Konec kapitalismu v USA

Stále nejistější geopolitické prostředí nutí americkou vládu rozšiřovat výdaje na obranu, zatímco Federální rezervní systém pokračuje ve zpřísňování finančních podmínek v souvislosti s druhou vlnou inflace. Aby se zabránilo sociálním nepokojům, je Kongres nucen zvýšit fiskální výdaje.

Vzhledem k tomu, že rozpočtový deficit rychle překračuje 10 % HDP, což je úroveň, která byla v minulém století překročena pouze během druhé světové války a pandemie koronaviru, musí vláda urychleně podpořit poptávku po amerických státních dluhopisech. Pozornost je věnována akciovému trhu, kde se z "velkolepé sedmičky" stalo dvanáct díky promeškanému poklesu a vládním podpůrným programům zaměřeným na věřitele a majitele domů. Do klubu se přidaly společnosti Eli Lilly, Novo Nordisk, Visa, JPMorgan Chase, LVMH, ASML a TSMC. S tím, jak "dvanáct titánů" během několika měsíců znásobí své ocenění, roste nerovnost mezi investory a neinvestory.

Americká vláda si uvědomuje, že politická stabilita závisí na její schopnosti nadále financovat obrovský schodek prostřednictvím většího množství emisí amerických státních dluhopisů, a tedy nižších úrokových sazeb. Zvyšování domácí atraktivity amerických státních dluhopisů ve srovnání s akciemi se proto stává rozhodujícím faktorem. Kongres pod silným tlakem Bílého domu osvobodil kapitálové zisky a úrokové výnosy z amerických státních dluhopisů od daně. Když je státní dluh v rukou domácích investorů, náklady na financování jsou méně volatilní.

Tento dramatický krok znamená konec kapitalismu, protože peníze se přesouvají od soukromých společností k veřejnosti a držba rizikovějších aktiv se stává dražší. Dvanáctka titánů si naopak upevňuje dominantní postavení na trhu, protože těží z dlouhodobě nižších nákladů na financování, zatímco zbytek akciového trhu se hroutí. Přestože se vládě nedaří řešit nerovnost, nižší náklady na půjčky tlumí sociální nepokoje. Následuje dlouhé období znárodňování a státních zásahů do kritických odvětví, která se snaží přilákat kapitál.

Dopad na trh: Americké státní dluhopisy rostou ve všech dobách splatnosti a výnosová křivka se zplošťuje, protože investoři si mohou zajistit nejvyšší výnosy za poslední desetiletí bez daňového zatížení. Akciový trh se propadá, ale vybraná skupina společností bohatých na hotovost těží z inverzní výnosové křivky.