosazování pravidel původu, pracovních standardů a dodržování environmentálních předpisů.
• Japonsko: Méně problematické, ale nikoliv sluncem zalité. Měnová politika, přístup k zemědělství a koordinace držby amerických státních dluhopisů jsou pravděpodobnými body neshody.

Investiční strategie: Neobchodujte chaos — připravte se na změnu

I když jsme možná viděli vrchol cel, hlubší riziko spočívá v prodlouženém období obchodní fragmentace a nepředvídatelnosti politiky. Investoři by se měli dívat za hranice krátkodobé úlevy a ptát se: Není moje portfolio stále příliš koncentrované na americký trh?

Americká aktiva dlouho sloužila jako výchozí kotva globálních portfolií — ale ve světě definovaném regionálními bloky, politickými třenicemi a přeorientováním dodavatelských řetězců již tato kotva nemusí nabízet stejnou jistotu.

Klíčová strategická témata, která investoři mohou zvážit pro přerozdělení mimo USA, zahrnují:

• Evropská nezávislost: Díky silné politické podpoře energetické bezpečnosti, výdajů na obranu a průmyslové odolnosti Evropa urychluje investice do infrastruktury, automatizace a čistých technologií. Toto je strukturální, nikoli cyklická, příležitost.
• Čínská inovace: Navzdory geopolitickým protivětrům Čína pokračuje v prosazování soběstačnosti v AI, polovodičích a biotechnologiích. Podpořené shora dolů politikou a zrajícím financujícím ekosystémem tyto sektory nabízejí jak hodnotovou přitažlivost, tak tematickou diverzifikaci od amerických technologií.

Saxo nabízí na míru vybrané shortlisty spojené s tématy Evropská nezávislost a Čínská inovace — pomáháme tak investorům se připravit na strukturální posuny formující další éru globálního obchodu.

Navzdory všemu ale obě tato témata nesou rizika.

• Evropská aktiva mohou zůstat zranitelná politickou fragmentací, zpožděním implementace a externími šoky poptávky.
• Čínské inovace čelí trvajícím geopolitickým protivětrům, regulačnímu dohledu a potenciálním narušením globálních toků investorů.

Přesto ve světě definovaném politickými rozdíly a ekonomickým přeuspořádáním může expozice těmto dlouhodobým tématům nabídnout užitečnou diverzifikaci, zejména pro investory hledající snížení rizika zaměřeného na USA. I když tyto příležitosti nebudou bez volatility, promyšlená alokace napříč Evropou a Čínou může pomoci připravit portfolia tak, aby odolávala vývoji globálního obchodního prostředí.